Glossario
Liquidazione crypto: cos’è e come si calcola il prezzo di liquidazione
La liquidazione è la chiusura forzata di una posizione crypto a leva o di un prestito da parte dell'exchange o del protocollo, perché la garanzia non copre più il margine richiesto. Il trader perde il margine, più commissioni o un bonus di liquidazione.
Detto anche Liquidazione forzata, Essere liquidati, Rekt, Prezzo di liquidazione, Liquidazioni a cascata, Long squeeze, Auto-deleveraging (ADL), Margin call, Chiamata di margine, Stop-out
Vedi anche
La liquidazione crypto è la chiusura forzata di una posizione a leva da parte dell’exchange o del protocollo che ha prestato il denaro, perché la garanzia non copre più il margine minimo richiesto. Colpisce futures e perpetual sugli exchange e i prestiti sui protocolli di lending della DeFi.
Il termine viene dal lessico finanziario di sempre. Le crypto gli hanno dato un’altra scala con il perpetual swap, un future senza scadenza che BitMEX ha lanciato il 13 maggio 2016 con leva fino a 100x.
Come funziona la liquidazione su un exchange crypto
Il prezzo di liquidazione è il livello a cui il capitale della posizione scende al margine di mantenimento, la garanzia minima per tenerla aperta. Poco più in là c’è il prezzo di fallimento (bankruptcy price), dove il margine è finito. Lo scarto tra i due permette alla piattaforma di chiudere la posizione senza perdere nulla.
Su un exchange centralizzato di solito la scintilla è il mark price, che Binance ricava da diversi prezzi spot e dai dati del funding, perché un solo scambio anomalo non basti. Poi il protocollo di liquidazione dei futures di Binance procede così:
- Gli ordini aperti vengono annullati.
- Un ordine immediate-or-cancel riduce la posizione, solo in parte se basta.
- Dal margine rimasto si preleva una commissione di liquidazione.
- Ciò che non si chiude sopra il prezzo di fallimento passa al fondo assicurativo.
- Se il fondo non basta, l’auto-deleveraging (ADL) chiude le posizioni opposte in guadagno di altri trader.
10 ottobre 2025: le liquidazioni a cascata
Le liquidazioni si alimentano a vicenda: ogni vendita forzata spinge il prezzo verso il gruppo successivo di livelli di liquidazione.
È successo venerdì 10 ottobre 2025, dopo che il presidente Trump aveva minacciato dazi del 100% sulle importazioni cinesi. CoinGlass ha contato 19,13 miliardi di dollari liquidati in 24 ore, circa 16,7 miliardi dei quali su posizioni long, secondo CoinDesk. Per CoinGlass il dato reale era probabilmente molto più alto, perché Binance comunica le liquidazioni più lentamente di altre piattaforme. Il bitcoin è sceso da circa 122.000 a circa 105.000 dollari, ha scritto CoinDesk un anno dopo. Su Hyperliquid l’ADL ha chiuso circa 2,1 miliardi di dollari di posizioni in 12 minuti, secondo un preprint pubblicato su arXiv da Tarun Chitra e non sottoposto a revisione paritaria.
Nelle 24 ore fino alle prime ore di giovedì 15 ottobre 2026 sono state liquidate posizioni per 951,4 milioni di dollari, di cui 876,3 milioni long, ha riportato The Block citando CoinGlass. Più tardi, quello stesso giovedì, il bitcoin è sceso per poco sotto gli 80.000 dollari.
Prezzo di liquidazione con leva 10x: un esempio di calcolo
Esempio ipotetico, senza commissioni né funding. Un trader mette 1.000 dollari di margine su un long 10x su un perpetual bitcoin, in margine isolato, con ingresso a 80.000 dollari. La posizione vale 10.000 dollari, cioè 0,125 BTC. Ipotizziamo un tasso di margine di mantenimento dello 0,5%.
- Prezzo di fallimento: 1.000 + 0,125 × (P − 80.000) = 0, quindi P = 72.000 dollari, un calo del 10%.
- Prezzo di liquidazione: 1.000 + 0,125 × (P − 80.000) = 0,005 × 0,125 × P, quindi 0,124375 × P = 9.000 e P ≈ 72.362 dollari, circa il 9,55% sotto l’ingresso.
Il margine si azzera dopo un movimento di circa 1 ÷ leva: il 10% a 10x, l’1% a 100x. Con 2.000 dollari dietro gli stessi 0,125 BTC (5x), il prezzo di liquidazione scende a 8.000 ÷ 0,124375 ≈ 64.322 dollari.
Liquidazione nella DeFi: l’health factor di Aave
Aave non manda margin call. Tiene d’occhio un health factor (fattore di salute): valore della garanzia moltiplicato per la soglia di liquidazione, diviso per il debito. Sotto 1, chiunque può rimborsare una parte del prestito e incassare quel valore in garanzia, più un bonus pagato dal debitore.
Il centro assistenza di Aave parte da 10.000 dollari in ETH, una soglia dell’80% e 6.000 dollari presi in prestito: 10.000 × 0,8 ÷ 6.000 = 1,333. Ora, per ipotesi, ETH perde il 27%: la garanzia vale 7.300 dollari e il fattore scende a 7.300 × 0,8 ÷ 6.000 ≈ 0,973. Sopra 0,95 si può rimborsare al massimo metà del debito in un colpo solo. Un liquidatore rimborsa 3.000 dollari e riceve 3.000 × 1,05 = 3.150 dollari in ETH, con un bonus indicativo del 5%. Al debitore resta un fattore di 4.150 × 0,8 ÷ 3.000 ≈ 1,107, con 150 dollari persi oltre al calo del prezzo.
Rischi: il margine va per primo, e chi vince non è al sicuro
Di norma si perde tutto il margine. Il margine incrociato (cross margin) mette l’intero portafoglio futures a garanzia di ogni posizione: basta un trade sbagliato per svuotarlo. L’ADL può anche chiudere in anticipo la posizione in guadagno di chi aveva visto giusto.
Anche i prezzi sbagliati fanno danni. Il 12 marzo 2020, con Ethereum congestionata, un solo keeper bot si è aggiudicato per due o tre ore le aste delle garanzie di MakerDAO con offerte da 0 DAI, lasciando circa 4 milioni di dollari di debito inesigibile, secondo il thread di risposta sul forum di MakerDAO.
Leva per i clienti retail: le regole Consob ed ESMA
Nel 2018 l’ESMA ha limitato a 2:1 la leva sui CFD con sottostante crypto venduti ai clienti al dettaglio, con chiusura della posizione quando il margine scende al 50% e protezione dal saldo negativo. Dal 1° agosto 2019 misure nazionali di pari portata, della Consob e dell’AMF tra le altre, hanno sostituito quelle temporanee. In Italia è la delibera Consob n. 20976 del 20 giugno 2019: margine iniziale del 50% sui CFD su criptovalute, cioè leva 2:1.
In una dichiarazione del 24 febbraio 2026 l’ESMA ha scritto che i derivati su cripto-attività venduti come perpetual futures rientrano probabilmente in quelle misure nazionali sui CFD. Il tetto 2:1 viene dalle regole sui CFD, non dalla dichiarazione, quindi un trade a 10x come il nostro ne resta fuori. Il MiCA esclude i derivati: la sua licenza non li copre.
Liquidazione crypto: le domande dei lettori
Cos’è la liquidazione nelle crypto?
È la chiusura forzata di un trade a leva o di un prestito quando la garanzia non copre più il margine richiesto. Su un exchange il trader di solito perde il margine più una commissione. Su Aave un liquidatore rimborsa parte del debito e si prende la garanzia a sconto.
Come si calcola il prezzo di liquidazione?
Si cerca il prezzo a cui margine più profitto o perdita è pari al margine di mantenimento. Per un long: margine + dimensione × (prezzo − ingresso) = tasso × dimensione × prezzo. Il nostro esempio (1.000 dollari a 10x, ingresso a 80.000, tasso dello 0,5%) dà circa 72.362 dollari. Gli exchange alzano il tasso sulle posizioni grandi.
Come si abbassa il prezzo di liquidazione?
Aggiungendo margine o riducendo la posizione, cioè tagliando la leva. Nel nostro esempio, passare da 10x a 5x sugli stessi 0,125 BTC sposta il prezzo di liquidazione da circa 72.362 a 64.322 dollari. Su Aave, rimborsare parte del debito o aggiungere garanzia fa salire l’health factor.
Cosa significa margin call? È già una liquidazione?
No. La margin call (chiamata di margine) è un avviso, la liquidazione è la chiusura forzata. Il servizio di margine di Kraken negli Stati Uniti invia una margin call intorno a un livello di margine dell’80% e liquida in automatico al 40%. Aave e gli altri protocolli DeFi non avvisano: l’unico allarme è l’health factor.