Accanto a ogni asset che si può usare come garanzia su Aave compaiono due percentuali, e la maggior parte di chi chiede un prestito legge solo la prima. Per l’ether sul mercato principale di Aave V3 su Ethereum, la prima dice che si può prendere in prestito fino all’81% del valore della garanzia. La seconda dice che blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il protocollo comincia a vendere la garanzia quando il debito arriva all’84% di quel valore. I tre punti che le separano sono tutto il margine di un prestito aperto al massimo: diventa liquidabile dopo un calo dell’ether di circa il 3,6%. Il health factor di Aave è il numero unico che dice dove ci si trova tra quelle due soglie.
Questa guida segue un solo prestito, 2 ETH depositati e USDC presi in prestito, e lo risolve con carta e penna. Si calcola il health factor, lo si trasforma in un prezzo di liquidazione, si vede che cosa toglie una liquidazione fino all’ultimo dollaro e si provano i quattro modi per spostare il numero. Poi si leggono le stesse cifre sulla testnet Sepolia di Aave con token di prova e si imposta un sistema per essere avvisati prima di toccare la soglia. I parametri usati sono i valori on-chain di Aave V3 Ethereum Core al 29 ottobre 2026. Li decide la governance di Aave con un voto e possono cambiare, quindi vanno ricontrollati prima di fidarsene.
Un richiamo prima di proseguire. Come funziona un pool di prestito, perché ogni prestito DeFi è sovracollateralizzato, come il tasso segue l’utilizzo e come l’eMode raggruppa asset simili è spiegato nella lezione precedente, la nostra guida al prestito e all’indebitamento in crypto su Aave e Morpho, che mostrava anche un primo deposito e un primo prestito sulla testnet. Qui quel terreno non si ripercorre. Una liquidazione è il rimborso forzato di una parte del debito con la garanzia di chi l’ha contratto; chi la esegue e che cosa succede quando va male è il tema di una lezione successiva.
Quattro numeri decidono ogni prestito su Aave
Ogni asset quotato su Aave ha un insieme di parametri di rischio scritti nel contratto del pool, in una parola di configurazione compressa che chiunque può leggere. Tre interessano chi prende in prestito: il loan-to-value massimo, la soglia di liquidazione e il bonus di liquidazione. Il quarto numero, il health factor, si calcola a partire da questi e dalla posizione di chi lo ha aperta.
LTV massimo: quanto si può prendere in prestito
Il loan-to-value massimo (LTV massimo) fissa quanto si può prendere in prestito contro un asset quando si apre o si aumenta un prestito. Con l’ether all’81%, 1.000 dollari di ETH depositati permettono di prendere in prestito al massimo 810 dollari di un altro asset. Il tetto vale solo nel momento in cui si prende in prestito o si preleva: il protocollo rifiuta un nuovo prestito che lo supererebbe, ma non fa nulla se in seguito i prezzi spingono il debito oltre quel livello.
Le stesse tre lettere indicano anche un’altra cosa, ed è all’origine della maggior parte della confusione. L’LTV corrente è semplicemente il debito diviso per il valore della garanzia oggi. Con 3.000 dollari presi in prestito contro 5.000 dollari di ETH l’LTV corrente è il 60%, qualunque sia l’LTV massimo dell’asset. L’interfaccia di Aave mostra entrambe le cifre: conviene sapere sempre quale delle due si sta guardando.
Soglia di liquidazione: la linea che conta
Il secondo parametro, la soglia di liquidazione, è la quota del valore della garanzia che il debito può raggiungere prima che la posizione diventi liquidabile. Per il WETH è l’84%. È fissata un poco sopra l’LTV massimo, in modo che un prestito aperto al tetto non diventi liquidabile già nel blocco successivo. Lo scarto è piccolo: per il WETH sono 3 punti percentuali, e sono 3 anche per l’USDC usato come garanzia (75% e 78%).
Bonus di liquidazione: quanto paga chi è liquidato
Aave lo chiama bonus di liquidazione, e il nome descrive il punto di vista del liquidatore. Quando una posizione viene liquidata, il liquidatore rimborsa una parte del debito e riceve garanzia per un valore pari a quella somma più il bonus. Il bonus esce dalla garanzia del debitore, quindi per lui è una penale: con il WETH al 5%, ogni 1.000 dollari di debito rimborsato in una liquidazione costano 1.050 dollari di ether.
Il contratto trattiene una fetta di quel bonus per il protocollo. La configurazione di WETH, USDC, staking means depositing a proof of stake coin with a protocol that stakes it for you and issues a transferable token (such as Lido stETH or rETH) representing the deposit plus rewards, which you can use or sell while the coins stay staked.">wstETH e WBTC su Aave V3 Ethereum Core fissa una commissione di liquidazione del protocollo pari al 20% del bonus al 29 ottobre 2026, e il contratto LiquidationLogic la preleva dalla parte di bonus della garanzia sequestrata, non in aggiunta. Il debitore perde la stessa somma in entrambi i casi; la commissione cambia solo la divisione del bonus tra il liquidatore e la tesoreria di Aave.
Il health factor è una sola frazione
Nella pagina di aiuto di Aave sulle liquidazioni si trova la formula: il valore totale della garanzia moltiplicato per la soglia di liquidazione media ponderata, diviso per il valore totale del debito. Con una sola garanzia diventa: valore della garanzia x soglia di liquidazione / debito. Sopra 1 la posizione è al riparo dalla liquidazione, per ora. Sotto 1 chiunque può liquidarla. Il health factor è un rapporto, non una percentuale, e non ha limite superiore: una posizione senza debito ha un health factor infinito.
I valori che entrano nel calcolo, letti dal contratto del pool di Aave V3 Ethereum Core il 29 ottobre 2026 alle 09:47 UTC:
| Asset | LTV massimo | Soglia di liquidazione | Bonus di liquidazione | Quota del protocollo sul bonus |
|---|---|---|---|---|
| WETH | 81% | 84% | 5% | 20% |
| USDC | 75% | 78% | 4,5% | 20% |
| wstETH | 79% | 82% | 6% | 20% |
| WBTC | 81% | 85% | 5% | 20% |
Due precisazioni sugli ingressi. I prezzi sono quelli dell’oracolo dei prezzi di Aave, non l’ultimo scambio sul grafico di un exchange; il health factor si muove con l’oracolo, e il modo in cui un oracolo può essere manipolato o andare in errore è trattato nella nostra lezione avanzata sugli oracoli DeFi. Il pool in funzione oggi, poi, è la revisione 11 del codice Aave V3, che corrisponde alla release v3.7.0 del 5 agosto 2026. Quella release ha tolto dal pool la modalità isolamento, i massimali di debito e il siloed borrowing: i tutorial che ancora li descrivono parlano di funzioni che il contratto non ha più.
Un prestito d’esempio: 2 ETH depositati, 3.000 USDC ricevuti
Per il resto della guida 1 ETH vale 2.500 dollari. È un prezzo d’esempio tondo, scelto per rendere i conti semplici, non una quotazione di mercato (alle 09:47 UTC del 29 ottobre 2026 l’oracolo di Aave indicava per l’ETH circa 2.323 dollari). L’USDC è contato a 1 dollaro. I parametri sono quelli reali della tabella qui sopra.
- Si depositano 2 ETH come garanzia, pari a 5.000 dollari al prezzo d’esempio.
- La capacità di prestito all’LTV massimo è 5.000 x 0,81 = 4.050 dollari.
- La linea di liquidazione sta a 5.000 x 0,84 = 4.200 dollari di debito.
- Si prendono in prestito 3.000 USDC. L’LTV corrente è 3.000 / 5.000 = 60%.
- Il health factor è 5.000 x 0,84 / 3.000 = 1,40.
Un health factor di 1,40 dice che la garanzia, pesata con la sua soglia, copre il debito 1,4 volte. Non dice che l’ETH può perdere il 40%. Il calo che porta il fattore a 1 è 1 – 1/1,40, cioè circa il 28,6%. La scorciatoia vale per qualsiasi prestito con una sola garanzia contro un debito stabile: il margine di prezzo è uno meno l’inverso del health factor.
Si confrontino ora tre debitori che depositano gli stessi 2 ETH ma prendono somme diverse:
| USDC presi in prestito | LTV corrente | Health factor | Prezzo di liquidazione dell’ETH | Calo dell’ETH per raggiungerlo |
|---|---|---|---|---|
| 2.500 | 50% | 1,68 | 1.488 dollari | -40,5% |
| 3.000 | 60% | 1,40 | 1.786 dollari | -28,6% |
| 4.050 (LTV massimo) | 81% | 1,04 | 2.411 dollari | -3,6% |
Il terzo debitore non ha fatto nulla che l’app rifiuti. Prendere in prestito l’intera capacità è consentito, e lascia un cuscinetto del 3,6% sul prezzo dell’ether, non di più. L’interfaccia permette di arrivare fino all’LTV massimo; non dice che sia una buona idea.
Come calcolare il prezzo di liquidazione su Aave
Il prezzo di liquidazione è il prezzo della garanzia a cui il health factor arriva esattamente a 1. Si pone la formula uguale a 1 e si risolve rispetto al prezzo: prezzo di liquidazione = debito / (quantità di garanzia x soglia di liquidazione). Per il prestito da 3.000 USDC: 3.000 / (2 x 0,84) = 1.785,71 dollari. Sotto questo prezzo dell’oracolo per l’ETH la posizione può essere liquidata.
La formula inversa dà il health factor a un prezzo P qualsiasi: quantità x P x soglia / debito. Ecco come si comporta la posizione da 3.000 USDC al variare del prezzo d’esempio:
| Prezzo dell’ETH (esempio) | Valore della garanzia | Health factor |
|---|---|---|
| 3.000 | 6.000 | 1,68 |
| 2.800 | 5.600 | 1,57 |
| 2.500 | 5.000 | 1,40 |
| 2.300 | 4.600 | 1,29 |
| 2.000 | 4.000 | 1,12 |
| 1.900 | 3.800 | 1,06 |
| 1.800 | 3.600 | 1,01 |
| 1.786 | 3.572 | 1,00 (linea di liquidazione) |
| 1.700 | 3.400 | 0,952 |
| 1.600 | 3.200 | 0,90 |
| 1.500 | 3.000 | 0,84 |
Due prezzi della tabella meritano attenzione. A 1.786 dollari la posizione diventa liquidabile. A circa 1.696 dollari il health factor scende sotto 0,95 e le regole cambiano in modo più costoso per il debitore, come mostra la sezione seguente.
Nemmeno il prezzo di liquidazione è fisso. Il debito cresce a ogni blocco con il tasso di interesse. A un tasso d’esempio del 5% annuo, i 3.000 USDC diventano 3.150 dopo dodici mesi, il health factor scivola da 1,40 a 1,33 con l’ETH fermo e il prezzo di liquidazione sale da 1.786 a 1.875 dollari. L’ETH depositato rende a sua volta un piccolo interesse, che attenua la deriva senza annullarla. I tassi cambiano: il conto va rifatto ogni tanto, non una volta sola.
Che cosa succede quando il health factor scende sotto 1
Quando il fattore è sotto 1, la liquidazione è aperta a chiunque: la pagina di aiuto di Aave descrive le liquidazioni come senza permessi e la concorrenza per eseguirle come intensa. Il liquidatore chiama la funzione liquidationCall del pool, indica la garanzia che vuole e il debito che rimborsa, e il contratto verifica i limiti. Chi siano questi liquidatori e come guadagnino appartiene a una lezione successiva. Qui interessa che cosa il contratto consente loro di prendere.
Quanto debito si può rimborsare: 50%, 100% e la soglia di 0,95
L’importo è fissato da quello che Aave chiama close factor, scritto come costante nel codice di liquidazione. Al 29 ottobre 2026 la regola di Aave V3 è questa:
- Se il health factor è sopra 0,95 e sia la garanzia sia il debito coinvolti valgono almeno 2.000 dollari, un liquidatore può rimborsare fino al 50% del debito totale del debitore.
- Con un health factor pari o inferiore a 0,95, l’intero debito della riserva rimborsata può essere liquidato in una sola chiamata.
- Quando la garanzia o il debito coinvolti valgono meno di 2.000 dollari, si può liquidare l’intero debito anche qualunque sia il health factor.
- Una liquidazione parziale deve lasciare almeno 1.000 dollari sia di garanzia sia di debito; altrimenti il liquidatore deve estinguere il debito o prendere tutta la garanzia.
I valori di 2.000 e 1.000 dollari si misurano sulle riserve coinvolte nella chiamata (la garanzia sequestrata e il debito rimborsato), mentre il 50% si calcola sul debito complessivo del debitore in dollari. L’ultima regola impedisce ai liquidatori di lasciare piccoli residui che nessuno si prenderebbe la briga di chiudere.
Che cosa toglie la liquidazione, in dollari
Si supponga che l’ETH scenda a 1.780 dollari. La garanzia vale 3.560 dollari, il debito è ancora 3.000 e il health factor è 3.560 x 0,84 / 3.000 = 0,997. È sotto 1 ma sopra 0,95, ed entrambe le grandezze superano i 2.000 dollari, quindi vale la regola del 50%.
- Il liquidatore rimborsa 1.500 USDC, metà del debito.
- Riceve garanzia per 1.500 x 1,05 = 1.575 dollari, cioè 0,8848 ETH a 1.780 dollari.
- Dei 75 dollari di bonus, il 20% (15 dollari) va al protocollo e il liquidatore ne tiene 60, prima dei costi di gas.
- Al debitore restano 1,1152 ETH, che valgono 1.985 dollari, e un debito di 1.500 USDC.
- Il nuovo health factor è 1.985 x 0,84 / 1.500 = 1,11.
I 3.000 USDC presi in prestito all’inizio sono ancora in tasca, quindi la liquidazione non ha portato via tutto. Il costo sono i 75 dollari di bonus, più il fatto che metà dell’ether è stata venduta sul fondo di un calo e non in un momento scelto da chi lo possedeva. Se gli stessi 1.500 USDC fossero stati rimborsati da lui quando il health factor era ancora 1,2, nessun bonus sarebbe stato dovuto. E la posizione rimasta, a 1,11, può essere liquidata di nuovo se l’ETH continua a scendere.
Si supponga ora che l’ETH precipiti a 1.600 dollari tra due aggiornamenti dell’oracolo. Il health factor è 0,90, sotto 0,95, e tutti i 3.000 USDC possono essere rimborsati in una sola chiamata. Il liquidatore prende 3.000 x 1,05 = 3.150 dollari di ETH, cioè 1,969 dei 2 ETH, e lascia al debitore circa 0,031 ETH. Il bonus è ora di 150 dollari. Un calo rapido non si limita ad arrivare prima alla linea: porta nella regola che prende tutto in una volta.
Se la garanzia finisce mentre resta del debito, il contratto registra l’ammanco come deficit sulla riserva del debito. È debito inesigibile (bad debt), e la lezione successiva sulle liquidazioni spiega come Aave lo gestisce.
Quattro modi per alzare il health factor
Secondo la pagina di aiuto di Aave, due modi diretti per migliorare il numero sono depositare altra garanzia o rimborsare una parte del debito. Altri due nascono dal cambiare la garanzia che si detiene. Tutti e quattro partono qui dal prestito d’esempio: 2 ETH a 2.500 dollari, 3.000 USDC da restituire, health factor 1,40. Ognuno è una transazione, quindi ognuno costa gas. Il gas è fissato dalla domanda di spazio nei blocchi: in un crollo, quando molti debitori agiscono negli stessi minuti, la stessa riparazione può costare più che in un giorno tranquillo.
Rimborsare una parte del debito
Rimborsare 200 USDC porta il debito a 2.800 e il health factor a 5.000 x 0,84 / 2.800 = 1,50. Rimborsarne 1.000 lo porta a 2,10. Il rimborso funziona su qualsiasi mercato ed è l’unica leva che riduce ciò che si deve.
Aggiungere garanzia
Depositare altri 0,5 ETH porta la garanzia a 6.250 dollari e il health factor a 1,75. Bastano circa 0,143 ETH per arrivare a 1,50. Il problema: la garanzia aggiunta è lo stesso asset, quindi se l’ETH continua a scendere scende anche lei.
Passare a una garanzia in stablecoin
Si scambiano i 2 ETH con 5.000 USDC e si depositano questi. Il health factor diventa 5.000 x 0,78 / 3.000 = 1,30, più basso di prima perché l’USDC ha una soglia inferiore a quella dell’ETH. Ma non si muove più con il prezzo dell’ether: una garanzia in USDC contro un debito in USDC cambia pochissimo. Il rischio non scompare; diventa il rischio che la stablecoin perda l’aggancio o che il suo oracolo funzioni male, e si rinuncia a ogni guadagno se l’ether sale. Anche lo scambio può essere una cessione imponibile, punto trattato più avanti in una lezione successiva.
eMode, per gli asset che si muovono insieme
L’efficiency mode sostituisce i parametri di un asset con quelli di una categoria quando sia la garanzia sia l’asset preso in prestito ne fanno parte. La categoria 1 su Aave V3 Ethereum Core, chiamata «ETH correlated» on-chain, fissa un LTV massimo del 93%, una soglia di liquidazione del 95% e un bonus dell’1% al 29 ottobre 2026, contro il 79%, l’82% e il 6% del wstETH fuori dalla categoria. La categoria è stretta: alla stessa data le sue impostazioni on-chain ammettevano come garanzia sette asset del mercato, tra cui WETH e wstETH, e come asset prendibile in prestito solo il WETH.
Un’illustrazione con i prezzi dell’oracolo del 29 ottobre 2026 alle 09:47 UTC: 2 wstETH (5.796 dollari) come garanzia e 1,8 WETH presi in prestito (4.182 dollari). Fuori dall’eMode il health factor è 5.796 x 0,82 / 4.182 = 1,14. Nella categoria ETH correlated è 5.796 x 0,95 / 4.182 = 1,32, e il massimo prendibile in prestito sale da 4.579 a 5.390 dollari. A liquidare questa posizione non sarebbe il prezzo dell’ether, ma il prezzo del wstETH misurato in ETH: qui dovrebbe scendere del 24,1%. Prendendo in prestito il massimo dell’eMode, però, basta un calo del 2,1% di quel rapporto (1 – 93/95). Uscire dalla categoria, o prendere in prestito un asset che non ne fa parte, rimette i parametri normali, e il health factor crolla subito.
Più garanzie: soglia ponderata e nessun prezzo unico
Con più di una garanzia Aave usa una media ponderata delle loro soglie, ciascuna pesata con il proprio valore in dollari. Si prendano 1 ETH a 2.500 dollari (soglia 84%) e 0,05 WBTC a un prezzo d’esempio di 80.000 dollari, pari a 4.000 dollari (soglia 85%), contro 3.500 USDC di debito. La soglia ponderata è (2.500 x 0,84 + 4.000 x 0,85) / 6.500 = 84,6%, e il health factor è 6.500 x 0,846 / 3.500 = 1,57.
- Se il solo ETH perde il 40%, il health factor scende a 1,33: la metà in bitcoin assorbe una parte dello shock.
- Se il solo WBTC perde il 40%, scende a 1,18, perché il WBTC pesa di più.
- Se entrambi perdono il 40%, scende a 0,94: posizione liquidabile e sotto 0,95, quindi l’intero debito di una riserva può essere liquidato in una chiamata.
Provando a calcolare un prezzo di liquidazione dell’ETH per questa posizione tenendo fermo il bitcoin, si ottiene 119 dollari: l’ether da solo non può affondarla. Un prezzo di liquidazione esiste solo se si congelano tutti gli altri prezzi. Con più garanzie c’è una superficie di combinazioni di prezzo, non una linea, e in un crollo gli asset tendono a scendere insieme. Più debiti, invece, si sommano semplicemente al denominatore.
Un ultimo punto che la formula nasconde: quando una posizione mista viene liquidata, è il liquidatore a scegliere quale garanzia sequestrare e quale debito rimborsare, nei parametri della sua chiamata. Il debitore non sceglie quale asset perde.
Tutorial: leggere il health factor di Aave sulla testnet Sepolia
La documentazione per sviluppatori di Aave afferma che il protocollo è disponibile per i test sulla testnet Sepolia, a cui si arriva attivando la modalità testnet in alto a destra su app.aave.com. I token di prova non hanno valore, quindi nulla di ciò che segue costa denaro vero. Si usi un wallet self-custody nuovo, creato solo per i test, mai quello che custodisce i propri fondi.
Due cose da sapere prima di cominciare. Il mercato di prova ha parametri propri: il 29 ottobre 2026 il pool Sepolia fissava il WETH a un LTV massimo dell’80%, una soglia di liquidazione dell’82,5% e un bonus del 5%, e l’oracolo di prova prezzava il WETH esattamente a 4.000 dollari e l’USDC a 1 dollaro. Quei prezzi tondi non si muovevano quando li abbiamo letti, quindi sulla testnet il health factor cambia quando cambiano le quantità, non con il mercato. Si può verificare ogni calcolo di questa guida; non si può restare a guardare una liquidazione.
- Aprire app.aave.com, attivare la modalità testnet in alto a destra e selezionare il mercato Sepolia V3.
- Procurarsi un po’ di ETH Sepolia per il gas da un faucet pubblico; questi faucet sono gestiti da terzi, non da Aave.
- Cliccare su Connect Wallet e scegliere il wallet di prova, poi aprire la scheda Faucet e richiedere WETH e USDC di prova.
- Depositare (Supply) 1 WETH di prova come garanzia e approvare la transazione nel wallet.
- Prendere in prestito (Borrow) 2.000 USDC di prova dalla tabella Assets to Borrow della Dashboard. La pagina di aiuto di Aave sul prestito dice che l’app mostra l’LTV e il health factor prima della conferma, e la Dashboard continua a mostrare il health factor dopo: annotare entrambi i valori.
- Fare il conto a mano con i parametri di prova: 1 x 4.000 x 0,825 / 2.000 = 1,65. Il prezzo di liquidazione è 2.000 / (1 x 0,825) = 2.424 dollari e il massimo prendibile in prestito è 4.000 x 0,80 = 3.200 USDC. Confrontare con ciò che mostra l’app; se la governance ha cambiato il mercato di prova dopo il 29 ottobre 2026, usare i parametri che l’app visualizza.
- Prendere in prestito altri 1.000 USDC e verificare che il health factor scenda a 1,10, come prevede 4.000 x 0,825 / 3.000.
- Rimborsare 1.000 USDC e vedere il fattore risalire; poi depositare altro WETH e vederlo salire ancora.
- Concludere rimborsando l’intero debito e prelevando la garanzia, così da aver provato anche l’uscita.
Per una posizione sulla rete principale le stesse cifre si leggono senza alcuna interfaccia. Il contratto del pool ha una funzione chiamata getUserAccountData che restituisce, per qualsiasi indirizzo, la garanzia totale, il debito totale, la capacità di prestito residua, la soglia di liquidazione ponderata, l’LTV e il health factor (quest’ultimo con 18 decimali). Su Etherscan si apre il contratto del pool di Aave V3, si sceglie «Read as Proxy», si incolla un indirizzo nella funzione e si interroga. È in sola lettura e non richiede di collegare un wallet.
Controllare il health factor di Aave: simulatori e avvisi
Una posizione sulla rete principale va sorvegliata tra una visita e l’altra all’app. La pagina di aiuto di Aave rimanda a due strumenti esterni e li etichetta entrambi «da usare a proprio rischio».
Il primo, DeFi Simulator, si descrive come un simulatore di debito e calcolatore di liquidazione non ufficiale, open source, costruito dalla comunità e sperimentale. Si incolla un indirizzo di wallet o un nome ENS, poi si spostano gli importi depositati e presi in prestito o i prezzi degli asset per vedere il health factor, la capacità di prestito e il prezzo a cui il fattore arriva a 1. Non chiede di collegare il wallet, né firme, né transazioni, e il 29 ottobre 2026 la sua pagina elencava dieci mercati Aave V3, da Ethereum e Arbitrum a Monad e MegaETH, più dieci mercati Aave V4 su Ethereum. È il modo più semplice per controllare il prezzo di liquidazione calcolato a mano.
Il secondo, DeFi Saver, offre automazioni (come rimborsare dalla garanzia quando si raggiunge un livello) e un servizio di avvisi chiamato Notify. Le sue pagine di aiuto dicono che Notify funziona per posizioni su Aave e altri protocolli su Ethereum, Arbitrum, Base e Optimism, invia un avviso quando si supera una soglia di ratio scelta dall’utente, in entrambe le direzioni, e lo recapita nell’app, su Telegram, via e-mail o in chat Blockscan. Va notato che DeFi Saver parla di un ratio, la sua visualizzazione della sicurezza della posizione, e non del health factor in sé: nella sua interfaccia va verificato come si collega al numero di Aave prima di scegliere una soglia. L’automazione che rimborsa al posto dell’utente è un servizio a parte. Chi la gestisce deve comunque far entrare una transazione in un blocco, quindi in un calo rapido può agire più tardi del momento per cui il trigger era stato impostato; un avviso o un’automazione riducono il rischio, non lo eliminano.
Nessuno di questi strumenti rende sicura una posizione. Un avviso dà il tempo di agire; servono comunque fondi a disposizione per rimborsare o aggiungere garanzia, e abbastanza ether nel wallet per pagare il gas.
Che cosa cambia in Aave V4
Aave V4 gira su Ethereum accanto alla V3, ma è ancora molto più piccola. Secondo il conteggio di DefiLlama del 29 ottobre 2026, Aave V3 aveva 16,26 miliardi di dollari di depositi al netto dei prestiti e 11,47 miliardi di dollari di prestiti; Aave V4 aveva 0,75 miliardi e 0,48 miliardi. Quasi tutte le posizioni seguono quindi le regole V3 descritte sopra.
La V4 cambia la liquidazione in sé. L’articolo di Aave Labs sulle liquidazioni V4 dell’11 dicembre 2025 spiega che il close factor fisso del 50% e del 100% lascia il posto a un health factor obiettivo: un liquidatore può rimborsare solo il debito necessario a riportare la posizione a quel livello, che la governance fissa per ogni Spoke (il nome V4 di un mercato). Nemmeno il bonus è più fisso: più basso è il health factor, più alto è il bonus, sul modello di un’asta olandese. La documentazione V4 di Aave mantiene lo stesso innesco: una posizione diventa liquidabile sotto un health factor di 1,0. Non abbiamo trovato valori obiettivo o impostazioni del bonus già in produzione e pubblicati al 29 ottobre 2026, quindi vanno letti nell’app per il mercato che si usa.
Che cosa la formula non mostra
- Il prezzo dell’oracolo può differire da quello del proprio exchange, e il health factor segue l’oracolo.
- Un salto di prezzo può scavalcare la zona tra 1 e 0,95 ed esporre subito l’intero debito, come nell’esempio da 1.600 dollari.
- Gli interessi alzano il debito a ogni blocco, quindi il prezzo di liquidazione sale piano piano anche quando i mercati sono fermi.
- Una garanzia che dovrebbe seguirne un’altra (wstETH ed ETH, o una stablecoin e il dollaro) può staccarsene, e l’eMode fa di questo il rischio principale.
- Ogni riparazione costa gas, e il gas segue la domanda di spazio nei blocchi, quindi può essere più caro proprio nell’ora in cui serve.
- I parametri appartengono alla governance: un voto può abbassare una soglia di liquidazione, e con essa il health factor.
Consob, Banca d’Italia e fisco: che cosa vale per chi vive in Italia
Nessuna assicurazione sta dietro a tutto questo. Un prestito in uno smart contract non è un prodotto bancario. Il Fondo interbancario di tutela dei depositi tutela i depositi presso le banche aderenti, non le cripto-attività né le posizioni su un protocollo DeFi, e una posizione su Aave non è un deposito bancario. Il regolamento europeo MiCA, spiegato nella nostra guida a MiCA, disciplina gli emittenti di cripto-attività e i prestatori di servizi, con la Banca d’Italia e la Consob come autorità competenti in Italia; il testo lascia fuori i servizi prestati in modo completamente decentralizzato e senza intermediario (si veda il regolamento (UE) 2023/1114, in particolare il considerando 22). L’OAM tiene il registro dei prestatori di servizi in cripto-attività che operano in Italia: chi si collega direttamente a un protocollo non passa da uno di quegli operatori. In pratica, se si viene liquidati nessuno rimborsa il bonus.
Resta il fisco. Una liquidazione vende di fatto una parte dell’ether depositato per estinguere un debito, e le regole generali sulle plusvalenze da cripto-attività dell’Agenzia delle Entrate, con aliquota del 33% sulle plusvalenze del 2026, possono applicarsi a una cessione del genere; anche lo scambio ETH-USDC dell’esempio sopra può essere una cessione. Come l’Agenzia tratti nel dettaglio le operazioni DeFi non è del tutto chiarito, quindi per i casi concreti conviene sentire un commercialista. La nostra guida alle tasse sulle crypto in Italia riassume le regole; il trattamento di una liquidazione è oggetto di una lezione successiva.
Prima di prendere in prestito, si scrivano tre cifre: il proprio health factor di Aave, il proprio prezzo di liquidazione e il calo in percentuale che separa il prezzo di oggi da quello. Si decida quale leva si userebbe e si tengano nel wallet i mezzi per farlo, compreso un po’ di ether per il gas. Poi si provi la stessa posizione sulla testnet Sepolia o in un simulatore prima che si muova denaro vero. Per il prestito da 3.000 USDC di questa guida, le tre cifre sono 1,40, 1.786 dollari e 28,6%.
