Janus Henderson porta il Nasdaq-100 su Stellar con JQQQ, un fondo tokenizzato per soli professionali non USA

blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il gestore Janus Henderson e la società di tokenizzazione Centrifuge hanno lanciato martedì 27 ottobre JQQQ, un fondo tokenizzato sul Nasdaq-100 che le due aziende presentano come il primo fondo con licenza Nasdaq a replicare l’indice su una blockchain. Il fondo vive su Stellar, l’unica rete disponibile al lancio, secondo CoinDesk, che ha pubblicato la notizia alle 14:21 UTC. Janus Henderson emette e gestisce il fondo. Centrifuge fornisce l’infrastruttura di tokenizzazione. Nasdaq concede in licenza l’indice.

Il punto delicato è la platea. JQQQ è riservato a investitori professionali non statunitensi idonei, con un importo minimo di 100.000 dollari, secondo Cointelegraph, che attribuisce la cifra al Wall Street Journal. The Defiant indica lo stesso minimo in 100.000 USDC e aggiunge che il portale di investimento di Centrifuge segnala sottoscrizioni non ancora aperte. Nessun’altra testata tra quelle che abbiamo letto conferma quest’ultimo punto, quindi va preso come la lettura del portale fatta da The Defiant nel giorno del lancio.

Le due società hanno annunciato il fondo con un comunicato diffuso tramite Business Wire, il cui indirizzo web riporta la data del 26 ottobre. I dettagli che seguono vengono da quel comunicato così come lo riportano CoinDesk, Cointelegraph, The Defiant, Bitcoin.com News e Crypto Briefing, che concordano sui fatti principali.

Che cos’è davvero il fondo tokenizzato sul Nasdaq-100 JQQQ

JQQQ è un fondo onchain promosso direttamente dall’emittente. Questa definizione conta più del ticker. Il token è una quota di un fondo gestito da una società di gestione regolamentata, e il fondo segue il Nasdaq-100 con una licenza del proprietario dell’indice. Non è un involucro creato da una piattaforma crypto che detiene, o dice di detenere, un paniere di azioni americane da qualche parte.

Secondo Cointelegraph, il fondo è un comparto separato (segregated portfolio) di una società di investimento registrata alle Isole Vergini Britanniche e offre un’esposizione indiretta al Nasdaq-100. Chi lo detiene non possiede azioni Apple, Microsoft o Nvidia. Possiede una fetta di un fondo la cui performance punta a seguire l’indice.

È lo schema dei precedenti fondi tokenizzati della società. Su rwa.xyz, il fondo JAAA, che investe in obbligazioni garantite da prestiti (CLO) con rating AAA, risulta emesso da Anemoy e domiciliato alle Isole Vergini Britanniche, ai sensi del Securities and Investment Business Act del territorio. Lo stesso sito descrive il fondo sui titoli del Tesoro JTRSY come un fondo professionale delle Isole Vergini Britanniche aperto a investitori professionali non statunitensi, proprio il pubblico a cui ora si rivolge JQQQ.

Sean Wasserman, responsabile della gestione dei prodotti sugli indici di Nasdaq, ha dichiarato, in frasi riportate da CoinDesk, che la domanda «continua a crescere per l’esposizione a benchmark consolidati e trasparenti», mentre gli investitori cercano nuovi modi di accedere ai mercati attraverso l’infrastruttura digitale. Anil Sood, chief strategy and growth officer di Centrifuge, ha sostenuto che «la tokenizzazione diventa molto più potente quando gli asset che gli investitori vogliono possedere» possono anche fare da mattoni per la finanza onchain, ha riferito CoinDesk.

Per «mattoni» si intende l’uso dentro altri prodotti onchain. Bitcoin.com News scrive che le quote del fondo potrebbero, in linea di principio, alimentare portafogli programmabili o servire per prestiti e come garanzia. Precisa però che ognuno di questi usi dipende da regolamentazione, autorizzazioni, integrazioni e idoneità degli investitori. Per quanto risulta da tutte le fonti, nessuno di questi usi è attivo al lancio.

Chi può comprare JQQQ e chi no

La risposta breve per la maggior parte dei lettori di Coindaro: non voi. Si sommano quattro condizioni.

• L’investitore deve essere un professionale, non un cliente al dettaglio.
• L’investitore deve trovarsi fuori dagli Stati Uniti, quindi i soggetti statunitensi sono esclusi qualunque sia il loro patrimonio.
• La sottoscrizione minima è di 100.000 dollari (100.000 USDC, secondo The Defiant).
• Le sottoscrizioni non erano ancora aperte nel giorno del lancio, secondo la lettura del portale di Centrifuge fatta da The Defiant.

I controlli sull’accesso non sono una novità per questi fondi: il primo prodotto di Janus Henderson su Centrifuge, nel 2024, accettava sottoscrizioni solo da portafogli approvati. Il processo KYC di JQQQ, le commissioni, le condizioni di rimborso e il patrimonio al lancio non risultano in nessuna delle fonti lette da Coindaro.

Con queste regole, i candidati più ovvi sono istituzioni che già detengono stablecoin onchain e vogliono esposizione all’indice senza uscire dalla blockchain, per esempio fondi o società di trading. Nessuna fonte cita un primo investitore. Il fondo monetario di JPMorgan su Solana, di cui abbiamo scritto la scorsa settimana, segue lo stesso schema: prodotto per investitori qualificati con un ingresso da 1 milione di dollari, come spieghiamo nel nostro articolo sul fondo monetario tokenizzato di JPMorgan.

Quota di un fondo con licenza contro token azionario

I token che seguono il Nasdaq-100 esistono già e si scambiano. Il 24 ottobre Coindaro ha riferito che un solo token che replica il Nasdaq-100 pesava circa l’80% dei 25,6 miliardi di dollari scambiati in azioni tokenizzate su BNB Chain nel terzo trimestre, nel nostro articolo sui volumi delle azioni tokenizzate su BNB Chain. JQQQ quindi non è il primo token legato all’indice. Ciò che le aziende rivendicano è di essere il primo fondo con licenza Nasdaq a farlo onchain.

CoinDesk spiega la differenza. I token azionari di terze parti possono essere coperti da azioni custodite presso un depositario, oppure essere strumenti separati che si limitano a seguire un prezzo. Chi li detiene non possiede necessariamente le azioni e non ottiene diritti da azionista. Nemmeno JQQQ dà la proprietà delle azioni, ma l’emittente è una società di gestione e il proprietario dell’indice ha dato il suo via libera.

La differenza è diventata un tema caldo per le società americane. CoinDesk ricorda che 22 aziende si sono opposte a un piano di OKX e ICE per la negoziazione tokenizzata delle loro azioni. Tra queste c’erano Microsoft, Alphabet e Wells Fargo, come raccontiamo nel nostro articolo sulle 22 società che si oppongono ai token azionari di OKX e ICE.

Un cugino più vicino è la strada guidata dall’emittente. Le azioni SECZ di Securitize, di cui parla il nostro articolo su Securitize che porta le proprie azioni onchain, sono un altro caso in cui è la parte dietro l’asset a organizzare il token, invece di un exchange crypto che lo fa dall’esterno.

Due fondi tokenizzati più vecchi valgono circa 921 milioni di dollari

Secondo CoinDesk la società di gestione londinese amministra circa 500 miliardi di dollari e dice che le sue strategie onchain superano ormai 1 miliardo di dollari, tra titoli del Tesoro, credito strutturato e azioni quotate. Le pagine degli asset su rwa.xyz, lette il 27 ottobre 2026 (i grafici per rete riportano quella data), mostrano i due pezzi più grandi. In entrambi i casi l’emittente è Anemoy; su JTRSY Janus Henderson figura come sub-gestore.

JTRSY e JAAA insieme fanno circa 921 milioni di dollari, cifra coerente con il «più di 1 miliardo» dichiarato una volta aggiunto il fondo azionario. Entrambi si sono ridotti leggermente negli ultimi 30 giorni. Il fondo sui titoli del Tesoro applica una commissione di gestione dello 0,25% e quello sui CLO dello 0,50%, secondo la pagina di rwa.xyz dedicata a JTRSY e quella di JAAA. Per JQQQ non è stata pubblicata alcuna commissione.

SPXA è il precedente diretto. CoinDesk lo descrive come il primo fondo indicizzato tokenizzato con licenza di S&P Dow Jones Indices, lanciato l’anno scorso. JQQQ ripete la formula con l’altro benchmark che gli investitori azionari americani seguono più da vicino. Lo schema risale a settembre 2024, quando la società annunciò che sarebbe stata sub-gestore del Liquid Treasury Fund di Anemoy su Centrifuge, il suo primo fondo tokenizzato.

Perché Stellar, e perché la licenza conta

Stellar è la rete esclusiva di JQQQ al lancio. Le aziende dicono che il mercato degli asset del mondo reale su Stellar ha superato i 4 miliardi di dollari nel 2026, secondo Bitcoin.com News. Entrambi i fondi precedenti di Janus Henderson girano già su Stellar, oltre che su altre reti, e Centrifuge ha usato la rete per i suoi prodotti deJTRSY e deJAAA, quindi l’infrastruttura era pronta.

La novità sta nella licenza. Un fornitore di indici controlla chi può vendere un prodotto con il suo nome e in che modo. Il fatto che Nasdaq firmi una licenza per un fondo onchain dice agli altri gestori che il proprietario dell’indice tratterà direttamente con i prodotti tokenizzati, senza lasciare il campo a replicatori privi di licenza. Crypto Briefing scrive che Nasdaq ha ampliato le licenze sui propri indici all’inizio del 2026; Coindaro non ha trovato conferma di questo dettaglio altrove.

Per il mercato l’effetto è una divisione tra due tipi di esposizione onchain al Nasdaq-100. Uno è aperto a chiunque su un exchange crypto, si scambia molto e porta con sé domande su copertura e diritti. L’altro ha una licenza, è emesso da un gestore noto ed è chiuso a tutti tranne ai professionali. Se il secondo tipo attirerà denaro vero è il numero da osservare.

Che cosa cambia per i lettori in Italia e in Europa

Gli investitori americani sono fuori per scelta: il fondo esclude del tutto i soggetti statunitensi. Chi vuole l’indice ha comunque la strada classica di un ETF sul Nasdaq-100 quotato in una borsa USA. Il nostro approfondimento su come funziona un fondo negoziato in borsa (ETF) ne spiega le basi.

I professionali europei sono, sulla carta, professionali non statunitensi. Ma nessuna fonte dice che il fondo sia commercializzato nell’Unione europea, in Francia o in Italia, e nessuna cita una posizione della Consob in Italia o dell’AMF in Francia. Vendere un fondo delle Isole Vergini Britanniche a clienti professionali dell’UE passa di norma dalle regole nazionali di collocamento privato, e nulla di quanto pubblicato il 27 ottobre dice come JQQQ gestirà il punto. I risparmiatori al dettaglio a Milano, Parigi o Londra non hanno accesso con un minimo di 100.000 dollari riservato ai professionali.

Che cosa non si sa ancora su JQQQ

Diversi fatti di base mancavano in tutti i resoconti del lancio del 27 ottobre:

• la commissione di gestione e gli eventuali altri costi;
• il patrimonio del fondo al lancio, se c’è, e i volumi scambiati;
• come e quando i detentori possono riscattare le quote;
• la data di apertura delle sottoscrizioni, se la lettura del portale fatta da The Defiant è corretta;
• se e quando il fondo arriverà su reti diverse da Stellar, come hanno fatto JTRSY e JAAA.

Il primo dato pubblico da cercare è il valore totale degli asset di JQQQ non appena comparirà su rwa.xyz o su un tracker simile, accanto ai 342 milioni di dollari di JTRSY e ai 579 milioni di JAAA. Quel numero dirà se gli investitori professionali vogliono l’esposizione al Nasdaq in forma di token.