Stablecoins au Royaume-Uni : HMRC révise son texte fiscal, avec un report pour les détenteurs actuels et une retenue sur les intérêts

HMRC, l’administration fiscale britannique, a mis à jour le 28 octobre 2026, jour du Budget, son texte sur la fiscalité des stablecoins au Royaume-Uni, publié pour la première fois le 13 juillet. La note fiscale révisée ajoute deux éléments qui comptent pour les détenteurs et les prêteurs : les détenteurs actuels peuvent différer le gain ou la perte qui les attend à l’entrée en vigueur des nouvelles règles, et quiconque verse des intérêts sur des créances en stablecoins peut devoir prélever une somme au titre de l’Income Tax, l’impôt sur le revenu britannique. Elle remplace aussi le chiffrage laissé vide en juillet par la mention « négligeable » pour chaque année.

Le principe reste celui de juillet. Les cessions de stablecoins « éligibles » par des particuliers et des trusts seraient exonérées de Capital Gains Tax (CGT, l’impôt britannique sur les plus-values) à compter du 6 avril 2027, et les revenus de leurs prêts seraient imposés comme des revenus de l’épargne. Les sociétés passent à des règles fondées sur leurs comptes dès le 1er avril 2027. Rien de tout cela n’est encore du droit. Le dispositif dépend du Finance Bill 2026-27, le projet de loi de finances britannique, et la page du projet sur le site du Parlement n’affichait aucune première lecture quand nous l’avons consultée le 2 novembre.

Le Budget lui-même a peu dit. Le rapport du Budget ne mentionne pas les stablecoins, et le panorama des textes fiscaux publié par HMRC pour le Budget range la mesure dans son tableau, sans annonce correspondante dans ce rapport. Le paragraphe 1.35 du même panorama confirme que la mesure ira dans le Finance Bill et « étendra l’application de la retenue à la source ». Parmi les résolutions budgétaires du Chancelier figure une résolution sur les cryptoactifs, la numéro 36, qui couvre l’exonération de CGT. blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il s’agit donc d’un document technique révisé, pas d’une politique nouvelle, et il ne règle pas la question que se posera la plupart des détenteurs : HMRC n’a pas dit si l’USDT ou l’USDC sont éligibles.

Fiscalité des stablecoins au Royaume-Uni : ce qui a changé entre juillet et octobre

Nous avons comparé la page actuelle à une copie archivée de la note, capturée le 27 septembre, qui n’affichait encore que sa publication du 13 juillet. Certains points qui semblent nouveaux en octobre ne le sont que pour la note : le critère de « large disponibilité » et la vente fictive imposée aux détenteurs actuels figuraient déjà dans les projets d’articles de juillet.

La note gagne aussi un objectif de politique publique absent en juillet : les stablecoins doivent être imposés comme « un moyen de paiement plutôt qu’un actif destiné à générer des rendements d’investissement ». La même mise à jour modifie quelques parts de population dans la section sur l’égalité, ce qui n’a aucune incidence pour les détenteurs.

Un point mérite d’être signalé. La version accessible du projet de loi porte la date du 28 octobre, mais ses articles correspondent à une copie archivée le 17 juillet. Le PDF des articles est un fichier créé le 9 juillet, et ni lui ni la note explicative ne contient d’option de report ni d’article sur le prélèvement d’Income Tax. Ces deux nouveautés n’existent donc, pour l’instant, que sous forme de description dans la note. Nous n’avons trouvé aucun texte publié pour l’une ni pour l’autre.

Le piège pour les détenteurs actuels au 6 avril 2027

L’article 1 du projet traite toute personne qui détient un stablecoin éligible juste avant le 6 avril 2027 comme l’ayant vendu puis racheté à la valeur de marché, le gain ou la perte étant constaté le 6 avril. Aucun jeton n’a besoin de bouger. La nouvelle phrase de la note adoucit le mécanisme : les particuliers et les trusts « peuvent opter pour que ces gains et pertes soient différés jusqu’à la cession ».

Pourquoi un stablecoin afficherait-il un gain ? Parce que l’impôt britannique se mesure en livres sterling. Un jeton en dollars conserve sa valeur en dollars, mais sa valeur en livres suit le taux de change : celui qui a acheté quand la livre était plus faible ou plus forte qu’à la date de départ a donc un écart à déclarer. Il peut jouer dans les deux sens, puisque la note parle de gains et de pertes.

HMRC ne donne ni formulaire, ni délai, ni procédure pour exercer l’option, et ne dit pas comment un montant différé sera suivi. Les sociétés ont une version parallèle : des ajustements fondés sur la valeur comptable au 1er avril 2027, avec là aussi une option de report. Ces informations sont générales, portent sur des textes en projet et ne constituent pas un conseil fiscal.

Les détenteurs de lots mixtes doivent lire une clause de plus. Les jetons qui répondent aux nouvelles règles et ceux qui n’y répondent pas forment des ensembles distincts, et lors d’une vente partielle, l’ensemble non exonéré est réputé vendu en premier. L’éligibilité est fixée au jour de l’acquisition, ou au 6 avril 2027 pour tout ce qui a été acheté avant. Un changement ultérieur du statut d’un jeton ne remonte pas jusqu’à ce test pour les plus-values.

USDT et USDC : HMRC ne s’est pas prononcé

Personne ne peut encore citer un jeton qui passe le test. Dans sa réponse de juillet, le gouvernement a dit que HMRC chercherait à exposer dans une doctrine son avis sur l’éligibilité des plus grands stablecoins en circulation. Cette doctrine n’est pas parue dans les pages que nous avons lues, et la mise à jour d’octobre ne donne aucune liste. Affirmer que l’USDT, l’USDC, l’EURC, le PYUSD ou le RLUSD sont couverts va au-delà de ce que HMRC a publié.

Le critère du projet donne tout de même quelques indices. Il faut qu’il soit raisonnable de supposer que des devises ou d’autres actifs en quantité suffisante sont détenus pour maintenir une valeur stable face à la livre ou à une autre monnaie, que le jeton est conçu pour le paiement ou le règlement, et qu’il est largement disponible et activement échangé. Un jeton ne peut pas compter pour sa propre garantie. Le gouvernement a indiqué en juillet que les jetons libellés dans d’autres monnaies que la livre seraient inclus, le marché penchant fortement de ce côté, et que les stablecoins algorithmiques sans réserve ne le seraient pas. Un stablecoin en livres sterling passe le même test qu’un stablecoin en dollars. Notre guide sur ce que sont les stablecoins explique en quoi ces modèles de garantie diffèrent.

Les pertes sont l’autre face de l’exonération. Le gouvernement a dit en juillet que les pertes économiques ne seraient pas compensées. Certains répondants plaidaient pour un traitement permettant de réclamer une perte si un jeton décrochait fortement de sa parité, mais le gouvernement a refusé tout allègement spécifique dans ce cas, estimant qu’il reviendrait à « garantir en partie les pertes sur les stablecoins ». Un décrochage après la date d’entrée en vigueur n’ouvrirait donc aucune moins-value à déclarer.

Intérêts des stablecoins : la nouvelle obligation de retenue

Les particuliers et les trusts paieraient l’impôt sur les revenus de prêts de stablecoins comme sur des intérêts, selon les règles des revenus de l’épargne. Cela couvre une créance en stablecoins éligibles et ce que HMRC appelle les Single Cryptoasset Lending Arrangements, des accords de prêt portant sur un seul cryptoactif. Les revenus des teneurs de marché automatisés restent en dehors, car le gouvernement a estimé en juillet qu’ils ne sont pas forcément équivalents à des intérêts. La place de ces revenus dans le régime britannique ordinaire est détaillée dans notre guide de la fiscalité crypto au Royaume-Uni, antérieur à cette mise à jour.

La retenue est l’ajout le plus important. En juillet, le gouvernement l’étudiait encore. La note d’octobre étend l’obligation applicable aux intérêts annuels de source britannique aux rendements assimilables à des intérêts versés au titre de créances en stablecoins, pour les sociétés, les collectivités locales, les sociétés de personnes et les particuliers, dans le but affiché de s’aligner sur les prêts en monnaie classique. Elle ajoute que les entreprises devront examiner ces obligations, une phrase absente en juillet.

Les exclusions existantes sont reprises, et une de plus s’y ajoute, pour les créances conclues sur des plateformes d’échange qui les rendent largement accessibles à des personnes indépendantes et sans lien entre elles. HMRC ne définit pas une telle plateforme dans la note et ne dit pas si un protocole de prêt DeFi pourrait en relever. Le taux n’est pas indiqué non plus. Une petite part des répondants avait averti en juillet sur le fonctionnement possible de la retenue dans des cadres centralisés et décentralisés. Le gouvernement avait répondu alors que traiter les stablecoins différemment serait un défi et qu’il devait protéger le Trésor. La mise à jour n’aborde pas la question pratique.

Prêts DeFi et pools de liquidité : un texte distinct, mis à jour le même jour

HMRC a aussi révisé le 28 octobre sa note sur les prêts de cryptoactifs et les pools de liquidité. Cette mesure commence le 6 avril 2027 pour les particuliers et les trusts, et HMRC chiffre à environ 700 000 le nombre de personnes concernées. L’entrée dans un accord de prêt éligible portant sur le même type d’actif, ou la sortie de celui-ci, est traitée comme « sans gain ni perte ». Les pools suivent la même règle dans la mesure où la même quantité revient, et toute différence crée un gain ou une perte. Pour ceux qui découvrent le sujet, notre explication des pools de liquidité est un bon point de départ.

La mise à jour précise la rédaction sur les accords de prêt et renseigne le chiffrage, lui aussi négligeable là où les cases étaient vides en juillet. Les stablecoins s’y glissent mal. Un accord de prêt portant sur un jeton exonéré est simplement exonéré, de sorte que la règle « sans gain ni perte » n’a pas lieu d’être. Un pool qui contient un jeton exonéré ne reçoit aucune exonération propre, et la règle « sans gain ni perte » ne s’applique pas à la part exonérée. Le gouvernement a dit en juillet qu’il empêcherait le report de gains entre actifs exonérés et non exonérés.

La plupart des réactions précèdent la mise à jour

Les notes rédigées depuis le Budget sont des résumés, pas des verdicts. Skadden, le 30 octobre, reprend l’extension de la retenue et écrit « Une option permettra le report jusqu’à la cession », sans commentaire. Hill Dickinson, le 29 octobre, a vu « relativement peu de commentaires nouveaux au-delà du projet de loi de juillet » et ne mentionne aucun des deux points. Nous n’avons trouvé aucune réponse d’une organisation professionnelle ou d’un projet DeFi au texte d’octobre.

Les commentaires plus incisifs sont antérieurs, et portent sur les projets de juillet. Simmons & Simmons écrivait le 14 juillet que les propositions « seront globalement bien accueillies », tout en notant qu’elles ne couvrent que les impôts directs, pas la TVA, et que la retenue restait en suspens. Ce dernier point a depuis été tranché.

Aave Labs, dans une réponse datée du 7 septembre, qualifiait les textes de « bons projets » mais s’opposait à deux points. Le critère selon lequel un jeton doit être conçu pour le paiement « demande ce qu’un émetteur avait en tête », écrivait-elle, ce qu’un acheteur sur le marché secondaire ne peut pas établir. Et elle demandait la suppression de l’imposition du premier jour : « Une facture fiscale ne devrait pas arriver le premier jour d’un allègement. » Son document ne mentionne pas de report. HMRC a maintenu l’imposition dans sa note et y a ajouté l’option, sans dire si une réponse l’y a poussé.

L’ICAEW, l’organisation des experts-comptables, écrivait le 2 septembre : « nous ne sommes pas favorables à la création d’impositions sans liquidités correspondantes dans le système fiscal » (« dry tax charges » dans le texte). Elle proposait de supprimer la vente fictive ou de reporter le gain ou la perte jusqu’à la cession finale, ce qui se rapproche de ce que décrit désormais la note d’octobre. CryptoUK, dans une réponse datée du 11 septembre, soutenait « l’orientation générale » et demandait à HMRC de « tenir une liste claire et datée des stablecoins éligibles ».

L’appel à contributions qui sous-tend l’ensemble a reçu 29 réponses écrites. Environ 80 % de ceux qui avaient un avis soutenaient une exonération de CGT, et plus des deux tiers de ceux qui en avaient un voulaient que les rendements assimilables à des intérêts soient traités comme des intérêts pour les particuliers, selon la synthèse du gouvernement de juillet.

À surveiller d’ici avril 2027

Le premier point à suivre est le texte des règles de retenue et d’option, puis la doctrine de HMRC sur les plus grands jetons. Vient ensuite le Finance Bill lui-même : la consultation technique de huit semaines ouverte le 13 juillet est terminée, mais les articles pourraient encore changer. La TVA reste en dehors de ces projets.

Les dates fiscales s’insèrent entre deux échéances réglementaires. La fenêtre de dépôt des demandes auprès de la FCA, le régulateur britannique, se ferme le 28 février 2027, et son régime crypto est attendu en vigueur le 25 octobre 2027. Nous n’avons trouvé aucune condition d’agrément FCA dans le critère d’éligibilité : le statut fiscal d’un jeton ne semble donc pas dépendre de l’agrément de l’entreprise qui se trouve derrière.

De l’autre côté de la Manche, la direction est différente pour l’instant. Les députés français ont voté en première lecture, le 16 octobre, pour taxer les échanges vers des stablecoins à partir de 2027, mais cet amendement figure dans la partie recettes du budget 2027, que l’Assemblée nationale soumet à un vote solennel le mardi 3 novembre. Si les députés rejettent cette partie, les amendements adoptés tombent et la taxe disparaît, sauf si un sénateur la reprend, a rapporté Journal du Coin le 2 novembre. S’ils l’adoptent, le texte doit encore passer par le Sénat. Selon le projet britannique, la cession d’un stablecoin éligible par un particulier serait entièrement hors du champ de la Capital Gains Tax.