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Mercati predittivi: cosa sono e come funzionano
Un mercato predittivo è un mercato in cui si scambiano contratti su un evento futuro. Ognuno paga una somma fissa, di solito 1 dollaro, se l'evento accade e zero altrimenti: il prezzo si legge come stima di probabilità.
Detto anche Mercato predittivo, Mercato delle previsioni, Contratto sugli eventi, Probabilità implicita, Quote SÌ e NO
Vedi anche
Un mercato predittivo è un mercato in cui si scambiano contratti legati all’esito di un evento futuro: un’elezione, la pubblicazione di un dato, una partita, il prezzo del bitcoin a una certa ora. Ogni contratto paga una somma fissa, di solito 1 dollaro, se l’evento si verifica e zero in caso contrario. Per questo il prezzo si legge come la stima di una probabilità fatta dalla folla.
Il riferimento accademico sono gli Iowa Electronic Markets, un mercato con denaro reale che l’Università dell’Iowa gestisce per ricerca e didattica. Oggi le piattaforme più note sono Kalshi, una borsa statunitense, e Polymarket, la piattaforma basata su crypto.
Come funziona un mercato predittivo, dalla domanda al pagamento
- Il mercato pone una domanda con risposta sì o no, con regole scritte.
- Esistono due quote, SÌ e NO. Acquistate insieme costano 1 dollaro, prima di spread e commissioni, perché una delle due pagherà esattamente 1 dollaro.
- Un prezzo di 0,62 dollari per il SÌ implica una probabilità del 62%, ma resta un prezzo di mercato, errori compresi.
- L’esito viene risolto. Su Polymarket ogni quota vincente paga 1 dollaro e quelle perdenti diventano senza valore.
In un order book le offerte di acquisto incontrano quelle di vendita. Polymarket usa un sistema ibrido: un operatore abbina gli ordini fuori dalla blockchain e il regolamento avviene on-chain su Polygon. In un automated market maker (AMM), come negli exchange decentralizzati, è una formula a fissare il prezzo in base alle quote già vendute. La versione classica è la market scoring rule di Robin Hanson (2003).
Chi decide l’esito: un voto di token o un regolamento
La via standard di Polymarket è l’optimistic oracle di UMA. Qualcuno propone un risultato e deposita una cauzione di 750 dollari, che perde se la proposta viene respinta. Chiunque può contestarla nelle due ore successive. Se nessuno lo fa, il risultato vale e chi ha proposto recupera la cauzione più un compenso.
Una contestazione può chiudersi con un voto dei possessori di token, e la documentazione di UMA richiede che almeno il 65% degli UMA in staking sostenga un solo esito.
Kalshi non ha voto di token. La CFTC ha designato KalshiEX come contract market il 3 novembre 2020 e la borsa regola da sé i contratti, rispetto a una fonte ufficiale.
Un esempio pratico: cosa significa un prezzo di 62 centesimi
L’esempio è ipotetico e ignora le commissioni. Il SÌ sull’evento E vale 0,62 dollari. Comprare 100 quote SÌ costa 100 × 0,62 = 62 dollari.
Se E si verifica, le quote pagano 100 × 1 = 100 dollari: un guadagno di 100 − 62 = 38 dollari, cioè il 61,3% della somma investita (38 ÷ 62). Se non si verifica, si perdono i 62 dollari.
Un AMM fa pagare di più man mano che l’ordine cresce. Con la regola di Hanson e liquidità di 100 dollari, il SÌ parte da 0,50: 10 quote costano 5,12 dollari, 100 quote 62,01 dollari e portano il SÌ a 0,731.
Casi reali: volumi alti, un voto contestato, un front end svuotato
La dimensione dipende da chi conta. Stifel ha stimato il volume statunitense regolamentato di settembre 2026 in 77 miliardi di dollari, ma il volume dei taker, più vicino alla raccolta dei bookmaker, in circa 17,7 miliardi, secondo Casino.org.
Nel marzo 2025 un mercato di Polymarket da circa 7 milioni di dollari, su un accordo sui minerali tra Ucraina e Donald Trump, si è risolto SÌ pur senza un’intesa ufficiale dell’Ucraina. Alcuni utenti hanno sostenuto, senza prove, che un grosso possessore di UMA avesse spostato il voto. Polymarket ha detto che il mercato non era fallito e, come ha riferito The Block, ha negato i rimborsi.
Il 29 ottobre 2026 la Polymarket offshore ha perso circa 2,65 milioni di dollari per uno script di terze parti compromesso, dopo circa 3 milioni a giugno. Ha promesso di rimborsare gli utenti.
I rischi vanno oltre una previsione sbagliata
Un mercato sottile si sposta facilmente e una formulazione ambigua può trasformare una domanda apparentemente chiusa in una disputa sulle regole. L’autorità francese dei giochi avverte di gioco compulsivo, illusione di competenza e scommettitori in grado di influenzare il risultato. La CFTC dice di aver fatto causa a un militare statunitense e a un dipendente di Google per operazioni su informazioni non pubbliche.
Mercati predittivi: regole negli Stati Uniti, in Italia e in Francia, a ottobre 2026
In Italia l’Agenzia delle dogane e dei monopoli (ADM) ha inserito polymarket.com e kalshi.com nell’elenco dei siti di gioco inibiti, aggiornato al 13 ottobre 2026. La pagina indica come base giuridica l’articolo 102, comma 1, del decreto-legge 104/2020. Open ha scritto il 13 luglio 2026 che Polymarket è tornata nella lista e che si cita l’articolo 4 della legge 401/1989 sulle scommesse senza licenza; Polymarket sostiene di essere un mercato predittivo e non un bookmaker.
Negli Stati Uniti, in un ricorso depositato il 26 ottobre 2026, la CFTC sostiene che i contratti sugli eventi siano swap di sua competenza esclusiva e che la legge federale prevalga sulle norme statali sul gioco. È la tesi di una parte, e la causa contro lo Utah è aperta. Il 28 ottobre lo Utah ha formalizzato accuse penali contro Kalshi, il suo amministratore delegato e il direttore operativo; sono accuse, che Kalshi definisce un eccesso.
In Francia l’ANJ, l’autorità dei giochi, considera queste piattaforme siti di gioco illegali e il 16 luglio 2026 ha ordinato ai provider di bloccare polymarket.com.
Mercati predittivi: le domande dei lettori
Mercati predittivi e scommesse: che differenza c’è?
Dipende dalla giurisdizione. La CFTC definisce i contratti sugli eventi swap regolamentati a livello federale, lo Utah li tratta come gioco d’azzardo, l’ANJ francese parla di siti di gioco illegali. A ottobre 2026 la disputa statunitense è davanti a più tribunali, senza una risposta definitiva.
I mercati predittivi sono legali in Italia?
L’ADM tratta polymarket.com e kalshi.com come siti di gioco da inibire: entrambi sono nell’elenco aggiornato al 13 ottobre 2026. Polymarket sostiene di essere un mercato predittivo e non un bookmaker. Questa pagina non è una consulenza legale.
Perché Polymarket è oscurato in Italia?
Il sito compare nell’elenco ADM dei siti di gioco inibiti, che richiama l’articolo 102 del decreto-legge 104/2020. Secondo Open, la lista cita la legge 401/1989 sulle scommesse senza licenza. Polymarket replica di essere un mercato predittivo, non un bookmaker.
I mercati predittivi sono accurati?
Spesso, con dei limiti. Justin Wolfers ed Eric Zitzewitz riferirono nel 2004 sul Journal of Economic Perspectives che le previsioni di mercato sono in genere abbastanza accurate e di solito battono riferimenti moderatamente sofisticati. Il risultato non garantisce nulla per un mercato sottile o per un contratto da 15 minuti.
Quanto si può perdere?
Su un semplice acquisto di quote si può perdere l’intera somma e non di più: 62 dollari su 100 quote comprate a 0,62. Commissioni e spread si aggiungono al costo.