Fondi monetari tokenizzati: JPMorgan porta MONY e JLTXX su Solana, ma solo per investitori USA qualificati

J.P. Morgan Asset Management ha portato su Solana i suoi due fondi monetari tokenizzati. In un comunicato diffuso da PR Newswire alle 12:00 ET (16:00 UTC) di giovedì 22 ottobre, la società di gestione della banca ha spiegato che MONY, un fondo privato, e JLTXX, un fondo monetario governativo registrato, sono ora disponibili sulla rete per gli investitori statunitensi qualificati, che sottoscrivono e riscattano tramite la piattaforma Morgan Money e ricevono i token ai propri indirizzi blockchain. Finora entrambi i fondi giravano su Ethereum.

L’accesso non è cambiato. Sono fondi per istituzioni e grandi patrimoni, con un investimento minimo iniziale di 1 milione di dollari su entrambi secondo i documenti dei fondi, e con portafogli che devono essere approvati prima di poter detenere i token. J.P. Morgan non ha indicato le dimensioni dei fondi e non ha nominato alcun partner tecnologico per pool di un market maker automatico divergono, rispetto a tenere semplicemente gli stessi token. Diventa definitiva al prelievo.">il lato Solana.

«I nostri clienti operano su più di una rete, e la loro liquidità dovrebbe fare altrettanto», ha dichiarato nel comunicato Paul Przybylski, Global Head of Product, Digital and Tokenized Assets di J.P. Morgan Asset Management. Ha aggiunto che la mossa dà a emittenti di stablecoin e investitori istituzionali accesso agli «stessi fondi» sulle reti dove già lavorano.

Il comunicato elenca gli indirizzi dei token su Solana: EToDtBM2knZ8N1BHyUq2Riq5ngWTcoD3k6qpsgf7CKYY per MONY e J4cTuCH6frt4AnEmKfMS2k8hsUf7K94PV62sjUJno8Cz per JLTXX. Coindaro ha interrogato entrambi sulla rete Solana il 23 ottobre: sono token Token-2022 chiamati «My OnChain Net Yield Fund» e «JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund». Ogni nuovo conto di custodia parte congelato per impostazione predefinita, e l’emittente conserva un’autorità di congelamento, un delegato permanente e un transfer hook. In parole semplici, la lista di indirizzi autorizzati è scritta nel token stesso: un portafoglio non approvato dalla banca non può ricevere i token, e l’indirizzo che li crea può anche congelarli, spostarli o bruciarli.

Nella stessa settimana, mercoledì 21 ottobre, Generali Investments, la società di gestione del gruppo assicurativo con sede a Trieste, ha dichiarato di aver emesso una classe tokenizzata di uno dei suoi fondi monetari lussemburghesi, aperta soltanto alle società del gruppo Generali. Di questa vicenda più piccola, ma vicina a chi legge dall’Italia, parliamo in fondo all’articolo.

Fondi monetari tokenizzati MONY e JLTXX: due fondi, due veicoli giuridici

MONY, abbreviazione di My OnChain Net Yield Fund, è arrivato per primo. J.P. Morgan lo ha lanciato su Ethereum pubblica il 15 dicembre 2025: è il suo primo fondo monetario tokenizzato, costruito sulla piattaforma Kinexys Digital Assets e venduto tramite Morgan Money. Si tratta di un collocamento privato ai sensi della Rule 506(c), aperto a Qualified Purchaser e Accredited Investor. Investe in titoli del Tesoro USA e in pronti contro termine garantiti da titoli del Tesoro, reinveste i dividendi ogni giorno e accetta sottoscrizioni e riscatti in contanti o in stablecoin. Al lancio la banca lo ha finanziato con 100 milioni di dollari di capitale proprio, secondo crypto.news.

Le FAQ del fondo, riportate da crypto.news il 22 ottobre, aggiungono dettagli che il comunicato omette: MONY ha domicilio nelle Isole Vergini Britanniche, costa 16 punti base l’anno, usa SS&C come transfer agent e tiene fuori dalla blockchain il registro ufficiale dei quotisti. Non è soggetto alla Rule 2a-7, la norma della SEC che disciplina i fondi monetari americani, anche se dichiara l’intenzione di seguire le linee guida dei fondi monetari governativi.

JLTXX, il JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund, è un’altra cosa. È un fondo monetario governativo registrato presso la SEC, lanciato su Ethereum il 13 maggio 2026, e la banca lo presenta come un fondo «pensato per sostenere gli emittenti di stablecoin ai sensi del GENIUS Act». Quella legge consente agli emittenti di stablecoin di detenere le riserve in titoli del Tesoro a breve termine e in fondi monetari governativi; entra in vigore il 18 gennaio 2027, come spieghiamo nella nostra guida alla data di avvio del GENIUS Act.

Il prospetto, datato 13 maggio, indicava Ethereum come unica rete pubblica di allora e prevedeva che altre potessero aggiungersi, ha riferito crypto.news. Lo stesso documento fissa un investimento minimo iniziale di 1 milione di dollari senza minimo successivo (il fondo può derogarvi), spese dello 0,16% dopo le rinunce alle commissioni, che durano fino al 30 giugno 2028, e una lista di indirizzi autorizzati: solo i portafogli approvati possono acquistare, riscattare o ricevere i token. A fare fede sulla proprietà è il registro del transfer agent, non la blockchain. Servizi opzionali convertono USDC in dollari prima di un acquisto e viceversa dopo un riscatto; Circle non è affiliata al fondo.

Chi può acquistarli e chi no

I piccoli risparmiatori no, né negli Stati Uniti né altrove. MONY è riservato a Qualified Purchaser e Accredited Investor, tramite J.P. Morgan Institutional Investments come collocatore. JLTXX è un fondo pubblico in senso giuridico, ma il minimo e la lista di portafogli autorizzati lo tengono nelle mani di imprese, fondi ed emittenti di stablecoin. Entrambi sono venduti solo a investitori statunitensi.

Le avvertenze del comunicato sono quelle consuete dei fondi monetari, con qualche aggiunta per le blockchain. I fondi puntano a mantenere un valore della quota di 1,00 dollari ma non possono garantirlo; non sono depositi bancari e non sono assicurati dalla FDIC; e lo sponsor non ha alcun obbligo di coprire le perdite. I titolari dei token si assumono inoltre i rischi di rete: transazioni ritardate o fallite, violazioni di sicurezza, commissioni variabili, biforcazioni della catena e smarrimento delle chiavi private.

Questi fondi non sono l’unica moneta su blockchain della banca. JPM Coin, entrata in funzione sulla mainnet di Ethereum il 19 ottobre, è un deposito bancario tokenizzato per istituzioni approvate. MONY e JLTXX sono invece quote di fondi: rendono quanto i titoli del Tesoro a breve termine, e il loro valore poggia sul patrimonio del fondo, non sul bilancio di una banca.

JLTXX era su Solana settimane prima dell’annuncio

Il comunicato non indica le dimensioni dei fondi, quindi gli unici numeri pubblici arrivano dal tracker rwa.xyz. Il 23 ottobre la sua pagina di JLTXX mostrava 775,81 milioni di dollari nel fondo, in calo del 6,74% in 30 giorni, ripartiti tra 10 detentori. Su 775,8 milioni di token, circa 538,8 milioni (69,5%) stavano su Ethereum e 237,0 milioni (30,5%) su Solana.

Quella quota su Solana non è denaro arrivato di corsa dopo il comunicato di giovedì. Il registro pubblico della rete mostra le prime transazioni su entrambi gli indirizzi dei token il 28 settembre 2026, e il token JLTXX ha registrato operazioni in più giorni di ottobre, prima dell’annuncio. Il comunicato non accenna a questo avvio in sordina.

Anche il tracker è in ritardo sulla catena. Un’interrogazione diretta della rete Solana fatta da Coindaro alle 04:45 UTC circa del 23 ottobre ha restituito un’offerta di 450,08 milioni di token JLTXX su Solana, quasi il doppio dei 237,0 milioni di rwa.xyz. Se quei token in più siano denaro nuovo o quote spostate da Ethereum non si può stabilire dal solo lato Solana. Con dieci detentori, in ogni caso, la ripartizione riflette le scelte di una manciata di grandi conti.

MONY si è mosso appena. La sua pagina su rwa.xyz mostrava il 23 ottobre 103,04 milioni di dollari e quattro detentori, con un +0,30% in 30 giorni: 103.035.207,84 token su Ethereum e 6 token su Solana, gli stessi sei che segnalava la rete Solana stessa. A un valore di riferimento di 1 dollaro per quota, sono circa sei dollari sulla nuova rete. Il fondo ha più o meno le dimensioni dei 100 milioni messi dalla banca al lancio.

I mercati non hanno reagito alla notizia in modo visibile. SOL passava di mano intorno a 103,9 dollari alle 04:29 UTC del 23 ottobre, in calo dell’1,41% in 24 ore, con bitcoin intorno a 81.590 dollari ed ether intorno a 2.399 dollari, secondo i dati di mercato di Coindaro. Nessuno di questi movimenti può essere collegato all’annuncio.

Fondi monetari tokenizzati: un mercato da 14,4 miliardi di dollari che è diventato multi-chain presto

Su questo punto la banca arriva in ritardo. Secondo il cruscotto dei Treasury tokenizzati di rwa.xyz del 23 ottobre, i prodotti tokenizzati sui titoli del Tesoro USA valevano 14,40 miliardi di dollari, il 3,33% in meno rispetto a 30 giorni prima, su 119 asset e 85.641 detentori, con un rendimento medio a sette giorni del 3,59%. Sette dei dieci maggiori elencano Solana tra le loro reti; JLTXX è l’ultimo arrivato.

Con 775,8 milioni di dollari, JLTXX è al quinto posto tra i prodotti tokenizzati sui titoli del Tesoro, cinque mesi dopo il lancio. I tre primi sono grandi ciascuno circa tre volte tanto. Per piattaforma, rwa.xyz mette in testa Ondo con 3,0 miliardi di dollari, davanti a Benji di Franklin Templeton con 2,5 miliardi, a Circle con 2,4 miliardi e a Securitize con 2,3 miliardi. Kinexys Digital Assets, la piattaforma di J.P. Morgan, è quinta con 878,8 milioni di dollari su due prodotti, cioè MONY e JLTXX sommati. I prodotti di Ondo e il suo token sono descritti nella nostra scheda su Ondo Finance.

I concorrenti hanno aggiunto Solana più di un anno e mezzo fa. BUIDL di BlackRock, emesso tramite Securitize, ha fatto di Solana la sua settima rete nel marzo 2025, e BENJI di Franklin Templeton, nato su Stellar, ha aggiunto Solana nel febbraio 2025, ha ricordato crypto.news. Le ripartizioni per catena di questi fondi non compaiono nelle pagine gratuite di rwa.xyz, quindi non è pubblico lì quanto denaro stia davvero su Solana.

Il conteggio più ampio degli asset reali tokenizzati dà la scala. Il 23 ottobre rwa.xyz mostrava 39,03 miliardi di dollari di asset reali distribuiti, +0,74% in 30 giorni, contro 290,82 miliardi di dollari di stablecoin. Nella sua tabella delle reti predefinita, Ethereum ospitava 16,4 miliardi di dollari di asset reali e Solana 4,7 miliardi.

Perché un gestore di fondi vuole una seconda catena

Il messaggio agli emittenti di stablecoin è semplice. Un emittente che crea dollari su Solana e tiene una parte delle riserve in un fondo monetario tokenizzato può ora detenere JLTXX sulla stessa rete, senza spostare valore su Ethereum. La frase di Przybylski dice proprio questo. Con il GENIUS Act, questi fondi rientrano tra le attività che gli emittenti possono detenere come riserva, ed è il motivo per cui la banca li cita di continuo nella promozione di JLTXX.

Per i tesorieri istituzionali, una quota di fondo su Solana può essere data in garanzia, trasferita o riscattata con le commissioni basse e il regolamento rapido della rete, ma solo tra portafogli approvati. La lista di indirizzi autorizzati significa che il token non circola liberamente nella DeFi come una stablecoin. Se J.P. Morgan permetterà a sedi DeFi approvate di accettare JLTXX o MONY come garanzia, il comunicato non lo dice.

Le banche stanno sperimentando più tipi di dollari tokenizzati contemporaneamente, e non sono la stessa cosa. Un deposito tokenizzato, come quello su cui SoFi paga ora il 4,40%, è una passività della banca. Una stablecoin è un credito verso le riserve di un emittente e, secondo la legge americana, non può pagare interessi. Un fondo monetario tokenizzato è una quota di un portafoglio di debito pubblico a breve termine: paga il rendimento del fondo e porta con sé un piccolo rischio di rompere il valore di 1 dollaro.

Generali Investments parte con una classe tokenizzata per il proprio gruppo

In Europa la mossa è più piccola. Mercoledì 21 ottobre Generali Investments ha annunciato di aver lanciato una classe di quote tokenizzata in modo nativo, denominata «AC», di un fondo monetario già esistente, con domicilio in Lussemburgo e gestito da Generali Asset Management, ha riferito Teleborsa alle 14:13 di quel giorno. La tecnologia a registro distribuito serve a rappresentare e registrare le quote del fondo. La classe è riservata alle società autorizzate del gruppo Generali e non è aperta ad altri investitori.

Generali ha detto di voler estendere gradualmente la tecnologia a tutta la clientela e si è definita una delle prime grandi società di gestione a offrire un prodotto di questo tipo. «È fondamentale per gli asset manager cogliere tempestivamente le opportunità offerte da questa trasformazione», ha dichiarato Woody Bradford, amministratore delegato e direttore generale di Generali Investments. Cryptoast, sito francese che ha ripreso la notizia un giorno dopo, ha citato il direttore operativo Emiliano Di Giammatteo, secondo cui fondi di questo tipo potrebbero aiutare la liquidità e la gestione delle garanzie, anche per gli emittenti di stablecoin.

Molto manca. Le cronache non indicano il nome del fondo, il suo codice ISIN, la blockchain usata, un partner tecnologico, la dimensione della classe o un minimo. Coindaro non ha trovato il comunicato sul sito di Generali Investments, e tutta la copertura finora risale a un unico annuncio.

Per chi legge dall’Italia la risposta pratica è breve: questa classe non si può comprare. È una quota di un fondo lussemburghese, quindi rientra nelle norme europee sui fondi e non nel regolamento MiCA, che riguarda le cripto-attività che non sono strumenti finanziari, e per ora resta dentro il gruppo Generali.

Che cosa non si sa ancora e che cosa guardare

• Quanto denaro dei clienti di J.P. Morgan si sposterà davvero su Solana: il 23 ottobre MONY aveva lì sei token, mentre l’offerta di JLTXX su Solana era di 450,08 milioni di token sulla catena e di 237,0 milioni su rwa.xyz.
• Se Kinexys, l’unità blockchain della banca citata nel lancio di MONY, gestisca il lato Solana: il comunicato del 22 ottobre non ne parla, anche se rwa.xyz classifica entrambi i fondi sotto la piattaforma Kinexys Digital Assets.
• Se JLTXX continuerà a ridursi: rwa.xyz lo mostrava in calo del 6,74% in 30 giorni, mentre l’intera categoria dei Treasury tokenizzati ha perso il 3,33%.
• L’avvio del GENIUS Act il 18 gennaio 2027, quando le regole sulle riserve delle stablecoin cominceranno a pesare e i fondi pensati per gli emittenti, come JLTXX, affronteranno la prova vera.
• Quale fondo, quale catena e quale partner usi Generali, e quando la classe si aprirà oltre il gruppo.

Coindaro non ha trovato alcuna dichiarazione della Solana Foundation sull’arrivo dei fondi. Il prossimo dato è facile da verificare: le pagine di JLTXX e MONY su rwa.xyz, che aggiornano il numero di token per catena man mano che i detentori si muovono.