Les contrats d’événements sur le crypto de Kalshi et Polymarket ont atteint 2,7 milliards de dollars de volume notionnel en une seule semaine, selon une lettre d’information de Bloomberg datée du 22 octobre 2026 qui cite un tableau de bord de la plateforme de données Dune. Le chiffre a été repris le 24 octobre par TechFlow, ChainCatcher, Bitcoin.com News et Crypto Briefing. Ces articles ajoutent que le crypto est désormais la deuxième catégorie des deux marchés de prédiction, derrière le sport, et que l’essentiel de l’activité sur le bitcoin tient à de courts paris sur la hausse ou la baisse du cours quelques minutes plus tard.
Les médias parlent de record. Coindaro n’a pu vérifier ni le mot ni le chiffre. La lettre de Bloomberg est derrière un mur payant, et une recherche menée le 24 octobre n’a trouvé aucun tableau Dune public affichant ce montant, ni le nom de son auteur. Aucun des articles ne précise la semaine concernée. Tous reprennent une seule information d’origine : cinq titres font donc une affirmation, pas cinq confirmations. La suite de cet article s’en tient à ce qui peut être contrôlé : la façon dont les plateformes comptent leur volume, la part des contrats de 15 minutes dans leur activité sur le bitcoin, et les endroits où le produit est bloqué, dont la France.
Marchés de prédiction et bitcoin : d’où viennent les 2,7 milliards de dollars
La chaîne de sources est courte. La lettre de Bloomberg du 22 octobre a publié le chiffre et, d’après TechFlow et ChainCatcher, cité Dune Analytics. Bitcoin.com News, dans un article de Shiraz Jagati publié à 05 h 30 (heure de New York) le 24 octobre, rattache le montant à un message du compte WuBlockchain sur X, lequel relaie lui-même l’information de Bloomberg. Crypto Briefing, dans un article d’Estefano Gomez le même jour, donne le chiffre sans nommer de fournisseur de données.
Le résumé de TechFlow parle de « la semaine dernière », sans plus de précision. En comptant à rebours depuis une lettre datée du jeudi 22 octobre, la période la plus probable va du 12 au 18 octobre, mais c’est notre lecture du calendrier, pas une date donnée par une source.
Dune est une plateforme où les utilisateurs construisent des tableaux de bord publics à partir de registres blockchain et d’autres flux. Sa documentation sur les données des marchés de prédiction indique que la collection couvre les transactions de Polymarket lues sur la blockchain et des chiffres de Kalshi issus des publications de l’entreprise, actualisés environ toutes les heures. Autrement dit, la moitié Polymarket se vérifie sur la chaîne, tandis que la moitié Kalshi correspond à ce que Kalshi déclare. À notre connaissance, aucune des deux n’a été auditée par un tiers extérieur aux plateformes.
Ce que comptent les 2,7 milliards de dollars, et ce qu’ils ne comptent pas
Le mot clé des articles est « notionnel ». Sur Kalshi et Polymarket, un contrat rapporte 1 $ si l’événement se produit et rien dans le cas contraire. Un contrat « bitcoin en hausse dans 15 minutes » peut s’échanger à 52 cents. Le volume notionnel compte cette transaction à sa valeur faciale de 1 $, et non aux 52 cents réellement échangés. La mesure indique donc combien de contrats ont changé de mains, pas combien d’argent les traders ont mis en jeu.
L’écart entre les deux peut être important. Dans son rapport sur la semaine du 5 au 11 octobre de Kalshi, publié le 12 octobre, le suivi DeFi Rate chiffre le volume total des contrats de Kalshi à 19,03 milliards de dollars, un record, compté à la valeur faciale, et donne une seconde mesure, au prix d’exécution, de 4,42 milliards de dollars pour la même semaine. DeFi Rate précise que ces mesures n’ont pas été rapprochées de manière indépendante de la série propre à la plateforme. Le rapport donne néanmoins un ordre de grandeur : cette semaine-là, la valeur faciale était plus de quatre fois supérieure au chiffre au prix d’exécution.
Personne n’a dit si les 2,7 milliards de dollars comptent un seul côté de chaque transaction ou les deux, ni quelle part relève d’un véritable échange entre deux parties. Le second point compte pour Polymarket. Un document de travail de l’université Columbia, rapporté par Fortune en novembre 2025 et non évalué par des pairs, estimait qu’environ 25 % des échanges sur Polymarket sur trois ans ressemblaient à du wash trading, où la même partie se place des deux côtés d’une transaction. smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il n’existe pas d’estimation comparable pour les marchés crypto de la semaine mesurée par Bloomberg.
Le suivi met d’ailleurs en garde contre ce que fait le titre. Les séries de DeFi Rate pour Kalshi et pour Polymarket reposent sur des méthodes et des calendriers différents, et son rapport écrit sans détour : « ces chiffres ne doivent pas être additionnés en un total sectoriel combiné ». Les 2,7 milliards de dollars sont précisément un total de ce genre.
La part de Kalshi n’est pas publiée, seulement suggérée
Aucune source consultée ne répartit les 2,7 milliards de dollars entre les deux plateformes. Crypto Briefing écrit que les contrats bitcoin de Kalshi ont généré « à eux seuls plus de 2 milliards de dollars en une semaine » et qu’ils forment l’essentiel du total combiné, mais sans source ni semaine. Les 2,05 milliards de dollars que DeFi Rate attribue aux marchés de Kalshi étiquetés bitcoin du 5 au 11 octobre correspondraient à cette description ; Crypto Briefing ne dit pas s’en être servi.
Si les deux chiffres portent sur la même semaine et la même mesure, une simple soustraction laisserait à Polymarket moins de 0,7 milliard de dollars environ. C’est un calcul à partir de deux chiffres rapportés, pas une répartition publiée, et il repose sur deux conditions qu’aucune source ne confirme. Il mélange aussi les contrats bitcoin de Kalshi et l’ensemble de la catégorie crypto. Le lecteur n’y verra, au mieux, qu’un ordre de grandeur.
Selon le décompte de DeFi Rate, les 2,05 milliards de dollars représentaient 10,78 % de la semaine à 19,03 milliards de dollars de Kalshi, contre 3,76 milliards de dollars sur les marchés étiquetés sport. Environ 65 % du volume de Kalshi cette semaine-là n’étaient pas classés, de sorte que le chiffre du sport n’est pas un décompte complet. Ces données de DeFi Rate relèvent d’une mesure différente de celle de Dune et portent sur une semaine antérieure : il ne faut pas les lire comme une composante des 2,7 milliards de dollars.
Les records antérieurs n’aident pas davantage. Le rapport de DeFi Rate du 12 octobre qualifie la semaine à 19,03 milliards de dollars de record pour Kalshi, toutes catégories confondues. Un décompte fondé sur Dune pour la période du 2 au 8 mars 2026 donnait 2,86 milliards de dollars pour Kalshi et 2,50 milliards de dollars pour Polymarket, toutes catégories comprises. Nous n’avons trouvé aucun record hebdomadaire publié pour le seul crypto : impossible de dire de combien les 2,7 milliards de dollars dépassent le précédent.
Pour mieux connaître les plateformes, nos pages sur Kalshi, le marché de prédiction régulé par la CFTC et son bras de fer avec les États américains et sur Polymarket, ses deux plateformes et son passif judiciaire expliquent le fonctionnement de chacune et qui peut s’en servir.
Le contrat bitcoin de 15 minutes, moteur de la hausse
Crypto Briefing présente le contrat « hausse ou baisse » de 15 minutes de Kalshi sur le bitcoin comme « le point fort » d’une nouvelle série de produits à échéance courte. Les chiffres de DeFi Rate montrent à quelle vitesse le format s’est imposé dès que la plateforme américaine de Polymarket l’a adopté.
Dans son rapport sur Polymarket US, mis à jour le 17 octobre, DeFi Rate compte environ 91,8 millions de dollars sur les marchés bitcoin de 15 minutes lors de la première semaine complète suivant le lancement du 22 septembre, du 23 au 29 septembre. Le volume bitcoin classé de la plateforme est passé d’environ 625 000 $ la semaine précédant le lancement à 101,2 millions de dollars, si bien que les marchés de 15 minutes en représentaient environ 91 %. Le volume quotidien de ces marchés est monté de 2,4 millions de dollars le premier jour de la semaine à 27,7 millions de dollars le dernier, et le nombre de transactions déclarées d’environ 63 650 à 739 034.
Les marchés bitcoin de 15 minutes de Kalshi ont démarré bien plus bas, avec environ 226 000 $ lors de leurs sept premiers jours, selon le même rapport. Ils sont devenus son premier produit crypto. DeFi Rate compte environ 8,17 milliards de dollars de volume crypto sur Kalshi du 1er au 28 septembre, « dont environ 7 milliards de dollars, soit 86 %, issus des marchés de 15 minutes ». Le crypto est passé d’environ 2,6 % du volume de Kalshi avant le lancement du format de 15 minutes à 14,5 % en septembre.
| Chiffre | Ce qu’il mesure | Période | Source |
|---|---|---|---|
| 2,7 milliards de dollars | Contrats d’événements crypto de Kalshi et Polymarket réunis, en valeur notionnelle | Une semaine, non précisée (« la semaine dernière » avant le 22 oct.) | Lettre de Bloomberg citant Dune, relayée par TechFlow et d’autres |
| Plus de 2 milliards de dollars | Contrats bitcoin de Kalshi seuls | Une semaine, non précisée | Crypto Briefing, source non indiquée |
| 19,03 milliards de dollars | Ensemble des contrats de Kalshi à la valeur faciale de 1 $ | 5 au 11 oct. 2026 | DeFi Rate |
| 4,42 milliards de dollars | Même semaine de Kalshi, mesure au prix d’exécution | 5 au 11 oct. 2026 | DeFi Rate, non rapproché de façon indépendante |
| 2,05 milliards de dollars | Marchés de Kalshi étiquetés bitcoin | 5 au 11 oct. 2026 | DeFi Rate |
| Environ 8,17 milliards de dollars | Volume crypto de Kalshi, dont environ 7 milliards de dollars sur les marchés de 15 minutes | 1er au 28 sept. 2026 | DeFi Rate |
| Environ 91,8 millions de dollars | Marchés bitcoin de 15 minutes de Polymarket US | 23 au 29 sept. 2026 | DeFi Rate |
Le tableau mêle des mesures à dessein, pour que chacune garde son étiquette. Seules les deux premières lignes se rapportent à la semaine décrite par Bloomberg, et même elles ne reposent peut-être pas sur la même méthode.
Comment fonctionne un contrat « hausse ou baisse » de 15 minutes
Le principe est simple. Un marché s’ouvre sur la question de savoir si le bitcoin sera au-dessus ou au-dessous d’un prix de référence à la clôture d’une fenêtre de 15 minutes. Les traders achètent des contrats « oui » ou « non » à des prix compris entre 1 et 99 cents. À la fin de la fenêtre, les contrats gagnants rapportent 1 $ et les perdants rien, puis un nouveau marché s’ouvre pour la fenêtre suivante. Le prix de règlement vient d’une référence extérieure : sur Polymarket, les marchés crypto « hausse ou baisse » se dénouent depuis le 7 août 2026 sur un prix moyen pondéré dans le temps fourni par Chainlink.
Comme un nouveau marché s’ouvre tous les quarts d’heure, un même trader peut placer des dizaines de paris par jour, et chaque pari ajoute sa valeur faciale entière au volume notionnel. C’est l’une des raisons pour lesquelles ce format fait gonfler le volume aussi vite, comme le montre la hausse des transactions sur Polymarket US.
Des paris sur la direction, pas sur l’avenir du bitcoin
Bitcoin.com News tire la conclusion évidente de cet assortiment de contrats : « les contrats à échéance courte portent surtout sur la direction, pas sur la conviction ». Celui qui achète « en hausse dans 15 minutes » ne dit rien du niveau du bitcoin en décembre. Le résultat ressemble davantage à un pile ou face assorti d’un flux de prix qu’à une prévision.
Les marchés à plus longue échéance racontent une autre histoire, plus modeste. Bitcoin.com, citant un message sur X de KrownCryptoCave, rapporte que les probabilités implicites, sur la plateforme d’options Derive, de voir le bitcoin atteindre 100 000 $ d’ici Noël sont passées de 9,7 % à 12 % au cours de la semaine, alors que les ETF bitcoin au comptant américains perdaient 635,6 millions de dollars en une journée. Ces probabilités viennent d’un marché d’options, pas de Kalshi ni de Polymarket, et d’un relais secondaire.
Le cours, lui, n’a guère bougé. Le bitcoin a évolué entre environ 80 000 $ et 84 000 $ sur la semaine écoulée, selon Bitcoin.com. Il s’échangeait vers 80 460 $ à 10 h 29 UTC le 24 octobre, en baisse de 1,51 % sur 24 heures et de 1,30 % sur sept jours, avec un indice Crypto Fear and Greed à 51, une lecture neutre. Un marché plat, agité de petits mouvements fréquents, est le terrain idéal des paris de 15 minutes : chaque fenêtre offre des chances proches de 50-50, et il y en a toujours une suivante.
Pourquoi les plateformes veulent des contrats d’événements crypto
Bloomberg présente cet essor comme une réponse à l’affaiblissement du trading au comptant, d’après les comptes rendus de sa lettre publiés par Bitcoin.com et Blockonomi. Les plateformes qui gagnent moins sur l’achat et la vente de cryptos ajoutent des produits de prédiction. TechFlow cite Coinbase, Crypto.com, Gemini et Kraken parmi les acteurs qui entrent sur ce marché, par des licences ou des partenariats avec des plateformes de prédiction. Les contrats de Coinbase sur le bitcoin et l’ether sont gérés par Kalshi et se règlent sur une moyenne de 60 secondes de CF Benchmarks, rapporte Blockonomi.
Il existe aussi une raison juridique, et il s’agit ici de notre lecture, pas d’un fait rapporté. Les actions en justice des États américains contre Kalshi et ses partenaires visent les contrats sportifs, que les États assimilent à des paris non autorisés. Les contrats sur le prix des cryptos ont attiré bien moins de critiques. Pour une plateforme qui veut croître sans ouvrir de nouveaux fronts judiciaires, des fenêtres de bitcoin qui se rouvrent toutes les 15 minutes ressemblent au produit le plus sûr. Aucune des plateformes ne l’a dit.
Kalshi est régulé aux États-Unis par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), qui a approuvé un contrat à terme perpétuel sur le bitcoin de Kalshi le 29 mai 2026. L’agrément fédéral n’a pas arrêté les États. L’Utah a poursuivi Kalshi et deux sociétés de Susquehanna le 19 octobre, soutenant que le teneur de marché joue le rôle de la maison, comme nous l’avons rapporté dans notre article sur la plainte de l’Utah contre Kalshi. Deux cours d’appel fédérales ont depuis tranché contre la plateforme sur les contrats sportifs : la cour d’appel fédérale du neuvième circuit dans l’affaire du Nevada le 28 août, et celle du sixième circuit pour l’Ohio et le Tennessee le 25 septembre. Kalshi a demandé à la cour du sixième circuit, siégeant en formation plénière, de réexaminer la décision de cette formation.
Le délit d’initié est l’autre point sensible. Le Pentagone a interdit aux militaires de parier sur des opérations militaires à partir d’informations non publiques et a nommé les deux plateformes, après un épisode de paris que Bitcoin.com chiffre à environ 400 000 $ ; nous l’avons traité dans notre article sur la règle du Pentagone sur les marchés de prédiction.
Marchés de prédiction en France : Polymarket bloqué, Kalshi hors de portée
Pour un lecteur français, les 2,7 milliards de dollars décrivent des marchés qu’il ne peut pas utiliser légalement. Les produits de Kalshi sont conçus pour les résidents américains, et la France figure, avec l’Italie, parmi les pays listés comme restreints dans son contrat de membre, selon des sites de suivi qui consultent ce document. Le site international de Polymarket est bloqué en France comme en Italie au titre des jeux d’argent non autorisés.
En France, le régulateur des jeux, l’Autorité nationale des jeux (ANJ), a obtenu en novembre 2024 le blocage géographique des services de Polymarket pour les résidents français. À la mi-juillet 2026, elle est allée plus loin et a ordonné aux fournisseurs d’accès à internet de bloquer le site, comme l’a rapporté Engadget le 18 juillet. L’ANJ indiquait que Polymarket avait enregistré 578 751 visites depuis la France en juin, dont 205 057 de visiteurs uniques, et le qualifiait de « site de jeux d’argent illégal ». Faire la promotion d’un site de paris non autorisé peut coûter jusqu’à 100 000 € d’amende.
Ce que cela change pour le lecteur en France
La conséquence est double. D’abord, le chiffre de 2,7 milliards de dollars concerne deux plateformes dont aucune n’est accessible légalement depuis la France : Polymarket y est bloqué par l’ANJ, Kalshi ne s’adresse pas aux résidents français. Ensuite, la décision de l’ANJ vise Polymarket comme site de jeux d’argent dans son ensemble, quel que soit le sujet de chaque marché : un contrat sur le bitcoin est donc bloqué aussi sûrement qu’un contrat sur un match de football. La mesure porte aussi sur la promotion, passible de l’amende de 100 000 € évoquée plus haut, ce qui concerne les éditeurs et les créateurs de contenu autant que les joueurs. Les marchés de prédiction décrits ici restent, pour un lecteur français, un phénomène à observer plutôt qu’un produit à utiliser.
L’Italie voisine a suivi une voie comparable. L’agence des douanes et des monopoles ADM (Agenzia delle Dogane e dei Monopoli) a ordonné le 9 juillet 2026 aux fournisseurs d’accès de rediriger polymarket.com vers sa page d’avertissement et a ajouté le domaine à sa liste noire des sites de jeux le 10 juillet. Le site est devenu inaccessible en Italie le 27 juillet. Le 5 août, le tribunal administratif régional du Latium (TAR Lazio) a refusé la mesure provisoire d’urgence demandée par Blockratize Inc. et Adventure One QSS Inc., les sociétés derrière Polymarket, et a fixé une audience collégiale au 25 août, selon Sky TG24. Le blocage est resté en place. Ce n’était pas le premier : l’ADM avait déjà inscrit Polymarket sur sa liste à l’automne 2025 (le 22 octobre selon Punto Informatico, en novembre selon Il Sole 24 Ore), et l’accès était revenu environ deux mois plus tard.
La Belgique, le Portugal et l’Espagne ont pris leurs propres mesures contre Polymarket depuis janvier 2025, et l’autorité britannique, la Financial Conduct Authority, était en discussion avec la société le 6 octobre 2026, selon les informations rapportées. Les régulateurs français et italien ont agi contre Polymarket en tant que site de jeux d’argent dans son ensemble.
Ce qu’il faut surveiller
DeFi Rate publie des rapports hebdomadaires sur Kalshi et Polymarket US qui étiquettent chaque mesure ; c’est ce qui ressemble le plus à une série vérifiable. Si le volume de Kalshi étiqueté bitcoin pour la période du 12 au 18 octobre ressort autour de 2 milliards de dollars selon son décompte à la valeur faciale, le chiffre de Crypto Briefing aura au moins un équivalent traçable.
Deux autres lacunes pourraient se combler plus tôt. Kalshi et Polymarket peuvent publier leurs propres totaux crypto pour la semaine, et l’auteur du tableau Dune peut le rendre public, méthode comprise. Ni l’un ni l’autre n’était intervenu au 24 octobre.