Ucraina, la legge sulle crypto va al voto a novembre senza il sì della banca centrale, e i diplomatici del G7 prendono atto

blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il gruppo di sostegno all’Ucraina formato dagli ambasciatori del G7 ha dichiarato sabato 7 novembre di «prendere atto» del rifiuto della Banca nazionale ucraina (NBU) di sostenere la legge ucraina sulle crypto, come ha riferito Interfax-Ukraine in serata. Il progetto in questione, il n. 10225-d, era stato raccomandato per la seconda lettura e l’approvazione definitiva dalla commissione Finanze della Rada il 4 novembre con 20 voti, e la banca centrale aveva fatto sapere la sera stessa di non poter sostenere il testo nella sua forma attuale. Il voto in aula è atteso a novembre. Una data non c’è ancora.

La presa di posizione della NBU, in sé, non è una novità: è uscita sul canale Telegram e sul sito della banca la sera del 4 novembre. Quello che cambia sabato è che i diplomatici che coordinano il sostegno occidentale a Kiev hanno scelto di commentare una disputa interna su una legge crypto. Secondo Interfax-Ukraine, il gruppo ha scritto su X che garantire «la stabilità finanziaria, la trasparenza e l’indipendenza della NBU resta estremamente importante» (traduzione di Coindaro dall’ucraino) per la tenuta economica dell’Ucraina e per l’efficacia degli aiuti internazionali.

È una frase prudente. Non chiede alla Rada di rinviare il voto e non fa proprie, una per una, le tre obiezioni della NBU. Ma mette agli atti il tema dell’indipendenza della banca centrale a poche settimane da un voto che la banca centrale stessa osteggia.

Cosa ha approvato la commissione Finanze della Rada il 4 novembre

La commissione per la politica finanziaria, fiscale e doganale, presieduta da Danylo Hetmantsev, ha dato il via libera al testo rielaborato mercoledì 4 novembre. Dev.ua ha riportato 20 voti favorevoli. Il deputato Yaroslav Zhelezniak, che ha guidato il gruppo di lavoro incaricato del testo per la seconda lettura, ha scritto su Telegram che la versione pulita conta 264 pagine e la tabella comparativa 1.301, dopo tre anni di lavoro. «Il mercato crypto verrà finalmente regolamentato», ha scritto (traduzione di Coindaro).

Secondo il testo della commissione, la legge entrerebbe in vigore il 1° luglio 2027. La Commissione nazionale per i titoli e il mercato azionario (NSSMC) diventa il regolatore principale del mercato degli asset virtuali. La NBU mantiene la vigilanza sui token che funzionano come moneta elettronica e sulle questioni valutarie. Exchange, custodian e altri fornitori di servizi dovrebbero ottenere un’autorizzazione, gli asset dei clienti andrebbero tenuti separati da quelli della società e i controlli antiriciclaggio sarebbero rafforzati. Hetmantsev ha indicato la tutela dei consumatori come una parte importante del progetto.

L’impianto ricalca il regolamento europeo sui mercati di cripto-attività: un regime per la maggior parte delle cripto-attività sotto un’autorità di mercato, e uno distinto per i token ancorati a una valuta sotto l’autorità monetaria. La nostra guida a come funziona MiCA nell’UE spiega nel dettaglio questa divisione.

Legge crypto in Ucraina: perché la banca centrale dice di non poterla sostenere

La banca centrale ucraina non ha attaccato l’idea di un mercato crypto legale. Ha detto di sostenere una legalizzazione costruita su MiCA e sulle raccomandazioni del Fondo monetario internazionale. «Lo sviluppo del mercato degli asset virtuali e la tutela della stabilità monetaria e finanziaria non si escludono a vicenda», ha dichiarato la banca, nella formulazione inglese citata da Bitcoin Magazine. Il problema sono tre disposizioni del testo finale, che a suo dire lasciano scoperti rischi seri.

Token esteri fuori dalla portata della NBU

L’obiezione più ampia riguarda quelli che la NBU chiama token esteri che funzionano come moneta elettronica. Nella formulazione ucraina della banca, citata da Ekonomichna Pravda, si tratta di token esteri «che possono di fatto svolgere le funzioni di moneta elettronica» (traduzione di Coindaro). Il testo della commissione li lascerebbe entrare nel mercato ucraino senza una vigilanza nel paese d’origine pari a quella richiesta in Ucraina, sostiene la NBU. La banca vi vede una minaccia per la sovranità monetaria, la politica monetaria, le infrastrutture di pagamento e la stabilità finanziaria, e chiede il potere di valutare i rischi di questi token esteri e, se necessario, di limitarne la circolazione in Ucraina, lo stesso potere che il progetto le attribuisce sui token emessi in patria.

Una scorciatoia per gli asset esteri

La seconda obiezione riguarda l’arbitraggio normativo. Il progetto prevede una procedura semplificata per ammettere asset virtuali esteri sulle piattaforme ucraine. Per la NBU quella procedura non deve permettere di aggirare i requisiti che valgono per asset ucraini comparabili, altrimenti gli emittenti locali si troverebbero con regole più severe di quelle imposte agli stranieri che vendono agli stessi clienti.

Nessun tetto alle piattaforme di trading autorizzate

La terza riguarda chi può gestire una piattaforma di trading. Secondo il resoconto di Interfax-Ukraine sulla presa di posizione della NBU, la banca centrale aveva accettato un compromesso proposto dalla NSSMC: tre persone giuridiche nella prima fase, scelte per concorso. Il testo finale non fissa un numero chiaro per i primi cinque anni e lascia la scelta alla NSSMC. Senza garanzie contro una concorrenza ristretta, dice la NBU, si crea un rischio di monopolio e di corruzione nel rilascio delle autorizzazioni alle piattaforme.

Cosa significa «token esteri che funzionano come moneta elettronica» per chi usa stablecoin

La stampa crypto ha riassunto la prima obiezione come una battaglia sulle stablecoin, e in pratica è così. Secondo MiCA, un token di moneta elettronica è una cripto-attività che mantiene un valore stabile con riferimento a una sola valuta ufficiale. Le stablecoin in dollari ed euro rimborsabili uno a uno, come USDC di Circle o USDT di Tether, appartengono a questa famiglia; la nostra guida alle stablecoin per principianti spiega come sono garantite. Nel suo comunicato la NBU non ha citato alcun token.

Se una quota rilevante di pagamenti e risparmi si sposta su un token emesso all’estero e agganciato al dollaro, la moneta locale pesa meno nell’economia e le decisioni sui tassi o sui flussi di capitale raggiungono meno persone. Un emittente straniero risponde inoltre a un’autorità straniera, o a nessuna. L’UE ha risolto la questione chiedendo che gli emittenti di token di moneta elettronica offerti al pubblico nell’Unione siano autorizzati lì, e l’ESMA ha chiesto alle piattaforme di occuparsi dei token non conformi a MiCA (vedi la nostra pagina sulla scadenza ESMA per le stablecoin non conformi a MiCA).

L’autorità monetaria di Kiev non è la sola a tracciare quella linea. Il 7 novembre la banca centrale della Nigeria ha preteso una licenza locale per ogni token in dollari con le sue nuove regole sulle stablecoin. Se la NBU otterrà un potere analogo dipenderà dagli emendamenti prima del voto finale.

Un testo finale arrivato la sera prima del voto in commissione

Anche il metodo non è piaciuto alla NBU. Ha detto di aver ricevuto la versione finale raccomandata dalla commissione solo a tarda sera, il giorno prima della riunione, e che diversi accordi raggiunti nel gruppo di lavoro non vi comparivano. Il vice governatore Oleksii Shaban ha sollevato le preoccupazioni della banca durante la riunione stessa, hanno riferito Ekonomichna Pravda e Bitcoin Magazine, ma il formato non ha consentito un confronto approfondito tra esperti.

Nelle sue parole, ignorare le osservazioni di principio rende impossibile sostenere il progetto nella sua forma attuale. La NBU ha chiesto ai deputati di rivederlo insieme a tutte le parti coinvolte e si è detta pronta a continuare a lavorare sul testo.

Tasse crypto in Ucraina nel testo della commissione: solo sulle plusvalenze, 5% per le monete già detenute

Diverse ricostruzioni del testo della commissione concordano sulle linee del capitolo fiscale. L’imposta sul reddito si applicherebbe solo al guadagno, cioè prezzo di vendita meno prezzo di acquisto, come per i titoli. Lo scambio di un asset virtuale con un altro non sarebbe tassato. Le operazioni crypto non sarebbero soggette a IVA. Un guadagno fino a un salario minimo sarebbe esente.

Gli asset già detenuti all’entrata in vigore della legge avrebbero un’aliquota ridotta del 5% sull’imposta sul reddito delle persone fisiche fino alla fine del 2028, hanno riferito Dev.ua e Bitcoin Magazine. Gli altri guadagni sarebbero tassati all’aliquota ordinaria. È un accordo diverso dal testo approvato in prima lettura nel settembre 2025, che fissava un’aliquota generale del 18% più il 5% e un’aliquota del 5% solo nel primo anno dopo la conversione in moneta fiat, come riportò allora Forbes Ukraine.

La Grecia, dentro l’UE, ha scelto un’altra strada sulle tasse: il 6 novembre ha approvato un’imposta del 10% sulle crypto dal 2027.

Come il progetto è arrivato al voto di novembre

Il progetto 10225 è stato registrato alla Rada nel novembre 2023. Il suffisso «-d» indica una versione rielaborata del testo originale.

Cosa seguire prima del voto in aula

Alla Rada servono 226 voti su 450 per approvare la legge nel suo insieme. La prima lettura ne ha raccolti 246, un margine sottile da difendere con la banca centrale contraria e il gruppo del G7 che si è espresso sulla sua indipendenza.

Restano aperte tre domande. Hetmantsev e Zhelezniak riapriranno il testo per dare alla NBU un potere sui token esteri di moneta elettronica, o un tetto alle licenze delle piattaforme, prima che arrivi in aula? La NSSMC, che diventerebbe il regolatore principale, non ha risposto pubblicamente alle obiezioni della NBU dal 4 novembre. E né la commissione né la Rada hanno pubblicato una data.

Anche se la legge passasse questo mese, per gli utenti non cambierebbe nulla prima del 1° luglio 2027, e il presidente dovrebbe ancora firmarla.