Lunedì 2 novembre l’Autorità monetaria di Hong Kong (HKMA) ha dichiarato che EnsembleTX, la fase pilota del Project Ensemble, può ora regolare 24 ore su 24 le operazioni interbancarie in depositi tokenizzati, in moneta di banca centrale tokenizzata. L’annuncio, fatto durante la Hong Kong FinTech Week, porta blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il pilota a 12 banche e 20 altre società. Non indica né un’ora di avvio, né un numero di transazioni, né una data di chiusura.
Il regolamento tokenizzato 24/7 di Hong Kong è dunque una capacità nuova dentro un pilota con denaro reale, e non ancora un servizio di mercato aperto a tutti. Le stablecoin regolamentate non ne fanno parte. Un secondo comunicato dell’HKMA dice soltanto che «le sperimentazioni» le accoglieranno «presto», senza data e senza indicare alcuna moneta.
Il confronto che i lettori faranno è con Pontes, in Europa, e le due cose sono diverse. Pontes è un lancio in produzione, attivo dal 21 settembre, e la BCE prevede di estenderne gli orari fino alla disponibilità 24/7/365 nel 2028. EnsembleTX è un pilota che dichiara già un regolamento senza interruzioni.
Regolamento tokenizzato 24/7 a Hong Kong: cosa ha annunciato l’HKMA il 2 novembre
Due documenti dell’HKMA datati 2 novembre contano qui, e non dicono la stessa cosa. Il comunicato dedicato afferma che EnsembleTX è «entrato in un nuovo capitolo» e sostiene il regolamento interbancario di operazioni in depositi tokenizzati, in moneta di banca centrale tokenizzata, su base 24/7. Aggiunge che banche e altre società possono ora regolare «oltre i consueti orari operativi».
Il secondo documento, il comunicato della FinTech Week, su questo punto è più breve. Dice che EnsembleTX ha raggiunto le «transazioni 24/7 con valore reale» e non nomina alcuna banca partecipante né alcuna stablecoin. È anche qui che compaiono altri due elementi: le negoziazioni di prova completate, in cui i Recognised Dealers hanno scambiato sul mercato secondario Exchange Fund Bills tokenizzati, e il piano di inserire le stablecoin regolamentate. Gli Exchange Fund Bills sono titoli di debito a breve termine emessi dall’HKMA, che afferma che gli scambi dovrebbero rendere più efficienti la negoziazione secondaria e i pronti contro termine.
Il comunicato non fornisce dimensioni, numeri o date per quelle negoziazioni, né l’elenco dei dealer coinvolti.
Eddie Yue, amministratore delegato dell’HKMA, ha presentato il passaggio come qualcosa di più di un aggiornamento tecnico. «In soli due anni il Project Ensemble è passato dalla sperimentazione e dal pilota a una nuova fase», ha dichiarato nel comunicato, una fase «incentrata sulla promozione della commercializzazione delle applicazioni della tokenizzazione». Lo stesso comunicato continua però a chiamare EnsembleTX la fase pilota e usa «ambiente pilota controllato» per descrivere come ha funzionato da novembre 2025: per questo l’etichetta che usiamo è pilota.
Julia Leung, amministratrice delegata della Securities and Futures Commission (SFC), ha indicato gli usi che si aspetta. «I depositi tokenizzati possono ora alimentare transazioni senza sosta», ha detto, citando la gestione della tesoreria aziendale e la negoziazione secondaria di fondi tokenizzati su piattaforme autorizzate.
Chi partecipa al pilota: 12 banche e 20 altre società
Il comunicato della FinTech Week non nomina alcuna banca partecipante, ma l’allegato al comunicato dedicato lo fa. Sette banche sono entrate nel 2025: Bank of China (Hong Kong), China Construction Bank (Asia), Fubon Bank (Hong Kong), Fusion Bank, Standard Chartered Bank (Hong Kong), The Bank of East Asia e The Hongkong and Shanghai Banking Corporation.
Cinque sono entrate nel 2026: Bank of Communications (Hong Kong), China CITIC Bank International, Industrial and Commercial Bank of China (Asia), la filiale di Hong Kong di Industrial Bank e Nanyang Commercial Bank.
L’allegato le definisce banche di depositi tokenizzati: banche commerciali che offrono depositi tokenizzati ai clienti di Hong Kong e regolano le operazioni interbancarie in depositi tokenizzati tramite EnsembleTX in un contesto di valore reale. Questa descrizione vale per il pilota nel suo insieme. L’HKMA non dice se tutte e 12 abbiano usato il regolamento 24/7, né se qualcuna abbia regolato una transazione reale fuori dai normali orari.
Le 20 altre società si dividono in 13 del 2025 e sette del 2026. Il primo gruppo comprende BlackRock, Franklin Templeton, Ant International e Hong Kong Exchanges and Clearing. Tra i nuovi arrivati figurano Hashkey Group, EX.IO, JINGDONG Technology e CMU OmniClear.
Perché la moneta di banca centrale tokenizzata cambia il pilota
Un deposito tokenizzato è un credito verso una banca commerciale, registrato su un registro distribuito. Quando il cliente di una banca paga il cliente di un’altra, le due banche devono comunque regolare i conti tra loro, e quel passaggio finale avviene in moneta di banca centrale. Se quell’ultima tratta si chiude a fine giornata lavorativa, il token può muoversi a qualsiasi ora, ma le banche non possono concludere l’operazione.
Era questo il limite della prima versione. Quando l’HKMA ha avviato EnsembleTX il 13 novembre 2025, il regolamento interbancario passava per il sistema di regolamento lordo in tempo reale in dollari di Hong Kong (RTGS), e il piano era di passare per gradi alla moneta di banca centrale tokenizzata su base 24/7. Il pilota ha seguito l’Ensemble Sandbox, in corso da agosto 2024 con depositi tokenizzati sperimentali. Con l’RTGS, secondo l’HKMA, le società usavano i depositi tokenizzati per la gestione della tesoreria aziendale e per le operazioni in fondi monetari tokenizzati. Il comunicato del 2025 diceva che EnsembleTX sarebbe rimasto in funzione per tutto il 2026.
Il testo di lunedì conferma il passaggio e non offre una nuova data di chiusura. Non dice nemmeno che cosa accada all’RTGS nel pilota, né descrive il token stesso: chi può detenerlo, su quale registro funziona e se vale qualche limite. Yue, secondo Cointelegraph, ha definito la moneta di banca centrale tokenizzata uno «strato di fondazione» per il regolamento 24/7.
Come si confronta Hong Kong con Pontes e Appia della BCE
L’Eurosistema ha seguito un altro ordine. Pontes è stato lanciato il 21 settembre 2026 come collegamento attivo per le attività tokenizzate all’ingrosso, aperto all’inizio a qualsiasi soggetto con accesso a T2, il sistema di regolamento in moneta di banca centrale dell’area dell’euro. Tra i gestori di registri ammissibili ci sono i depositari centrali di titoli e gli operatori del regime pilota DLT dell’UE.
Gli orari arrivano dopo. In un discorso a Francoforte il 29 ottobre, Piero Cipollone, membro del comitato esecutivo della BCE, ha detto che gli orari saranno ampliati di molto entro metà 2027, con una «disponibilità 24/7/365» nel 2028. Ha aggiunto che la BCE prevede di offrire la definitività immediata del regolamento sulla piattaforma DLT dell’Eurosistema già dall’anno prossimo. Le pagine della BCE che abbiamo letto non indicano gli orari attuali.
Appia è più lontano. È il lavoro dell’Eurosistema su un mercato tokenizzato più ampio, costruito attorno a standard comuni, con un progetto di riferimento atteso entro il 2028, e la sua consultazione ha raccolto 127 risposte senza chiarire di quante reti abbia bisogno l’Europa.
| Hong Kong: EnsembleTX | Eurosistema: Pontes | |
|---|---|---|
| Stato | Fase pilota, transazioni con valore reale | Lancio in produzione per il regolamento all’ingrosso |
| Avvio | Annunciato il 13 novembre 2025 | 21 settembre 2026 |
| Attività di regolamento | Moneta di banca centrale tokenizzata (RTGS in HKD al lancio) | Moneta di banca centrale |
| 24/7 | Annunciato il 2 novembre 2026, nessuna ora di avvio | Previsto per il 2028 |
| Prossimo passo | Sperimentazioni con stablecoin «presto», nessuna data | Orari più lunghi entro metà 2027 |
| Partecipanti | 12 banche e 20 altre società indicate | Qualsiasi soggetto con accesso a T2 |
La tabella va letta come il confronto tra due progetti diversi, non come una gara. EnsembleTX riguarda le società che l’HKMA elenca nel suo allegato, mentre Pontes è aperto a qualsiasi soggetto con accesso a T2. Nei documenti che abbiamo letto nessuna delle due parti ha pubblicato volumi, quindi queste fonti non permettono di dire quale regoli di più.
Le sperimentazioni con le stablecoin: nessuna data, nessuna moneta indicata
È la parte più scarna della notizia. Il comunicato della FinTech Week dice che l’HKMA «amplierà presto le sperimentazioni includendo le stablecoin regolamentate». Non ci sono né una data, né un emittente, né una moneta, né un caso d’uso. Il comunicato dedicato a Ensemble non menziona affatto le stablecoin.
Non è chiaro nemmeno a quali sperimentazioni ci si riferisca. La frase segue direttamente le negoziazioni di prova sugli Exchange Fund Bills, e Cointelegraph la interpreta come un’estensione di quelle negoziazioni. L’HKMA non lo precisa, e nessuno dei due comunicati dice che le stablecoin useranno il regolamento 24/7.
Le licenze esistono. Il regime di Hong Kong per le stablecoin è in vigore da agosto 2025 e le prime due licenze da emittente sono andate ad Anchorpoint Financial e a HSBC il 10 aprile 2026. L’HKMA non ha detto che la moneta di uno di questi due emittenti parteciperà. Il posto di HSBC nel pilota è quello di banca di depositi tokenizzati, un ruolo distinto.
L’unico dato d’uso viene da un solo organo di stampa. Cointelegraph riporta che Georges Elhedery, amministratore delegato del gruppo HSBC, ha detto alla FinTech Week «Abbiamo 50.000 utenti» di RedCoin, la stablecoin in dollari di Hong Kong della banca, circa 10 giorni dopo il debutto, con l’obiettivo di «multi-milioni di utenti». Non abbiamo trovato una seconda fonte per il numero. La testata tratta RedCoin come un lancio di pagamenti al dettaglio, separato dal lavoro di regolamento in Ensemble.
Cosa cambia per i lettori fuori da Hong Kong
Direttamente, molto poco. EnsembleTX è costruito per le banche e le società partecipanti, e l’HKMA non ha annunciato nulla per chi detiene crypto al dettaglio.
L’interesse indiretto sta nel modello. Nel pilota di Hong Kong le banche regolano prima i depositi tokenizzati in moneta di banca centrale, e le stablecoin regolamentate entrano nelle sperimentazioni più tardi. Per i gestori già elencati, come BlackRock e Franklin Templeton, il regolamento nel fine settimana potrebbe permettere di chiudere un’operazione su un fondo monetario tokenizzato senza aspettare il lunedì. È la nostra lettura della capacità: nessuna delle due società commenta nei comunicati, e l’HKMA non segnala alcuna operazione di questo tipo.
Sul palco c’era una banca centrale europea. Denis Beau, primo vicegovernatore della Banque de France, ha partecipato con Tommaso Mancini-Griffoli del BIS Innovation Hub ed Elhedery a un dibattito moderato da Yue alla Hong Kong FinTech Week, su come l’intelligenza artificiale, la tokenizzazione e il calcolo quantistico stiano cambiando la finanza. L’HKMA indica gli argomenti, non ciò che ha detto Beau. Ha inoltre lanciato il Project SAGE sulla finanza agentica e un tConnect Launchpad con Cyberport per testare idee di tokenizzazione.
Domande aperte e prossime date
Quattro elementi trasformerebbero l’annuncio di lunedì in qualcosa di misurabile: la prima cifra delle transazioni regolate in moneta di banca centrale tokenizzata, l’elenco di quali tra le 12 banche sono operative, una data di avvio per le sperimentazioni con le stablecoin e una dichiarazione su che cosa seguirà al pilota ora che il 2026 sta per finire.
Sul fronte europeo le date sono più salde: orari più lunghi per Pontes entro metà 2027, poi il 24/7/365 nel 2028, con il progetto di Appia atteso nello stesso anno. La Hong Kong FinTech Week dura fino al 6 novembre, il che lascia all’HKMA questa settimana per aggiungere dettagli.