ether.fi è stato blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il nome più noto del liquid restaking nel 2024. Il 29 ottobre 2026 la sua stessa documentazione scrive che i token eETH e weETH non includono ricompense di restaking aggiuntive né l’esposizione allo slashing degli AVS di EigenLayer (pagina in inglese). La stessa pagina riporta che ad agosto 2026 meno dell’1% degli asset del protocollo era ancora in restaking, che il resto doveva essere ritirato entro la fine del terzo trimestre e che chi vuole l’esposizione al restaking deve aderire a un prodotto separato come weETHs, che la documentazione colloca sotto l’etichetta «Super Symbiotic» e non sotto EigenLayer. Il prodotto di punta della categoria, di fatto, ne è uscito.
È uno strano punto di partenza per una lezione sul restaking, e proprio per questo utile. Il restaking è l’idea che l’ether già in staking per proteggere Ethereum possa essere impegnato una seconda volta per proteggere altri servizi, in cambio di ricompense extra e di rischi extra. EigenLayer ha trasformato l’idea in contratti, lo slashing è partito il 17 aprile 2025 e il denaro arrivato ha toccato il massimo ad agosto 2025, per poi scendere di circa tre quarti in dollari. Prima viene il meccanismo, poi i due veri fallimenti del livello costruito sopra (Renzo ad aprile 2024, Kelp ad aprile 2026), e le cifre chiudono dove si era aperto: con gran parte del denaro andata via.
Un promemoria. La lezione precedente, sui liquid staking token come stETH e rETH, spiegava come Lido e Rocket Pool mettano in staking l’ether per te e ti restituiscano un token, perché stETH ha quotato con lo sconto a giugno 2022 e perché i prelievi hanno cambiato le cose. La meccanica dei token (un saldo che si ribasa contro un token il cui tasso di cambio sale) è nella nostra guida ai token che maturano interessi. Questa lezione dà entrambe per note e sale di un piano.
Cos’è il restaking: lo stesso ether in staking impegnato una seconda volta
Su Ethereum un validatore blocca almeno 32 ETH. Se firma due blocchi in conflitto o viola in altro modo le regole del protocollo, una parte di quel capitale viene distrutta. Questa minaccia di perdita, chiamata slashing, è ciò che rende costoso attaccare la rete. Lo stake è una garanzia per un solo compito: la validazione onesta di Ethereum.
L’idea nasce da una domanda semplice: perché un solo compito? Una nuova rete, per esempio un livello di data availability, un oracolo, un bridge o una rete di nodi RPC, ha bisogno di partecipanti che perdano denaro se barano. Lanciare un token proprio e convincere qualcuno a metterlo in staking è lento e costoso, e un token giovane è economico da comprare e da attaccare. Se gli staker di ether accettano di esporre anche per quella rete il capitale che hanno già impegnato, la rete prende in prestito una sicurezza che esiste. Gli staker incassano un secondo flusso di ricompense. In cambio accettano un secondo insieme di regole in base alle quali il loro stake può essere tagliato.
Le strade d’ingresso sono due. Con il restaking nativo, chi fa staking in proprio punta le withdrawal credentials di un validatore Ethereum a un contratto chiamato EigenPod, e gli ETH della beacon chain contano direttamente come restaked. Con il restaking di token, un titolare deposita un proof of stake coin with a protocol that stakes it for you and issues a transferable token (such as Lido stETH or rETH) representing the deposit plus rewards, which you can use or sell while the coins stay staked.">liquid staking token come stETH in un contratto «strategy» di EigenLayer. In entrambi i casi l’ether continua a guadagnare le normali ricompense di staking: il restaking si aggiunge sopra e non le sostituisce mai.
Come funziona EigenLayer: restaker, operatori e AVS
EigenLayer, sviluppato da Eigen Labs, ha tre tipi di partecipanti. I restaker depositano ETH o un liquid staking token e lo delegano. Gli operatori ricevono lo stake delegato e fanno girare il software off-chain di cui i servizi hanno bisogno; il restaker resta proprietario dei fondi ma si assume come rischio il comportamento dell’operatore. Gli AVS sono i servizi stessi. Eigen Labs li aveva chiamati all’inizio Actively Validated Services e, in un post del 19 febbraio 2025, ha ribattezzato la sigla Autonomous Verifiable Services.
EigenDA, il servizio di data availability per i rollup di Eigen Labs, è l’AVS più noto. Quando è partito lo slashing, l’annuncio di Eigen Labs del 17 aprile 2025 (in inglese) contava 190 AVS in sviluppo, 40 dei quali su mainnet, e citava LayerZero e la Decentralized Infrastructure Network (DIN) di Infura come partner di lancio dello slashing. Sono numeri di aprile 2025: un totale ufficiale più recente non l’abbiamo trovato.
Chi fa restaking compie quindi due scelte, spesso senza accorgersi della seconda. La prima è depositare. La seconda è delegare a un operatore, che poi decide quali AVS servire. L’esposizione del restaker è la somma delle decisioni dell’operatore.
Sicurezza condivisa: cosa compra davvero un AVS
Un AVS compra una promessa garantita da denaro: un insieme di operatori il cui stake delegato può essere tagliato se violano le regole di quell’AVS. La sicurezza è economica. Si misura da quanto stake un attaccante dovrebbe mettere a rischio, o acquistare, per corrompere il servizio, e dal fatto che la regola di slashing sappia davvero rilevare l’errore on-chain. Un servizio di data availability può dimostrare che un operatore ha firmato per dati che non conservava; un servizio i cui errori sono soggettivi è molto più difficile da proteggere con lo slashing.
Nel 2023 e nel 2024 la proposta era che gli staker di Ethereum affittassero questa sicurezza come un mercato: gli AVS pagano ricompense, restaker e operatori le incassano. Nella pratica, buona parte del rendimento dell’ETH in restaking nei primi anni veniva da incentivi in token e da programmi a punti più che da commissioni pagate dagli AVS. Conta per il resto della lezione, perché quando gli incentivi sono stati tagliati il denaro si è spostato.
EIGEN, incentivi e il nome EigenCloud
EIGEN è il token del protocollo. Dal 17 giugno 2025 Eigen Labs presenta l’intero insieme come EigenCloud, una piattaforma per sviluppatori che descrive come «Built atop EigenLayer and powered by the EIGEN token» (citazione in inglese). EigenDA e servizi più recenti come EigenCompute stanno sotto questo nome, e DefiLlama elenca ora il protocollo come EigenCloud. I contratti, la meccanica del restaking e le sezioni della documentazione si chiamano ancora EigenLayer, ed è il nome usato in questa lezione.
Gli incentivi sono cambiati in due passaggi. Il 18 dicembre 2025 Eigen Labs ha presentato ELIP-12, la proposta di un Incentives Committee che avrebbe spostato le ricompense in EIGEN dallo stake inattivo allo stake slashable e redistribuibile; sullo stake sussidiato da incentivi EIGEN il comitato avrebbe proposto una commissione del 20% sulle ricompense degli AVS. Il comitato è partito con il suo primo aggiornamento, pubblicato dalla Eigen Foundation il 12 marzo 2026. Dal 19 marzo gli incentivi programmatici sono andati solo allo stake che sostiene AVS produttivi, gli incentivi in ETH sono stati tagliati del 50% e quelli in EIGEN del 75%, e tutti gli incentivi in ETH sono stati inizialmente diretti a EigenDA. Lo stake non delegato, o delegato a un operatore che non serve alcun AVS di questo tipo, non riceve più nulla.
Lo slashing su EigenLayer dal 17 aprile 2025
Per quasi due anni EigenLayer ha accettato depositi senza alcun modo di tagliarli. È finita il 17 aprile 2025, quando Eigen Labs ha annunciato che lo slashing era attivo su mainnet. È arrivato con due elementi che decidono chi può perdere cosa.
Il primo è l’operator set. Un AVS definisce uno o più gruppi di operatori, ciascuno con i propri compiti e le proprie condizioni di slashing. Lo slashing è opt-in: nella guida di Eigen Labs per gli staker si legge, in inglese, «Stakers will not automatically be subject to slashing when the feature is released». Lo stake diventa slashable solo quando un operatore si registra a un operator set slashable e gli assegna una quota di stake.
Il secondo è la unique stake allocation. Un operatore riserva una parte del proprio stake delegato, chiamata magnitude, a un dato operator set. Solo l’AVS di quel set può tagliare quella parte. Se un operatore assegna il 30% del proprio stake a un AVS e il 20% a un altro, un errore sul primo può tagliare al massimo quel 30%; il secondo AVS non ha alcun diritto su di esso. È la risposta progettuale al timore che un solo guasto si moltiplichi su ogni servizio protetto dallo stesso ether.
I ritardi proteggono i restaker dalle sorprese. La documentazione dei contratti di EigenLayer su GitHub fissa il ritardo di configurazione dell’allocazione a 126.000 blocchi su mainnet, circa 17,5 giorni, che la guida per gli staker descrive come il tempo richiesto dalla prima allocazione di un operatore a un operator set. Le deallocazioni richiedono 100.800 blocchi, circa 14 giorni, e l’allocazione resta slashable per tutto quel periodo. I prelievi dei restaker seguono lo stesso ritmo: la documentazione del DelegationManager indica un ritardo minimo di prelievo di 100.800 blocchi (14 giorni) su mainnet, e le quote in coda restano slashable fino alla scadenza. Per chi fa restaking nativo, l’uscita dalla coda dei validatori di Ethereum aggiunge un’attesa propria.
Dal 22 luglio 2025 gli AVS possono anche scegliere la redistribuzione: i fondi tagliati vengono inviati a un indirizzo scelto invece di essere bruciati, e un servizio di prestito o di assicurazione può così risarcire i propri utenti con lo stake tagliato. È una funzione di specifici operator set, segnalati come redistributing, e cambia il quadro degli incentivi: chi riceve i fondi tagliati ha un motivo per vedere lo slashing avvenire.
Qualcuno è stato davvero tagliato? Al 29 ottobre 2026 non abbiamo trovato alcuna segnalazione di un operatore colpito da slashing su mainnet di EigenLayer, né nei post di Eigen Labs né nelle cronache che siamo riusciti ad aprire. È assenza di prove, non una prova, e vale in entrambe le direzioni: gli operatori possono semplicemente essersi comportati bene, oppure le regole di slashing non sono ancora state messe alla prova da una vera controversia su larga scala.
Liquid restaking token: cosa emettono ether.fi, Renzo e Kelp
Fare restaking direttamente su EigenLayer significa scegliere un operatore, aspettare 14 giorni per prelevare e detenere una posizione che nessun’altra app capisce. I protocolli di liquid restaking incapsulano tutto questo. Depositi ETH o un LST; il protocollo lo mette in staking e in restaking, sceglie operatori e AVS e ti consegna un token ricevuta: eETH (ribasante) e weETH (non ribasante) di ether.fi, ezETH di Renzo, rsETH di Kelp e il token di Puffer erano tra i principali. Il tasso di cambio del token ricevuta contro ETH dovrebbe salire con le ricompense, esattamente come rETH o wstETH, e il token può essere scambiato, trasferito su un bridge o usato come garanzia.
Questa comodità aggiunge due strati che EigenLayer da solo non ha. Uno sono i contratti del wrapper: emissione, rimborso, bridge e prezzo. L’altro è il prezzo di mercato del token ricevuta. Un liquid restaking token si può riscattare solo attraverso la coda dell’emittente, che eredita il ritardo di 14 giorni di EigenLayer più l’eventuale tempo di uscita dei validatori. Chi vuole uscire più in fretta deve vendere su un DEX, e il prezzo lì è quello che i compratori pagano quel giorno. Anche i programmi a punti e gli airdrop del 2024 hanno spinto molti titolari verso questi token per motivi estranei alla sicurezza, e le uscite si sono affollate quando gli airdrop sono arrivati.
ether.fi ha tolto il restaking da weETH nel 2026
L’attuale documentazione di eETH di ether.fi descrive un ritiro graduale: il protocollo faceva restaking di gran parte dei suoi asset tramite EigenLayer, ad agosto 2026 ne restava in restaking meno dell’1%, il resto era previsto in uscita entro la fine del terzo trimestre e le withdrawal credentials degli EigenPod entro il quarto. Chi vuole più esposizione al restaking, dice, deve aderire a un prodotto separato. I tempi di rimborso, secondo la stessa pagina, dipendono dalla liquidità disponibile del protocollo, dai prelievi dei validatori di Ethereum e dalle condizioni della rete. Pagine più vecchie di ether.fi descrivono ancora eETH come in restaking nativo, quindi la pagina da leggere è quella attuale del prodotto.
DefiLlama elenca ancora ether.fi Stake, ora nella categoria Liquid Staking, a 4,43 miliardi di dollari il 29 ottobre 2026, contro un massimo di 12,43 miliardi del 14 agosto 2025. Quasi tutto è semplice ether in staking. Sommarlo a un «totale del restaking» oggi sarebbe sbagliato.
Renzo ezETH, 24 aprile 2024: un token ricevuta è solo un prezzo di mercato
La prima crepa visibile nello strato degli LRT è arrivata il 24 aprile 2024. Un giorno dopo l’annuncio di Binance Labs sul piano di distribuzione del token REZ di Renzo, ezETH è sceso del 18,3% a circa 2.642 dollari nel giro di pochi minuti, come ha riportato The Block, e CoinDesk lo ha trovato fino a 750 dollari su Uniswap intorno alle 02:45 UTC. A metà pomeriggio, ora di New York, quotava 3.077 dollari contro un ether a 3.179: in gran parte recuperato, ma ancora sotto l’asset che doveva seguire.
Nessun hackeraggio, nessun operatore tagliato. I titolari che volevano uscire, molti delusi dall’airdrop, non potevano riscattare ezETH in ETH rapidamente, così hanno venduto sui DEX in pool troppo poco profondi per assorbirli. Le posizioni che usavano ezETH come garanzia sono state liquidate al prezzo depresso: Hitesh Malviya, fondatore della società di ricerca DYOR, ha detto a CoinDesk che lo slippage «ha causato liquidazioni massicce» (traduzione nostra) su Gearbox e Morpho. I totali pubblicati dopo differiscono da una testata all’altra e non abbiamo trovato un conteggio primario dell’importo liquidato. La lezione è quella insegnata da stETH nel 2022, un piano più in alto: un ancoraggio senza una via di rimborso rapida è un prezzo di mercato, e l’oracolo di un mercato di prestito lo tratterà come tale.
Kelp rsETH, 18 aprile 2026: ha ceduto il bridge, non il restaking
Il secondo caso è stato molto più grande. Il 18 aprile 2026 rsETH, il liquid restaking token di Kelp, è stato rilasciato senza copertura dal lato Ethereum del suo bridge LayerZero. Il post sul forum di governance di Aave del 24 aprile 2026 (ARFC rsETH incident funding update) scrive, in inglese, che «a vulnerability enabled an unauthorised release of rsETH from the Ethereum LayerZero adapter». Citando un rapporto di LlamaRisk, conta 152.577 rsETH estratti dal lockbox di LayerZero, un ammanco iniziale di circa 163.183 ETH a 1,0696 rsETH per ETH. Il giorno dell’attacco The Block, leggendo i dati on-chain della transazione, ha riportato 116.500 rsETH rilasciati, circa 292 milioni di dollari e circa il 18% dell’offerta in circolazione. Il post del forum non spiega la differenza fra i due conteggi. L’attaccante ha depositato rsETH come garanzia su Aave V3 e ha preso in prestito WETH, ed è così che un guasto del wrapper è diventato un problema del mercato di prestito; quel lato della storia è raccontato nella nostra lezione su prestiti e finanziamenti in crypto.
La stessa ARFC elenca lo sforzo di recupero a fine aprile. Kelp ha recuperato e congelato 40.373 rsETH, l’Arbitrum Security Council ha congelato 30.766 ETH che l’attaccante deteneva ancora su Arbitrum, e la liquidazione delle posizioni dell’attaccante avrebbe dovuto recuperarne altri; insieme restava un ammanco residuo di circa 75.081 ETH (il post indica anche 75.228 in una tabella). Per chiuderlo, una coalizione chiamata DeFi United ha raccolto donazioni, Mantle si è impegnata con una linea di credito fino a 30.000 ETH e il post ha chiesto alla DAO di Aave di contribuire con 25.000 ETH dalla propria tesoreria. LayerZero e Kelp hanno discusso pubblicamente su quale configurazione abbia permesso il rilascio; la disputa non è chiusa e, nelle fonti che siamo riusciti ad aprire il 29 ottobre 2026, non risultava un resoconto finale della perdita né della copertura di rsETH. DefiLlama contava ancora 0,91 miliardi di dollari di ETH bloccati in Kelp il 29 ottobre 2026, contro 1,59 miliardi del 17 aprile.
Per una lezione sul restaking il punto è preciso. Lo slashing di EigenLayer non c’entra; a essere sfruttato è stato il percorso di rilascio cross-chain di un token ricevuta, il rischio trattato nella nostra guida a bridge e liquidità cross-chain. Ma quel token era accettato come garanzia sui maggiori mercati di prestito, e il guasto di un bridge in un wrapper si è trasformato in un evento di liquidità in tutta la DeFi.
Il restaking è sicuro? I rischi, strato per strato
Nessuna forma di restaking è priva di rischi, e il rendimento extra, quando c’è, paga un rischio in più. L’esercizio utile è nominare ogni strato che una posizione in restaking attraversa e ciò che può andare storto in quel punto. La tabella abbina ogni strato a un evento reale, quando esiste; quando non esiste, lo dice.
| Strato | Cosa può andare storto | Caso reale o stato (29 ottobre 2026) |
|---|---|---|
| Staking su Ethereum | Penalità ai validatori e slashing; ritardi nella coda di uscita | Regole di Ethereum, trattate nella lezione precedente |
| Liquid staking token usato come deposito | Sconto rispetto a ETH, rischio dei contratti dell’emittente | Sconto di stETH a giugno 2022 |
| Contratti di EigenLayer | Bug nel codice di delega, allocazione o prelievo | Non abbiamo trovato exploit dei contratti principali di EigenLayer |
| Operatore e AVS | Errore dell’operatore, o regola di slashing difettosa nel codice dell’AVS | Slashing opt-in attivo dal 17 aprile 2025; nessuna segnalazione di slashing su mainnet |
| Wrapper del liquid restaking | Bug di emissione, rimborso o bridge; scelte sbagliate degli operatori | Rilascio dal bridge di Kelp rsETH, 18 aprile 2026 |
| Mercato del token ricevuta | Depeg quando i titolari corrono verso l’uscita | Renzo ezETH, 24 aprile 2024 |
| Garanzia in un mercato di prestito | Liquidazioni a un prezzo depresso, debito inesigibile | Liquidazioni di ezETH (2024); rsETH su Aave (2026) |
Leggendo dall’alto in basso, ogni riga aggiunge un modo di fallire a quelli sopra. Chi detiene un LRT usato come garanzia li porta tutti e sette. Chi fa staking in proprio e restaking nativo con un operatore scelto con cura ne porta tre o quattro. La parola restaking copre entrambi i casi.
Il tempo di uscita è l’altro rischio da contare. Lasciare EigenLayer richiede almeno 14 giorni dopo l’inserimento del prelievo in coda, durante i quali le quote restano slashable, più l’uscita del validatore per lo stake nativo. Un titolare di LRT che ha fretta dipende invece dalla liquidità dei DEX, che è esattamente ciò che è mancato ad aprile 2024.
Lo «slashing a cascata»: lo scenario temuto e ciò che è davvero andato a cascata
Il timore più associato al restaking è lo slashing a cascata: un AVS taglia un operatore, lo stesso ether proteggeva altri dieci servizi, questi perdono la sicurezza tutti insieme, seguono altri guasti e le perdite si propagano a ogni LRT e a ogni mercato di prestito che li detiene. Prima del 2025 era una preoccupazione ragionevole, perché il progetto dello slashing non era pubblico.
Oggi due fatti la restringono. Lo slashing è opt-in per ogni operator set, e la unique stake allocation fa sì che una data quota di stake possa essere tagliata da un solo AVS, quindi un errore non si può addebitare due volte sulla stessa quota. Un operatore tagliato perde comunque stake, e ogni restaker che gli ha delegato condivide la perdita, ma la moltiplicazione fra servizi che lo scenario presuppone è proprio ciò che il modello di allocazione è stato costruito per evitare. E, al 29 ottobre 2026, non abbiamo trovato alcuna segnalazione di slashing su mainnet, a cascata o no.
Le cascate che ci sono state hanno attraversato gli strati sopra EigenLayer: un token ricevuta che perde il prezzo di mercato (Renzo), il bridge di un wrapper che rilascia token senza copertura (Kelp) e mercati di prestito che li avevano accettati come garanzia solida. Questo schema di dipendenze impilate è il tema della nostra lezione sulla componibilità della DeFi, e il restaking ne è uno degli esempi più chiari. Nessuna delle perdite descritte in questa lezione è partita da un evento di slashing.
Symbiotic, Babylon, Jito e gli altri modelli di restaking
Symbiotic è andato in produzione sulla mainnet di Ethereum il 28 gennaio 2025. Il cofondatore Misha Putiatin ha detto a The Block che era «il primo protocollo di restaking completamente permissionless a entrare in produzione» (traduzione nostra dall’inglese). Accetta qualsiasi token ERC-20 come garanzia, quindi una rete può essere protetta da stablecoin o dal proprio token oltre che da ether. A giugno 2024 aveva raccolto un round seed da 5,8 milioni di dollari guidato da Paradigm e cyber.Fund. La sua descrizione su DefiLlama parla ormai di «collateral markets» più che di restaking, e DefiLlama lo classifica in quella categoria, con 317 milioni di dollari il 29 ottobre 2026 contro un massimo di 2,70 miliardi del 7 dicembre 2024.
Babylon applica l’idea al bitcoin, che non ha smart contract né staking nativo. Nella fase 1, lanciata ad agosto 2024, i bitcoin sono bloccati in uno script di staking in self-custody sulla chain Bitcoin con un time-lock massimo di 64.000 blocchi e un periodo di unbonding di 1.008 blocchi (circa una settimana); nella fase 1 non c’è slashing dei bitcoin in staking, e le monete non vengono trasferite ai finality provider. Il tetto iniziale era di 1.000 BTC. DefiLlama conta 3,25 miliardi di dollari bloccati in Babylon il 29 ottobre 2026, tutti in bitcoin. Altro sul progetto nella nostra scheda di Babylon.
Jito Restaking su Solana usa vault che custodiscono token SPL come JitoSOL, emettono token ricevuta del vault e delegano a operatori che servono reti di consenso dei nodi. La sua documentazione dice che la funzione di slashing è ancora in sviluppo e che il programma di slashing non è attualmente attivo. DefiLlama mostra 17 milioni di dollari il 29 ottobre 2026, contro circa 400 milioni del 1° luglio 2025: il restaking su Solana è piccolo e, per la sua stessa documentazione, senza slashing attivo.
Tra i nomi del 2024, il liquid restaking token di Puffer è ancora elencato da DefiLlama con circa 26 milioni di dollari il 29 ottobre 2026, e Renzo si descrive come una piattaforma di staking, restaking e impiego di capitale, con 105 milioni di dollari, contro 4,05 miliardi del 28 maggio 2024. Karak, altro nome citato spesso nel 2024, non compare in nessuna delle fonti 2026 che siamo riusciti ad aprire, quindi non possiamo dire in che stato sia oggi.
Il restaking in numeri al 29 ottobre 2026
Le cifre sotto vengono dall’API di DefiLlama, consultata il 29 ottobre 2026 verso le 09:50 UTC. Sono in dollari, quindi si muovono con il prezzo di ether e bitcoin oltre che con depositi e prelievi. Contano anche le categorie di DefiLlama: ether.fi è ora classificato sotto il liquid staking, Symbiotic sotto i collateral markets. Come si costruiscono questi totali, e cosa nascondono, lo spiega la nostra guida a come misurare il TVL della DeFi.
| Protocollo (categoria DefiLlama) | TVL al 29 ott 2026 | Massimo (data) |
|---|---|---|
| EigenCloud / EigenLayer (Restaking) | 5,97 miliardi di dollari | 22,06 miliardi (14 ago 2025) |
| ether.fi Stake (Liquid Staking) | 4,43 miliardi di dollari | 12,43 miliardi (14 ago 2025) |
| Babylon Protocol (Restaking, bitcoin) | 3,25 miliardi di dollari | 7,14 miliardi (7 ott 2025) |
| Kelp (Liquid Restaking) | 0,91 miliardi di dollari | 2,09 miliardi (18 set 2025) |
| Symbiotic (Collateral Markets) | 0,32 miliardi di dollari | 2,70 miliardi (7 dic 2024) |
| Renzo (Liquid Restaking) | 0,11 miliardi di dollari | 4,05 miliardi (28 mag 2024) |
| Jito Restaking (Restaking) | 0,02 miliardi di dollari | 0,40 miliardi (1° lug 2025) |
La cifra di EigenLayer è scesa di circa il 73% dal massimo di agosto 2025. La sua storia su DefiLlama mostra 15,63 miliardi di dollari nel giorno del depeg di Renzo ad aprile 2024, 7,07 miliardi nel giorno in cui è partito lo slashing, ad aprile 2025, il massimo di 22,06 miliardi ad agosto 2025, 9,92 miliardi a un anno dallo slashing e 5,97 miliardi oggi. Del totale odierno, DefiLlama assegna circa 5,34 miliardi a WETH e circa 0,50 miliardi a stETH, il resto ad altri liquid staking token.
La cronologia racconta ciò che raccontano anche i post del protocollo. In un post del 27 febbraio 2026 il fondatore di Eigen Labs Sreeram Kannan ha impostato l’anno sugli agenti di intelligenza artificiale e ha scritto, in inglese, che i mercati sono passati dal valutare l’infrastruttura futura al valutare i ricavi immediati. Il taglio degli incentivi è seguito a marzo; ad agosto ether.fi dichiarava meno dell’1% degli asset ancora in restaking. L’ETH in restaking che inseguiva punti e ricompense è in gran parte tornato in semplice staking.
Osservare il restaking senza rischiare denaro
Questa lezione non suggerisce alcun deposito. Se vuoi vedere il meccanismo, quasi tutto si può leggere senza firmare nulla:
- Apri la pagina del protocollo su DefiLlama e confronta il grafico del TVL con le date sopra: l’avvio dello slashing, il massimo di agosto 2025 e il taglio degli incentivi di marzo 2026.
- Leggi il repository GitHub Layr-Labs/eigenlayer-contracts: il README elenca le distribuzioni attuali, comprese le testnet Sepolia e Hoodi, e la cartella docs riporta ogni ritardo in blocchi.
- Prima di detenere un liquid restaking token, cerca la pagina attuale dell’emittente su rischio di slashing e rimborsi, come fa la pagina di eETH di ether.fi, e controlla quali operatori e AVS usa, se ne usa.
- Su un mercato di prestito, verifica se il token è accettato come garanzia, con quale loan-to-value e con quale oracolo. È lì che i problemi di Renzo e di Kelp si sono propagati.
Gli sviluppatori possono provare su una testnet: la documentazione del repository indica un ritardo minimo di prelievo di 50 blocchi (circa 10 minuti) sulle testnet. La tabella delle distribuzioni dà il restaking nativo come supportato su Hoodi ma non su Sepolia, dove le funzioni EigenPod sono in pausa, quindi su Sepolia l’unica strada è il restaking di token. I token di prova non hanno valore. Su mainnet ogni deposito, delega, richiesta di prelievo e completamento è una transazione separata con il suo costo di gas, e il denaro resta bloccato per almeno 14 giorni in uscita. Chi prova comunque con una piccola somma deve contare entrambi i costi prima di cominciare.
Regole e tasse in Italia: Consob, Banca d’Italia, OAM e Agenzia delle Entrate
Quadro europeo e vigilanza italiana. Per il regolamento MiCA, spiegato nella nostra guida a MiCA e nella voce del glossario sul regolamento MiCA, le autorità competenti in Italia sono la Consob e la Banca d’Italia, mentre l’OAM tiene il registro degli operatori in valuta virtuale che lavorano nel Paese. Un liquid restaking token comprato in un’app che offre il servizio a clienti italiani, con un prestatore di servizi autorizzato davanti, non è la stessa cosa dell’uso diretto del protocollo: nel secondo caso non c’è un’azienda a cui rivolgersi, e non abbiamo trovato una norma italiana scritta apposta per il restaking.
Il confronto con gli Stati Uniti. Il 5 agosto 2025 la Divisione Corporation Finance della SEC ha pubblicato una dichiarazione dello staff sulle attività di liquid staking (in inglese), secondo cui le attività coperte non comportano l’offerta e la vendita di titoli. È un parere dello staff e non una norma della Commissione, e non si estende al restaking: una nota a piè di pagina dice, in inglese, che la dichiarazione non tratta il «restaking». Esclude inoltre i fornitori che decidono se o quanto mettere in staking, garantiscono le ricompense o permettono ai token ricevuta di generare rendimenti aggiuntivi. Per gli Stati Uniti, dunque, i liquid restaking token restano fuori dall’unica indicazione dello staff sulle ricevute di staking, e per un lettore italiano è un confronto, non una regola che lo riguardi.
Tasse. In Italia le plusvalenze da cripto-attività sono tassate con aliquota del 33% sul 2026, come spieghiamo nella guida alle tasse sulle crypto in Italia. Per il restaking il punto è un altro: al 29 ottobre 2026 non abbiamo trovato una posizione dell’Agenzia delle Entrate scritta per il restaking, e il trattamento delle ricompense, dei punti e degli airdrop, del passaggio da ETH a un token ricevuta e dell’uscita da una posizione resta incerto. Negli Stati Uniti la Revenue Ruling 2023-14 dell’IRS tratta come reddito le ricompense di staking, ma nemmeno lei affronta il restaking. Non esiste una regola che possiamo darti per sicura, e non la inventiamo. Conserva la cronologia di ogni transazione con data, importi e controvalore in euro, e fai applicare le regole al tuo caso da un commercialista.
Dove si colloca questa lezione nel percorso DeFi
Con questa lezione si chiude il modulo 2 del corso sulla DeFi. Se i token ricevuta non ti sono ancora chiari, torna alla lezione su stETH, rETH e liquid staking; il protocollo ha una sua scheda, EigenLayer su Coindaro, con le cifre aggiornate. Una lezione successiva apre il modulo seguente con gli exchange decentralizzati e gli automated market maker, le piazze dove token ricevuta come ezETH trovano, o non trovano, un compratore.
