HMRC, l’autorità fiscale britannica, ha aggiornato blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il 28 ottobre 2026, giorno della Budget (la manovra annuale del governo), il suo documento sulla tassazione delle stablecoin nel Regno Unito, pubblicato per la prima volta il 13 luglio. La nota fiscale rivista aggiunge due elementi che contano per chi detiene e per chi presta stablecoin: chi le possiede già può rinviare la plusvalenza o la minusvalenza che emerge all’entrata in vigore delle nuove regole, e chi paga interessi su debiti in stablecoin potrebbe dover trattenere una somma a titolo di Income Tax, l’imposta britannica sul reddito. La nota sostituisce anche con «trascurabile» la stima di costo che a luglio era rimasta in bianco, per ogni anno.
L’impianto di fondo è quello di luglio. Le cessioni di stablecoin «idonee» da parte di persone fisiche e trust sarebbero esenti dalla Capital Gains Tax (l’imposta britannica sulle plusvalenze, CGT) dal 6 aprile 2027, mentre i rendimenti dei prestiti verrebbero tassati come reddito da risparmio. Le società passano a regole basate sul bilancio dal 1° aprile 2027. Nulla di tutto questo è ancora legge: dipende dal Finance Bill 2026-27, il disegno di legge finanziaria annuale, e la pagina del Parlamento dedicata al disegno di legge non riportava alcuna prima lettura quando l’abbiamo controllata il 2 novembre.
La Budget in sé ha detto poco. Il rapporto sulla manovra non nomina le stablecoin, e la panoramica di HMRC sulla legislazione fiscale della Budget inserisce la misura nella tabella delle voci senza un annuncio corrispondente nel rapporto. Il paragrafo 1.35 della stessa panoramica conferma che la misura confluisce nel Finance Bill e «estenderà l’applicazione della ritenuta alla fonte». Tra le risoluzioni di bilancio del Cancelliere dello Scacchiere ce n’è una sulle cripto-attività, la numero 36, che riguarda l’esenzione dalla CGT. Si tratta dunque di un documento tecnico rivisto, non di una politica nuova, e non scioglie la domanda che quasi tutti i detentori si pongono: HMRC non ha detto se USDT e USDC rientrino tra le stablecoin idonee.
Stablecoin tax UK: cosa è cambiato tra luglio e ottobre
Abbiamo confrontato la pagina com’è oggi con una copia d’archivio della nota catturata il 27 settembre, che mostrava ancora soltanto la pubblicazione del 13 luglio. Alcune voci che sembrano nuove a ottobre lo sono solo per la nota: il test della «ampia disponibilità» e la vendita presunta per chi già detiene le stablecoin erano già nelle bozze di articolato di luglio.
| Voce | Documenti del 13 luglio | Aggiornamento del 28 ottobre |
|---|---|---|
| Date di avvio | 6 aprile 2027 (persone fisiche, trust), 1° aprile 2027 (società) | Invariate |
| Capital Gains Tax | Stablecoin idonee esenti per persone fisiche e trust | Invariata |
| Chi già detiene | Vendita presunta nelle bozze di articolato, non citata nella nota | La nota la descrive e dice che i detentori possono scegliere il rinvio |
| Trattenuta di Income Tax sugli interessi in stablecoin | Ancora in esame da parte del governo | Regole da estendere, con un’esclusione in più per alcuni debiti contratti tramite piattaforme di scambio |
| Trattamento degli interessi per le persone fisiche | Non citato | Rendimenti simili a interessi su debiti in stablecoin trattati come interessi ai fini di quelle regole |
| Costo per l’Erario, 2025-26 / 2030-31 | In bianco, in attesa della verifica dell’Office for Budget Responsibility (l’organismo britannico indipendente per le previsioni di bilancio) | Trascurabile in ogni anno |
| Persone fisiche interessate | Circa 1,2 milioni | Circa 1,2 milioni |
La nota guadagna anche uno scopo di politica pubblica che a luglio non aveva: le stablecoin vanno tassate come «mezzo di pagamento e non come attività per generare rendimenti da investimento». Lo stesso aggiornamento modifica alcune quote di popolazione nella sezione sulle pari opportunità, che non riguarda chi detiene stablecoin.
C’è una lacuna che i lettori devono conoscere. La versione accessibile della bozza di legge porta la data del 28 ottobre, ma i suoi articoli coincidono con una copia archiviata il 17 luglio. Il PDF degli articoli è un file creato il 9 luglio, e né quel file né la nota esplicativa contengono una scelta di rinvio o un articolo sulla trattenuta di Income Tax. Per ora, quindi, entrambe le novità esistono solo come descrizione nella nota. Non abbiamo trovato un testo pubblicato per nessuna delle due.
Il nodo per chi già detiene stablecoin al 6 aprile 2027
L’articolo 1 della bozza considera chiunque detenga una stablecoin idonea subito prima del 6 aprile 2027 come se l’avesse venduta e riacquistata al valore di mercato, con l’eventuale plusvalenza o minusvalenza che matura il 6 aprile. Nessun token deve muoversi. La frase nuova della nota attenua il meccanismo: persone fisiche e trust «possono scegliere di rinviare queste plusvalenze e minusvalenze fino alla cessione».
Perché una stablecoin dovrebbe mostrare una plusvalenza? Perché il fisco britannico misura tutto in sterline. Una moneta in dollari conserva il proprio valore in dollari, ma il suo valore in sterline segue il cambio: chi l’ha acquistata quando la sterlina era più debole o più forte rispetto alla data di avvio ha una differenza da dichiarare. Può andare in entrambe le direzioni, perché la nota parla di plusvalenze e minusvalenze.
HMRC non indica moduli, scadenze né procedura per la scelta, e non spiega come verrà seguito l’importo rinviato. Le società hanno una versione parallela: rettifiche basate sui valori contabili al 1° aprile 2027, di nuovo con la possibilità di rinviare. Sono informazioni generali su regole in bozza, non una consulenza fiscale.
Chi ha lotti misti deve leggere un altro articolo. Le monete che rispettano le nuove regole e quelle che non le rispettano sono trattate come insiemi separati, e in caso di vendita parziale si considera venduto per primo l’insieme non esente. L’idoneità si fissa nel giorno dell’acquisto, oppure il 6 aprile 2027 per ciò che è stato comprato prima. Un cambio successivo dello status di una moneta non retroagisce su quel test ai fini delle plusvalenze.
USDT e USDC: HMRC non si è pronunciata
Per ora nessuno può indicare una moneta che superi il test. Nella risposta di luglio il governo aveva detto che HMRC avrebbe cercato di esporre in una guida il proprio parere sull’idoneità delle stablecoin più usate. Quella guida non è comparsa nelle pagine che abbiamo letto, e l’aggiornamento di ottobre non contiene alcun elenco. Dire che USDT, USDC, EURC, PYUSD o RLUSD siano coperte va oltre quanto HMRC ha pubblicato.
Il test della bozza offre comunque qualche indizio. Deve essere ragionevole presumere che si detengano valuta o altre attività sufficienti a mantenere un valore stabile rispetto alla sterlina o a un’altra valuta, che la moneta sia concepita per pagamenti o regolamenti e che sia ampiamente disponibile e attivamente scambiata. Una moneta non può contare sé stessa come copertura. A luglio il governo ha detto che le monete non in sterline sarebbero incluse, perché il mercato è fortemente sbilanciato verso di esse, e che le stablecoin algoritmiche prive di copertura sarebbero escluse. Una stablecoin in sterline affronta lo stesso test di una in dollari. La nostra guida a che cosa sono le stablecoin spiega come differiscono questi modelli di copertura.
Le perdite sono l’altra faccia dell’esenzione. A luglio il governo ha detto che le perdite economiche non sarebbero compensate. Alcuni rispondenti chiedevano un trattamento che permettesse al detentore di far valere una perdita se una moneta scendesse molto sotto la parità, ma il governo ha rifiutato un sollievo specifico in quel caso, osservando che significherebbe «garantire in parte le perdite sulle stablecoin». Un depeg successivo alla data di avvio non darebbe una perdita in conto capitale da far valere.
Gli interessi sulle stablecoin e il nuovo obbligo di trattenuta
Persone fisiche e trust pagherebbero l’imposta sui rendimenti dei prestiti in stablecoin come interessi, secondo le regole sul reddito da risparmio. Rientrano un debito in stablecoin idonee e ciò che HMRC chiama Single Cryptoasset Lending Arrangements, cioè accordi di prestito su una singola cripto-attività. I rendimenti degli automated market maker restano fuori, perché a luglio il governo ha spiegato che potrebbero non essere equivalenti a interessi. Come questo reddito si inserisca nel regime britannico ordinario è spiegato nella nostra guida alle tasse sulle cripto nel Regno Unito, anteriore a questo aggiornamento.
La trattenuta alla fonte è l’aggiunta più importante. A luglio il governo la stava ancora valutando. La nota di ottobre estende l’obbligo che già vale per gli interessi annuali di fonte britannica ai rendimenti simili a interessi dei debiti in stablecoin, per società, enti locali, società di persone e persone fisiche, con lo scopo dichiarato di allineare il trattamento ai prestiti in valuta tradizionale. Aggiunge che le imprese dovranno considerare questi obblighi, una frase assente a luglio.
Le esclusioni esistenti restano, e se ne aggiunge una per i debiti contratti tramite piattaforme di scambio che li rendono ampiamente disponibili a persone indipendenti e non collegate. La nota non definisce una piattaforma di questo tipo e non dice se un protocollo di prestito DeFi possa rientrarvi. Non indica nemmeno l’aliquota. A luglio una piccola quota di rispondenti aveva avvertito su come potrebbe funzionare la trattenuta in contesti centralizzati e decentralizzati. Il governo aveva replicato che trattare le stablecoin in modo diverso sarebbe stato difficile e che doveva tutelare l’Erario. L’aggiornamento non affronta la questione pratica.
Prestiti DeFi e pool di liquidità: un documento a parte, aggiornato lo stesso giorno
Il 28 ottobre HMRC ha rivisto anche la sua nota sui prestiti di cripto-attività e sui pool di liquidità. Questa misura parte il 6 aprile 2027 per persone fisiche e trust, e HMRC stima in circa 700.000 le persone interessate. Entrare in un accordo di prestito qualificato, o uscirne, sullo stesso tipo di attività è trattato come «nessuna plusvalenza, nessuna minusvalenza». I pool seguono la stessa regola nella misura in cui torna la stessa quantità, e qualsiasi differenza genera una plusvalenza o una minusvalenza. Chi parte da zero può cominciare dal nostro approfondimento sui pool di liquidità.
L’aggiornamento precisa il testo sugli accordi di prestito e completa la stima dei costi, anch’essa trascurabile dove a luglio le celle erano vuote. Le stablecoin si inseriscono qui in modo scomodo. Un accordo di prestito su una moneta esente è semplicemente esente, quindi la regola «nessuna plusvalenza, nessuna minusvalenza» non serve. Un pool che contiene una moneta esente non ottiene un’esenzione propria, e la regola non si applica alla parte esente. A luglio il governo ha detto che impedirà di trasferire plusvalenze tra attività esenti e non esenti.
Le reazioni sono per lo più precedenti all’aggiornamento
Le note scritte dopo la Budget sono sintesi, non giudizi. Skadden, il 30 ottobre, ripete l’estensione della trattenuta e scrive «An election will permit deferral until disposal», cioè che una scelta permetterà il rinvio fino alla cessione, senza commento. Hill Dickinson, il 29 ottobre, vedeva «relativamente pochi commenti nuovi oltre alla bozza di legge di luglio» e non cita nessuno dei due elementi. Non abbiamo trovato risposte di un’associazione di categoria o di un progetto DeFi al testo di ottobre.
I commenti più netti sono arrivati prima e riguardano le bozze di luglio. Simmons & Simmons ha scritto il 14 luglio che le proposte «saranno accolte in generale con favore», notando però che le bozze riguardano solo le imposte dirette, non l’IVA, e che la trattenuta era ancora aperta. Quest’ultimo punto è ormai superato.
Aave Labs, in una risposta datata 7 settembre, ha definito i testi «buone bozze» ma ha sollevato due obiezioni. Il test su cosa sia concepito per i pagamenti «chiede che cosa intendesse l’emittente», ha scritto, e un acquirente sul mercato secondario non può accertarlo. Ha chiesto anche di eliminare l’addebito del primo giorno: «Una cartella fiscale non dovrebbe arrivare il primo giorno di un’agevolazione». Il suo documento non menziona un rinvio. HMRC ha mantenuto l’addebito nella nota e ha aggiunto la scelta del rinvio, senza dire se qualche risposta l’abbia sollecitata.
ICAEW, l’ordine dei commercialisti inglesi e gallesi, ha scritto il 2 settembre: «non siamo d’accordo con la creazione di imposte “a secco” nel sistema fiscale», cioè dovute senza che il contribuente incassi nulla. Ha proposto di eliminare la vendita presunta oppure di rinviare la plusvalenza o la minusvalenza fino alla cessione effettiva, il che è vicino a quanto la nota di ottobre descrive ora. CryptoUK, in una risposta datata 11 settembre, ha sostenuto la «direzione generale di marcia» e ha chiesto a HMRC di «mantenere un elenco chiaro e datato delle stablecoin idonee».
La consultazione pubblica alla base di tutto ha raccolto 29 risposte scritte. Circa l’80% di chi ha espresso un parere sosteneva un’esenzione dalla CGT, e oltre due terzi di chi aveva un parere volevano che i rendimenti simili a interessi fossero trattati come interessi per le persone fisiche, secondo la sintesi del governo di luglio.
Cosa osservare prima di aprile 2027
Il primo punto è il testo delle regole sulla trattenuta e sulla scelta del rinvio, seguito dalla guida di HMRC sulle monete più grandi. Poi viene il Finance Bill stesso: la consultazione tecnica di otto settimane aperta il 13 luglio si è conclusa, ma gli articoli potrebbero ancora cambiare. L’IVA resta fuori da queste bozze.
Le date fiscali stanno tra due scadenze di vigilanza. La finestra per le domande alla FCA, l’autorità britannica sui mercati finanziari, si chiude il 28 febbraio 2027, e il suo regime per le cripto è atteso in vigore dal 25 ottobre 2027. Nel test di idoneità non abbiamo trovato alcuna condizione legata all’autorizzazione FCA, perciò lo status fiscale di una moneta non sembra dipendere dall’autorizzazione dell’impresa che sta dietro.
Oltre la Manica la direzione, per ora, è diversa. I deputati francesi hanno votato in prima lettura il 16 ottobre per tassare gli scambi verso le stablecoin dal 2027, ma l’emendamento si trova nella parte entrate del bilancio 2027, che l’Assemblea nazionale sottopone a un voto solenne martedì 3 novembre. Se i deputati respingono quella parte, gli emendamenti adottati decadono e la tassa salta, a meno che un senatore non la riproponga, ha riferito Journal du Coin il 2 novembre. Se la adottano, il testo deve comunque superare il Senato. Secondo la bozza britannica, la cessione di una stablecoin idonea da parte di una persona fisica sarebbe invece del tutto fuori dalla Capital Gains Tax.