Stablecoin in Nigeria: la banca centrale vieta quelle algoritmiche e impone una licenza locale per ogni token in dollari

La Banca centrale della Nigeria (CBN) ha pubblicato un regolamento completo sulle stablecoin e chiude la porta a due tipi di token senza appello. Le stablecoin algoritmiche e i token ancorati a una valuta ufficiale ma garantiti in prevalenza da altre crypto-attività sono ora vietati in Nigeria. Tutte le altre stablecoin richiedono una licenza della CBN per l’emittente e un’approvazione scritta distinta per blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il token stesso, con un capitale versato di 10 miliardi di naira per una moneta in naira e di 15 miliardi di naira per una in dollari. Le Regulations for the Operations of Non-Security Virtual Assets in Nigeria, un PDF di 169 pagine pubblicato sul sito della CBN, sono entrate in vigore giovedì 5 novembre, secondo The Block e Journal du Coin.

Il punto che conta di più per gli utenti crypto del Paese si trova nella Sezione 11. Nessuna stablecoin in valuta estera, token in dollari come USDT e USDC compresi, può essere offerta, scambiata, custodita o rimborsata a persone in Nigeria se la CBN non l’ha approvata e se non è emessa tramite una società costituita in Nigeria che detenga la nuova licenza di Classe 2. Gli operatori già attivi hanno 180 giorni dall’entrata in vigore per presentare domanda.

Si tratta della regolamentazione sulle stablecoin più dettagliata mai vista in Nigeria, in un mercato dove i token in dollari sono molto usati per risparmiare e pagare, come spiega la nostra guida alle stablecoin come accesso al dollaro in Nigeria, Ghana, Kenya ed Egitto. Il testo non nomina Tether, Circle né altri emittenti, e a mezzogiorno del 7 novembre nessuna azienda aveva reagito pubblicamente nelle cronache che abbiamo trovato.

Cosa copre la regolamentazione delle stablecoin in Nigeria

Il regolamento ha un perimetro ampio. Si applica a chiunque emetta o distribuisca stablecoin, gestisca un servizio di exchange o di conversione, operi on-ramp e off-ramp, custodisca token o wallet, sposti valore con servizi di trasferimento, pagamento o rimessa, oppure gestisca infrastrutture di pagamento e regolamento costruite su questi token. Riguarda anche la custodia delle riserve delle stablecoin.

La portata non si limita alle società con un ufficio a Lagos o ad Abuja. Le norme si applicano all’attività svolta in Nigeria o dalla Nigeria e rivolta a persone in Nigeria; The Block l’ha riassunta dicendo che copre gli operatori «anche se l’operatore non ha una presenza fisica nel Paese». Un exchange o un wallet estero che promuove token in dollari presso i nigeriani rientra quindi nel perimetro.

La CBN divide i token regolamentati in quattro gruppi. Le stablecoin di Classe 1 fanno riferimento al naira in rapporto uno a uno e devono essere interamente coperte da attività di riserva in naira. Le stablecoin di Classe 2 fanno riferimento a una valuta estera, in pratica il dollaro statunitense per gran parte del mercato. I Deposit Money Token sono depositi bancari tokenizzati, emessi dalle banche con una licenza propria. La banca centrale può designare altri token, e dichiara che classificherà in base alla sostanza economica e non al nome che un progetto si dà.

Esistono sei tipi di autorizzazione: la licenza di emittente di Classe 1, la licenza di emittente in valuta estera di Classe 2, una Other Services Licence per exchange, custodi e società di pagamento che non hanno una licenza della SEC, una Other Services Authorisation per quelle che ne hanno già una, un’approvazione che permette a banche e altri istituti autorizzati di estendere ciò che già fanno e una licenza per i Deposit Money Token. Oltre alla licenza di emittente, ogni token richiede una propria approvazione scritta (Token Approval), che riguarda la valuta di riferimento e le modalità di riserva, prima che venga coniata anche una sola unità.

Stablecoin algoritmiche e garantite da crypto: vietate del tutto

La Sezione 2.2 elenca i token vietati. Non possono essere emessi, offerti, distribuiti né negoziati in Nigeria:

• le stablecoin algoritmiche, definite come token che cercano di mantenere il proprio valore tramite un adeguamento algoritmico dell’offerta o della domanda invece che con la copertura integrale di attività di riserva ammissibili;
• i token che fanno riferimento a una valuta ufficiale ma sono garantiti interamente o in prevalenza da altre attività virtuali;
• i token emessi da o per una persona sanzionata, o per qualcuno che si trovi in una giurisdizione sanzionata;
• i token venduti come stablecoin che non danno ai titolari alcun diritto azionabile al rimborso alla pari;
• qualsiasi altro token che la CBN ritenga un rischio inaccettabile per la stabilità monetaria o finanziaria, per l’integrità finanziaria o per i consumatori.

Il divieto va oltre gli emittenti. Chiunque emetta, offra, distribuisca o «faciliti l’accesso» a un token vietato in Nigeria si espone alle misure di enforcement della Parte 11, quindi anche un exchange che lo quota è a rischio. La Sezione 13.1 ribadisce il punto: le stablecoin algoritmiche prive di una copertura integrale con riserve «restano vietate».

Il secondo punto dell’elenco è quello con l’effetto più ampio. I token in dollari garantiti da crypto, il modello adottato da vari protocolli di finanza decentralizzata, vi rientrano se la loro copertura è costituita interamente o in prevalenza da altre crypto-attività. La CBN non cita alcun token, quindi spetterà ai singoli casi stabilire se una moneta risponda alla definizione.

Le stablecoin in dollari richiedono un emittente nigeriano con licenza di Classe 2

La Sezione 11.1 è breve e rigida. Una stablecoin di Classe 2 può essere emessa soltanto da una società costituita in Nigeria che detenga la Foreign Currency Issuer Licence. Nessuna stablecoin che faccia riferimento a una valuta estera può essere offerta, distribuita, commercializzata, scambiata, custodita, rimborsata «o altrimenti messa a disposizione» di persone in Nigeria, a meno che la CBN non l’abbia approvata come Classe 2 e che sia emessa tramite un emittente autorizzato di questo tipo.

Un gruppo estero può possedere l’entità nigeriana o collaborare con essa, secondo la Sezione 11.2. La società locale resta pienamente responsabile della conformità, la CBN ottiene accesso illimitato a libri, sistemi, riserve e informazioni rilevanti del gruppo, e le licenze estere integrano le regole nigeriane senza sostituirle. Gli emittenti di Classe 2 devono inoltre mantenere una liquidità operativa raggiungibile per i rimborsi in Nigeria, misurata con tre parametri elencati nella Sezione 11.3.1: 10 milioni di dollari, il 15% delle passività legate alla Nigeria e 30 giorni di deflussi in condizioni di stress. La CBN può chiederne di più se i suoi stress test mostrano che i primi due non bastano.

Per Tether e Circle, i due maggiori emittenti di stablecoin in dollari, il testo implica una scelta: creare un emittente nigeriano autorizzato o allearsi con uno già esistente, oppure vedere i propri token diventare illegali da offrire ai nigeriani al termine della transizione. Il regolamento non nomina né l’una né l’altra società, e nessuna delle due ha detto nulla sulle norme nelle cronache che abbiamo trovato. Affermare che USDT o USDC siano vietati in Nigeria andrebbe oltre il testo.

180 giorni per presentare domanda, 30 giorni per registrarsi

La Sezione 54.1 fissa la transizione. Gli operatori esistenti devono presentare domanda per la licenza o l’autorizzazione adatta entro 180 giorni di calendario dall’entrata in vigore. Nel frattempo possono continuare soltanto alla scala attuale e alle condizioni provvisorie della CBN, e solo se si registrano presso la banca centrale entro 30 giorni, applicano le norme antiriciclaggio fin dal primo giorno, avviano le segnalazioni di vigilanza entro 60 giorni e presentano in tempo una domanda completa. Chi non rispetta la scadenza deve fermarsi fino a quando non è autorizzato.

Gli accordi di Classe 2 già esistenti saranno valutati rispetto alle regole su costituzione e licenza, e ogni accesso mantenuto durante la verifica richiede l’«espresso permesso provvisorio» della CBN. Le piattaforme peer-to-peer, da tempo un canale per gli scambi da naira a dollari, devono chiedere una propria approvazione ai sensi della Sezione 10 entro gli stessi 180 giorni.

Il testo della CBN afferma che il termine decorre dalla data di entrata in vigore fissata in un atto di emanazione, che il 7 novembre non siamo riusciti a trovare sul sito della CBN. Se l’entrata in vigore è stata il 5 novembre, come riferiscono The Block e Journal du Coin, le scadenze cadono il 5 dicembre 2026 per la registrazione, il 4 gennaio 2027 per le segnalazioni e il 4 maggio 2027 per le domande. Queste date sono un nostro calcolo, non della CBN.

Capitale da 10 e 15 miliardi di naira, riserve di 1:1 più il 2%

I requisiti finanziari sono la parte che più probabilmente sfoltirà il campo. Secondo le Sezioni 15 e 16, un emittente di Classe 1 in naira deve detenere un capitale versato di 10 miliardi di naira, un emittente di Classe 2 in valuta estera di 15 miliardi di naira e gli altri prestatori di servizi di 1 miliardo di naira, in ogni caso «o il maggiore importo che la Banca potrà prescrivere». Cointelegraph ha stimato queste cifre in circa 7,4 milioni, 11,1 milioni e 742.000 dollari. Per un prestatore che ha già una licenza della Securities and Exchange Commission (SEC), il capitale richiesto dalla CBN si somma a quello richiesto dalla SEC.

Il capitale deve essere denaro vero. La Sezione 17 chiede contanti in un conto di capitale presso la CBN oppure titoli di Stato nigeriani vincolati a favore della CBN; attività virtuali e garanzie non contano. La Sezione 15.3 aggiunge che non esiste «alcuna esenzione per gli emittenti esteri da costituzione, licenza o capitale». La domanda per una delle due licenze di emittente costa 10 milioni di naira, non rimborsabili, e ogni licenza di emittente costa 5 milioni di naira l’anno per il rinnovo.

Le riserve seguono il modello che i regolatori di altri Paesi hanno ormai adottato, con alcune aggiunte nigeriane. Il fondo di riserva deve equivalere in ogni momento ad almeno il 100% delle stablecoin in circolazione, più un cuscinetto di almeno il 2% del valore nominale. Almeno il 40% del fondo deve stare in contanti o in attività liquide di alta qualità con scadenza entro sei mesi. Per le monete in naira, almeno il 20% del fondo deve inoltre essere tenuto in contanti in un Reserve Deposit Account presso la CBN stessa, che non paga interessi, e quel deposito non conta ai fini del 40%. Un emittente il cui saldo lì risulti insufficiente deve avvisare la CBN lo stesso giorno e smettere di emettere se la carenza dura più di cinque giorni lavorativi consecutivi. Nessuna singola banca nigeriana può detenere più del 30% di un fondo.

Per i token di Classe 1, le riserve ammissibili comprendono depositi presso la CBN, buoni del Tesoro fino a 90 giorni, obbligazioni del governo federale con vita residua fino a 180 giorni, depositi in naira segregati presso banche autorizzate, pronti contro termine inversi overnight, titoli di Open Market Operation della CBN fino a 90 giorni e fondi monetari in naira vigilati dalla SEC, questi ultimi con un tetto del 10%. Le riserve di Classe 2 sono detenute nella valuta di riferimento: contanti presso banche nigeriane o banche estere approvate dalla CBN, titoli sovrani di quella valuta fino a 93 giorni e pronti contro termine inversi overnight. Il testo non fissa una quota delle riserve di Classe 2 che debba restare in Nigeria.

Le riserve devono essere segregate e detenute a favore dei titolari come classe, con diritto di prelazione su di esse in caso di fallimento dell’emittente, e sostenute da un parere legale. Non possono essere prestate, messe in staking, date in pegno né usate per pagare i costi operativi. I token possono essere coniati solo dopo l’arrivo delle attività di riserva corrispondenti, e l’emittente riconcilia ogni giorno le riserve con l’offerta.

Le conversioni in dollari sono quelle di Cointelegraph, effettuate il 6 novembre.

Rimborso alla pari entro il giorno lavorativo successivo, e nessun rendimento

La Sezione 23.2 dà a ogni titolare un «diritto assoluto e legalmente azionabile» di ottenere il rimborso alla pari in qualsiasi momento, con le sole eccezioni elencate nel testo. L’emittente deve pagare nella valuta di riferimento entro la fine del giorno lavorativo successivo a una richiesta valida. In caso di stress la CBN può concedere fino a cinque giorni lavorativi. Un rimborso ordinario è gratuito. È un orologio più stretto dei tre giorni lavorativi previsti dalle bozze di regole del Canada sulle stablecoin, che ammettono anche una commissione.

Le stablecoin non possono far guadagnare nulla ai loro titolari. La Sezione 13.3 vieta a un emittente di pagare, offrire, organizzare o agevolare interessi, rendimenti, dividendi o altri ritorni per il possesso del proprio token, e impedisce di ricorrere a un prestatore di servizi per aggirare la regola. La multa per chi la viola è il doppio del pagamento vietato.

Un token diventa «sistemico» se la sua offerta vale più di 500 miliardi di naira in ciascun giorno per 30 giorni consecutivi, oppure se più di 5 milioni di persone in Nigeria lo detengono o lo usano. La CBN può anche designarne uno per altri motivi, come il volume delle transazioni o la quota dell’attività di un token collegata alla Nigeria. Le monete sistemiche sono soggette a una vigilanza più stretta.

Multe da 100 milioni di naira per l’attività senza licenza

La Sezione 51.1 fissa sanzioni minime. Operare senza la licenza richiesta costa almeno 100 milioni di naira più almeno 1 milione di naira per ogni giorno in cui la violazione continua. Le violazioni rilevanti delle regole su riserve, capitale o liquidità comportano da 50 a 250 milioni di naira per violazione, e il prestito o il pegno delle riserve da 250 a 500 milioni di naira.

Le carenze in materia di antiriciclaggio, comprese le violazioni della Travel Rule, costano almeno 50 milioni di naira per violazione più la restituzione. La falsa dichiarazione deliberata sulle riserve comporta una multa di almeno 500 milioni di naira e la segnalazione per l’azione penale. The Block osserva che le norme impongono adeguata verifica della clientela, controllo delle sanzioni e Travel Rule su wallet di custodia, servizi peer-to-peer e canali di rimessa.

Perché a scrivere queste regole è la banca centrale e non la SEC nigeriana

La Nigeria ha due autorità per le crypto, e queste norme tracciano una linea tra loro. L’Investments and Securities Act 2025, firmato a fine marzo 2025, ha portato sotto la SEC le attività digitali che sono titoli. Con un ordine esecutivo sulle attività virtuali annunciato il 17 luglio 2026, il presidente Bola Tinubu, secondo Nairametrics, ha istituito un Virtual Asset Council presieduto dalla CBN, con la Nigeria Revenue Service e la SEC come vicepresidenti, e ha affidato alla banca centrale la vigilanza sui servizi di pagamento, regolamento e custodia per le attività che non sono titoli.

Il nuovo regolamento richiama quell’ordine, il CBN Act 2007, il Banks and Other Financial Institutions Act 2020, il Foreign Exchange Act e le leggi del 2022 su antiriciclaggio e terrorismo. Non si estende ai token che sono titoli. Un token che dà soltanto il diritto al rimborso alla pari e non paga nulla è trattato come non-titolo; un’azienda attiva in entrambi gli ambiti ha bisogno di entrambe le approvazioni, e il Council risolve le controversie sulla classificazione.

I rapporti tra le autorità e le società crypto sono stati aspri. Cointelegraph ricorda che Binance ha interrotto i servizi in naira nel marzo 2024, che il suo dirigente Tigran Gambaryan è stato trattenuto in Nigeria per quasi otto mesi prima che le accuse cadessero nell’ottobre 2024, e che l’agenzia delle entrate ha emanato regole per la riscossione delle imposte sulle crypto nell’agosto 2026. Cointelegraph riferisce che l’obiettivo dichiarato della CBN è sostenere l’«innovazione responsabile» tutelando consumatori e stabilità finanziaria.

La stablecoin in naira cNGN fa riferimento al naira, quindi secondo la nostra lettura delle definizioni rientrerebbe nella Classe 1; nessuna delle testate che abbiamo letto ha detto come la CBN la tratterà.

Il confronto tra le regole nigeriane e MiCA

I lettori europei riconosceranno gran parte dell’impianto. Il regolamento sui mercati delle crypto-attività (UE) 2023/1114 (MiCA) applica dal 30 giugno 2024 i suoi titoli sulle stablecoin, per i token di moneta elettronica (EMT) e i token collegati ad attività (ART). Secondo l’articolo 48, un emittente di EMT deve essere autorizzato come ente creditizio o istituto di moneta elettronica. L’articolo 49 gli impone di rimborsare in qualsiasi momento e al valore nominale, senza commissioni, e gli articoli 40 e 50 vietano agli emittenti di ART e di EMT, e ai prestatori di servizi per le crypto-attività che trattano quei token, di concedere interessi. La nostra guida al regolamento MiCA copre il resto.

Licenza, rimborso alla pari e divieto di interessi sono quindi terreno comune. Le differenze stanno nei numeri. L’articolo 49 non fissa alcun termine per il pagamento, mentre la Nigeria scrive nel testo il giorno lavorativo successivo. L’articolo 54 chiede a un emittente di EMT di tenere almeno il 30% dei fondi ricevuti in conti separati presso enti creditizi e di investire il resto in attività altamente liquide e a basso rischio nella stessa valuta; la Nigeria chiede il 40% in contanti o attività liquide e, per le monete in naira, un ulteriore 20% presso la banca centrale. L’articolo 35 fissa i fondi propri degli emittenti di ART al più alto tra 350.000 euro, il 2% della riserva media e un quarto delle spese generali fisse dell’anno precedente, molto al di sotto dei 10 e 15 miliardi di naira fissi della Nigeria.

Entrambi i sistemi vogliono un’entità locale. MiCA riserva gli EMT a banche e istituti di moneta elettronica autorizzati nell’UE e richiede che gli emittenti di ART siano stabiliti nell’Unione, ma ai sensi dell’articolo 16(3) l’autorizzazione di un ART vale in tutta l’UE. Una licenza nigeriana di Classe 2 vale per un solo Paese.

Sui token algoritmici i due sistemi divergono. MiCA non li vieta per nome. Il considerando 41 del suo preambolo dice che le regole su EMT e ART si applicano qualunque sia il meccanismo usato da un emittente per mantenere un valore stabile, comprese le cosiddette stablecoin algoritmiche che puntano a mantenere un valore rispetto a una valuta o ad altre attività; i token algoritmici che non fanno riferimento ad alcuna attività ricadono nelle regole generali del Titolo II. La Sezione 2.2 nigeriana vieta semplicemente le stablecoin algoritmiche e quelle garantite da crypto.

L’UE ha anche mostrato che cosa accade ai token in dollari non conformi: le piattaforme li eliminano o li convertono. USDC aveva già il 56% degli scambi in stablecoin in euro prima che Coinbase convertisse gli USDT degli utenti del SEE, come abbiamo raccontato nel nostro pezzo sul sorpasso di USDC su USDT in Europa. La Sezione 11.1 della Nigeria potrebbe spingere il mercato nella stessa direzione se non comparisse alcun emittente di Classe 2 per USDT.

Che cosa non si sa ancora

Mancano diversi elementi. La circolare con cui la CBN emana il testo, che dovrebbe indicare la data di entrata in vigore, non risultava sul suo sito quando abbiamo controllato. Nessun exchange attivo in Nigeria, nessun emittente di stablecoin e nessuna associazione di categoria aveva commentato nelle cronache che abbiamo letto.

La domanda aperta più grande è se Tether o Circle chiederanno lo status di Classe 2 tramite una società nigeriana, o se saranno imprese locali a emettere token in dollari autorizzati. I token che pagano un rendimento sono spinti verso la SEC: la tabella della stessa CBN su chi regola che cosa (Schedule 8) dice che un ritorno ai titolari rende il prodotto un investimento, con la SEC come autorità capofila, e come la SEC li tratterà non è ancora noto. La prima data fissa è il 5 dicembre 2026, quando gli operatori esistenti che vogliono continuare a operare dovrebbero essere registrati, se l’entrata in vigore è stata il 5 novembre come riferito.