Tra blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il 24 e il 25 marzo 2025 la quota Sì di un mercato di Polymarket, che chiedeva se l’Ucraina avrebbe accettato un accordo sui minerali con Trump prima di aprile, è salita da circa 9 centesimi a 100. The Block stimava la posta in gioco in 7 milioni di dollari. Il mercato è stato risolto con Sì, anche se l’Ucraina non aveva accettato formalmente nulla. Alcuni utenti su X e su Reddit hanno sostenuto che un grande detentore di token UMA avesse votato abbastanza da imporre l’esito. Chi vuole capire come funziona Polymarket parte da questa disputa. Un membro del team ha scritto su Discord che si trattava di una situazione mai vista prima e ha escluso i rimborsi, perché a suo dire non c’era stato un fallimento del mercato.
Quell’episodio contiene tutto il tema di questa lezione. Un prediction market trasforma una domanda con risposta sì o no sul futuro in una quota che paga 1 dollaro se la risposta è sì e zero altrimenti, così il prezzo della quota si legge come la probabilità stimata dalla folla. Per giudicarne uno bisogna chiedersi come nasce e come si prezza la quota, chi decide l’esito e quale autorità, se ce n’è una, consente lo scambio.
La lezione precedente, su Pendle e la tokenizzazione del rendimento, mostrava un mercato che mette un prezzo al tempo. Qui il mercato mette un prezzo a un evento. Non classifichiamo nessuna piattaforma e non spieghiamo come scommettere: i prediction market possono farti perdere l’intera posta e in vari paesi sono bloccati. I fatti giuridici cambiano in fretta, per questo ciascuno porta la sua data e ogni stato è quello del 31 ottobre 2026.
Polymarket: come funziona una quota che paga 1 dollaro o niente
Sì, No e un dollaro di collaterale
Su Polymarket, la sede più nota nata dalle crypto, una unità di collaterale crea una coppia: una quota Sì e una quota No. La documentazione la chiama split. Una coppia Sì più No si può riunire in una unità in qualsiasi momento. Quando il mercato si chiude, la quota vincente si riscatta a 1 e quella perdente a 0. Le quote sono token ERC-1155 su Polygon.
Il collaterale non è più il semplice USDC, come ancora dicono molte spiegazioni datate. Polymarket usa oggi pUSD, un token ERC-20 su Polygon che la sua documentazione descrive come garantito da USDC, senza ancoraggio algoritmico e senza riserva frazionaria. Per le basi di questo tipo di garanzia, vedi la nostra guida alle stablecoin. Il problema della fiducia non sparisce: dipendi da USDC e dai contratti che lo avvolgono.
Poiché un Sì più un No fa sempre 1 dollaro, i due prezzi sono legati. Un’offerta di 0,60 per il Sì e una di 0,40 per il No sommano 1,00 e si possono abbinare per creare una nuova coppia. Per questo nessuno ha bisogno di un allibratore che prenda l’altro lato: i due operatori finanziano il pagamento tra loro.
Facciamo un esempio con numeri inventati, su un mercato di una categoria con aliquota di commissione 0,04. Compri 100 quote Sì a 0,40, cioè spendi 40 dollari. La commissione da taker è 100 × 0,04 × 0,40 × 0,60, pari a 0,96 dollari. Se la risposta è sì, incassi 100 dollari e il guadagno è 59,04. Se è no, perdi 40,96. Per andare in pareggio su molte operazioni simili, l’evento deve verificarsi davvero circa il 41% delle volte, non il 40%.
Il libro degli ordini: firmato fuori dalla catena, regolato su Polygon
Polymarket usa un libro degli ordini centralizzato a limiti, non un creatore di mercato automatico. Gli ordini sono messaggi firmati, abbinati fuori dalla catena da un operatore e regolati sulla catena, e ogni ordine è tecnicamente un ordine limite. La sede è quindi ibrida. La tua posizione sta in contratti che puoi ispezionare, ma il motore di abbinamento è un servizio gestito da qualcuno, che può applicare ritardi, per esempio durante le partite in diretta.
Il numero mostrato sullo schermo non è sempre un prezzo che puoi ottenere. Polymarket mostra il punto medio tra offerta e domanda, oppure l’ultimo scambio quando la forbice supera 10 centesimi. Nell’esempio dei suoi documenti, un’offerta a 0,34 e una domanda a 0,40 compaiono come 37%, mentre chi compra paga 0,40. Sui mercati poco liquidi questa differenza pesa più della commissione.
Per gli eventi in cui può vincere un solo esito tra molti, come un’elezione con più candidati, un meccanismo chiamato negative risk collega i mercati: una quota No su un esito può convertirsi in una quota Sì su ciascuno degli altri. Questo legame dà agli operatori un motivo per tenere i prezzi di un intero evento vicini a un totale del 100%.
Le commissioni sono a carico dei soli taker al 31 ottobre 2026, con la formula quote × aliquota × prezzo × (1 − prezzo). L’aliquota è 0,07 per le crypto, 0,05 per lo sport, 0,04 per politica e finanza, zero per la geopolitica. La commissione è massima al prezzo di 0,50 e si riduce verso gli estremi. I maker non pagano nulla e si dividono un rimborso dal 15% al 25% di quelle commissioni nella maggior parte delle categorie. Polymarket non applica commissioni proprie su depositi e prelievi in USDC, anche se gli intermediari possono farlo.
Kalshi: lo stesso pagamento dentro una borsa regolata
Kalshi vende lo stesso pagamento binario in un involucro giuridico diverso. Si descrive come un mercato di contratti designato e vigilato dalla CFTC, il regolatore americano dei derivati, cioè una borsa autorizzata a quotare futures, swap e opzioni su materie prime. Funziona come una società con commissioni proprie, non come un insieme di contratti su Polygon. I suoi termini contrattuali indicano «source agencies», le agenzie di riferimento, per esempio una lega o l’Associated Press per un titolo sportivo, i cui resoconti stabiliscono il risultato, e la borsa può aprire una propria revisione dell’esito. Il voto dei token descritto qui sotto è invece il sistema di Polymarket.
Chi decide la risposta: l’oracolo ottimistico di UMA
Una blockchain non può vedere se l’Ucraina abbia firmato un accordo. Ha bisogno di un dato esterno, che è il compito di un oracolo, tema trattato nella nostra guida avanzata agli oracoli DeFi. La versione di UMA si dice ottimistica perché una risposta proposta viene accettata a meno che qualcuno la contesti. UMA dichiara che circa il 99,8% delle richieste di tutti i suoi utenti si chiude senza contestazioni. È una cifra di UMA e non riguarda in particolare Polymarket.
Proposta, sfida, contestazione, voto
La pagina di Polymarket sulla risoluzione descrive il percorso qui sotto, letta il 31 ottobre 2026.
| Fase | Che cosa succede | Numeri |
|---|---|---|
| Proposta | Un proponente sceglie l’esito e versa una cauzione | Di norma 750 pUSD |
| Finestra di sfida | Chiunque può contestare; se nessuno lo fa, il mercato si chiude | 2 ore |
| Prima contestazione | Chi contesta versa una cauzione uguale e si apre un nuovo round di proposta | Di norma 750 pUSD |
| Seconda contestazione | Dibattito sul Discord di UMA, poi voto dei detentori di token | Da 24 a 48 ore di dibattito, circa 48 ore di voto |
| Pagamento | Chi vince la contestazione recupera la cauzione più metà di quella dell’avversario | I casi contestati richiedono da 4 a 6 giorni |
Il voto avviene nel Data Verification Mechanism di UMA. Chi ha messo in staking token vota in forma nascosta per 24 ore, poi rivela il voto nelle 24 successive. La contestazione si chiude quando almeno il 65% dei UMA in staking sostiene un esito. Chi non vota o finisce in minoranza subisce una penalità (slashing) e quei token vanno alla maggioranza. Per uscire serve un periodo di sblocco di una settimana. La tesi di UMA è che comprare il 65% dello staking costerebbe molto e danneggerebbe il token. È un ragionamento, non una garanzia.
I votanti non giudicano l’evento in astratto. Leggono le regole scritte del mercato. Polymarket può aggiungere un chiarimento che, secondo i suoi documenti, non può cambiare l’intenzione di fondo della domanda, e un mercato che non si adatta a nessuna delle due risposte può chiudersi 50/50, con ogni quota riscattata a 0,50. I mercati brevi su crypto «sale o scende» saltano UMA e si chiudono su un flusso di prezzi di Chainlink.
Due risoluzioni contestate, e che cosa è provato
Il mercato sui minerali del marzo 2025 è il primo caso. The Block ha riferito le accuse su un grande detentore come affermazioni di utenti, e nessun accertamento le ha confermate. Lo stesso articolo ricorda che nel 2024 Polymarket aveva ribaltato un voto di UMA su un mercato che riguardava Barron Trump e la memecoin DJT, segno che l’ultima parola non era sempre stata dell’oracolo.
Il secondo caso riguarda un capo di abbigliamento. Un mercato sul fatto che Volodymyr Zelensky venisse fotografato o ripreso in completo tra il 22 marzo e il 30 giugno 2025 ha raccolto oltre 237 milioni di dollari di volume, secondo Decrypt. Il 24 giugno, a un evento della NATO, si è presentato con giacca nera e pantaloni coordinati, e molti operatori l’hanno considerato un completo. Un primo Sì è stato contestato e il 1° luglio 2025 la procedura si è chiusa su No, perché le fonti giornalistiche credibili non avevano raggiunto un consenso. I critici hanno incolpato il voto pesato per token. UMA ha detto che non c’erano «prove» di irregolarità, secondo The Defiant, e non abbiamo trovato alcuna prova pubblicata di manipolazione.
La risposta è arrivata nell’agosto 2025. Il blog di UMA del 12 agosto 2025 descrive una lista bianca di proponenti stabilita per ogni richiesta. L’elenco predefinito di Polymarket al lancio comprendeva 37 indirizzi con almeno 20 proposte in tre mesi e un’accuratezza superiore al 95%. Quei proponenti avevano fatto il 96% delle proposte, con un’accuratezza cumulata del 99,7%, contro l’85,8% degli altri. Le due parti però non descrivono la stessa cosa. La pagina di Polymarket sulla risoluzione, letta il 31 ottobre 2026, dice ancora «Anyone can propose» (chiunque può proporre) e non cita una lista bianca, e non siamo riusciti a stabilire quali mercati ne usino una. UMA indica con chiarezza il limite del cambiamento: le contestazioni restano aperte a tutti. Il voto finale resta pesato per token.
Il rischio di risoluzione nasce dalla formulazione delle regole, dalla governance dell’oracolo e dagli incentivi di chi propone. Se un mercato si chiude contro di te, nessun assicuratore e nessun banco copre la perdita.
Gioco d’azzardo, swap o opzioni binarie: perché i regolatori non sono d’accordo
Lo stesso contratto può essere tre oggetti giuridici diversi. Un regolatore dei derivati vede uno swap. Un’autorità statale dei giochi vede una scommessa sportiva. Un regolatore europeo dei mercati vede, in certi casi, un’opzione binaria vietata. L’etichetta che si applica decide chi può offrirlo e a chi.
Stati Uniti: tribunali federali d’appello divisi
La storia americana di Polymarket comincia con una sanzione. Il 3 gennaio 2022 la CFTC ha ordinato a Blockratize, che opera come Polymarket, di pagare 1,4 milioni di dollari e di chiudere i mercati non conformi, per aver offerto opzioni binarie su eventi senza la registrazione richiesta a partire da circa giugno 2020. Nel novembre 2024 l’FBI ha sequestrato telefono e dispositivi elettronici dell’amministratore delegato Shayne Coplan, secondo il New York Post. Il Dipartimento di Giustizia e la CFTC hanno chiuso le indagini nel luglio 2025 senza incriminazioni, come ha riferito Bloomberg. Polymarket ha poi annunciato a luglio 2025 l’acquisto della borsa di derivati QCEX, per 112 milioni di dollari secondo Bloomberg, e il 24 novembre 2025 la CFTC ha modificato la designazione perché i clienti americani potessero accedervi tramite intermediari. Il sito originale elenca ancora gli Stati Uniti tra i paesi in sola chiusura delle posizioni.
La battaglia di Kalshi è passata per due fasi. Ha prima battuto la stessa CFTC sui contratti elettorali nel 2024, poi si è trovata dalla stessa parte della CFTC contro gli Stati sullo sport. Ogni sentenza d’appello del 2026 qui sotto è arrivata in una fase iniziale, sulla probabilità che Kalshi vinca. Nessuna è una sentenza definitiva nel merito.
| Data | Organo | Decisione o passaggio | Stato al 31 ottobre 2026 |
|---|---|---|---|
| Settembre 2024 | Tribunale distrettuale federale di Washington | La CFTC ha ecceduto i suoi poteri vietando a Kalshi i contratti sul controllo del Congresso | La CFTC ha rinunciato all’appello a maggio 2025 |
| 6 aprile 2026 | Terzo Circuito (New Jersey) | 2 a 1 per Kalshi: probabili swap, di competenza federale | Ricorso del New Jersey alla Corte suprema pendente, n. 26-299 |
| 10 giugno 2026 | CFTC | Proposta di regola sui contratti su eventi, Regulation 40.11 | Nessuna regola definitiva trovata |
| 28 agosto 2026 | Nono Circuito (Nevada) | 3 a 0 per il Nevada: i contratti sportivi probabilmente non sono swap; contratti elettorali rinviati | Richiesta di riesame di Kalshi pendente, nessuna decisione trovata |
| Fine settembre 2026 (25 settembre secondo una fonte) | Sesto Circuito (Ohio, Tennessee) | A favore degli Stati: respinta l’ingiunzione in Ohio, annullata quella in Tennessee | Kalshi ha chiesto il riesame al collegio pieno il 13 ottobre, nessuna decisione trovata |
Il registro della Corte suprema mostra che il New Jersey ha depositato il ricorso il 2 settembre 2026. La NFL, l’American Gaming Association, 145 tribù, l’Ohio con altri Stati e l’ex presidente della CFTC Gary Gensler hanno presentato memorie come amici della corte entro l’8 ottobre. Il termine per la risposta di Kalshi è stato prorogato due volte, l’ultima il 30 ottobre, al 7 dicembre 2026. Semafor ha riferito il 16 ottobre che i giudici hanno tempo fino a gennaio per completare il calendario di questa sessione e che Kalshi cita le prossime regole della CFTC per chiedere al Sesto e al Nono Circuito di riesaminare le decisioni (la sua richiesta al Sesto Circuito è datata 13 ottobre). Il Nevada replica che quelle regole non cambierebbero l’esito. La Corte non ha detto se esaminerà il caso.
La proposta della CFTC aggiunge una complicazione. Secondo il Congressional Research Service, sostituirebbe i divieti categorici con un esame caso per caso, considererebbe la maggior parte dei contratti sportivi come gioco restando in larga misura aperta a loro, e tratterebbe come probabilmente contrari all’interesse pubblico i contratti su infortuni, decisioni arbitrali o singole azioni di gioco.
Unione europea: opzioni binarie, gioco d’azzardo o cripto-attività
L’ESMA, l’autorità europea dei mercati, ha risposto a una parte della domanda in una dichiarazione pubblica del 3 luglio 2026. Non ogni contratto su eventi è uno strumento finanziario. Lo sono solo quelli la cui domanda si riferisce a un sottostante elencato nella Sezione C, punti da 4 a 10, dell’Allegato I della MiFID II. Questi contano come derivati colpiti dalle misure nazionali sulle opzioni binarie, quindi commercializzarli o venderli a clienti al dettaglio è vietato, qualunque nome commerciale usi l’impresa, e offrirli anche a clienti professionali richiede un’autorizzazione MiFID. Una nota aggiunge che un contratto può anche essere una scommessa secondo la legge nazionale sul gioco o, in forma di token e fuori dalla MiFID, una cripto-attività ai sensi del regolamento MiCA. L’ESMA non assegna le domande sportive o elettorali all’una o all’altra categoria e lascia la valutazione alle imprese. Le azioni contro Polymarket descritte più avanti sono arrivate da autorità del gioco.
Regno Unito: una borsa di scommesse con un altro nome
La Gambling Commission ha scritto il 4 febbraio 2026 che il cuore di un prediction market somiglia a una borsa di scommesse e che i prodotti attuali sembrerebbero richiedere una licenza di intermediario di scommesse se offerti in Gran Bretagna. Ha detto agli operatori senza licenza di non rivolgersi ai consumatori britannici e ha avvertito che operare senza la licenza giusta può essere un reato penale. Polymarket indica il Regno Unito in sola chiusura delle posizioni. Non abbiamo trovato azioni di enforcement contro Polymarket in quel paese.
Polymarket è legale in Italia?
Risposta breve per l’Italia, al 31 ottobre 2026: no. L’Agenzia delle Dogane e dei Monopoli (ADM) tratta Polymarket come operatore di scommesse non autorizzato, ha disposto il blocco del sito il 9 e 10 luglio 2026 e il sito risulta irraggiungibile dal 27 luglio. Polymarket stessa elenca Italia, Francia, Germania e Belgio in sola chiusura delle posizioni: si possono chiudere quelle esistenti e non aprirne di nuove.
Italia: il blocco dell’ADM e un ricorso ancora aperto
L’ADM ha emesso due provvedimenti il 9 e il 10 luglio 2026: un ordine ai fornitori di accesso di reindirizzare polymarket.com e l’inserimento nell’elenco dei siti di gioco da bloccare. Il sito è irraggiungibile dal 27 luglio. L’ADM lo tratta come operatore di scommesse privo di autorizzazione. Il TAR del Lazio ha respinto la richiesta di sospensione urgente con un decreto pubblicato il 5 agosto, senza pronunciarsi sulla legittimità del blocco. Polymarket ha ritirato la richiesta cautelare il 19 agosto, secondo Il Sole 24 Ore, e il ricorso nel merito resta in piedi. Non abbiamo trovato una sentenza sul merito. Un precedente divieto, alla fine del 2025, era stato revocato dopo un ricorso, e la Lazio ha chiuso la sponsorizzazione con Polymarket di comune accordo. Non abbiamo trovato alcuna dichiarazione della Consob.
Che cosa significa per chi legge? Il blocco colpisce il sito, gli operatori e i fornitori di accesso. Nelle fonti che abbiamo consultato non c’è nulla sulle conseguenze per il singolo utente in Italia, e l’assenza di un’informazione non è un’autorizzazione. Per questo non indichiamo alcun modo di aggirare il blocco e non pubblichiamo le quote in tempo reale.
Francia: dal geoblocco al blocco totale
L’Autorité nationale des jeux (ANJ), l’autorità francese del gioco, si è occupata dell’operatore, Adventure One QSS Inc., nel novembre 2024. Dopo una prima diffida formale, la società ha bloccato dalla Francia le transazioni. Il 24 febbraio 2026 l’ANJ ha definito le piattaforme di previsione siti di gioco illegali, citando Polymarket e Kalshi e ricordando il rischio di dipendenza, l’assenza di controlli sull’età e un incentivo economico a sabotare gli eventi (la fonte è in francese).
Il 16 luglio 2026 il presidente dell’ANJ ha ordinato ai fornitori di accesso di bloccare polymarket.com. Il comunicato afferma che il geoblocco era di fatto aggirato, che non risultavano controlli d’identità (KYC) per gli utenti francesi ed europei e che le quote in tempo reale in home page promuovono l’offerta. Cita Similarweb: 578.751 visite e 205.057 visitatori unici a giugno 2026. Il comunicato ricorda che chi fa pubblicità a una simile offerta rischia un’ammenda di 100.000 euro e che la stessa sanzione vale per chi diffonde le quote per promuoverla. Per questo la lezione non mostra quote in tempo reale.
Polymarket ha detto il 21 agosto 2026 di aver presentato in Francia un ricorso contro il blocco, senza indicare il tribunale. Sostiene di aver bloccato gli scambi dalla Francia nel novembre 2024 e che il passo successivo dell’ANJ è stato una diffida nel giugno 2026. È la versione dell’azienda. Non è deciso: non abbiamo trovato una sentenza su quel ricorso né una decisione di un tribunale francese che dica se un prediction market sia giuridicamente gioco d’azzardo. Il comunicato dell’ANJ riguarda l’operatore, i fornitori e chi promuove. Non abbiamo trovato decisioni che puniscano un utente, ma non è un’autorizzazione, e il regolatore definisce l’offerta illegale.
| Giurisdizione | Autorità e posizione | Data chiave | Non deciso al 31 ottobre 2026 |
|---|---|---|---|
| Italia | ADM: scommesse non autorizzate, sito bloccato | 9 e 10 luglio 2026, irraggiungibile dal 27 luglio | Ricorso nel merito al TAR del Lazio |
| Francia | ANJ: gioco d’azzardo illegale, sito bloccato | 16 luglio 2026 | Ricorso di Polymarket; nessuna sentenza trovata |
| Regno Unito | Gambling Commission: probabile licenza di intermediario di scommesse | 4 febbraio 2026 | Nessuna azione contro Polymarket trovata |
| Unione europea | ESMA: alcuni contratti sono opzioni binarie vietate al dettaglio | 3 luglio 2026 | Ogni singolo contratto e ogni legge nazionale sul gioco |
| Stati Uniti | CFTC contro gli Stati, circuiti divisi sullo sport | 28 agosto 2026, 7 dicembre 2026 | Esame della Corte suprema; regola CFTC definitiva |
L’ANJ indica anche 12 paesi che hanno limitato o bloccato i prediction market: Germania, Belgio, Romania, Svizzera, Polonia, Paesi Bassi, Grecia, Italia, Portogallo, Spagna, Ucraina e Repubblica Ceca. È l’elenco dell’ANJ al 17 luglio 2026 e la misura di ciascun paese è diversa.
Tasse: per lo più senza risposta
Negli Stati Uniti lo studio legale Katten ha osservato a febbraio 2026 che l’IRS non aveva dato indicazioni definitive, e non ne abbiamo trovate al 31 ottobre 2026. I guadagni potrebbero essere reddito da gioco, con perdite deducibili solo fino al 90% secondo la legge fiscale del 2025, oppure reddito finanziario, forse con la regola 60/40 della Sezione 1256. La nostra guida alle tasse sulle crypto negli Stati Uniti riporta le regole generali.
In Italia non abbiamo trovato una posizione ufficiale dell’Agenzia delle Entrate su queste vincite. Per le plusvalenze in cripto-attività realizzate dal 1° gennaio 2026 vale l’aliquota del 33% senza soglia di esenzione, secondo l’opuscolo dell’Agenzia delle Entrate sulla legge di bilancio 2025. Non è stabilito se questo regime si applichi ai guadagni di un prediction market, né se si tratti invece di redditi di altra natura. La nostra guida alle tasse sulle crypto in Italia spiega il regime generale. Conserva il registro di ogni operazione e chiedi a un commercialista.
A che cosa servono i mercati e che cosa dice il volume
Previsione: prove utili, campione ridotto
L’argomento più forte a favore dei prediction market è che un prezzo aggrega le informazioni di persone che rischiano denaro. Un preprint su arXiv del 2025 ha trovato che Polymarket ha battuto i sondaggi sulle presidenziali americane del 2024, soprattutto negli Stati in bilico. Gli autori chiedono altre ricerche. Riguarda una sola elezione, è un preprint, e un mercato che prevede bene una corsa molto scambiata dice poco su un mercato sottile con una domanda di nicchia.
Copertura: lo scopo dichiarato
I derivati esistono per trasferire rischio, e la proposta della CFTC, nel riassunto del Congressional Research Service, pesa nella sua valutazione il valore di copertura e di formazione dei prezzi. In teoria, un’impresa esposta a una decisione sui tassi o a una tempesta potrebbe compensare quell’esposizione con un contratto su eventi. Non abbiamo trovato casi ben documentati di imprese che lo facciano su larga scala, quindi la copertura è un uso possibile, non misurato.
Sport: dove sembra stare la maggior parte del denaro
I numeri indicano altrove. I dati di The Block per agosto 2026, il confronto mensile completo più recente che siamo riusciti a confermare:
| Sede | Luglio 2026 | Agosto 2026 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Kalshi | 40,1 miliardi di dollari | 37,17 miliardi di dollari | -7,3% |
| Polymarket e Polymarket US | 12,89 miliardi di dollari | 8,16 miliardi di dollari | -36,7% |
| Totale | circa 52,99 miliardi di dollari | 45,33 miliardi di dollari | -14,5% |
Kalshi aveva circa l’82% di quel totale. Il calo è arrivato dopo i Mondiali, dall’11 giugno al 19 luglio, e conferma l’idea che sia lo sport a trainare il volume. Un portavoce dell’American Gaming Association ha detto a Semafor che lo sport pesa circa l’85% del volume di Kalshi. L’AGA è una parte avversa in questa causa, l’avvocato di Kalshi ha contestato la descrizione e noi non abbiamo potuto verificare la cifra. Se è vicina al vero, indebolisce la tesi che queste sedi siano soprattutto strumenti di previsione. Anche il volume richiede cautela, come mostra la sezione seguente.
Tre controversie: volumi finti, informazioni riservate e fatti manomessi
Wash trading: una stima della Columbia
Uno studio della Columbia datato 6 novembre 2025, firmato da Allen Sirolly, Hongyao Ma, Yash Kanoria e Rajiv Sethi, ha cercato gruppi di portafogli che scambiano soprattutto tra loro. Classifica quasi il 25% del volume storico di Polymarket come compatibile con il wash trading, con un picco vicino al 60% del volume settimanale nel dicembre 2024 e circa il 20% di nuovo all’inizio di ottobre 2025. Per categoria la quota è del 45% nello sport, del 17% nelle elezioni, del 12% nella politica e del 3% nelle crypto. Gli autori parlano di stime, perché non esiste una verità di riferimento. Lo studio è un documento di lavoro e non dimostra l’intenzione di nessuna persona.
Informazioni privilegiate: un’incriminazione, non una condanna
Nel gennaio 2026 un account Polymarket creato da poco ha guadagnato oltre 400.000 dollari scommettendo che Nicolás Maduro avrebbe perso il potere, poco prima della sua cattura, e 12 senatori hanno scritto al presidente della CFTC Michael Selig. Il 23 aprile 2026 i procuratori americani hanno reso pubblica l’incriminazione di un soldato delle forze speciali dell’esercito USA, accusato di aver usato informazioni riservate sul raid per piazzare circa 32.000 dollari di scommesse con account sotto pseudonimo. Anche la CFTC ha avviato un’azione, e NPR l’ha definita la prima volta in cui autorità americane hanno formulato accuse penali per scommesse su un prediction market. Sono accuse, non accertamenti. Il soldato si è dichiarato non colpevole ed è da considerare innocente finché un tribunale non stabilisca il contrario. Una data indicativa per il processo, il 7 dicembre, è stata fissata a giugno. I suoi avvocati hanno chiesto al giudice di archiviare l’accusa, sostenendo che i capi d’imputazione sono inediti e che le operazioni non costituiscano reato, e la procura si è opposta ad agosto. Non abbiamo trovato una decisione sulla richiesta.
La tensione esiste qualunque sia il verdetto. Un mercato nato per raccogliere informazioni private paga chi le possiede, e può trattarsi di conoscenza utile oppure di un segreto che chi lo deteneva aveva il dovere di custodire.
Sensori meteo: quando qualcuno può cambiare il fatto stesso
Il rischio dell’oracolo ha anche una forma fisica. Il sensore di Parigi-Charles de Gaulle è salito a 22 °C il 6 e il 15 aprile 2026, picchi che secondo le notizie avrebbero fissato la massima giornaliera su cui si chiudono i mercati di temperatura di Polymarket. Météo-France ha denunciato una manomissione di un sistema automatico di dati. Secondo l’ANJ, la sezione cybercriminalità della procura di Parigi ha aperto un’indagine il 4 maggio 2026. La causa non è confermata, la storia dell’asciugacapelli è una speculazione, nessuno è stato nominato e le vincite riferite variano a seconda della testata. Se la manomissione fosse provata, sarebbe coerente con l’incentivo al sabotaggio descritto dall’ANJ a febbraio.
Sei domande da farsi prima di fidarsi di un prezzo
Questo elenco serve a leggere un mercato come fonte di informazione, per esempio in un articolo di cronaca. Non è un metodo per scommettere.
- Leggi per intero le regole di risoluzione, compresa la fonte indicata e la scadenza.
- Chiediti se una sola persona o un piccolo gruppo potrebbe cambiare l’esito o la fonte dei dati.
- Confronta offerta e domanda, perché il numero mostrato può essere un punto medio o un vecchio scambio.
- Verifica quanto è profondo il libro degli ordini, dato che un ordine piccolo può spostare un mercato sottile.
- Scopri chi chiude il mercato e come funzionerebbe una contestazione.
- Controlla lo stato giuridico nel tuo paese e considera un blocco come un blocco.
Le date da tenere d’occhio
Due scadenze cadono lo stesso giorno, il 7 dicembre 2026: il termine di risposta di Kalshi alla Corte suprema e l’inizio indicativo del processo al soldato. La scelta dei casi per questa sessione da parte dei giudici dovrebbe arrivare entro gennaio, secondo Semafor. Al 31 ottobre non avevamo trovato un testo definitivo della CFTC sulla Regulation 40.11. In Europa i fascicoli aperti sono il ricorso di Polymarket in Francia e quello nel merito al TAR del Lazio.
