À 00 h 09 min 27 s UTC le 20 avril 2024, un mineur a trouvé le bloc 840 000 et la récompense pour la création de nouveaux bitcoins est passée de 6,25 à 3,125 BTC. C’était le quatrième halving du bitcoin. Le mineur de ce bloc a pourtant touché 40,75 BTC, car les utilisateurs avaient payé 37,63 BTC de frais pour y entrer, selon les données de bloc de mempool.space (en anglais). Les frais seuls valaient douze fois la nouvelle subvention. Un protocole de jetons appelé Runes est né à cette hauteur exacte, et pendant un bloc, l’événement d’offre le plus suivi de la crypto a surtout été une enchère de frais.
Deux ans et demi plus tard, le tableau est redevenu ordinaire. Le bloc 975 000, miné à 23 h 36 UTC le 7 novembre 2026, a rapporté à son mineur 3,125 BTC de pièces neuves plus 0,034 BTC de frais. Les pièces neuves représentaient presque 99 % de la récompense de ce bloc.
Les deux blocs obéissent à la même règle. Tous les 210 000 blocs, le nombre de nouveaux bitcoins qu’un mineur peut créer est divisé par deux, et personne ne peut ni la programmer à sa guise ni la retarder. Depuis le bloc de genèse, qui versait 50 BTC en janvier 2009, une histoire racontée dans notre leçon sur le bloc de genèse et la crise financière de 2008, la récompense a été divisée par deux quatre fois. Ce guide suit cette règle depuis le code source jusqu’aux trois questions que l’on se pose à son sujet : comment les nouveaux bitcoins sont versés, pourquoi le total s’arrête juste sous 21 millions, et ce que le halving fait ou ne fait pas au prix.
Le halving du bitcoin tient en une ligne de code
Bitcoin Core, le logiciel que font tourner la plupart des nœuds, calcule la subvention dans une fonction nommée GetBlockSubsidy, dans le fichier validation.cpp. Voici la version de la branche principale du projet, lue le 8 novembre 2026 :
CAmount GetBlockSubsidy(int nHeight, const Consensus::Params& consensusParams)
{
int halvings = nHeight / consensusParams.nSubsidyHalvingInterval;
// Force block reward to zero when right shift is undefined.
if (halvings >= 64)
return 0;
CAmount nSubsidy = 50 * COIN;
// Subsidy is cut in half every 210,000 blocks which will occur approximately every 4 years.
nSubsidy >>= halvings;
return nSubsidy;
}Lisez-la depuis le haut. La fonction reçoit une hauteur de bloc, c’est-à-dire la position d’un bloc dans la chaîne. Elle divise cette hauteur par l’intervalle de halving, qui vaut 210 000 sur le réseau principal de Bitcoin, et ne garde que la partie entière. Le bloc 839 999 donne 3 (trois halvings déjà passés) ; le bloc 840 000 donne 4. Cet entier est le nombre de halvings qui ont déjà eu lieu.
Vient ensuite la récompense de départ : 50 fois COIN. Dans le code de Bitcoin, une pièce n’est pas un nombre décimal. C’est 100 000 000 d’unités appelées satoshis, si bien que la récompense de départ est le nombre entier 5 000 000 000. Travailler en satoshis entiers évite les erreurs d’arrondi qu’apporterait l’arithmétique décimale dans un système où chaque nœud doit aboutir exactement au même total.
La ligne nSubsidy >>= halvings est un décalage à droite. Pour un non-programmeur, décaler un nombre binaire d’un cran vers la droite revient à le diviser par deux en abandonnant le reste. Un décalage, et 5 000 000 000 satoshis deviennent 2 500 000 000 (25 BTC). Quatre décalages, comme le code les applique depuis le bloc 840 000, donnent 312 500 000 satoshis, les 3,125 BTC versés aujourd’hui.
Deux détails comptent pour la suite. D’abord, abandonner le reste signifie que la récompense est toujours arrondie à l’inférieur, jamais au supérieur. Ensuite, le test if (halvings >= 64) existe parce que décaler un nombre de 64 bits de 64 crans ou plus n’est pas défini en C++. Le commentaire le dit en clair : la garde force la récompense à zéro. En pratique, la subvention atteint zéro bien avant, comme le montre le tableau de l’offre plus bas.
L’intervalle lui-même vit dans un autre fichier, chainparams.cpp. blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il vaut 210 000 pour le réseau principal et pour les réseaux de test publics. Sur regtest, un réseau privé que les développeurs lancent sur leur propre machine, il est de 150 blocs : ils voient ainsi un halving se produire en quelques secondes en testant des portefeuilles ou des logiciels de minage.
Une constante est souvent prise pour le plafond. Le fichier amount.h définit MAX_MONEY à 21 000 000 BTC. Son commentaire prévient lui-même que cette constante n’est « not the total money supply » (« pas la masse monétaire totale », en anglais). C’est un contrôle de cohérence : aucune sortie de transaction ne peut réclamer plus que ce montant. La vraie limite du nombre de bitcoins vient de la fonction de halving, pas d’un nombre écrit en haut d’un fichier.
Ce contrôle a une histoire. Le 15 août 2010, des utilisateurs ont découvert que le bloc 74 638 contenait une transaction créant environ 184 milliards de bitcoins à cause d’un bogue de dépassement de nombre, d’après le récit de l’incident de dépassement de valeur sur le Bitcoin Wiki (en anglais). Un client corrigé est sorti en moins de cinq heures et la chaîne a été reconstruite sans ce bloc. L’épisode montre ce qu’est vraiment la règle d’offre : un contrôle que chaque nœud applique à chaque bloc, et qui ne fonctionne que parce que les nœuds refusent les blocs qui l’enfreignent.
Subvention plus frais : ce que touche réellement un mineur
La première transaction de chaque bloc est particulière. Appelée transaction coinbase, elle n’a pas d’émetteur : elle verse au mineur la récompense de bloc, c’est-à-dire la subvention calculée plus haut additionnée des frais de toutes les transactions du bloc. Les frais sont la différence entre ce qu’une transaction dépense et ce qu’elle envoie, et le mineur qui l’inclut garde cette différence. Un nœud rejette un bloc dont la coinbase réclame plus que la subvention plus les frais. Un mineur peut réclamer moins, et quelques-uns l’ont fait par erreur.
Les deux parts de la récompense se comportent très différemment. La subvention est fixée par la hauteur et connue des décennies à l’avance. Les frais dépendent du nombre de personnes qui veulent placer une transaction dans le prochain bloc, ce que notre guide sur le mempool et les frais de transaction explique en détail. Sur les 144 blocs jusqu’à la hauteur 975 046 (à peu près le dernier jour, à 09 h 45 UTC le 8 novembre 2026), les mineurs ont gagné 452,82 BTC au total, dont 2,82 BTC de frais, soit 0,62 %, d’après les statistiques de récompenses de mempool.space (en anglais).
La façon dont cette récompense devient une activité, avec les pools, les modes de paiement, les machines et l’électricité, est traitée dans notre guide du minage de bitcoin. Pour cette leçon, une phrase suffit : un halving réduit presque de moitié, du jour au lendemain, le revenu d’un mineur en BTC par bloc, alors que ses coûts restent les mêmes.
Pourquoi ce sont les blocs, et non les dates, qui déclenchent un halving
Rien dans le code ne mentionne un calendrier. Bitcoin vise un bloc toutes les dix minutes en moyenne, donc 210 000 blocs prennent environ 2 100 000 minutes, soit près de quatre ans. C’est de là que vient le « tous les 4 ans » du commentaire du code source, et ce n’est qu’une moyenne.
Les durées réelles de bloc dérivent parce que le hashrate, la puissance de calcul totale des mineurs, ne cesse de changer, et que la difficulté ne s’ajuste que tous les 2 016 blocs pour ramener le rythme vers dix minutes. Notre leçon sur le hashrate et la difficulté de minage explique cette boucle. En pratique, les blocs sont arrivés un peu plus vite que toutes les dix minutes depuis le dernier halving : entre le bloc 840 000 (20 avril 2024, 00 h 09 UTC) et le bloc 975 046 (8 novembre 2026, 09 h 45 UTC), la moyenne a été d’environ 9 minutes 56 secondes, d’après notre calcul à partir des horodatages de blocs de mempool.space. Ce petit écart explique pourquoi les dates de halving arrivent quelques jours ou quelques semaines en avance.
Les quatre halvings depuis 2012 : dates, blocs et récompenses
Chaque halving a eu lieu à une hauteur exacte, et les horodatages ci-dessous viennent des blocs eux-mêmes, tels qu’enregistrés par mempool.space. L’émission quotidienne suppose l’objectif de 144 blocs par jour.
| Halving | Hauteur du bloc | Date et heure du bloc (UTC) | Subvention avant | Subvention après | Nouveaux BTC par jour ensuite (144 blocs) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1er | 210 000 | 28 novembre 2012, 15 h 24 min 38 s | 50 BTC | 25 BTC | 3 600 |
| 2e | 420 000 | 9 juillet 2016, 16 h 46 min 13 s | 25 BTC | 12,5 BTC | 1 800 |
| 3e | 630 000 | 11 mai 2020, 19 h 23 min 43 s | 12,5 BTC | 6,25 BTC | 900 |
| 4e | 840 000 | 20 avril 2024, 00 h 09 min 27 s | 6,25 BTC | 3,125 BTC | 450 |
| 5e (prochain) | 1 050 000 | Estimé vers avril 2028 | 3,125 BTC | 1,5625 BTC | 225 |
Le halving de 2012 est arrivé alors que le minage était encore surtout l’affaire d’amateurs, et celui de 2016 a été le premier à peser économiquement : le bitcoin s’échangeait autour de 650 dollars et le minage avait basculé sur des machines ASIC, comme le rappellent le Cambridge Centre for Alternative Finance (CCAF) et Fii dans leur rapport d’octobre 2026, Funding Bitcoin’s Future (en anglais). Celui de 2020 est tombé en pleine pandémie de COVID-19.
Le halving de 2024 est celui qui a le plus appris sur les frais. Le rapport du CCAF chiffre les frais du bloc 840 000 à environ 2,4 millions de dollars, soit à peu près 92 % de sa récompense totale, et indique que les frais ont dépassé la nouvelle subvention de 3,125 BTC pendant 104 blocs consécutifs autour du lancement de Runes. Selon les chiffres quotidiens de Coin Metrics cités dans le même rapport, les frais représentaient 74,8 % des revenus des mineurs le 20 avril 2024. Le pic n’a pas duré : les frais moyens quotidiens par transaction ont reculé d’environ 73 % le lendemain, et au 4 mai il était redescendu à environ 4,5 dollars.
Pourquoi 21 millions de bitcoins, et pourquoi le total réel est 20 999 999,9769
Le chiffre de 21 millions n’est pas inscrit dans les règles comme un plafond. Il découle du calendrier. Dans la première ère, 210 000 blocs de 50 BTC créent 10,5 millions de pièces. Chaque ère suivante en crée moitié moins que la précédente : 5,25 millions, puis 2,625 millions, et ainsi de suite. Si l’on additionne une suite dont chaque terme est la moitié du précédent, la somme se rapproche du double du premier terme : le total tend vers 2 x 10,5 millions, soit 21 millions.
Satoshi Nakamoto a énoncé ce nombre dès le départ. Dans le courriel du 8 janvier 2009 annonçant la première version, envoyé à la liste de diffusion de cryptographie, on lit : « Total circulation will be 21,000,000 coins. » (citation en anglais). Le message ajoute que les pièces seront distribuées aux nœuds lorsqu’ils créent des blocs, « with the amount cut in half every 4 years », et énumère les premières ères : 10 500 000 pièces, puis 5 250 000, puis 2 625 000.
Le chiffre est revenu dans l’annonce de la version 0.3 le 6 juillet 2010 : « Bitcoin’s total circulation is limited to 21 million coins. » (en anglais).
Ce que les archives ne contiennent pas, c’est une raison. Aucune explication de Satoshi ne figure dans ses courriels et messages de forum publiés pour dire pourquoi la récompense de départ est de 50 BTC, pourquoi l’intervalle est de 210 000 blocs, ni pourquoi le total devrait être de 21 millions plutôt que de 10 ou de 100 millions. Le Bitcoin Wiki le formule ainsi : « Satoshi has never really justified or explained many of these constants. » (en anglais). Le livre blanc propose une analogie plutôt qu’un calcul : sa section sur les incitations compare l’ajout régulier de nouvelles pièces à des mineurs d’or qui dépensent des ressources pour ajouter de l’or en circulation, d’après le texte du livre blanc. Les explications qui circulent, comme une concordance avec le rythme de halving de quatre ans ou un nombre total de satoshis proche de la capacité d’un nombre à virgule flottante de 64 bits, sont présentées comme des spéculations sur cette même page du wiki. Tant qu’un texte de Satoshi ne refait pas surface, ce sont des hypothèses.
L’arithmétique entière ajoute un détail. Comme la subvention de chaque ère est un nombre entier de satoshis arrondi à l’inférieur, la série n’atteint pas 21 millions. Nous avons additionné 210 000 fois la subvention de chaque ère dans le code et obtenu 2 099 999 997 690 000 satoshis, soit 20 999 999,9769 BTC. Les 2 310 000 satoshis qui séparent ce total de 21 millions (0,0231 BTC) n’existeront jamais. La page du Bitcoin Wiki sur l’offre donne le même chiffre.
| Ère | Premier bloc | Subvention par bloc | BTC créés dans l’ère | Total à la fin de l’ère | Part des 21 millions |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | 0 | 50 BTC | 10 500 000 | 10 500 000 | 50 % |
| 1 | 210 000 | 25 BTC | 5 250 000 | 15 750 000 | 75 % |
| 2 | 420 000 | 12,5 BTC | 2 625 000 | 18 375 000 | 87,5 % |
| 3 | 630 000 | 6,25 BTC | 1 312 500 | 19 687 500 | 93,75 % |
| 4 (aujourd’hui) | 840 000 | 3,125 BTC | 656 250 | 20 343 750 | 96,875 % |
| 5 | 1 050 000 | 1,5625 BTC | 328 125 | 20 671 875 | 98,4375 % |
| 6 | 1 260 000 | 0,78125 BTC | 164 062,5 | 20 835 937,5 | 99,22 % |
| 32 (dernière) | 6 720 000 | 1 satoshi | 0,0021 | 20 999 999,9769 | environ 100 % |
| 33 et suivantes | 6 930 000 | 0 | 0 | 20 999 999,9769 | 100 % |
Le tableau est calculé à partir de la règle du code et ignore les pièces jamais réclamées. L’ère 32 verse un satoshi par bloc, la plus petite unité qui existe. Au bloc 6 930 000, le 33e halving fait disparaître ce satoshi unique et la subvention tombe à zéro pour toujours. Pour quand ? Le Bitcoin Wiki estime que le dernier bitcoin sera miné vers 2140, estimation de mai 2140 qui suppose une puissance de minage constante à partir du bloc 367 500. Personne ne peut dater un bloc situé un siècle plus loin avec précision.
Le total réel sera un peu inférieur à 20 999 999,9769 BTC, car certaines récompenses n’ont jamais été créées ou ne pourront jamais bouger. Les 50 BTC du bloc de genèse sont impossibles à dépenser. Dans le bloc 124 724, un mineur a réclamé un satoshi de moins que permis et a perdu les frais du bloc. Dans le bloc 501 726, le mineur n’a pas réclamé du tout les 12,5 BTC de récompense, et mempool.space enregistre une récompense de zéro pour ce bloc. Deux blocs anciens ont réutilisé un identifiant de coinbase précédent, ce qui a rendu une récompense antérieure impossible à dépenser, selon le Bitcoin Wiki.
Combien de bitcoins existent le 8 novembre 2026
Les statistiques Bitcoin de Blockchair (en anglais) affichaient 20 109 492,92 BTC en circulation au bloc 975 046, miné à 09 h 45 UTC le 8 novembre 2026. C’est 95,76 % de 21 millions. Il reste environ 890 500 BTC à émettre, étalés sur plus d’un siècle, mais environ 63 % d’entre eux seront créés avant le bloc 1 260 000, le sixième halving, attendu vers 2032. L’émission actuelle tourne autour de 450 BTC par jour, soit à peu près 0,82 % de l’offre existante par an d’après notre calcul.
Autrement dit, l’essentiel du travail du calendrier de halving est déjà fait. Chaque futur halving retire la moitié d’un flux déjà faible comparé au stock. Le cinquième fera passer l’émission annuelle d’environ 164 000 BTC à environ 82 000 BTC ; le sixième, vers 2032, à environ 41 000 BTC.
Les bitcoins perdus réduisent l’offre utilisable
Les pièces qui existent ne sont pas toutes des pièces qui peuvent bouger. Des clés privées se perdent, et certains premiers mineurs ont abandonné des portefeuilles qui valaient peu à l’époque. Personne ne peut savoir d’après la chaîne si une vieille pièce est perdue ou simplement conservée. Dans une analyse de marché du 18 mars 2020, Chainalysis (en anglais) travaillait avec une estimation de 3,75 millions de bitcoins perdus sur les 18,27 millions minés à l’époque, ce qui laissait 14,52 millions qu’elle jugeait disponibles. C’est l’estimation d’une seule société, faite il y a plus de six ans, pas une mesure.
Satoshi avait une réponse brève à cette inquiétude, dans le fil de discussion « Dying bitcoins » du 21 juin 2010 : « Lost coins only make everyone else’s coins worth slightly more. Think of it as a donation to everyone. » (en anglais).
Pour un détenteur, la leçon pratique est plus simple. La limite de l’offre est imposée par le code ; que vos propres pièces restent dans l’offre utilisable dépend de la façon dont vous conservez vos clés.
Le prochain halving du bitcoin : bloc 1 050 000, vers avril 2028
Le cinquième halving aura lieu au bloc 1 050 000, quand la subvention passera de 3,125 à 1,5625 BTC. Cette hauteur est certaine. La date ne l’est pas, et tout compte à rebours qui affiche une minute précise est une estimation qui bouge à chaque bloc trouvé.
À 09 h 45 UTC le 8 novembre 2026, la chaîne en était au bloc 975 046, il restait donc 74 954 blocs. Voici ce que cela donne selon la durée moyenne des blocs, d’après notre propre calcul :
| Durée moyenne par bloc à partir de maintenant | Date estimée du bloc 1 050 000 (UTC) |
|---|---|
| 9 min 56,5 s (rythme depuis avril 2024) | environ le 8 avril 2028 |
| 10 min exactement (l’objectif) | environ le 11 avril 2028 |
| 10 min 15 s | environ le 24 avril 2028 |
| 10 min 30 s | environ le 7 mai 2028 |
La formule honnête est donc « vers avril 2028, peut-être début mai ». Si le hashrate continue de croître, les blocs arrivent un peu plus vite que toutes les dix minutes en moyenne et la date recule. Si des mineurs éteignent leurs machines, par exemple quand un halving écrase leurs marges, les blocs ralentissent jusqu’au prochain ajustement de difficulté et la date glisse. Les sites de suivi en ligne, qui utilisent leurs propres moyennes, diffèrent de quelques jours à quelques semaines pour la même raison.
Après le bloc 1 050 000, l’émission tombera à environ 225 BTC par jour. À ce moment, environ 20 343 750 BTC auront été créés d’après le calendrier (un peu moins une fois retirées les récompenses non réclamées), et l’émission annuelle tombera à environ 0,4 % de l’offre.
2028 est-il le dernier halving ? Non. Quatre ont eu lieu, et 28 autres laisseront encore une subvention non nulle, le dernier d’entre eux (le 32e) la fixant à un seul satoshi par bloc. Le 33e halving, au bloc 6 930 000, la ramène à zéro. La garde de 64 halvings du code est un filet de sécurité que le calendrier n’atteint jamais en pratique.
Qui paiera la sécurité quand la subvention s’éteindra
Les mineurs dépensent de l’électricité réelle pour produire des blocs, et c’est cette dépense qui rend coûteuse la réécriture de l’histoire de Bitcoin. L’argent qui la finance est parfois appelé le budget de sécurité. Aujourd’hui, il vient presque entièrement des pièces neuves, et le calendrier de halving réduit cette source selon un horaire fixe.
Satoshi a décrit l’état final dans la section 6 du livre blanc : une fois un nombre donné de pièces en circulation, « the incentive can transition entirely to transaction fees and be completely inflation free » (en anglais). Notre guide sur le livre blanc de Bitcoin replace cette phrase dans le reste de la conception. La question est de savoir si les frais seront assez élevés le moment venu.
Le rapport du CCAF publié en octobre 2026 est l’étude récente la plus complète sur cette question. Il constate que les frais représentaient 0,67 % des revenus des mineurs sur les 90 jours jusqu’au 4 octobre 2026, et que les variations quotidiennes des frais étaient 11,7 fois plus volatiles que celles du prix sur cette période. Il cite le développeur de Bitcoin Core James O’Beirne, qui avertissait en avril 2025 : « two halvings from now you’re going to have a pretty drastically reduced subsidy », et le directeur général de MARA Holdings, Fred Thiel, cité par CoinDesk en novembre 2025 : « If bitcoin doesn’t grow at 50% or more annually, the math gets very tough after 2028. » (citations en anglais).
L’autre camp a aussi des éléments. Dans les moyennes par ère de halving du même rapport, la subvention quotidienne exprimée en dollars est passée d’environ 39 000 dollars en 2009-2012 à environ 37,8 millions de dollars en 2024-2026, parce que la hausse du prix a plus que compensé chaque réduction en BTC. Les auteurs ajoutent que les études empiriques qu’ils citent n’ont pas trouvé les instabilités liées aux frais que prédit la théorie sur le réseau principal de Bitcoin, et qu’aucune n’est apparue dans les blocs dominés par les frais autour du halving de 2024.
L’arithmétique du débat est simple. Pour maintenir constante la valeur en dollars de la subvention à travers un halving, le prix doit doubler en quatre ans environ, ce que le CCAF chiffre à environ 19 % par an. Sinon, les frais doivent combler l’écart. Ils le feront ou non, la question reste ouverte et la réponse ne sera connue que dans des décennies. Au bout de cette route, l’inquiétude est un réseau moins coûteux à attaquer ; les attaques à 51 % font l’objet d’une leçon ultérieure de ce parcours.
La limite de 21 millions pourrait-elle simplement être relevée ? Seulement en modifiant les règles de consensus que chaque nœud applique, ce qui exigerait que les opérateurs de nœuds, les mineurs et les utilisateurs acceptent le nouveau logiciel. Le CCAF note que les changements d’émission se heurtent à des exigences de consensus supplémentaires. Aucun changement de ce type n’a été adopté en novembre 2026.
Prix du bitcoin après chaque halving : quatre points, aucune règle
Avant chaque halving, la même question revient : qu’est-ce que cela fait au prix ? Les données ci-dessous viennent de l’historique de prix de mempool.space, en dollars américains. Pour les trois premiers halvings, cet historique ne compte qu’un point par semaine ; le point retenu est donc le plus proche, à la date ou juste avant, et sa date est indiquée ; les points de 2024 sont pris à 12 h 00 UTC. Ce sont des prix à un instant donné, pas des plus hauts ni des plus bas.
| Halving | Prix près du halving | Environ 6 mois plus tard | Environ 1 an plus tard | Environ 18 mois plus tard |
|---|---|---|---|---|
| 28 nov. 2012 | 12,48 $ (26 nov. 2012) | 133,5 $ (27 mai 2013) | 1 079,9 $ (28 nov. 2013) | 575,8 $ (22 mai 2014) |
| 9 juil. 2016 | 655,1 $ (7 juil. 2016) | 784,6 $ (5 janv. 2017) | 2 372,1 $ (6 juil. 2017) | 15 185,7 $ (28 déc. 2017) |
| 11 mai 2020 | 9 317,1 $ (7 mai 2020) | 15 708,7 $ (5 nov. 2020) | 49 502,7 $ (6 mai 2021) | 62 942,9 $ (28 oct. 2021) |
| 20 avr. 2024 | 63 730 $ (20 avr. 2024, 12 h 00 UTC) | 66 854 $ (17 oct. 2024) | 84 128 $ (20 avr. 2025) | 111 914 $ (12 oct. 2025) |
Lors des trois premiers cycles, le prix était nettement plus haut un an plus tard : environ 86 fois plus haut après 2012, 3,6 fois après 2016, 5,3 fois après 2020. Le cycle de 2024 a été bien plus plat, en hausse d’environ 32 % au bout d’un an. La même série affichait 124 277 dollars à 12 h 00 UTC le 6 octobre 2025 et 75 897 dollars à 12 h 00 UTC le 7 novembre 2026, soit environ 39 % sous ce point d’octobre 2025. Les pourcentages qui circulent en ligne pour « le prix après le halving » varient beaucoup parce que chaque source choisit un jour de départ et un jour d’arrivée différents ; vérifiez toujours les deux.
Il y a de bonnes raisons de ne pas lire une loi dans ce tableau. Une hausse qui suit un halving est une corrélation ; elle ne prouve pas que le halving l’a causée. Quatre observations sont trop peu pour séparer une cause de tout ce qui a bougé en même temps, de la pandémie de COVID-19 autour du halving de 2020 aux nouveaux acheteurs et aux variations de taux d’intérêt d’autres cycles. Le calendrier est public des années à l’avance, si bien qu’un marché qui attend des prix plus élevés d’une réduction connue a toutes les chances de bouger tôt. Et la part de l’offre concernée ne cesse de diminuer : le halving de 2012 a fait passer l’émission annuelle d’environ 25 % de l’offre existante à environ 12,5 % (à 144 blocs par jour), alors que celui de 2028 la ramènera d’environ 0,8 % à environ 0,4 %.
La tentative la plus connue pour transformer les halvings en formule de prix est le modèle stock-to-flow, publié en 2019 par un analyste pseudonyme connu sous le nom de PlanB. Le stock-to-flow divise l’offre existante (le stock) par la nouvelle offre annuelle (le flux) ; chaque halving double le ratio, et le modèle associait ce ratio à une trajectoire de prix. En juin 2022, la projection du modèle, de plus de 100 000 dollars, ne s’était pas réalisée et le bitcoin était passé sous 20 000 dollars, comme l’a rapporté Decrypt le 21 juin 2022 (en anglais). Le cofondateur d’Ethereum Vitalik Buterin a écrit que « the ‘halvings cause BTC price rises’ theory is unfalsifiable ». PlanB a répondu que le modèle d’origine « certainly had a good run » de mars 2019 à mars 2022 (citations en anglais).
Un modèle qui ne connaît que l’offre laisse de côté la demande, et le prix vient des deux. Rien dans cette leçon n’est une prévision ni une recommandation d’acheter ou de vendre.
Pour un lecteur en France, le halving lui-même ne crée aucun revenu pour un détenteur : il ne reçoit rien. Ce qui compte pour l’impôt, c’est la cession. Selon la page de questions-réponses de l’administration fiscale du 17 juillet 2026, le prélèvement forfaitaire unique (PFU) s’établit à 31,4 % sur les plus-values réalisées en 2026 sur les cessions d’actifs numériques, d’après impots.gouv.fr. Notre guide de la fiscalité des cryptos en France détaille la déclaration.
Aux États-Unis, l’IRS traite les actifs numériques comme des biens et non comme une monnaie, d’après sa page sur les actifs numériques (en anglais), et ce qui compte pour l’impôt est le moment où l’on vend, échange ou cède autrement ces actifs. Nos guides sur les impôts sur les cryptos aux États-Unis et au Royaume-Uni couvrent les détails.
Les idées reçues sur le halving que le code contredit
Quelques affirmations reviennent avant chaque halving. Chacune se vérifie dans ce que montrent le code et la chaîne.
- Le halving ne change pas l’objectif de dix minutes par bloc. Il change seulement le nombre de nouvelles pièces que chaque bloc peut créer.
- Le hashrate ne chute pas à cause du seul halving. Certains mineurs peuvent éteindre des machines devenues non rentables, et l’ajustement de difficulté rééquilibre alors les durées de bloc.
- Les halvings ne sont pas séparés d’exactement quatre ans. Ils arrivent tous les 210 000 blocs, ce qui a signifié un peu moins de quatre ans jusqu’ici.
- Les halvings ne s’achèvent pas sur un événement final en 2140. La subvention se réduit à un satoshi par bloc dans sa dernière ère, puis à zéro au bloc 6 930 000, moment où l’émission est déjà négligeable.
- Une hausse du prix n’est pas garantie. Quatre cycles passés forment un schéma de quatre, aux contextes très différents, avec une première année nettement plus faible après 2024.
Pour voir la règle à l’œuvre, ouvrez n’importe quel bloc dans un explorateur de blocs et lisez sa transaction coinbase : les nouvelles pièces qu’elle crée seront de 3,125 BTC jusqu’au bloc 1 049 999, puis de 1,5625 BTC à partir du bloc 1 050 000. Notre entrée de glossaire sur le halving du bitcoin en donne la version courte, et la page du bitcoin affiche l’offre et les données de marché en direct.
