I contratti su eventi crypto di Kalshi e Polymarket hanno raggiunto 2,7 miliardi di dollari di volume nozionale in una sola settimana, secondo una newsletter di Bloomberg datata 22 ottobre 2026 che cita una dashboard della piattaforma di dati Dune, ripresa blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il 24 ottobre da TechFlow, ChainCatcher, Bitcoin.com News e Crypto Briefing. Sempre secondo questi resoconti, le crypto sono ormai la seconda categoria per volumi su entrambi i mercati predittivi, dietro lo sport, e la maggior parte dell’attività su bitcoin è concentrata in scommesse brevissime sul fatto che il prezzo sia più alto o più basso pochi minuti dopo.
Le testate parlano di record. Coindaro non ha potuto verificare né la parola né il numero. La newsletter di Bloomberg è dietro paywall e una ricerca del 24 ottobre non ha trovato alcuna dashboard Dune pubblica che mostri la cifra, né il nome di chi l’avrebbe costruita. Nessuno dei resoconti indica quale sia la settimana. Tutti gli articoli finora ripetono un’unica cifra a monte: cinque titoli equivalgono a una sola affermazione, non a cinque conferme. Il resto del pezzo lavora su ciò che si può controllare: come le piattaforme contano i volumi, quanta parte del loro business su bitcoin viene dai contratti da 15 minuti e dove il prodotto è bloccato, Italia compresa.
Prediction markets e bitcoin: da dove arrivano i 2,7 miliardi
La catena delle fonti è corta. La newsletter di Bloomberg del 22 ottobre ha riportato la cifra e, secondo TechFlow e ChainCatcher, ha citato Dune Analytics. Bitcoin.com News, in un articolo di Shiraz Jagati pubblicato alle 05:30 EDT del 24 ottobre, collega il numero a un post dell’account WuBlockchain su X, che a sua volta rilancia la notizia di Bloomberg. Crypto Briefing, in un pezzo di Estefano Gomez dello stesso giorno, fornisce la cifra senza nominare alcun fornitore di dati.
Il riassunto di TechFlow parla di «settimana scorsa» e nulla di più preciso. Contando all’indietro da una newsletter datata giovedì 22 ottobre, la finestra più probabile è quella dal 12 al 18 ottobre, ma è una nostra lettura del calendario, non una data indicata da una fonte.
Dune è una piattaforma di dati in cui gli utenti costruiscono dashboard pubbliche a partire dai registri della blockchain e da altri flussi. La sua documentazione sui dati dei prediction markets spiega che la raccolta comprende le operazioni di Polymarket lette dalla blockchain e i dati di Kalshi, che provengono dalla comunicazione pubblica della società e vengono aggiornati circa ogni ora. In altre parole, la metà di Polymarket si può ricostruire on-chain, mentre quella di Kalshi è ciò che Kalshi dichiara. Nessuna delle due metà è stata verificata da un soggetto esterno alle piattaforme, per quanto ci risulta.
Cosa conta e cosa non conta il dato da 2,7 miliardi
La parola chiave nei resoconti è «nozionale». Su Kalshi e Polymarket un contratto paga 1 dollaro se l’evento si verifica e nulla se non si verifica. Un contratto su «bitcoin più alto tra 15 minuti» può quotare 52 centesimi. Il volume nozionale registra quello scambio al valore nominale di 1 dollaro, non ai 52 centesimi passati di mano. La misura dice quindi quanti contratti sono stati scambiati, non quanto denaro i trader hanno messo a rischio.
Lo scarto tra le due misure può essere ampio. Nel suo rapporto sulla settimana di Kalshi dal 5 all’11 ottobre, pubblicato il 12 ottobre, il tracker DeFi Rate ha indicato per Kalshi un volume totale di contratti da record, 19,03 miliardi di dollari al valore nominale, e una seconda misura, al prezzo di esecuzione, pari a 4,42 miliardi per la stessa settimana. DeFi Rate precisa che queste misure non sono state riconciliate in modo indipendente con la serie della piattaforma. Il rapporto dà comunque un’idea dell’ordine di grandezza: in quella settimana il valore nominale era più di quattro volte il dato basato sui prezzi.
Nessuno ha detto se i 2,7 miliardi contino un solo lato di ogni scambio o entrambi, né quanta parte sia vero scambio tra due controparti. Il secondo punto pesa soprattutto su Polymarket. Un working paper della Columbia University, riportato da Fortune nel novembre 2025 e non sottoposto a revisione paritaria, stimava che circa il 25% degli scambi su Polymarket in tre anni somigliasse a wash trading, cioè operazioni in cui la stessa parte siede su entrambi i lati. Per i mercati crypto nella settimana misurata da Bloomberg non esiste una stima del genere.
Il tracker stesso mette in guardia da ciò che fa il titolo. Le serie di DeFi Rate per Kalshi e Polymarket usano metodi e calendari diversi, e il rapporto dice senza giri di parole che «le cifre non vanno sommate in un totale unico del settore». I 2,7 miliardi sono esattamente un totale di questo tipo.
La quota di Kalshi non è pubblicata, solo intuibile
Nessuna fonte consultata ripartisce i 2,7 miliardi tra le due piattaforme. Crypto Briefing scrive che i contratti su bitcoin di Kalshi «da soli hanno generato oltre 2 miliardi di dollari in una sola settimana» e che costituiscono la parte più grande del totale combinato, ma non indica né fonte né settimana. I 2,05 miliardi di DeFi Rate per i mercati di Kalshi etichettati bitcoin dal 5 all’11 ottobre sarebbero compatibili con quella descrizione; Crypto Briefing non dice di averli usati.
Se le due cifre riguardassero la stessa settimana e usassero la stessa misura, una semplice sottrazione lascerebbe a Polymarket meno di circa 0,7 miliardi. È aritmetica su due numeri riportati, non una ripartizione pubblicata, e poggia su due condizioni che nessuna fonte conferma. Mescola inoltre i contratti su bitcoin di Kalshi con l’intera categoria crypto. I lettori devono trattarla, al massimo, come un ordine di grandezza.
Secondo il conteggio di DeFi Rate, i 2,05 miliardi erano il 10,78% della settimana da 19,03 miliardi di Kalshi, contro i 3,76 miliardi dei mercati etichettati sport. Circa il 65% del volume di Kalshi in quella settimana non era classificato, quindi il dato sullo sport non è un conteggio completo. Questi numeri di DeFi Rate sono una misurazione diversa da quella di Dune e riguardano una settimana precedente: non vanno letti come parte dei 2,7 miliardi.
Nemmeno i record precedenti aiutano. Il rapporto di DeFi Rate del 12 ottobre definisce i 19,03 miliardi un record per Kalshi su tutte le categorie. Un conteggio basato su Dune per il periodo 2-8 marzo 2026 dava 2,86 miliardi per Kalshi e 2,50 miliardi per Polymarket, tutte le categorie incluse. Non abbiamo trovato un record settimanale precedente riferito alle sole crypto, quindi non possiamo dire di quanto i 2,7 miliardi lo superino.
Per conoscere le piattaforme, le nostre schede su Kalshi, il mercato predittivo regolato dalla CFTC e il suo scontro con gli Stati e su Polymarket, le sue due sedi e il suo storico giudiziario spiegano come funziona ciascuna e chi può usarla.
Il contratto da 15 minuti su bitcoin è il motore
Crypto Briefing definisce il contratto su bitcoin «sale o scende» a 15 minuti di Kalshi «il prodotto di punta» di una nuova serie di strumenti a breve scadenza. I numeri di DeFi Rate mostrano con quale rapidità il formato abbia preso il sopravvento dopo che la borsa statunitense di Polymarket l’ha adottato.
Nel suo rapporto su Polymarket US, aggiornato il 17 ottobre, DeFi Rate ha contato circa 91,8 milioni di dollari nei mercati su bitcoin da 15 minuti durante la prima settimana completa dopo il lancio del 22 settembre, dal 23 al 29 settembre. Il volume complessivo classificato su bitcoin della piattaforma è passato da circa 625.000 dollari della settimana precedente al lancio a 101,2 milioni, quindi i mercati da 15 minuti ne rappresentavano circa il 91%. Il volume giornaliero da 15 minuti è salito da 2,4 milioni di dollari nel primo giorno di quella settimana a 27,7 milioni nell’ultimo, e le transazioni riportate da circa 63.650 a 739.034.
I mercati da 15 minuti su bitcoin di Kalshi sono partiti molto più in piccolo, con circa 226.000 dollari nei primi sette giorni, secondo lo stesso rapporto. Sono poi diventati il suo principale prodotto crypto. DeFi Rate ha contato circa 8,17 miliardi di dollari di volume crypto su Kalshi dal 1° al 28 settembre, «con circa 7 miliardi, pari all’86%, provenienti dai mercati da 15 minuti». Le crypto sono passate da circa il 2,6% del volume di Kalshi prima del lancio dei contratti da 15 minuti al 14,5% di settembre.
| Cifra | Cosa misura | Periodo | Fonte |
|---|---|---|---|
| 2,7 miliardi di dollari | Contratti su eventi crypto di Kalshi e Polymarket insieme, nozionale | Una settimana, non indicata («settimana scorsa» rispetto al 22 ott.) | Newsletter di Bloomberg che cita Dune, ripresa da TechFlow e altri |
| Oltre 2 miliardi di dollari | Solo contratti su bitcoin di Kalshi | Una settimana, non indicata | Crypto Briefing, fonte non indicata |
| 19,03 miliardi di dollari | Tutti i contratti di Kalshi al valore nominale di 1 dollaro | 5-11 ott. 2026 | DeFi Rate |
| 4,42 miliardi di dollari | Stessa settimana di Kalshi, misura al prezzo di esecuzione | 5-11 ott. 2026 | DeFi Rate, non riconciliata in modo indipendente |
| 2,05 miliardi di dollari | Mercati di Kalshi etichettati bitcoin | 5-11 ott. 2026 | DeFi Rate |
| Circa 8,17 miliardi di dollari | Volume crypto di Kalshi, circa 7 miliardi nei mercati da 15 minuti | 1°-28 sett. 2026 | DeFi Rate |
| Circa 91,8 milioni di dollari | Mercati su bitcoin da 15 minuti di Polymarket US | 23-29 sett. 2026 | DeFi Rate |
La tabella mescola le misure di proposito, perché ciascuna conservi la propria etichetta. Solo le prime due righe riguardano la settimana descritta da Bloomberg, e anche queste potrebbero non usare lo stesso metodo.
Come funziona un contratto «sale o scende» da 15 minuti
L’idea è semplice. Si apre un mercato sulla domanda se bitcoin sarà sopra o sotto un prezzo di riferimento alla chiusura di una finestra di 15 minuti. I trader comprano contratti «sì» o «no» a prezzi compresi tra 1 e 99 centesimi. Quando la finestra si chiude, i contratti vincenti pagano 1 dollaro e quelli perdenti nulla, e si apre un nuovo mercato per la finestra successiva. Il prezzo di regolamento viene da un riferimento esterno: su Polymarket, i mercati crypto «sale o scende» si chiudono dal 7 agosto 2026 su una media ponderata nel tempo (TWAP) di Chainlink.
Poiché un nuovo mercato si apre ogni quarto d’ora, un singolo trader può piazzare decine di scommesse al giorno, e ciascuna aggiunge al conteggio nozionale il suo intero valore nominale. È uno dei motivi per cui il formato gonfia i volumi così in fretta, come mostra il balzo delle transazioni su Polymarket US.
Scommesse sulla direzione, non sul futuro di bitcoin
Bitcoin.com News ha tratto la conclusione ovvia dalla composizione dei contratti: «i contratti a breve scadenza riguardano soprattutto la direzione, non la convinzione». Chi compra «su tra 15 minuti» non dice nulla su dove sarà bitcoin a dicembre. Il risultato somiglia più a un lancio di moneta con un listino prezzi che a una previsione.
I mercati a scadenza più lunga raccontano una storia diversa, e più piccola. Bitcoin.com, citando un post su X di KrownCryptoCave, riferisce che le probabilità implicite sulla piattaforma di opzioni Derive che bitcoin raggiunga 100.000 dollari entro Natale sono salite dal 9,7% al 12% nel corso della settimana, nello stesso periodo in cui gli ETF spot su bitcoin statunitensi perdevano 635,6 milioni di dollari in un solo giorno. Quelle probabilità vengono da un mercato di opzioni, non da Kalshi o Polymarket, e passano per un rilancio secondario.
Il prezzo, intanto, non è andato quasi da nessuna parte. Bitcoin si è mosso tra circa 80.000 e 84.000 dollari nell’ultima settimana, secondo Bitcoin.com. Alle 10:29 UTC del 24 ottobre quotava intorno a 80.460 dollari, in calo dell’1,51% in 24 ore e dell’1,30% in sette giorni, con il Crypto Fear and Greed Index a 51, una lettura neutra. Un mercato piatto con frequenti piccole oscillazioni è il terreno ideale per le scommesse da 15 minuti: ogni finestra è vicina alla parità e ce n’è sempre una successiva.
Perché le borse vogliono i contratti su eventi crypto
Bloomberg inquadra il boom come una risposta al calo degli scambi spot, secondo i resoconti della sua newsletter pubblicati da Bitcoin.com e Blockonomi. Le borse che guadagnano meno dalla compravendita di monete aggiungono prodotti predittivi. TechFlow elenca Coinbase, Crypto.com, Gemini e Kraken tra le società che entrano nel mercato, con licenze o partnership con piattaforme di previsione. I contratti su bitcoin ed ether di Coinbase sono gestiti da Kalshi e si regolano su una media di 60 secondi di CF Benchmarks, riferisce Blockonomi.
C’è anche una ragione legale, e qui offriamo una nostra lettura, non un fatto riportato. Le cause intentate dagli Stati americani contro Kalshi e i suoi partner riguardano i contratti sportivi, che gli Stati considerano scommesse non autorizzate. I contratti sui prezzi crypto hanno attirato molto meno quel fuoco. Per una piattaforma che vuole crescere senza aprire nuovi fronti legali, le finestre su bitcoin che si riaprono ogni 15 minuti sembrano il prodotto più sicuro. Nessuna delle piattaforme lo ha detto.
Kalshi è regolata negli Stati Uniti dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC), che il 29 maggio 2026 ha approvato un future perpetuo su bitcoin di Kalshi. La licenza federale non ha fermato gli Stati. Lo Utah ha citato in giudizio Kalshi e due società del gruppo Susquehanna il 19 ottobre, sostenendo che il market maker agisca come il banco, come abbiamo raccontato nel nostro articolo sulla causa dello Utah contro Kalshi. Due corti d’appello federali si sono poi pronunciate contro la società sui contratti sportivi: la Nona Corte d’appello nel caso del Nevada il 28 agosto e la Sesta per Ohio e Tennessee il 25 settembre. Kalshi ha chiesto che l’intera Sesta Corte riveda la decisione di quel collegio.
L’insider trading è l’altro punto di pressione. Il Pentagono ha vietato ai militari di scommettere su operazioni militari con informazioni non pubbliche e ha nominato entrambe le piattaforme, dopo un episodio di scommesse che Bitcoin.com ha stimato in circa 400.000 dollari; ne abbiamo scritto nel nostro resoconto sulla regola del Pentagono sui mercati predittivi.
In Italia Polymarket è bloccato: ADM, blacklist e TAR Lazio
Per chi legge dall’Italia, i 2,7 miliardi descrivono mercati che non si possono usare legalmente. I prodotti di Kalshi sono pensati per i residenti negli Stati Uniti, e Italia e Francia figurano tra i paesi indicati come soggetti a restrizioni nel suo contratto con i membri, secondo i tracker che seguono il documento; la pagina di Kalshi non è stata consultata direttamente. Il sito internazionale di Polymarket è bloccato in Italia come gioco d’azzardo non autorizzato, ed è bloccato anche in Francia.
In Italia l’autorità competente è l’ADM, l’Agenzia delle Dogane e dei Monopoli. Il 9 luglio 2026 ha ordinato ai fornitori di accesso a internet di reindirizzare polymarket.com verso la propria pagina di avviso e il 10 luglio ha inserito il dominio nella blacklist dei siti di gioco. Dal 27 luglio il sito è diventato irraggiungibile dall’Italia. Il 5 agosto il Tribunale amministrativo regionale del Lazio (TAR Lazio) ha respinto la richiesta di sospensione urgente presentata da Blockratize Inc. e Adventure One QSS Inc., le società dietro Polymarket, e ha fissato l’udienza collegiale al 25 agosto, come ha riferito Sky TG24. Il blocco è rimasto in vigore.
Non era la prima volta. L’ADM aveva già inserito Polymarket in elenco nell’autunno 2025, il 22 ottobre secondo Punto Informatico, a novembre secondo Il Sole 24 Ore, e l’accesso era tornato circa due mesi dopo. Nel 2026 il quadro è cambiato: il blocco è accompagnato da un ricorso respinto in sede cautelare e il sito resta oscurato. L’esito dell’udienza del 25 agosto non è noto e non è nel testo, perché non è stato verificato.
In Francia l’autorità del gioco ANJ (Autorité nationale des jeux) aveva ottenuto nel novembre 2024 il blocco geografico dei servizi di Polymarket per i residenti francesi. A metà luglio 2026 è andata oltre e ha ordinato ai fornitori di accesso di bloccare il sito, ha riferito Engadget il 18 luglio. L’ANJ ha detto che Polymarket aveva registrato 578.751 visite dalla Francia a giugno, 205.057 delle quali da visitatori unici, e l’ha definito «un sito di gioco d’azzardo illegale». Promuovere un sito di scommesse non autorizzato può costare fino a 100.000 euro di multa.
Belgio, Portogallo e Spagna hanno adottato proprie misure contro Polymarket dal gennaio 2025, e l’autorità britannica Financial Conduct Authority risultava in contatto con la società il 6 ottobre 2026. Le autorità francese e italiana hanno agito contro Polymarket come sito di gioco nel suo insieme, qualunque sia l’argomento di ciascun mercato: un contratto su bitcoin è bloccato quanto uno sul calcio.
Cosa osservare nei prossimi giorni
DeFi Rate pubblica rapporti settimanali su Kalshi e Polymarket US che etichettano ogni misura, e sono la cosa più vicina a una serie verificabile. Se il volume di Kalshi etichettato bitcoin per il 12-18 ottobre risulterà vicino ai 2 miliardi nel conteggio al valore nominale, la cifra di Crypto Briefing avrà almeno un riscontro rintracciabile.
Altre due lacune potrebbero chiudersi prima. Kalshi e Polymarket possono pubblicare i propri totali crypto per la settimana, e chi ha costruito la dashboard di Dune può renderla pubblica, metodo compreso. Entrambe le cose non erano avvenute al 24 ottobre.