Alle 09:50 UTC circa del 30 ottobre 2026 DefiLlama mostrava la blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool WETH-USDT 0,3% di Uniswap v3 su Ethereum con un rendimento da commissioni del 642,9% annuo. Un giorno prima la stessa pool segnava wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il 40,8%. Nelle due settimane precedenti si era mossa tra il 14% e il 44%. I depositi erano quasi gli stessi: 88,5 milioni di dollari il giorno prima, 87,4 milioni quella mattina. Imparare a fornire liquidità su Uniswap comincia dal capire perché quella cifra vale così poco.
Il numero non era un errore, ed è questo il punto utile. Abbiamo sommato gli eventi di swap della pool su Ethereum per le stesse 24 ore e abbiamo trovato circa 520 milioni di dollari di scambi, vicini ai 513 milioni indicati da DefiLlama. Circa l’87% è arrivato in tre ore, a partire dalle 20:30 UTC circa del 29 ottobre. Nella prima ora di quella raffica il prezzo della pool si è staccato molto dal resto del mercato, toccando 3.482 dollari per ether mentre il prezzo di riferimento di DefiLlama stava intorno a 2.260 dollari. Questa lezione non cerca di spiegarne il motivo. Conta che gli scambi e le commissioni erano reali, e che il rendimento annuo non lo ha incassato nessuno.
Lo schermo vende un tasso. Il tuo risultato dipende da un volume che non puoi prevedere e da quello che il prezzo fa ai tuoi token. La lezione precedente, su come gli aggregatori instradano gli scambi attraverso le pool, guardava una pool come questa dal lato di chi compra e vende. Questa la guarda dall’altro lato. Alla fine avrai scelto una coppia con un metodo, calcolato a mano un rendimento reale, ripassato una posizione su una testnet e saprai come aprire, incassare e chiudere una posizione piccola su un layer 2.
Niente di quello che segue è un consiglio di investimento, e nessuna pool citata è una raccomandazione. Sono esempi, con la data, perché i loro numeri cambiano di ora in ora.
Fornire liquidità significa vendere entrambi i lati di un mercato
Un liquidity provider, o LP, deposita due token in una liquidity pool e chi fa trading scambia contro quel deposito pagando una commissione. Detta così sembra un conto deposito. Somiglia di più a un negozio che deve sempre esporre un prezzo: quando l’ether sale, la pool vende il tuo ether mentre sale, e quando scende ne compra di più mentre scende. Il meccanismo e la dimostrazione della perdita che ne deriva sono nella nostra lezione sulle liquidity pool e l’impermanent loss. In una riga, l’impermanent loss è la differenza tra la tua posizione e quanto varrebbero gli stessi token lasciati nel portafoglio: circa -2,0% per un prezzo che si muove di 1,5 volte, -5,7% per 2 volte e -20% per 4 volte, in una pool 50/50 a intervallo completo.
Il tuo altro interlocutore è l’arbitraggista. Ogni volta che il mercato si muove su un exchange centralizzato, la pool continua a quotare un prezzo vecchio finché qualcuno non la riallinea scambiando, e quel qualcuno incassa la differenza. Milionis, Moallemi, Roughgarden e Zhang hanno dato un nome a questo costo in un articolo pubblicato per la prima volta nell’agosto 2022 (in inglese): loss-versus-rebalancing, o LVR. Dividono il rendimento di un LP in due parti, l’esposizione al mercato e un secondo pezzo, le commissioni meno quello che prendono gli arbitraggisti. Sulla pool ETH-USDC di Uniswap v2 riportano che oltre il 99,991% della varianza dei rendimenti degli LP veniva dall’esposizione al mercato. La nostra lezione sulla matematica degli AMM mostra da dove nasce questo costo. In pratica, il tuo risultato su qualche mese dipende soprattutto dal prezzo dell’ether, e le commissioni sono la voce più piccola, quella che cerchi di vincere.
Scegliere la coppia: si parte dal volume, non dal tasso
Le commissioni vogliono volume: il rapporto volume/TVL
Ogni rendimento da commissioni che vedi nasce da un solo calcolo: volume giornaliero per la commissione della pool, per 365, diviso per il valore totale bloccato (staking or liquidity, measured at current market prices. It is the main size metric in DeFi.">TVL). Prendi la pool USDC-USDT 0,01% di Uniswap v3 su Ethereum il 30 ottobre 2026: 130,1 milioni di dollari di volume allo 0,01% sono 13.010 dollari di commissioni in quel giorno. Divisi per 35,1 milioni di dollari di TVL e moltiplicati per 365, danno il 13,5%, esattamente quanto mostrava DefiLlama. Il codice dell’adattatore di DefiLlama (in inglese) conferma il metodo, che chiama commissioni delle 24 ore per 365 diviso TVL. Nessuna capitalizzazione composta, nessuna impermanent loss, nessun gas e nessuna deduzione della quota di commissioni del protocollo, dove è attiva.
Il rapporto tra volume e TVL dice quanto lavora ogni dollaro depositato. È anche un modo rapido per confrontare le pool prima di leggere un qualsiasi rendimento. Ecco otto pool come le mostrava DefiLlama quella mattina.
| Pool (al 30 ottobre 2026, 09:50 UTC circa) | TVL | Volume 24 ore | Volume/TVL | Rendimento da commissioni, ultimo giorno | Media a 30 giorni |
|---|---|---|---|---|---|
| Uniswap v3 WETH-USDT 0,3%, Ethereum | 87,4 mln $ | 513,4 mln $ | 5,9 | 642,9% | 36,3% |
| Uniswap v3 USDC-WETH 0,05%, Ethereum | 79,0 mln $ | 388,2 mln $ | 4,9 | 89,7% | 8,9% |
| Uniswap v3 USDC-WETH 0,3%, Ethereum | 54,6 mln $ | 176,4 mln $ | 3,2 | 353,8% | 22,8% |
| Uniswap v3 WETH-USDC 0,3%, Base | 149,4 mln $ | 180,9 mln $ | 1,2 | 132,5% | 54,9% |
| Uniswap v3 WETH-USDC 0,05%, Arbitrum | 36,0 mln $ | 130,7 mln $ | 3,6 | 66,2% | 22,3% |
| Uniswap v3 USDC-USDT 0,01%, Ethereum | 35,1 mln $ | 130,1 mln $ | 3,7 | 13,5% | 1,3% |
| Uniswap v4 USDT-USDS 0%, Ethereum | 55,5 mln $ | 215,7 mln $ | 3,9 | 0,85% | 0,35% |
| Uniswap v4 PYUSD-USDS 0%, Ethereum | 100,0 mln $ | 54,5 mln $ | 0,5 | 0,12% | 0,09% |
Il tasso dell’ultimo giorno supera la media a 30 giorni su ogni riga, di 1,4 volte nella pool più tranquilla e di quasi 18 volte in quella più rumorosa, perché quella finestra di 24 ore conteneva una raffica insolita di scambi. Le due pool stablecoin di Uniswap v4 mostrano che il volume da solo non paga nulla: sono a un livello di commissione dello 0%, quindi si scambia molto e agli LP arriva quasi niente. Prima di fidarti di un tasso, dividilo per quello che la pool paga di solito. Per vedere il livello normale, apri il grafico della pool invece della cifra in evidenza.
Coppie di stablecoin, coppie correlate e coppie volatili
Una coppia si comporta in base a quanto i suoi due token possono allontanarsi. Una coppia volatile come WETH-USDC rende di più in commissioni perché l’arbitraggio e le coperture sono continui, e porta con sé tutta l’impermanent loss. Una coppia correlata, come ether contro un proof of stake coin with a protocol that stakes it for you and issues a transferable token (such as Lido stETH or rETH) representing the deposit plus rewards, which you can use or sell while the coins stay staked.">liquid staking token, si allontana meno, quindi la perdita è minore, finché il legame regge.
Le coppie di stablecoin sono il punto in cui i principianti si fanno l’idea sbagliata. Gli schermi le indicano spesso come prive di impermanent loss, e in una giornata tranquilla è quasi vero. Vale solo finché entrambe le monete tengono l’ancoraggio, quindi il rischio di depeg c’è. Se una stablecoin cade, gli arbitraggisti la vendono nella pool e ne portano via quella buona. Una posizione stretta finisce quasi interamente nella moneta più debole: 5.000 € di una posizione in stile USDC-USDT varrebbero circa 4.500 € se quella moneta scendesse a 0,90 rispetto al valore di riferimento (cifre di esempio). Curve e gli AMM specializzati sono costruiti per questo tipo di coppia, e hanno la stessa esposizione.
Anche il loro rendimento è meno stabile di come appare. Quella pool USDC-USDT ha reso tra lo 0,25% e il 3% annuo in ciascuno dei nove giorni fino al 29 ottobre, poi il 13,5% il giorno 30. La sua media a 30 giorni era dell’1,3%. Su 5.000 €, è la differenza tra circa 1,85 € e 0,18 € al giorno. Quella lettura alta portava anche un avvertimento: durante la stessa raffica serale il prezzo della pool è arrivato a 1,25 USDT per USDC mentre i prezzi di riferimento di DefiLlama tenevano entrambe le monete vicino a 1 dollaro, quindi una coppia di stablecoin può uscire per un po’ dal suo intervallo abituale sulla blockchain senza che nessuna delle due perda l’ancoraggio altrove.
Livello di commissione, ampiezza dell’intervallo e che cosa significa fuori intervallo
Su Uniswap v3, la documentazione per sviluppatori (in inglese) indica livelli standard dello 0,05%, dello 0,30% e dell’1%, e la governance può aggiungerne altri, ed è così che esiste il livello dello 0,01%. Uniswap v4 abbandona i livelli fissi: chi crea una pool può impostare qualsiasi commissione da 0% a 100% a passi dello 0,0001%, oppure usare commissioni dinamiche. In pratica le coppie tranquille si stabilizzano sui livelli bassi e quelle più agitate sugli alti, quindi scegli la pool dove il volume c’è già.
L’intervallo è una decisione più grande. La nostra lezione sulla liquidità concentrata su Uniswap v3 e v4 tratta tick ed efficienza del capitale. Il compromesso pratico è breve: un intervallo stretto rende di più per euro investito finché il prezzo resta dentro, subisce più impermanent loss e smette del tutto di rendere quando il prezzo esce. A quel punto la tua posizione è stata convertita in un solo token e resta ferma finché il prezzo non torna o finché non la sposti. Un intervallo completo rende meno e richiede quasi nessuna attenzione, per questo si adatta a un primo tentativo.
I segnali d’allarme nell’elenco delle pool
Un TVL alto dimostra pochissimo. Il 30 ottobre 2026 la pool WISE-WETH di Uniswap v2 conteneva 126,4 milioni di dollari e ha fatto 4.221 dollari di volume in 24 ore, per un rendimento da commissioni dello 0,004%. Una pool così sembra sicura da lontano e non paga nulla. All’estremo opposto, la pool PEPE-WETH di v2 mostrava il 356,5% su una raffica di un giorno da 102 milioni di dollari, contro una media a 30 giorni del 10,9%, con un token che può perdere gran parte del suo valore in una settimana.
Altri avvertimenti non richiedono dati. Un token che non puoi vendere liberamente, una coppia creata negli ultimi giorni, un TVL in mano a uno o due portafogli. Su v4 una pool può anche usare un hook, un contratto che aggiunge una logica personalizzata, e un hook che non hai letto è codice a cui affidi il tuo deposito. Una lezione futura tratterà la due diligence sui protocolli. Per ora, resta su coppie che potresti vendere domani su un grande exchange.
Il rendimento reale: commissioni meno impermanent loss meno gas, poi le tasse
Le voci del conto
Scrivile prima di aprire una posizione e poi di nuovo quando la chiudi.
- Le commissioni incassate, in euro, al tasso che la tua posizione ha davvero ottenuto, che può essere diverso dalla media della pool.
- L’impermanent loss: il valore della posizione all’uscita, meno quanto varrebbe lo stesso deposito se lo avessi tenuto fermo.
- Il gas e i costi d’ingresso: ogni transazione, più lo scambio e il bridge necessari per avere i due token.
- Le tasse, comprese le ore passate a capire quanto devi.
- Il movimento di prezzo dei token stessi, che le altre voci lasciano fuori.
L’ultima voce confonde molti. L’impermanent loss ti confronta con il tenere fermo. Non dice se tenere fermo fosse una buona idea. Se l’ether dimezza, un LP che ha fatto meglio del possesso di 150 € ha comunque perso una cifra a quattro zeri.
Un esempio con numeri tondi
Queste cifre sono un esempio e non una previsione, e le esprimiamo in euro perché la logica non cambia. Depositi 5.000 € in una pool 50/50 a intervallo completo, 1,25 ETH e 2.500 € di un token stabile che per l’esempio vale esattamente 1 €, con l’ether a un prezzo di esempio di 2.000 €. Resti 90 giorni. La pool paga il 30% annuo sul tuo valore iniziale per tutto il periodo, una semplificazione, quindi le commissioni sono 5.000 per 30% per 90/365, cioè 369,86 €. Due transazioni su un layer 2 costano al massimo circa 0,02 dollari.
| Prezzo dell’ETH all’uscita (esempio) | Valore se tenuto fermo | Valore nella pool | Impermanent loss | Risultato rispetto al possesso | Totale all’uscita | Risultato in euro |
|---|---|---|---|---|---|---|
| invariato a 2.000 € | 5.000,00 € | 5.000,00 € | 0,00% | 369,84 € | 5.369,84 € | 369,84 € |
| sale del 50% a 3.000 € | 6.250,00 € | 6.123,72 € | -2,02% | 243,57 € | 6.493,57 € | 1.493,57 € |
| raddoppia a 4.000 € | 7.500,00 € | 7.071,07 € | -5,72% | -59,09 € | 7.440,91 € | 2.440,91 € |
| scende del 25% a 1.500 € | 4.375,00 € | 4.330,13 € | -1,03% | 324,97 € | 4.699,97 € | -300,03 € |
| dimezza a 1.000 € | 3.750,00 € | 3.535,53 € | -5,72% | 155,38 € | 3.905,38 € | -1.094,62 € |
Leggi le ultime due colonne separatamente. Quando l’ether raddoppia, le commissioni non bastano a coprire la perdita e finisci 59,09 € dietro a chi non ha fatto nulla, pur avendo un bel guadagno. Quando l’ether dimezza, batti chi ha tenuto fermo di 155,38 € e sei comunque sotto di oltre mille euro.
Il pareggio è semplice da calcolare: dividi l’impermanent loss in euro per le commissioni giornaliere. Qui le commissioni giornaliere sono 4,11 €. Un raddoppio costa 428,93 € rispetto al possesso, quindi la posizione ha bisogno di circa 104 giorni a quel ritmo per recuperare. Un dimezzamento costa 214,47 €, circa 52 giorni. Rifai lo stesso conto con un rendimento del 10% annuo e ognuno di questi periodi triplica, per questo la media a 30 giorni conta più del dato in evidenza.
Su una posizione concentrata crescono sia la voce delle commissioni sia quella della perdita: stessa tabella, numeri più grandi da entrambe le parti. Nel caso delle stablecoin, il gas smette di essere una nota a piè di pagina su Ethereum se il tasso è intorno all’1%: guadagnare 18 centesimi al giorno richiede tempo anche solo per coprire una transazione modesta.
Che cosa ha trovato la ricerca, e i suoi limiti
Lo studio più noto è «Impermanent Loss in Uniswap v3» (in inglese), di Loesch, Hindman, Richardson e Welch, pubblicato il 17 novembre 2021. Su 17 pool non stablecoin con più di 10 milioni di dollari di TVL, pari a circa il 43% del TVL di Uniswap v3, conta 199,3 milioni di dollari di commissioni contro 260,1 milioni di impermanent loss tra il 5 maggio e il 20 settembre 2021. In aggregato quegli LP sono finiti circa 60,8 milioni di dollari peggio di chi ha tenuto fermo, e il 49,5% di loro aveva un rendimento negativo. L’articolo di Cointelegraph di allora (in inglese) attribuiva la ricerca a Topaz Blue e a Bancor Protocol, un progetto AMM concorrente, quindi la fonte ha un interesse.
Sono quattro mesi e mezzo del 2021, sulla prima versione della liquidità concentrata. Non leggerli come le probabilità di oggi. Non conosciamo uno studio recente della stessa qualità che dica quale quota di LP retail guadagna nel 2026, e qualsiasi numero tu veda su questa domanda merita un controllo del metodo.
Quattro trappole nei rendimenti mostrati
Un solo giorno, annualizzato
L’esempio di apertura è il caso più chiaro. Il 30 ottobre 2026 la pool WETH-USDT 0,3% mostrava il 642,9% per un solo motivo: circa 1,5 milioni di dollari di commissioni in un giorno, moltiplicati per 365. Gran parte del volume dietro quel numero è arrivata in una raffica di tre ore, e le 14 letture precedenti stavano tra il 14,3% e il 44,2%. Chi avesse depositato dopo aver visto la cifra si sarebbe perso le commissioni che l’hanno creata.
Il tasso non dice nulla nemmeno su come sia andata quella giornata agli LP della pool. Le commissioni sono una voce del conto, e gli stessi scambi hanno cambiato la composizione in token di ogni posizione. Non abbiamo calcolato un utile o una perdita per quelle posizioni, e uno schermo che mostra il 642,9% non l’ha calcolato nemmeno lui.
Liquidity mining: i token premio non sono commissioni
Alcune pool aggiungono premi in token sopra le commissioni, la pratica nota come liquidity mining. La differenza con lo staking sta in quello che ti assumi: chi fa staking di solito tiene un solo token, mentre chi fa liquidity mining tiene una coppia, con la sua impermanent loss, e viene pagato in un terzo asset. Il 30 ottobre 2026 DefiLlama mostrava la pool USDC-AERO di Aerodrome su Base, con circa 6,1 milioni di dollari di TVL, a un rendimento da premi del 196,7% e a una media a 30 giorni del 68,6%. È pagato in AERO, il cui prezzo può scendere man mano che i premi vengono venduti, e i programmi possono ridursi o finire. Separa sempre le due colonne e valuta i premi a quanto potresti venderli.
La diluizione, e la media che non è la tua
Un tasso alto attira denaro, e il denaro abbassa il tasso. Se una pool con 10 milioni di dollari di volume giornaliero allo 0,3% contiene 50 milioni di dollari, paga circa il 22% annuo. Raddoppia il TVL e, a parità di volume, paga la metà. Leggi l’andamento del TVL insieme al rendimento: la nostra guida su come misurare il TVL nel modo giusto spiega che cosa la cifra conta e che cosa no.
Il secondo problema riguarda v3 e v4. Il rendimento da commissioni in evidenza è calcolato sul TVL totale della pool, compresa la liquidità ferma fuori intervallo. La tua posizione può rendere molto sopra o molto sotto quella media, a seconda dell’intervallo. Fai attenzione anche al campo a 7 giorni di DefiLlama, apyBase7d. Per le pool Uniswap v3 fuori da Arbitrum, il codice del suo adattatore (in inglese) non fa la media dell’ultima settimana. Stima una settimana di commissioni per una posizione da 100.000 dollari in un intervallo di più o meno 30% intorno al prezzo, o 0,1% per le pool di stablecoin, poi moltiplica per 52. Non si può quindi leggere accanto al dato di un giorno come la stessa misura su un periodo più lungo. Il 30 ottobre mostrava il 15,9% per la pool USDC-USDT, le cui letture giornaliere erano state sotto il 3% dal 24 al 29 ottobre. È anche il motivo per cui la tabella di questa lezione usa la media a 30 giorni.
Una quota va anche al protocollo, che toglie un’altra fetta. La documentazione di Uniswap dice che sono attive su tutte le pool v2 e su alcune pool v3, a circa un sesto della commissione di swap sulle pool abilitate al lancio. Su quelle pool un LP tiene meno di quanto suggerisca la somma lorda qui sopra.
APR e APY non sono la stessa cosa
L’APR è un tasso semplice. L’APY presuppone che tu reinvesta man mano, cosa che su Uniswap v3 e v4 significherebbe incassare e aggiungere le commissioni a mano, pagando ogni volta le transazioni. Una lezione futura ne illustra l’aritmetica. Quando uno schermo mostra un APY su una pool concentrata, chiediti chi fa la capitalizzazione.
Come fornire liquidità su Uniswap passo dopo passo
Ecco la sequenza completa. I due passaggi che seguono danno il dettaglio per la testnet e per la prima posizione reale. I nomi dei pulsanti nell’app cambiano spesso, quindi considera le etichette qui sotto un orientamento.
- Decidi la somma che puoi permetterti di perdere del tutto e scrivila.
- Usa un portafoglio separato per questo, non quello che custodisce i tuoi risparmi, e tienici solo quanto serve alla posizione.
- Fai tutto il ciclo una volta su una testnet: approva, aggiungi, incassa, rimuovi.
- Scegli la coppia: filtra le pool su DefiLlama Yields, poi apri il grafico della pool e leggi diverse settimane di volume e di rendimento da commissioni, non un giorno solo.
- Calcola il pareggio come nell’esempio, con la media a 30 giorni come tasso.
- Procurati i due token sulla blockchain scelta e annota quanto ti sono costati il bridge e l’eventuale scambio.
- Collega il portafoglio su app.uniswap.org, apri la sezione Pool e avvia una nuova posizione. Controlla sullo schermo coppia, livello di commissione e blockchain.
- Imposta l’intervallo. Per un primo tentativo l’intervallo completo è la scelta semplice.
- Inserisci gli importi, approva ogni token solo per quell’importo, leggi ogni richiesta del portafoglio e conferma.
- Trova la posizione nell’app e la transazione sull’explorer, e registra data, importi e costo.
- Controllala ogni settimana: il prezzo è dentro l’intervallo, quali commissioni sono maturate, il volume della pool regge.
- Incassa le commissioni quando vuoi, rimuovi la liquidità quando hai finito e registra entrambe le operazioni ai fini fiscali.
Passo 3 nel dettaglio: la prova su testnet
I token di prova non hanno valore, quindi qui gli errori non costano nulla. Il codice open source dell’interfaccia di Uniswap (in inglese) definisce ancora Sepolia e Unichain Sepolia come testnet supportate al 30 ottobre 2026, e guide di terzi descrivono una modalità testnet nelle impostazioni dell’app. Non abbiamo potuto confermare che oggi vi si possa aggiungere liquidità, quindi verifica nell’app: attiva la modalità testnet, scegli Sepolia o Unichain Sepolia e guarda se si può creare una nuova posizione. Ti serviranno ETH di prova da un faucet.
Se l’opzione manca, Uniswap ha pubblicato su GitHub un’interfaccia di prova per v4 (in inglese) per creare pool e aggiungere e rimuovere liquidità, e il suo README la descrive come un campo di prova non destinato alla produzione. Tieni presente che il repository è archiviato e non riceve aggiornamenti da giugno 2025, quindi può richiedere competenze tecniche per essere avviato e potrebbe non funzionare più.
Quello che la testnet insegna è l’ordine dei clic: com’è fatta un’approvazione, come si imposta un intervallo, dove finiscono le commissioni incassate, come si chiude una posizione. Non può insegnare nulla sui rendimenti. Le pool di prova possono essere vuote o avere prezzi assurdi, e i loro rendimenti non significano niente.
La prima posizione reale su un layer 2, con il costo del gas
Il gas escludeva le posizioni piccole, e nell’ottobre 2026 non più. Sono tre transazioni reali inviate quella mattina al contratto position manager di Uniswap v3 su Base, una per ogni tipo che ti servirà, confrontate con una stima per Ethereum. Il costo l’abbiamo letto dalla blockchain e l’operazione dai dati di chiamata. Ognuna era la posizione di qualcun altro, di una dimensione che non abbiamo verificato.
| Operazione (30 ottobre 2026, ETH a circa 2.228 $ alle 09:46 UTC) | Gas usato | Prezzo del gas | Costo |
|---|---|---|---|
| Base, incasso delle commissioni (transazione 0x8555…) | 180.554 | 0,007 gwei | circa 0,003 $ |
| Base, apertura di una posizione (transazione 0x4f6e…) | 410.921 | 0,0069 gwei | circa 0,006 $ |
| Base, rimozione della liquidità e incasso (transazione 0x3046…) | 173.996 | 0,015 gwei | circa 0,006 $ |
| Ethereum, stima di 400.000 di gas al prezzo di quella mattina | 400.000 | 0,16 gwei | circa 0,14 $ |
Considerala una lettura di una mattina tranquilla. Il gas può salire molto in una giornata affollata. Anche così, la lezione per ora è che su un layer 2 la commissione per aprire e chiudere una posizione di rado decide il risultato. I costi che contano arrivano prima: la commissione del bridge, lo spread sullo scambio nei tuoi due token e il tempo che passi sulle registrazioni. La nostra guida ai bridge e alla liquidità tra blockchain tratta il primo.
Quanto agli importi, una prima posizione serve a insegnarti, quindi dimensionala in modo che sia noiosa. Poche decine di euro bastano per vedere le commissioni maturare su un layer 2 e tengono economico un errore. Approva l’importo esatto e non uno illimitato: la nostra guida a come usare un DEX in sicurezza spiega perché, e come riconoscere un front end falso. Apri l’app da un segnalibro e non da un risultato di ricerca. E ricorda i rischi che nessun calcolo coglie: un bug in un contratto, un token che crolla, un bridge che si blocca.
C’è anche il lato italiano dell’ingresso. Per cambiare euro in cripto passerai da una piattaforma: prima di versare, controlla che sia autorizzata ai sensi del MiCA (fino al 30 giugno 2026 bastava l’iscrizione al registro tenuto dall’OAM, e vale la pena verificare entrambi) e che il suo sito non figuri tra quelli oscurati dalla Consob. Uniswap in sé è un protocollo, non un intermediario che ti segue o ti tutela: se qualcosa va storto non c’è uno sportello a cui rivolgersi. Ne parliamo nella nostra guida al regolamento MiCA.
Incassare le commissioni e ritirare la liquidità
Il trattamento delle commissioni cambia a seconda della versione. Su v2 la commissione viene aggiunta automaticamente alle riserve della pool, quindi fa crescere il valore della tua quota e ti torna quando ritiri. Su v3 e v4, secondo la documentazione di Uniswap, le commissioni sono tenute a parte e vanno riscosse a mano. Non si capitalizzano, e restano non riscosse finché non agisci.
Nell’app la pagina della posizione mostra le commissioni dovute. Incassare prende quelle commissioni e lascia la tua liquidità dov’è. Rimuovere la liquidità ritira la percentuale che scegli, e le commissioni vengono con lei. Una posizione v3 è un NFT custodito dal tuo portafoglio, quindi chi controlla quel portafoglio controlla la posizione. Se vendi o invii l’NFT, la liquidità se ne va con lui.
Quando chiudi, di rado ti torna quello che hai messo. Aspettati un mix diverso dei due token, che è l’impermanent loss resa visibile. Se il prezzo è fuori dal tuo intervallo, ottieni un token solo. Tornare all’asset di partenza costa un’altra commissione e forse un evento imponibile, quindi metti anche quello scambio nel tuo conto. Fissa una data per rivedere la posizione quando la apri e scrivi le condizioni che ti farebbero uscire.
Gli strumenti per seguire una posizione
Ne servono meno di quanto suggerisca il mercato. La pagina della posizione nell’app di Uniswap dà lo stato del tuo intervallo e le commissioni dovute. DefiLlama Yields dà la storia della pool, anche se ricorda che la sua media a 30 giorni riguarda la pool e non la tua posizione. Un explorer dà il registro di quello che è successo e di quanto è costato.
Per le analisi, Revert Finance si presenta come strumento di analisi e automazione per chi fornisce liquidità agli AMM. Non lo abbiamo provato, e qualsiasi strumento che automatizza una posizione ti chiede di fidarti di un altro contratto. I calcoli dell’impermanent loss richiedono solo un foglio di calcolo, con la formula della lezione sulle pool. Un semplice foglio con data di deposito, importi, prezzi, commissioni incassate e gas pagato farà più per te di una dashboard, perché è anche quello che servirà per la dichiarazione dei redditi.
Token di liquidità e tasse: in gran parte non chiarito
Nessuna autorità fiscale tra quelle che abbiamo controllato ha pubblicato una regola completa sui token di liquidità. Se un deposito sia una cessione, che cosa sia una posizione NFT di v3 e come trattare le commissioni restano questioni aperte in misura che cambia da paese a paese. La lezione dedicata alle tasse sulla DeFi arriverà più avanti. Queste sono informazioni generali e non una consulenza fiscale: porta le tue registrazioni a un professionista.
| Paese | Che cosa dice l’autorità (verificato il 30 ottobre 2026) | Che cosa resta aperto |
|---|---|---|
| Italia | Una brochure dell’Agenzia delle Entrate sulla legge di bilancio 2025: imposta sostitutiva portata dal 26% al 33% sulle plusvalenze da cripto-attività realizzate dal 1° gennaio 2026, senza soglia di esenzione. La nostra lezione sulle tasse crypto in Italia aggiunge che la legge di bilancio 2026 lascia al 26% i token di moneta elettronica denominati in euro. | Non abbiamo trovato indicazioni specifiche dell’Agenzia delle Entrate sulle liquidity pool. Non è chiaro se un deposito sia una permuta tra cripto-attività di «eguali caratteristiche e funzioni», non imponibile, o una cessione, né quale aliquota valga se nella coppia c’è un token di moneta elettronica in euro. |
| Stati Uniti | L’IRS (in inglese) tratta le attività digitali come proprietà. Con la Notice 2024-57 i broker non devono presentare il modulo 1099-DA per le operazioni dei liquidity provider fino a nuove indicazioni; premi o altri compensi non rientrano in quell’esenzione. | Non abbiamo trovato una regola dell’IRS su come siano tassati un deposito, un token di liquidità o un prelievo. L’esenzione dagli obblighi di comunicazione dei broker non stabilisce quanto devi. |
| Regno Unito | Il manuale dell’HMRC contiene un esempio svolto (in inglese; CRYPTO61680, aggiornato il 28 novembre 2025) di una liquidity pool su una piattaforma di prestito DeFi: al deposito, ogni token versato è una cessione; al prelievo, la cessione riguarda i token di liquidità restituiti, e i token ricevuti sono acquisizioni. | È un solo esempio in una sezione dedicata a prestito e staking. Se una posizione su un AMM vi corrisponda dipende dai fatti. |
| Francia | Le domande e risposte del fisco (in francese; 17 luglio 2026): flat tax del 31,4% sulle plusvalenze dei privati e rinvio per gli scambi tra cripto-attività senza versamento di contanti. | La pagina non cita la DeFi né le pool. Se un deposito sia uno scambio rinviato resta senza risposta. |
Per le regole generali italiane, a partire dall’aliquota, dalla dichiarazione e dal quadro RW, leggi la nostra guida alle tasse crypto in Italia; per il calcolo della plusvalenza, la guida su come calcolare le plusvalenze crypto. Quella lezione ricorda anche che l’Agenzia considera imponibile lo scambio di una criptovaluta con un token di moneta elettronica, e lascia aperto quale aliquota valga per lo scambio verso un token in euro: sono proprio le domande che una pool con una stablecoin riapre. Qualunque sia la regola che emergerà, la potrai applicare solo con le registrazioni, e una posizione aperta, rifornita, riscossa e chiusa sono almeno quattro eventi datati, ciascuno con due token e due prezzi.
Fornire liquidità su Uniswap conviene?
Nessuno può dare un sì onesto. Può rendere quando il volume resta alto rispetto al TVL, il prezzo non si allontana molto dal tuo ingresso e i costi sono bassi. Tende a deludere quando una coppia si muove con decisione in una direzione, quando insegui il tasso di un giorno, o quando la posizione è piccola e il tuo tempo vale qualcosa.
Quello che puoi fare è sostituire la domanda con un calcolo. Per la pool che hai davanti, prendi la media a 30 giorni invece del dato in evidenza, calcola le commissioni giornaliere sul tuo importo e guarda quanti giorni servono per pagare un raddoppio e un dimezzamento del token volatile. Poi chiediti se terresti comunque quel token, perché una posizione da LP è in gran parte una posizione su di lui.
Prima di premere il pulsante finale, tieni su carta queste voci: la somma che puoi perdere, il rendimento da commissioni a 30 giorni, il pareggio in giorni, il costo totale d’ingresso e la data della prima revisione. La prossima lezione lascia le pool spot per i perpetual on-chain, dove chi fornisce liquidità può trovarsi come controparte di trader con leva.
