En 2022, un épargnant nigérian avait besoin d’environ 426 nairas pour acheter un dollar au taux officiel. En 2025, le même dollar coûtait environ 1 518 nairas, selon les moyennes annuelles de la Banque mondiale. Une épargne de 426 000 nairas laissée sous le matelas est passée d’environ 1 000 dollars à environ 281 dollars en trois ans, avant le moindre intérêt qu’un dépôt local aurait pu verser. Ce calcul explique le stablecoin en Afrique mieux que n’importe quel livre blanc : dans un pays à monnaie faible, un jeton qui vaut un dollar, accessible depuis un téléphone, peut être ce qui ressemble le plus à un compte en dollars qu’on puisse ouvrir.
Cette leçon fait suite à notre panorama de ce que la DeFi fait et ne fait pas en Afrique. Elle regarde ce qu’est vraiment un stablecoin utilisé en Afrique, en quoi la loi diffère au Nigeria, au Ghana, au Kenya, en Égypte et dans la zone franc CFA, quel intérêt un détenteur peut espérer et ce qui peut mal tourner. Les chiffres sont datés, le droit est décrit à la date du 2 novembre 2026, et rien ici ne constitue un conseil en investissement ni un conseil juridique.
Stablecoin Afrique : pourquoi un téléphone vaut mieux qu’une file devant la banque
Le besoin vient en premier. Chainalysis, dans son rapport 2026 sur l’Afrique subsaharienne publié le 29 octobre 2026, décrit une région où les monnaies locales oscillent, où l’accès aux devises étrangères peut être restreint et où les transferts transfrontaliers sont lents et coûteux. Dans ce contexte, écrit-il, les stablecoins permettent de détenir une valeur en dollars sans ouvrir de compte bancaire en dollars.
Un rappel sur l’objet lui-même, que traite notre leçon sur les stablecoins : une entreprise privée émet un jeton et promet de le racheter un dollar, avec des réserves censées garantir cette promesse. Deux noms dominent. Au 2 novembre 2026, DefiLlama compte environ 298,7 milliards de dollars de stablecoins, dont 179,2 milliards pour l’USDT et 71,4 milliards pour l’USDC. Plus de la moitié de tout l’USDT, soit 92,3 milliards, se trouve sur Tron. Les différences entre les deux sont détaillées dans notre comparatif USDT et USDC, la page à lire avant de choisir.
Se protéger de l’inflation : ce que disent cinq ans de chiffres
L’inflation des prix à la consommation montre à quelle vitesse la monnaie locale perdait son pouvoir d’achat sur place. La série de la Banque mondiale ci-dessous s’arrête à 2025, dernière année complète disponible.
| Inflation annuelle, en % | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Nigeria | 17,0 | 18,8 | 24,7 | 33,2 | 23,0 |
| Ghana | 10,0 | 31,3 | 38,1 | 22,8 | 14,2 |
| Égypte | 5,2 | 13,9 | 33,9 | 28,3 | 14,1 |
| Kenya | 6,1 | 7,7 | 7,7 | 4,5 | 4,1 |
| Cameroun | 2,3 | 6,2 | 7,4 | 4,5 | 3,4 |
| Sénégal | 2,2 | 9,7 | 5,9 | 0,8 | 1,5 |
| Côte d’Ivoire | 4,2 | 5,2 | 4,4 | 3,5 | 0,1 |
Source : Banque mondiale, prix à la consommation, variation annuelle en %, consultée le 2 novembre 2026, chiffres arrondis.
Le taux de change donne l’autre moitié : ce que la monnaie locale achète à l’étranger.
| Monnaie locale pour un dollar américain, moyenne annuelle | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Naira nigérian | 401,2 | 426,0 | 645,2 | 1 479,0 | 1 518,4 |
| Cedi ghanéen | 5,8 | 8,3 | 11,0 | 14,2 | 12,6 |
| Livre égyptienne | 15,6 | 19,2 | 30,6 | 45,3 | 49,2 |
| Shilling kényan | 109,6 | 117,9 | 139,8 | 134,8 | 129,3 |
| Franc CFA (XAF, XOF) | 554,5 | 623,8 | 606,6 | 606,3 | 581,9 |
Source : Banque mondiale, taux de change officiel, moyenne de la période, consultée le 2 novembre 2026.
Sur ces moyennes, le calcul de Coindaro donne une perte de valeur en dollars entre 2021 et 2025 d’environ 74 % pour le naira, 68 % pour la livre égyptienne, 54 % pour le cedi, 15 % pour le shilling et 5 % pour le franc CFA. Cela fait cinq histoires différentes, et les deux dernières cadrent mal avec l’argumentaire habituel.
Le tableau montre aussi que le dollar peut baisser. Le cedi s’est repris, de 14,2 à 12,6 pour un dollar en moyenne entre 2024 et 2025, et le shilling de 139,8 à 129,3 entre 2023 et 2025. Celui qui a changé ses économies en dollars au pire moment a vu ces dollars acheter moins chez lui par la suite.
Quelle part d’usage réel
Ce même rapport chiffre l’économie crypto de l’Afrique subsaharienne à 101 milliards de dollars entre le 1er juillet 2025 et le 30 juin 2026, en hausse de 13,4 % sur un an, dont 39,3 milliards pour l’Afrique du Sud et 38,1 milliards pour le Nigeria, en recul de 3 %. Selon la société, la valeur des stablecoins reçue en pair à pair dans la région a plus que sextuplé depuis 2022, et les envois d’argent en stablecoins sont passés de 235 à 492 millions de dollars en un an. Au Nigeria, les flux pair à pair transfrontaliers ont reculé de 17 % et l’activité des plateformes décentralisées de 45 %, tandis que les plateformes domestiques ont reçu 6,22 milliards de dollars, environ la moitié des entrées vers les plateformes centralisées.
Un constat brouille le récit trop net. Le bitcoin, et non un stablecoin, représentait 92 % des petits transferts domestiques de portefeuille inférieurs à 10 000 dollars au Nigeria sur la période, contre 22 % dans le reste de la région. Même dans le pays qui donne le ton, le jeton en dollars n’est qu’un outil parmi d’autres.
blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il ne faut pas poser ces chiffres à côté de ceux de l’an dernier. L’édition 2025 faisait recevoir plus de 92,1 milliards de dollars au Nigeria sur les douze mois jusqu’en juin 2025. L’édition 2026 en donne 38,1 milliards et parle d’une baisse de 3 %, donc les deux ne mesurent pas la même chose. La page régionale n’explique pas l’écart. La page de l’indice d’adoption 2026 de la société évoque « une nouvelle méthodologie » et précise ce que compte désormais l’économie crypto : hors services crypto, seulement les stablecoins et les petits transferts en bitcoin. Elle présente aussi le résultat comme une borne basse. Ces nombres donnent un ordre de grandeur de l’activité. Ils ne disent pas combien de personnes épargnent ainsi en dollars.
Ce que vous détenez est une promesse d’entreprise, pas un dépôt bancaire américain
Un dollar dans une banque américaine est un dépôt, couvert par une assurance fédérale des dépôts jusqu’à un plafond. Un stablecoin est une créance sur un émetteur privé, et cette créance passe par deux marchés. Une note de travail de la Réserve fédérale les distingue : un marché primaire où l’émetteur crée et rachète les jetons, et un marché secondaire où les détenteurs échangent entre eux.
Pour la plupart des gens à Lagos ou à Nairobi, seul le marché secondaire compte. Ils achètent à une plateforme ou à un particulier, et revendent de la même façon. Le prix obtenu dépend donc de la personne en face ce jour-là, autant que des réserves. La promesse peut être tenue en totalité pendant qu’un vendeur sur un marché local étroit encaisse une perte.
Une licence locale peut resserrer ce cadre. Les règlements de 2026 sur les prestataires de services d’actifs virtuels du Kenya (en anglais) en sont ici l’exemple le plus net : le détenteur a une créance sur l’émetteur, les réserves doivent à tout moment au moins égaler les jetons en circulation, et le rachat au pair doit intervenir sous deux jours ouvrés. Cela protège les détenteurs d’un jeton émis par un émetteur agréé au Kenya. Ce droit n’existe pas face à l’émetteur de l’USDT ou de l’USDC, sauf s’il obtient une licence kényane.
Entrer et sortir : la rampe et sa prime cachée
La plupart des lecteurs entreront par une plateforme, une application locale ou un marché pair à pair, en payant un vendeur par virement bancaire ou par mobile money. Ces voies sont expliquées dans notre guide pour acheter des cryptos en Afrique et ne sont pas reprises ici. La liquidité varie beaucoup : notre guide sur le Cameroun comptait 121 offres de vente d’USDT contre des francs CFA sur le marché pair à pair de Binance à 9 h 59 UTC le 26 octobre 2026, la plupart réglées par MTN Mobile Money. Un nombre d’offres ne vaut pas couverture légale : le même guide note que Binance ne détient aucune licence du régulateur du marché régional, qui n’en a délivré aucune.
Le vrai prix d’un stablecoin dans un marché contrôlé vaut rarement un dollar. Prenons un exemple inventé : le taux officiel est de 1 500 unités locales pour un dollar, et un vendeur en demande 1 560 pour un USDT. C’est une prime de 4 % à l’entrée. Si vous revendez plus tard à 1 500, la prime est perdue, et un taux annuel de 3,8 % mettrait plus d’un an à la rattraper. Les chiffres publics fiables sur cet écart sont rares, et il bouge d’heure en heure : mesurez-le vous-même sur le carnet d’ordres en direct, le jour même et dans les deux sens, avant de comparer quoi que ce soit.
Pays par pays : cinq situations très différentes
Sur le terrain du stablecoin Afrique, même jeton ne veut pas dire même droit. Ce qui suit résume, avec les dates, ce que chaque autorité a publié. Les règles évoluent vite dans ce domaine : vérifiez la page du régulateur avant de vous y fier, et demandez à un juriste local ce qu’il en est de votre cas.
Nigeria : de l’interdiction bancaire au droit des valeurs mobilières
En février 2021, la Banque centrale du Nigeria a demandé aux banques de ne pas tenir de comptes pour les prestataires de services crypto. Sa circulaire du 22 décembre 2023 (en anglais) a remplacé cette consigne. Les banques peuvent désormais ouvrir des comptes dédiés aux sociétés enregistrées auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC Nigeria), fournir des services de règlement et servir de canaux pour les flux de change. Elles ne peuvent toujours pas détenir ni négocier des monnaies virtuelles pour leur propre compte, et les retraits d’espèces sur ces comptes dédiés sont interdits.
L’Investments and Securities Act, 2025 (en anglais), qui porte la date du 25 mars 2025, range les actifs virtuels et numériques dans sa définition des valeurs mobilières et charge la SEC d’enregistrer et de réguler les plateformes et prestataires d’actifs virtuels. La SEC a aussi publié des projets de règles (en anglais) qui n’étaient encore qu’un brouillon à la lecture du 2 novembre 2026. Ils fixeraient des catégories de stablecoins et interdiraient à un prestataire de proposer un dispositif de rendement sans l’autorisation du régulateur. Si cela survit à la procédure, la disposition touche directement le fait de percevoir un intérêt via une plateforme nigériane.
Chainalysis rappelle que les autorités ont restreint temporairement l’accès à plusieurs plateformes internationales en 2024, dans un contexte d’inquiétude pour le naira, et affirme que moins de places proposent désormais des paires en naira. Binance est le dossier que la plupart des lecteurs retiennent. Son cadre Tigran Gambaryan a été détenu environ huit mois avant que le parquet abandonne contre lui l’accusation de blanchiment (en anglais) le 23 octobre 2024. Les poursuites contre la société sont des allégations : Binance a plaidé non coupable sur les chefs fiscaux, et lors d’une audience de mars 2026 (en anglais) les deux parties ont dit au tribunal explorer un règlement, tandis qu’une affaire distincte de blanchiment restait devant le même juge.
Le cadre bouge encore. En juillet 2026, le président a signé un décret créant un conseil présidé par la banque centrale pour coordonner les régulateurs, et Chainalysis indique que les plateformes et les dépositaires doivent répondre à des exigences de capital plus élevées d’ici juin 2027. Une voie qui fonctionne aujourd’hui au Nigeria peut ne plus fonctionner l’an prochain.
Ghana : une loi en place, des licences à venir
La Banque du Ghana (en anglais) indique que le Virtual Asset Service Providers Act, 2025 (loi 1154) est la base de l’enregistrement, de l’agrément et de la supervision de ces sociétés. Sa liste des activités soumises à enregistrement ou à licence comprend l’émission de stablecoins et le prêt et l’emprunt d’actifs virtuels, ce second point concernant tout rendement proposé localement. À la lecture du 2 novembre 2026, la section sur la procédure de demande disait seulement que « cette page sera disponible d’ici la fin du troisième trimestre 2026 », échéance déjà passée, et la page n’affichait aucune liste de prestataires agréés. Un utilisateur ghanéen ne doit pas supposer qu’une application donnée est agréée. La reprise du cedi en 2025, visible dans le tableau plus haut, est l’autre leçon locale.
Kenya : une échéance de mise en conformité au 4 novembre 2026
Le Virtual Asset Service Providers Act, 2025 (loi n° 20 de 2025) est entré en vigueur le 4 novembre 2025, selon un avis public de la Banque centrale du Kenya (en anglais) et de l’Autorité des marchés de capitaux. L’article 47 de la loi (en anglais) a donné aux prestataires existants un an à compter de l’entrée en vigueur pour se conformer, ce qui place l’échéance au 4 novembre 2026, deux jours après la date de cette leçon. Dans cet avis du 18 novembre 2025, les deux régulateurs disaient n’avoir encore agréé personne et précisaient que les agréments commenceraient une fois les règlements publiés.
Ces règlements sont maintenant parus, sous la forme de la notice légale 134 de 2026 (en anglais), datée du 22 juillet 2026. D’après une alerte d’août 2026 du cabinet Oraro (en anglais), la banque centrale supervise les prestataires de portefeuilles, les prestataires de paiement et les émetteurs de stablecoins, et l’autorité des marchés couvre les plateformes d’échange et les courtiers. L’article 4 vise aussi les plateformes étrangères : quiconque cible des consommateurs kényans ou en tire des revenus est réputé opérer au Kenya, avec ou sans présence physique.
Deux dispositions touchent directement un détenteur d’USDT ou d’USDC. L’article 60 interdit à une plateforme de coter un stablecoin si la Banque centrale du Kenya ne l’a pas approuvé et si un émetteur agréé ne l’émet pas. L’article 83 permet à la banque centrale d’ordonner aux intermédiaires agréés de restreindre l’accès à un stablecoin émis hors du Kenya, ou son négoce. Aucun ne nomme de jeton : la manière dont ils s’appliqueront aux deux grands stablecoins en dollars reste à voir. Après l’échéance, cherchez le nom d’un prestataire sur les listes des régulateurs eux-mêmes, et tenez toute affirmation d’être agréé pour non prouvée tant que vous ne l’y avez pas trouvé.
Égypte : le texte le plus strict des cinq
La Banque centrale d’Égypte a indiqué en septembre 2022 (en anglais) que sa loi n° 194 de 2020 interdit d’émettre, de négocier ou de promouvoir des cryptomonnaies et de créer ou d’exploiter des plateformes de négociation. Elle a donné pour sanction l’emprisonnement et une amende de 1 à 10 millions de livres égyptiennes, ou l’une des deux, et précisé que les transactions en Égypte se limitent aux monnaies officielles. Dans son quatrième avertissement, de mars 2023 (en anglais), elle a ajouté qu’aucune licence n’a jamais été accordée pour ce négoce.
La chute de la livre, de 15,6 à 49,2 pour un dollar entre 2021 et 2025, explique l’attrait. Les communiqués expliquent le danger. Un lecteur égyptien court un risque juridique que n’affronte pas un lecteur d’Accra ou de Nairobi, et aucun chiffre de rendement de cette leçon n’y change rien.
La zone franc CFA : un argument faible contre l’inflation, un vrai pour les paiements
Le franc CFA est arrimé à l’euro à 655,957 francs pour un euro, et le tableau en montre le résultat : une inflation de 0,1 % en Côte d’Ivoire et de 1,5 % au Sénégal en 2025. L’argument du jeton en dollars comme bouclier contre l’inflation est donc mince ici. Le cours du dollar suit simplement celui de l’euro : un détenteur de dollars à Dakar a perdu environ 4 % en francs entre les moyennes de 2024 et de 2025. L’intérêt dans la zone tient aux paiements reçus de l’étranger et aux paiements à l’étranger, soit exactement le terrain que couvre la réglementation des changes.
En Afrique centrale, la commission bancaire COBAC a pris la décision D-2022/071 le 6 mai 2022. Selon la lecture de la juriste Yvette Rachel Kalieu Elongo, elle s’impose aux banques, aux établissements de microfinance et aux établissements de paiement sous supervision, qui ne peuvent ni acquérir, ni détenir, ni transférer, ni convertir des cryptoactifs, et elle ne s’impose pas aux particuliers. Elle les touche pourtant indirectement, puisqu’une banque locale ne peut pas servir de sortie. La BEAC et le FMI ont tenu à Yaoundé du 23 au 27 février 2026 un séminaire sur les règles applicables aux cryptoactifs, qui n’a produit aucune règle : d’autres textes peuvent donc venir. Notre guide sur les cryptos au Cameroun et en CEMAC expose la position de chaque autorité, et l’Afrique de l’Ouest a son propre guide sur le Sénégal, la Côte d’Ivoire et l’UEMOA, avec une autre banque centrale et d’autres textes.
Contrôle des changes : là où s’arrête cette leçon
Beaucoup de ces pays limitent qui peut acheter des devises et combien peut sortir du pays. Un stablecoin peut ressembler à un moyen de contourner ces limites, et les régulateurs le savent. Qu’un achat ou un transfert donné enfreigne ou non une règle dépend du droit national et des faits : qui vous êtes, où vous résidez, à quoi sert l’argent. Cette leçon ne suggère pas d’utiliser un stablecoin pour contourner un contrôle, et n’en donne aucune méthode. Omettre de déclarer des recettes d’exportation, ou déplacer des fonds pour éviter un plafond, peut constituer une infraction même quand la simple détention du jeton n’en est pas une.
La CEMAC montre jusqu’où vont ces règles. L’article 37 de sa réglementation des changes, règlement n° 02/18, oblige les résidents à céder à leur banque les revenus en devises qu’ils encaissent à l’étranger. Le texte ne mentionne pas les cryptos, et aucune autorité n’a publié comment elle traiterait un solde en stablecoins. Ce silence n’est pas une autorisation. Un résident payé en USDT par un client étranger doit d’abord porter cette question devant un juriste.
Yield en dollars : aucun taux n’est sans risque
La réponse honnête d’abord : la référence est le bon du Trésor
Aucun rendement en dollars n’est sûr, et cela vaut pour tous les taux de cette leçon. Le point de repère, le moins risqué d’entre eux, est le bon du Trésor américain à court terme, car il rémunère un prêt à l’État américain pendant quelques semaines et presque rien d’autre. Beaucoup de lecteurs de ces pays n’auront aucun moyen simple d’en acheter : c’est la jauge ici, pas une suggestion. Chaque taux ci-dessous se lit par rapport à elle, et les taux changent chaque jour.
| Produit | Taux | Date, source | Ce que vous prenez à votre charge |
|---|---|---|---|
| Bon du Trésor américain, 4 semaines | 3,91 % à l’escompte, 3,98 % en équivalent coupon | 30 oct. 2026, Trésor américain | Crédit de l’État américain |
| Bon du Trésor américain, 13 semaines | 3,99 % à l’escompte, 4,08 % en équivalent coupon | 30 oct. 2026, Trésor américain | Crédit de l’État américain |
| Bon du Trésor américain, 26 semaines | 4,11 % à l’escompte, 4,25 % en équivalent coupon | 30 oct. 2026, Trésor américain | Crédit de l’État américain |
| Aave v3 Ethereum, dépôt d’USDC | 3,79 % | 2 nov. 2026, DefiLlama | Émetteur, contrat, liquidité |
| Aave v3 Ethereum, dépôt d’USDT | 3,78 % | 2 nov. 2026, DefiLlama | Émetteur, contrat, liquidité |
| Aave v3 Arbitrum, dépôt d’USDC | 2,74 % | 2 nov. 2026, DefiLlama | Les mêmes, plus le réseau de couche 2 |
| Aave v3 Base, dépôt d’USDC | 6,14 % (5,36 % de base, 0,78 % de récompenses) | 2 nov. 2026, DefiLlama | Les mêmes, plus des récompenses qui peuvent s’arrêter |
| sUSDS (Sky) | 3,80 % | 2 nov. 2026, DefiLlama | Conception de l’émetteur, contrat, gouvernance |
| Spark savings, USDC / USDT | 3,80 % / 4,00 % | 2 nov. 2026, DefiLlama | Contrat, stratégies sous-jacentes |
| stUSDS (Sky) | 9,47 %, classé Expert Mode | 2 nov. 2026, DefiLlama | Risque plus élevé, lire les conditions d’abord |
Sources : taux journaliers des bons du Trésor américain, DefiLlama Yields. L’équivalent coupon se compare mieux à un taux annuel de DeFi. Les taux ci-dessus valent chacun pour une chaîne et un marché, et d’autres marchés d’Aave affichent d’autres chiffres.
La lecture est courte. Les options DeFi les plus simples rapportaient environ 3,8 % le 2 novembre 2026, un peu moins que les 4,08 % d’un bon à 13 semaines. Le lecteur prend donc un risque de contrat intelligent et d’émetteur pour un taux qui, ce jour-là, est inférieur à la jauge. Sur 1 000 dollars imaginaires, 3,8 % font 38 dollars par an, avant les frais de réseau et l’écart de la rampe. Tout taux nettement supérieur paie quelque chose : une subvention, un marché plus étroit ou une couche de risque de plus.
D’où vient le taux d’Aave
Le taux de dépôt d’Aave correspond à ce que paient les emprunteurs, moins le facteur de réserve du protocole, d’après sa documentation (en anglais). Notre leçon sur le prêt et l’emprunt en crypto explique le mécanisme. Pour un épargnant, ce qui compte est la clause de retrait : on ne peut retirer que ce qui n’est pas prêté à l’instant. Quand la majeure partie d’un pool est empruntée, l’argent est à vous mais pas disponible, ce qui est le mauvais moment pour en avoir besoin pour le loyer.
Sky, Spark et les jetons qui rapportent
Le jeton sUSDS capte directement le taux d’épargne de Sky : le jeton lui-même prend de la valeur par rapport à l’USDS, sans position de prêt à gérer. Environ 4,48 milliards de dollars y étaient placés sur Ethereum au 2 novembre 2026, selon DefiLlama. Notre leçon sur les stablecoins rémunérés explique le fonctionnement de ces jetons. Un point compte ici : passer de l’USDT ou de l’USDC à l’USDS change la personne ou la chose à qui l’on fait confiance. On quitte la promesse d’une entreprise pour la conception d’un protocole et sa gouvernance. Les 9,47 % affichés pour le stUSDS, également de Sky, sont à l’extrémité, et DefiLlama classe ce pool en Expert Mode. Un taux aussi supérieur à celui du bon du Trésor signifie plus de risque, quel que soit le nom du produit.
Pourquoi l’émetteur lui-même ne vous verse rien
Le droit tient de plus en plus l’intérêt à l’écart du stablecoin lui-même. La section 4(a)(11) du GENIUS Act américain (en anglais) interdit aux émetteurs autorisés et étrangers de verser toute forme d’intérêt ou de rendement uniquement pour la détention, l’usage ou la conservation du jeton (voir notre fiche du calendrier sur l’entrée en vigueur de la loi). Les articles 40 et 50 du règlement européen MiCA vont plus loin : ils interdisent aux émetteurs comme aux prestataires de services sur cryptoactifs d’accorder des intérêts, et traitent comme tels les récompenses liées à la durée de détention. L’article 72 des règlements kényans suit le même modèle : ni les émetteurs ni les prestataires agréés ne peuvent accorder d’intérêts sur un stablecoin, et les récompenses liées à la durée de détention comptent comme des intérêts. Un rendement sur des dollars vient donc d’ailleurs, d’un emprunteur, d’un protocole ou d’un contrat d’épargne distinct, chacun avec son risque.
Ce que paie le pourcentage en plus
| Risque | Ce qui se passe | Qui le supporte |
|---|---|---|
| Émetteur ou réserves | Le jeton s’échange sous 1 dollar | Tous les détenteurs, d’un coup |
| Gel | Votre adresse est bloquée par l’émetteur | Le titulaire de l’adresse |
| Contrat intelligent | Un bogue ou une attaque vide un pool | Les déposants, dans la limite d’un éventuel filet de sécurité |
| Liquidité | Vous ne pouvez pas retirer avant que les emprunteurs remboursent | Les déposants qui ont besoin d’argent tout de suite |
| Rampe | L’écart s’élargit, une contrepartie triche, une banque réagit | L’utilisateur local |
| Juridique et fiscal | Une règle change ou a été enfreinte | Vous, personnellement |
| Inflation du dollar | Le dollar lui-même achète moins | Tous les détenteurs, lentement |
Les risques, un par un
Dépeg : le week-end de l’USDC en mars 2023
Le vendredi 10 mars 2023, Circle a indiqué ne pas pouvoir accéder à 3,3 milliards de dollars de réserves d’USDC déposées à la Silicon Valley Bank, en faillite. C’était environ 8 % de quelque 40 milliards de dollars de réserves. L’émission et le rachat dépendent des horaires bancaires américains : le marché primaire s’est donc en grande partie arrêté pour le week-end, et le prix a chuté sur les marchés secondaires, jusqu’à 87 cents (en anglais) selon le rapport de mai 2023 de la Réserve fédérale, tandis qu’une note de travail ultérieure de la Fed (en anglais) situe le point bas à 86 cents.
Le sauvetage n’est pas venu de la crypto. Le 12 mars, le Trésor américain, la Fed et la FDIC ont annoncé (en anglais) que tous les déposants de la banque seraient protégés. Le prix est remonté, et la parité n’est revenue qu’une fois que Circle a recommencé à traiter les rachats, à partir du lundi 13 mars. L’offre sur DefiLlama est passée d’environ 43 milliards de dollars le 10 mars à environ 35 milliards le 21 mars. Quiconque a dû vendre à Lagos ou à Accra ce samedi-là a figé la perte, et un détenteur d’un marché émergent n’avait aucune part à la décision qui a sauvé le jeton.
Les gels décidés par l’émetteur
Un émetteur peut bloquer des adresses. Tether a déclaré le 23 avril 2026 (en anglais) avoir aidé le gouvernement américain à geler 344 millions d’USDT sur deux adresses, et que sa collaboration avec plus de 340 services de police dans 65 pays a conduit à plus de 4,4 milliards de dollars d’actifs gelés. La société présente ces gels comme visant la criminalité. Elle ne donne aucun décompte des tiers touchés par erreur, mais une adresse bloquée n’a pas d’agence locale où se rendre, et un échange pair à pair fait de l’historique de l’autre partie une part de votre risque.
Défaillance d’une plateforme ou d’un contrat intelligent
Les applications de garde peuvent tomber en panne ou fermer, et les contrats peuvent être exploités. Les audits réduisent les probabilités sans les supprimer. Une application locale qui garde votre solde ajoute une entreprise de plus entre vous et le jeton. Notre cartographie des risques DeFi classe ces défaillances par type, et le premier filtre pour un épargnant est simple : qui peut perdre votre argent, et qui appelleriez-vous ?
Le risque de rampe : écart, contreparties, comptes bancaires
C’est le risque qui mord le plus souvent, et il n’apparaît dans aucun tableau de bord de protocole. Un acheteur pair à pair peut faire annuler un paiement. Une banque peut s’interroger sur une série de virements venus d’inconnus, ou clôturer le compte. Les plafonds du mobile money peuvent limiter ce qu’on retire en une journée. L’écart peut s’élargir juste quand vous devez vendre, parce que tout le monde veut la même sortie.
Risque réglementaire et fiscal
Pour les lecteurs des cinq régions ci-dessus, le traitement fiscal local varie et peut ne pas être fixé : demandez à un conseiller local. Un lecteur résidant en France dispose d’un repère officiel. La page de l’administration fiscale sur la déclaration des plus ou moins-values sur cessions d’actifs numériques indique un prélèvement forfaitaire unique de 31,4 % sur les plus-values de 2026. Le traitement fiscal des opérations de DeFi, comme un dépôt sur un protocole de prêt, n’est en revanche pas fixé : à examiner avec un professionnel avant de déposer des sommes importantes. Notre guide sur la fiscalité des cryptos en France donne le détail. Quelqu’un qui envoie des dollars à sa famille doit conserver ses justificatifs des deux côtés.
Le risque que le titre cache : le dollar perd aussi de la valeur
Un stablecoin protège contre la baisse du naira face au dollar. Il ne protège pas contre la baisse du dollar face à ce que coûtent les choses, sujet de notre leçon sur l’inflation et le pouvoir d’achat. Les prix à la consommation américains ont augmenté de 8,0 % en 2022, de 4,1 % en 2023 et de 2,9 % en 2024, selon la Banque mondiale. Il vous laisse aussi exposé si vos dépenses sont locales et que votre monnaie se redresse, comme le cedi en 2025.
Quatre questions à se poser avant de regarder un taux
Il n’existe pas de bonne part de l’épargne à détenir de cette manière, et cette leçon n’en donnera pas. Détenir ce jeton est-il légal pour moi, ici, aujourd’hui ? Puis-je nommer qui me doit le dollar ? Est-ce que je connais l’écart actuel dans les deux sens ? En combien de temps puis-je revenir à la monnaie locale un mauvais jour, et par qui ?
L’argent destiné au loyer, aux frais de scolarité ou au stock convient mal à un produit à rendement, parce que le pire jour du produit et le vôtre peuvent coïncider. Pour un stablecoin Afrique, les cas où il aide le plus sont souvent pratiques : être payé par un client étranger, garder un solde de travail pour peu de temps, payer un fournisseur à l’étranger, chacun seulement là où les règles locales de change l’autorisent. La prochaine leçon, sur l’envoi d’argent, regarde cet usage, avec le coût réel de chaque étape.
