L’offre de RLUSD sur le XRP Ledger a baissé d’environ 284,4 millions de dollars le vendredi 30 octobre, passant de 991,7 millions de jetons à 707,4 millions, selon des données du XRP Ledger lues par Coindaro. C’est un recul de 28,7 % en une seule journée, le plus fort en dollars de la série DefiLlama pour le stablecoin de Ripple sur cette chaîne. L’offre totale de RLUSD a beaucoup moins reculé, car l’offre sur Ethereum a augmenté d’environ 92,7 millions de dollars sur la même période. Ripple n’a pas dit pourquoi.
CryptoSlate a rapporté la baisse le lundi 2 novembre, à partir de chiffres DefiLlama et de relevés du registre par NOSHASHI. Nous avons ensuite parcouru nous-mêmes le compte émetteur, transaction par transaction. Cette lecture donne les heures exactes et montre qu’un seul portefeuille a traité chaque gros retour. Les chiffres quotidiens de DefiLlama ajoutent une régularité de fin de mois qui remonte à janvier.
Cette régularité ne règle pas la question. C’est une observation sur le calendrier, personne chez Ripple n’a confirmé ce qu’elle signifie, et la baisse d’octobre représente environ le double de toutes les précédentes. À 06 h 24 UTC lundi, l’offre sur le XRP Ledger s’établissait à 711,8 millions : le rebond qui a suivi les fins de mois précédentes n’est donc pas apparu.
RLUSD : l’offre sur le XRP Ledger, heure par heure
Les chiffres ci-dessous viennent de la méthode gateway_balances du XRP Ledger, qui donne le total émis par un émetteur, interrogée sur un serveur public pour le compte émetteur du RLUSD de Ripple. Chaque paiement a ensuite été retrouvé dans son propre ledger. Toutes les heures sont en UTC, le 30 octobre.
| Heure (UTC) | Mouvement (RLUSD) | Offre après (millions) |
|---|---|---|
| 00 h 20 | 10,0 M renvoyés | 981,7 |
| 02 h 11 à 02 h 15 | 10,4 M renvoyés | 971,3 |
| 05 h 54 à 05 h 57 | 17,0 M renvoyés | 954,3 |
| 13 h 02 à 13 h 18 | 30,0 M renvoyés | 924,4 |
| 14 h 45 | 20,0 M émis | 944,4 |
| 14 h 52 | 20,0 M renvoyés | 924,4 |
| 16 h 08 | 106,5 M renvoyés | 817,9 |
| 16 h 31 | 42,9 M renvoyés | 775,0 |
| 19 h 11 | 50,0 M renvoyés | 725,0 |
| 21 h 22 | 19,6 M renvoyés | 705,4 |
| 22 h 16 | 2,0 M émis | 707,4 |
blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il ne s’agit donc pas d’un événement unique survenu dans la nuit. Il a fallu 12 gros paiements étalés sur 21 heures, pour un total d’environ 306,4 millions de dollars, tandis que l’émetteur remettait 22 millions de dollars de nouveaux jetons en circulation en deux paiements. Ces deux séries de chiffres donnent, nettes, la baisse de 284,4 millions de dollars. Deux autres retours de 1 million de RLUSD chacun sont passés tard le 29 octobre, à 22 h 42 et 22 h 48 UTC, ce qui explique que l’offre avait déjà glissé depuis un plus haut de 993,7 millions atteint à 19 h 41 UTC ce soir-là.
Les dates peuvent prêter à confusion. DefiLlama date la baisse du 31 octobre et CryptoSlate la rapporte ainsi, mais le registre la place au 30. L’écart tient au moment où le chiffre quotidien est relevé. Le montant, lui, correspond au jeton près.
Un seul portefeuille a traité chaque gros retour
Les 12 gros paiements sont tous partis du même portefeuille du XRP Ledger. Coindaro n’a pas pu en identifier le propriétaire, et XRPScan, l’explorateur que nous avons consulté, n’affiche aucune étiquette pour lui : nous ne l’attribuons donc à personne. Ce portefeuille ne détient plus de RLUSD aujourd’hui. Il fonctionne comme un entonnoir : les jetons y arrivent depuis d’autres portefeuilles et repartent vers l’émetteur en quelques minutes ou quelques heures.
Le 30 octobre, cinq portefeuilles l’ont alimenté. L’un a envoyé 106,5 millions à 15 h 16 UTC et 42,9 millions à 16 h 15 UTC, soit près de la moitié du total de la journée. Un autre a envoyé 50 millions à 15 h 49 UTC. Le registre ne montre pas à qui appartenaient ces jetons, ni pourquoi ils ont été renvoyés.
L’entonnoir n’est pas nouveau non plus. D’après nos calculs, il renvoie du RLUSD à l’émetteur chaque mois depuis avril : 232,1 millions de dollars en avril, 228,3 millions en mai, 162,8 millions en juin, 224,9 millions en juillet, 218,7 millions en août et 339,3 millions en septembre. Le total d’octobre atteint 1,08 milliard de dollars en 101 paiements, soit environ trois fois le précédent record.
L’offre de RLUSD à chaque fin de mois en 2026
Depuis avril, et avant le 30 octobre, les six journées de retours les plus chargées du portefeuille ont été les 30 avril, 29 mai, 30 juin, 31 juillet, 31 août et 30 septembre, avec entre 114 millions et 146,7 millions de dollars chacune. Chacune était le dernier jour ouvré de son mois. Le 30 octobre aussi : le 31 tombait un samedi.
La série quotidienne de DefiLlama pour le XRP Ledger dessine la même forme, et montre aussi ce qui a suivi. L’offre a chuté à chaque fin de mois en 2026. Dans tous les cas, l’essentiel ou la totalité de la perte était revenu dans le relevé DefiLlama qui suit le premier jour ouvré du mois suivant.
| Fin de mois | Avant (millions) | Après (millions) | Variation | Niveau de rebond (millions) |
|---|---|---|---|---|
| Janvier | 338,0 | 260,8 | -22,8 % | 348,0 |
| Février | 345,0 | 256,4 | -25,7 % | 345,0 |
| Mars | 317,9 | 189,8 | -40,3 % | 340,3 |
| Avril | 372,6 | 253,3 | -32,0 % | 376,3 |
| Mai | 705,3 | 613,3 | -13,1 % | 734,4 |
| Juin | 813,1 | 676,9 | -16,7 % | 846,4 |
| Juillet | 881,2 | 759,7 | -13,8 % | 850,7 |
| Août | 1 040,6 | 913,5 | -12,2 % | 1 049,4 |
| Septembre | 1 124,7 | 1 013,5 | -9,9 % | 1 235,7 |
| Octobre | 991,7 | 707,4 | -28,7 % | non observé à 06 h 24 UTC, 2 nov. |
Vue ainsi, la baisse d’octobre est la plus forte fin de mois en dollars, mais pas en pourcentage : mars et avril avaient été plus marqués. Son ampleur en dollars reste pourtant frappante. Le précédent record était d’environ 136 millions de dollars, fin juin.
Ce cycle a déjà été remarqué. En mai, The Crypto Basic rapportait que Vet, validateur du XRP Ledger qui a construit un suivi communautaire du RLUSD, expliquait que les gros burns de fin de mois sont en général suivis de mints tout aussi gros au début du mois suivant. L’article cite notamment 93,2 millions de dollars détruits le 30 janvier et 102 millions émis le 2 février. C’est une lecture de tiers. Nous n’avons trouvé aucun document de Ripple qui décrive une telle routine ou en donne la raison.
Nous voyons le calendrier. Nous ne voyons pas l’objectif, et parler de gestion courante serait une supposition. Le lundi 2 novembre est le premier jour ouvré du mois : le même calendrier ferait donc apparaître dès aujourd’hui un gros mint sur le registre. Il peut ne pas venir, et s’il vient il ne montrera encore que le moment, pas la raison.
Ethereum a gagné un tiers de la baisse du XRP Ledger, et le mouvement dure depuis des semaines
Un transfert de jetons d’une chaîne vers l’autre est la lecture évidente, et les chiffres ne l’étayent pas à eux seuls. Selon DefiLlama, l’offre sur Ethereum est passée de 1 617,2 millions à 1 709,8 millions entre les deux mêmes relevés quotidiens, soit une hausse de 92,7 millions de dollars. C’est un tiers de la baisse du XRP Ledger, et la plus forte hausse sur Ethereum de toutes les fins de mois de l’année. L’offre cumulée est passée de 2 608,9 millions à 2 417,2 millions, soit une baisse nette de 191,7 millions de dollars, ou 7,3 %.
Ethereum progressait de toute façon, d’environ 300 millions de dollars entre le 18 octobre et le 2 novembre. Comme le souligne CryptoSlate, une hausse sur Ethereum ne prouve pas que les fonds ont migré. Un émetteur de stablecoin peut détruire sur une chaîne et créer sur une autre, et les registres montreront deux événements distincts.
Le déplacement de fond est plus facile à mesurer. Le 2 octobre, le XRP Ledger détenait 49,2 % de l’offre des deux chaînes, soit 1 235,7 millions contre 1 274,0 millions sur Ethereum. Au 2 novembre, il en détenait 29,4 %. L’offre sur le XRP Ledger avait déjà reculé de 244 millions de dollars pendant octobre, avant les destructions du 30 octobre.
Entre les relevés du 31 octobre et du 2 novembre, l’offre du XRP Ledger a augmenté de 4 470 449 jetons et celle d’Ethereum a diminué du même nombre, à un jeton près. L’offre totale n’a pas bougé. C’est ce à quoi ressemblerait un échange de chaîne, mais pour 4,5 millions de dollars seulement, et cela n’apprend rien sur les 191,7 millions de dollars sortis du total.
Ce qu’est un burn, et ce qu’il ne prouve pas
Sur le XRP Ledger, un jeton comme le RLUSD est un solde dû par son émetteur. Quand un détenteur le renvoie à l’émetteur, ce solde disparaît : les jetons n’existent plus et le total émis baisse. C’est ce que le marché appelle un burn, une destruction. La comparaison la plus proche est celle d’une banque qui annule un dépôt.
L’étape qui compte pour un détenteur se déroule hors chaîne. Envoyer des jetons à l’émetteur ne prouve pas que des dollars sont sortis en échange, comme le note aussi CryptoSlate. Un client a pu racheter ses jetons contre des dollars. Un teneur de marché a pu rendre un excédent d’inventaire. Ripple a pu réduire des jetons qu’elle détenait pour son propre compte. Le registre est identique dans les trois cas, et nous ne savons pas lequel s’applique.
Les chiffres de Ripple n’aident pas encore. Sa page de transparence, lue le 2 novembre, indique 2 627,0 millions de dollars de RLUSD en circulation et 2 758,6 millions de dollars de fonds de réserve au 29 octobre, soit un ratio d’environ 105 %. Ces chiffres sont antérieurs aux destructions. La page ne donne aucune ventilation par chaîne et ne dit rien de cet épisode, et la dernière attestation qu’elle liste date de septembre. La manière dont le RLUSD est émis et supervisé est exposée dans notre fiche du projet RLUSD, et l’agrément de la banque fiduciaire par l’OCC précise qui détiendra les réserves.
Rien dans le cours n’évoque une tension. Le prix quotidien du RLUSD relevé par DefiLlama était de 1,0005 $ le 31 octobre et de 1,0003 $ le 2 novembre, et son plus bas de la semaine, 0,9993 $, date du 29 octobre, avant la plupart des destructions. Ce sont des relevés quotidiens, pas des données tick par tick. Les notes A2 et P-1 de Moody’s, publiées quelques jours plus tôt, ont été attribuées avant la baisse et n’en disent rien.
RLUSD et XRP : les pools bougent à peine, car les jetons ne les ont jamais touchés
Pour qui échange du XRP contre du RLUSD sur le registre, la principale constatation revient à CryptoSlate et à NOSHASHI. D’après le relevé de NOSHASHI publié par CryptoSlate, le teneur de marché automatisé XRP/RLUSD détenait 1 883 641,61 XRP et 2 327 587,15 RLUSD à 23 h 59 UTC le 29 octobre. Nous avons lu le même pool au ledger 107990150, à 23 h 57 UTC, puis au ledger 108023839, à 13 h 11 UTC le 31 octobre, et retrouvé les mêmes réserves que NOSHASHI aux deux dates. Le second relevé donnait 1 871 106,09 XRP et 2 335 993,08 RLUSD. Cela fait 0,67 % de XRP en moins et 0,36 % de RLUSD en plus, après une baisse de près de 29 % de l’offre.
La raison est mécanique. Un pool détient ses propres dépôts, et les jetons détruits venaient d’autres portefeuilles. Ce pool détenait environ 2,34 millions de RLUSD à 06 h 24 UTC lundi, soit environ un tiers de 1 % de l’offre sur le registre. Un lecteur novice de ces pools peut commencer par notre guide du fonctionnement des DEX et des AMM.
Les carnets d’ordres ont davantage bougé, selon les chiffres de NOSHASHI rapportés par CryptoSlate, que nous n’avons pas reproduits. Les ordres d’achat financés en XRP sont passés de 71 292 RLUSD à la clôture du 29 octobre à 40 871 à celle du 30 octobre, puis sont remontés à 59 593 le 31 octobre. Les offres vendant du RLUSD contre du XRP sont passées de 62 953 à 112 163 aux mêmes dates. Ce sont de petits montants, et le côté plus mince d’un carnet peut avoir de nombreuses causes. NOSHASHI a estimé un achat de 10 000 RLUSD à 0,14 % au-dessus du prix moyen et une vente à 0,08 % en dessous, le 31 octobre à 13 h 11 UTC. Ce sont des estimations tirées d’ordres en attente, pas de transactions exécutées.
Le XRP s’échangeait autour de 1,25 $ vers 05 h 54 UTC lundi. Nous ne voyons pas comment relier ce niveau aux destructions à partir de ces données.
RLUSD et MiCA : ce que les lecteurs européens peuvent conclure, et ce qu’ils ne peuvent pas
Rien dans le registre ni dans la page de Ripple ne rattache la baisse à l’Europe. La situation réglementaire est un sujet distinct. Sous MiCA, un stablecoin en dollars proposé dans l’UE doit être un jeton de monnaie électronique émis par un émetteur agréé. Le 2 novembre, nous avons téléchargé le fichier des jetons de monnaie électronique du registre intérimaire de l’ESMA, EMTWP.csv, modifié pour la dernière fois le 30 octobre, et y avons cherché RLUSD, Ripple et Standard Custody dans ses 50 lignes. Il n’y a eu aucun résultat.
Cela montre une seule chose : cette version du fichier ne contient aucune entrée pour le jeton ni pour ces noms. Cela ne prouve rien de plus. L’ESMA indique que le registre est construit à partir de ce que déclarent les autorités nationales et qu’il est actualisé chaque semaine, si bien qu’une notification récente peut y figurer avec retard. Le fichier ne vaut pas décision sur le RLUSD et ne dit rien d’une éventuelle demande en cours.
Ripple détient bien des licences dans l’UE. Son communiqué du 6 juillet indique que la CSSF du Luxembourg l’a autorisée comme prestataire de services sur crypto-actifs et mentionne une licence européenne de monnaie électronique. Ce communiqué ne mentionne pas d’autorisation de jeton de monnaie électronique pour le RLUSD.
L’avis de l’ESMA du 8 octobre demande aux entreprises agréées MiCA d’arrêter les services liés aux stablecoins non conformes pour leurs clients de l’UE, les expositions existantes devant être traitées d’ici environ le 8 janvier 2027. L’avis ne nomme aucun jeton. Considérer le RLUSD comme visé est notre lecture, pas une déclaration de l’ESMA ni de Ripple. Aucune des sources consultées ne relie les destructions du 30 octobre à cette échéance, et nous ne suggérons aucun lien.
Ce qu’on ignore encore, et les prochaines dates
Quatre questions restent ouvertes. À qui appartient le portefeuille entonnoir, et à qui étaient les jetons qui y sont passés. Si des dollars ont quitté les réserves de Ripple, et combien. Pourquoi la baisse de fin de mois d’octobre a été environ deux fois plus forte que d’habitude. Et si la baisse de 191,7 millions de dollars de l’offre totale s’inversera, comme celles qui l’ont précédée.
Coindaro n’a trouvé aucune déclaration de Ripple, ni sur son site ni sur X, au matin du 2 novembre. La page de transparence de Ripple n’affiche pas encore de chiffres postérieurs aux destructions, et l’attestation d’octobre, lorsqu’elle paraîtra, sera le premier rapport tiers à couvrir cette période. La prochaine donnée se trouve sur le compte émetteur, que chacun peut lire par le même appel public.