La société de gestion Janus Henderson et la firme de tokenisation Centrifuge ont lancé JQQQ le mardi 27 octobre, un fonds Nasdaq-100 tokenisé que les deux groupes présentent comme le premier fonds autorisé par le Nasdaq à suivre l’indice sur une blockchain. Le fonds repose sur Stellar, seul réseau disponible au lancement, selon CoinDesk, qui a publié l’information à 14 h 21 UTC. Janus Henderson émet et gère le fonds. Centrifuge fournit l’infrastructure de tokenisation. Le Nasdaq concède la licence de l’indice.
Le piège tient dans la condition d’accès. JQQQ est réservé aux investisseurs professionnels éligibles hors États-Unis, avec un ticket minimum de 100 000 $, d’après Cointelegraph, qui attribue ce chiffre au Wall Street Journal. The Defiant fixe le même minimum à 100 000 USDC et ajoute que le portail d’investissement de Centrifuge indique que les souscriptions ne sont pas encore ouvertes. Aucun autre média que nous avons lu ne confirme ce dernier point : smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il s’agit donc de la lecture du portail par The Defiant le jour du lancement.
Les deux sociétés ont annoncé le fonds dans un communiqué diffusé par Business Wire, dont l’adresse web porte la date du 26 octobre. Les détails ci-dessous viennent de ce communiqué tel que rapporté par CoinDesk, Cointelegraph, The Defiant, Bitcoin.com News et Crypto Briefing, qui s’accordent sur l’essentiel.
Fonds Nasdaq-100 tokenisé : ce qu’est vraiment JQQQ
JQQQ est un fonds onchain parrainé par son émetteur. Cette précision compte plus que le ticker. Le jeton est une part d’un fonds géré par une société de gestion régulée, et ce fonds suit le Nasdaq-100 sous licence du propriétaire de l’indice. Ce n’est pas un emballage créé par une plateforme crypto qui détiendrait, ou prétendrait détenir, un panier d’actions américaines quelque part.
Selon Cointelegraph, le fonds est un compartiment cloisonné (segregated portfolio) d’une société d’investissement enregistrée aux îles Vierges britanniques, et il offre une exposition indirecte au Nasdaq-100. Les porteurs ne possèdent ni actions Apple, ni Microsoft, ni Nvidia. Ils détiennent une part d’un fonds dont la performance doit suivre celle de l’indice.
Ce montage reprend celui des fonds tokenisés précédents du groupe. Sur rwa.xyz, le fonds de CLO notés AAA JAAA figure comme émis par Anemoy et domicilié aux îles Vierges britanniques, sous la loi locale sur les services d’investissement (Securities and Investment Business Act). Le fonds de bons du Trésor JTRSY est décrit sur le même site comme un fonds professionnel des îles Vierges britanniques ouvert aux investisseurs professionnels hors États-Unis, exactement le public que JQQQ vise aujourd’hui.
Sean Wasserman, responsable de la gestion des produits indiciels au Nasdaq, a déclaré, dans des propos rapportés par CoinDesk, que la demande « continue de croître pour une exposition à des indices de référence établis et transparents » à mesure que les investisseurs cherchent de nouvelles voies d’accès aux marchés via l’infrastructure numérique. Anil Sood, directeur de la stratégie et de la croissance chez Centrifuge, a soutenu que « la tokenisation devient beaucoup plus puissante lorsque les actifs que les investisseurs veulent détenir » peuvent aussi servir de briques à la finance onchain, selon CoinDesk.
Par « briques », il faut entendre un usage dans d’autres produits onchain. Bitcoin.com News rapporte que les parts du fonds pourraient, en principe, alimenter des portefeuilles programmables ou servir au prêt ou de garantie. Le site précise aussi que chacun de ces usages dépend de la réglementation, des autorisations, des intégrations et de l’éligibilité des investisseurs. Aucun n’est actif au lancement, d’après les sources disponibles.
Qui peut acheter JQQQ, et qui ne le peut pas
La réponse courte pour la plupart des lecteurs de Coindaro : vous ne pouvez pas. Quatre conditions se cumulent.
- L’investisseur doit être professionnel, et non un client non professionnel.
- L’investisseur doit se trouver hors des États-Unis : les personnes américaines sont exclues, quelle que soit leur fortune.
- La souscription minimale est de 100 000 $ (100 000 USDC selon The Defiant).
- Les souscriptions n’étaient pas encore ouvertes le jour du lancement, d’après la lecture que The Defiant fait du portail de Centrifuge.
Les contrôles d’accès ne sont pas une nouveauté pour ces fonds : le premier produit de Janus Henderson chez Centrifuge, en 2024, n’acceptait les souscriptions que de portefeuilles agréés. La procédure KYC de JQQQ, ses frais, ses conditions de rachat et ses actifs au lancement n’ont été publiés dans aucune source consultée par Coindaro.
Dans ces conditions, les candidats évidents sont des institutions qui détiennent déjà des stablecoins onchain et veulent une exposition à l’indice sans quitter la chaîne, comme des fonds ou des sociétés de trading. Aucune source ne nomme de premier investisseur. Le fonds monétaire de JPMorgan sur Solana, évoqué la semaine dernière, fonctionne sur le même modèle : un produit réservé aux investisseurs qualifiés avec 1 million de dollars d’entrée, comme nous l’avons décrit dans notre article sur le fonds monétaire tokenisé de JPMorgan.
Part de fonds sous licence ou jeton d’action : la différence
Des jetons qui suivent le Nasdaq-100 se négocient déjà. Coindaro a rapporté le 24 octobre qu’un seul jeton répliquant le Nasdaq-100 représentait environ 80 % des 25,6 milliards de dollars échangés en actions tokenisées sur BNB Chain au troisième trimestre, dans notre article sur les volumes d’actions tokenisées sur BNB Chain. JQQQ n’est donc pas le premier jeton lié à l’indice. Ce que revendiquent les deux sociétés, c’est d’être le premier fonds autorisé par le Nasdaq à le faire onchain.
CoinDesk détaille la différence. Les jetons d’actions émis par des tiers peuvent être adossés à des titres conservés chez un dépositaire, ou constituer des instruments distincts qui se contentent de suivre un cours. Les porteurs ne possèdent pas nécessairement les actions ni les droits d’actionnaire. JQQQ ne confère pas non plus la propriété des actions, mais l’émetteur est une société de gestion et le propriétaire de l’indice a donné son accord.
Cette différence est devenue un sujet brûlant pour les entreprises américaines. CoinDesk rappelle que 22 sociétés se sont opposées à un projet d’OKX et d’ICE de négociation tokenisée de leurs actions. Microsoft, Alphabet et Wells Fargo en faisaient partie, comme nous l’avons exposé dans notre article sur les 22 sociétés opposées aux jetons d’actions d’OKX et d’ICE.
Un cas plus proche est celui de l’émission pilotée par l’émetteur. Les actions SECZ de Securitize, traitées dans notre article sur Securitize qui met ses propres actions onchain, sont un autre exemple où la partie derrière l’actif organise elle-même le jeton, au lieu qu’une plateforme crypto le fasse de l’extérieur.
Deux fonds tokenisés plus anciens pèsent environ 921 millions de dollars
Le gestionnaire londonien supervise environ 500 milliards de dollars, selon CoinDesk, et affirme que ses stratégies onchain dépassent désormais 1 milliard de dollars, réparties entre bons du Trésor, crédit structuré et actions cotées. Les pages d’actifs de rwa.xyz, consultées le 27 octobre 2026 (les graphiques par réseau portent cette date), montrent les deux plus grosses briques. Pour les deux, Anemoy est l’émetteur ; pour JTRSY, Janus Henderson est nommé sous-conseiller.
| Fonds | Ce qu’il détient | Valeur totale des actifs (rwa.xyz, 27 oct. 2026) | Frais de gestion | Réseaux | Création |
|---|---|---|---|---|---|
| JTRSY (Janus Henderson Treasury Fund) | Bons du Trésor américain à échéance de 0 à 3 mois | 341 960 837 $ (en baisse de 0,96 % sur 30 jours) | 0,25 % | 10, dont Ethereum, Base, Stellar et Solana | 5 août 2024 |
| JAAA (Janus Henderson AAA CLO Fund) | CLO (obligations adossées à des prêts) notées AAA | 579 381 745 $ (en baisse de 1,32 % sur 30 jours) | 0,50 % | 8, dont Ethereum, Solana et Stellar | 1er mai 2025 |
| SPXA (Anemoy S&P 500 Fund) | Exposition au S&P 500 | Non vérifié | Non vérifié | Non vérifié | 2025, selon CoinDesk |
| JQQQ | Exposition au Nasdaq-100 | Non communiqué | Non communiqué | Stellar uniquement | 27 octobre 2026 |
JTRSY et JAAA totalisent ensemble environ 921 millions de dollars, ce qui cadre avec le chiffre de « plus d’un milliard » une fois le fonds actions ajouté. Les deux ont légèrement reculé sur les 30 derniers jours. Le fonds du Trésor prélève 0,25 % de frais de gestion et le fonds de CLO 0,50 %, selon la page de rwa.xyz consacrée à JTRSY et celle de JAAA. Aucun frais n’a été publié pour JQQQ.
SPXA est le précédent direct. CoinDesk le décrit comme le premier fonds indiciel tokenisé autorisé par S&P Dow Jones Indices, lancé l’an dernier. JQQQ reprend la formule avec l’autre indice que les investisseurs en actions américaines suivent le plus près. La séquence remonte à septembre 2024, quand le groupe a annoncé qu’il serait sous-conseiller du fonds Liquid Treasury d’Anemoy sur Centrifuge, son premier fonds tokenisé.
Pourquoi Stellar, et pourquoi la licence compte
Stellar est le réseau exclusif de JQQQ au lancement. Les sociétés affirment que le marché des actifs du monde réel sur Stellar a dépassé 4 milliards de dollars en 2026, selon Bitcoin.com News. Les deux fonds antérieurs de Janus Henderson tournent déjà sur Stellar parmi d’autres chaînes, et Centrifuge a utilisé ce réseau pour ses produits deJTRSY et deJAAA : la tuyauterie était donc en place.
La licence est l’élément nouveau. Un fournisseur d’indice contrôle qui peut vendre un produit sous son nom et comment. Que le Nasdaq signe une licence pour un fonds onchain indique aux autres gestionnaires que le propriétaire de l’indice traitera directement avec les produits tokenisés, plutôt que de laisser le terrain à des répliques sans licence. Crypto Briefing écrit que le Nasdaq a élargi ses licences d’indices début 2026 ; Coindaro n’a pas trouvé ce détail confirmé ailleurs.
Pour le marché, l’effet est une scission entre deux types d’exposition au Nasdaq-100 onchain. L’un est ouvert à tous sur une plateforme d’échange crypto, se négocie beaucoup et soulève des questions sur l’adossement et les droits. L’autre est sous licence, émis par un gestionnaire connu et fermé à tous sauf aux professionnels. La question à suivre est de savoir si ce second type attire de l’argent réel.
Ce que cela change pour les lecteurs en France et en Europe
Les lecteurs américains sont exclus par construction : le fonds écarte entièrement les investisseurs des États-Unis. Pour suivre l’indice, il leur reste la voie classique d’un ETF Nasdaq-100 coté sur une place américaine. Notre explication sur le fonctionnement d’un fonds indiciel coté en donne les bases.
Les investisseurs professionnels européens sont, sur le papier, des professionnels hors États-Unis. Mais aucune source ne dit que le fonds est commercialisé dans l’Union européenne ou en France, et aucune ne mentionne une position de l’AMF. Placer un fonds des îles Vierges britanniques auprès de clients professionnels de l’UE passe normalement par les règles nationales de placement privé, et rien de ce qui a été publié le 27 octobre n’indique comment JQQQ traitera ce point. Les particuliers à Paris, Lyon ou Bruxelles n’ont aucun accès avec un minimum de 100 000 $ réservé aux professionnels.
Ce que l’on ignore encore sur JQQQ
Plusieurs faits de base manquaient dans tous les comptes rendus du lancement, le 27 octobre :
- les frais de gestion et les autres coûts ;
- les actifs du fonds au lancement, s’il y en a, et le volume d’échanges ;
- les modalités et la date de rachat des parts ;
- la date d’ouverture des souscriptions, si la lecture du portail par The Defiant est juste ;
- la question de savoir si le fonds rejoindra d’autres réseaux que Stellar, comme l’ont fait JTRSY et JAAA, et quand.
Le premier chiffre public à guetter est la valeur totale des actifs de JQQQ, dès qu’elle apparaîtra sur rwa.xyz ou un traceur équivalent, à comparer aux 342 millions de dollars de JTRSY et aux 579 millions de JAAA. Ce nombre dira si les investisseurs professionnels veulent une exposition au Nasdaq sous forme de jeton.