La Banque centrale du Nigeria (CBN) a publié un cadre complet pour les stablecoins, et blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il ferme la porte à deux familles de jetons. Les stablecoins algorithmiques et les jetons indexés sur une monnaie fiat mais garantis principalement par d’autres crypto-actifs sont désormais interdits au Nigeria. Tous les autres stablecoins exigent une licence de la CBN pour leur émetteur et une approbation écrite distincte pour le jeton lui-même, avec un capital libéré de 10 milliards de nairas pour une pièce en nairas et de 15 milliards de nairas pour une pièce en dollars. Le texte, intitulé Regulations for the Operations of Non-Security Virtual Assets in Nigeria, un PDF de 169 pages en ligne sur le site de la CBN, est entré en vigueur le jeudi 5 novembre, selon The Block et Journal du Coin.
Le point qui compte le plus pour les utilisateurs de crypto du pays se trouve à la section 11. Aucun stablecoin en devise étrangère, jetons en dollars comme l’USDT et l’USDC compris, ne peut être proposé, échangé, conservé ou remboursé pour des personnes au Nigeria sans l’approbation de la CBN, et il doit être émis par une société constituée au Nigeria et titulaire de la nouvelle licence de classe 2. Les opérateurs existants ont 180 jours à compter de l’entrée en vigueur pour déposer leur demande.
C’est la réglementation des stablecoins la plus détaillée publiée à ce jour au Nigeria, sur un marché où les jetons en dollars servent largement à épargner et à payer, comme l’explique notre guide sur les stablecoins comme accès au dollar au Nigeria, au Ghana, au Kenya et en Égypte. Le texte ne nomme ni Tether, ni Circle, ni aucun autre émetteur, et aucune entreprise n’avait réagi publiquement dans les articles consultés à la mi-journée du 7 novembre.
Ce que couvre la réglementation des stablecoins au Nigeria
Le cadre est large. Il s’applique à quiconque émet ou distribue des stablecoins, exploite un service d’échange ou de conversion, gère des passerelles d’entrée et de sortie entre monnaie fiat et crypto, conserve des jetons ou des portefeuilles pour des clients, fait circuler de la valeur par des services de transfert, de paiement ou de transfert d’argent, ou exploite une infrastructure de paiement et de règlement fondée sur ces jetons. Il couvre aussi la conservation des réserves des stablecoins.
Sa portée ne se limite pas aux sociétés ayant un bureau à Lagos ou à Abuja. Le règlement vise l’activité exercée au Nigeria ou depuis le Nigeria et dirigée vers des personnes au Nigeria, ce que The Block a résumé en parlant d’opérateurs « même si l’opérateur n’a aucune présence physique dans le pays ». Une plateforme d’échange ou un portefeuille étranger qui propose des jetons en dollars à des Nigérians entre donc dans le champ du texte.
La CBN range les jetons réglementés en quatre groupes. Les stablecoins de classe 1 se réfèrent au naira à parité de un pour un et doivent être entièrement couverts par des actifs de réserve en nairas. Les stablecoins de classe 2 se réfèrent à une devise étrangère, dans la pratique le dollar américain pour l’essentiel du marché. Les Deposit Money Tokens sont des dépôts bancaires tokenisés, émis par des banques sous leur propre licence. La banque centrale peut désigner d’autres jetons, et elle indique qu’elle les classera selon leur substance économique plutôt que d’après le nom que se donne un projet.
Six types d’autorisation existent : la licence d’émetteur de classe 1, la licence d’émetteur en devise étrangère de classe 2, une Other Services Licence pour les plateformes d’échange, les conservateurs et les sociétés de paiement qui ne détiennent aucune licence de la SEC, une Other Services Authorisation pour celles qui en détiennent déjà une, une approbation permettant aux banques et autres établissements agréés d’étendre ce qu’ils font déjà, et une licence pour les Deposit Money Tokens. En plus de la licence d’émetteur, chaque jeton doit recevoir sa propre Token Approval écrite, qui porte sur sa devise de référence et ses dispositifs de réserve, avant qu’une seule unité ne soit émise.
Les stablecoins algorithmiques et adossés à des crypto-actifs sont interdits
La section 2.2 dresse la liste des jetons prohibés. Ils ne peuvent être ni émis, ni proposés, ni distribués, ni échangés au Nigeria :
- les stablecoins algorithmiques, définis comme des jetons qui cherchent à conserver leur valeur par un ajustement algorithmique de l’offre ou de la demande plutôt que par une couverture intégrale en actifs de réserve éligibles ;
- les jetons qui se réfèrent à une monnaie fiat mais sont garantis en totalité ou principalement par d’autres actifs virtuels ;
- les jetons émis par ou pour une personne sous sanctions, ou une personne située dans une juridiction sous sanctions ;
- les jetons présentés comme des stablecoins qui n’offrent à leurs détenteurs aucun droit exécutoire de remboursement à la valeur nominale ;
- tout autre jeton que la CBN juge comme un risque inacceptable pour la stabilité monétaire ou financière, l’intégrité financière ou les consommateurs.
L’interdiction dépasse le cercle des émetteurs. Quiconque émet, propose, distribue un jeton prohibé au Nigeria ou « facilite l’accès » à celui-ci s’expose aux mesures de contrôle de la partie 11 : une plateforme qui le cote est donc exposée elle aussi. La section 13.1 le répète : les stablecoins algorithmiques sans couverture intégrale en réserves « restent interdits ».
Le deuxième point de la liste est celui dont l’effet est le plus large. Les jetons en dollars adossés à des crypto-actifs, le modèle de plusieurs protocoles de finance décentralisée, y entrent si leur garantie est en totalité ou principalement composée d’autres crypto-actifs. La CBN ne nomme aucun jeton : la question de savoir si telle pièce correspond à la définition sera tranchée au cas par cas.
Les stablecoins en dollars exigent un émetteur nigérian titulaire d’une licence de classe 2
La section 11.1 est courte et stricte. Un stablecoin de classe 2 ne peut être émis que par une société constituée au Nigeria et titulaire de la Foreign Currency Issuer Licence. Aucun stablecoin se référant à une devise étrangère ne peut être proposé, distribué, commercialisé, échangé, conservé, remboursé « ou autrement mis à disposition » de personnes au Nigeria, sauf si la CBN l’a approuvé en classe 2 et s’il est émis par l’intermédiaire d’un tel émetteur agréé.
Un groupe étranger peut détenir l’entité nigériane ou travailler avec elle, selon la section 11.2. La société locale reste pleinement responsable de la conformité, la CBN obtient un accès sans restriction à ses livres, ses systèmes, ses réserves et aux informations utiles du groupe, et les licences étrangères complètent les règles nigérianes sans les remplacer. Les émetteurs de classe 2 doivent aussi conserver une liquidité opérationnelle mobilisable pour les remboursements au Nigeria, mesurée selon trois repères énumérés à la section 11.3.1 : 10 millions de dollars, 15 % des engagements liés au Nigeria et 30 jours de sorties en situation de tension. La CBN peut exiger davantage si ses tests de résistance montrent que les deux premiers repères ne suffisent pas.
Pour Tether et Circle, les deux plus grands émetteurs de stablecoins en dollars, le texte laisse entendre un choix : créer ou s’associer à un émetteur nigérian agréé, ou voir leurs jetons devenir illicites à proposer à des Nigérians à la fin de la période de transition. Le règlement ne nomme aucune des deux sociétés, et aucune n’avait réagi dans les articles consultés. Écrire que l’USDT ou l’USDC est interdit au Nigeria irait au-delà du texte.
180 jours pour déposer sa demande, 30 jours pour s’enregistrer
La section 54.1 fixe la transition. Les opérateurs existants doivent demander la licence ou l’autorisation adaptée dans un délai de 180 jours calendaires à compter de l’entrée en vigueur. D’ici là, ils ne peuvent poursuivre leur activité qu’à leur échelle actuelle et selon les conditions provisoires de la CBN, et seulement s’ils s’enregistrent auprès de la banque centrale dans les 30 jours, appliquent dès le premier jour les règles de lutte contre le blanchiment, commencent le reporting prudentiel dans les 60 jours et déposent à temps un dossier complet. Ceux qui manquent l’échéance doivent s’arrêter jusqu’à l’obtention de leur licence.
Les dispositifs de classe 2 existants seront évalués au regard des règles de constitution et d’agrément, et tout accès maintenu pendant cet examen exige l’« autorisation provisoire expresse » de la CBN. Les plateformes de pair à pair, depuis longtemps un canal des échanges naira-dollar, doivent demander leur propre approbation au titre de la section 10 dans les mêmes 180 jours.
Le texte précise que le délai court à partir de la date d’entrée en vigueur fixée dans un instrument d’émission, que le site de la CBN ne présentait pas le 7 novembre. Si l’entrée en vigueur remonte au 5 novembre, comme le rapportent The Block et Journal du Coin, les échéances tombent le 5 décembre 2026 pour l’enregistrement, le 4 janvier 2027 pour le reporting et le 4 mai 2027 pour les demandes. Ces dates sont notre calcul, pas celui de la CBN.
Un capital de 10 et 15 milliards de nairas, des réserves de 1:1 plus 2 %
Les exigences financières sont celles qui risquent le plus d’éclaircir le terrain. Selon les sections 15 et 16, un émetteur de classe 1 en nairas doit détenir un capital libéré de 10 milliards de nairas, un émetteur de classe 2 en devise étrangère 15 milliards de nairas, et les autres prestataires 1 milliard de nairas, dans chaque cas « ou tout montant supérieur que la Banque pourrait prescrire ». Cointelegraph chiffre ces montants à environ 7,4 millions, 11,1 millions et 742 000 dollars. Pour un prestataire qui détient déjà une licence de la Securities and Exchange Commission (SEC), le capital exigé par la CBN s’ajoute à celui que demande la SEC.
Le capital doit être réel. La section 17 demande des liquidités sur un compte de capital à la CBN ou des titres d’État nigérians placés sous nantissement au profit de la CBN ; les actifs virtuels et les garanties ne comptent pas. La section 15.3 ajoute qu’il n’existe « aucune exemption pour les émetteurs offshore en matière de constitution, de licence ou de capital ». Une demande de licence d’émetteur, de l’une ou l’autre classe, coûte 10 millions de nairas non remboursables, et chaque licence d’émetteur coûte 5 millions de nairas par an au renouvellement.
Les réserves suivent le modèle que les régulateurs ailleurs ont fini par retenir, avec quelques ajouts nigérians. Le pool de réserve doit représenter à tout moment au moins 100 % des stablecoins en circulation, plus un coussin d’au moins 2 % de la valeur nominale. Au moins 40 % du pool doivent être placés en liquidités ou en actifs liquides de haute qualité (HQLA) arrivant à échéance dans les six mois. Pour les pièces en nairas, au moins 20 % du pool doivent aussi être détenus en liquidités sur un compte de dépôt de réserve à la CBN elle-même, qui ne rapporte aucun intérêt, et ce dépôt ne compte pas dans les 40 %. Un émetteur dont le solde y est insuffisant doit en informer la CBN le jour même et cesser d’émettre si le manque dure plus de cinq jours ouvrés consécutifs. Aucune banque nigériane ne peut détenir plus de 30 % d’un pool.
Pour les jetons de classe 1, les réserves éligibles comprennent les dépôts à la CBN, les bons du Trésor jusqu’à 90 jours, les obligations de l’État fédéral à échéance résiduelle de 180 jours au plus, les dépôts ségrégués en nairas auprès de banques agréées, les prises en pension à un jour, les bons d’opérations d’open market de la CBN jusqu’à 90 jours et les fonds monétaires en nairas supervisés par la SEC, ces derniers plafonnés à 10 %. Les réserves de classe 2 sont détenues dans la devise de référence : liquidités auprès de banques nigérianes ou de banques étrangères agréées par la CBN, titres souverains de cette devise jusqu’à 93 jours et prises en pension à un jour. Le texte ne fixe aucune part des réserves de classe 2 qui devrait rester au Nigeria.
Les réserves doivent être ségréguées et détenues pour les porteurs en tant que catégorie, avec un droit de priorité sur elles en cas de défaillance de l’émetteur, appuyé par un avis juridique. Elles ne peuvent être ni prêtées, ni stakées, ni mises en gage, ni servir à payer des frais de fonctionnement. Les jetons ne peuvent être émis qu’une fois les actifs de réserve correspondants arrivés, et l’émetteur rapproche chaque jour ses réserves de l’offre en circulation.
| Exigence | Règle | Section |
|---|---|---|
| Capital de l’émetteur de classe 1 (naira) | 10 milliards de nairas (environ 7,4 M$) | 15.1 |
| Capital de l’émetteur de classe 2 (devise étrangère) | 15 milliards de nairas (environ 11,1 M$) | 15.2 |
| Autres prestataires | 1 milliard de nairas (environ 742 000 $) | 16.1 |
| Pool de réserve | Au moins 1:1 avec l’offre, plus un coussin d’au moins 2 % de la valeur nominale | 24.2, 24.4 |
| Part liquide des réserves | Au moins 40 % en liquidités ou HQLA à six mois au plus (pour la classe 1, en plus du dépôt à la CBN) | 24.12 |
| Liquidités à la CBN (classe 1 uniquement) | Au moins 20 % du pool de réserve | 24.25 |
| Remboursement | À la valeur nominale, avant la fin du jour ouvré suivant ; jusqu’à cinq jours ouvrés en cas de tension | 23.3 |
| Désignation systémique | Offre supérieure à 500 milliards de nairas pendant 30 jours, ou plus de 5 millions d’utilisateurs au Nigeria | 3.6 |
Les conversions en dollars sont celles de Cointelegraph, faites le 6 novembre.
Remboursement à la valeur nominale le jour ouvré suivant, et aucun rendement
La section 23.2 donne à chaque porteur un « droit absolu et juridiquement exécutoire » au remboursement à la valeur nominale à tout moment, sous les seules exceptions que le texte énumère. L’émetteur doit payer dans la devise de référence avant la fin du jour ouvré qui suit une demande valable. En cas de tension, la CBN peut accorder jusqu’à cinq jours ouvrés. Un remboursement standard est gratuit. L’horloge est plus serrée que les trois jours ouvrés du projet canadien de règles sur les stablecoins, qui autorise en plus des frais.
Les stablecoins ne peuvent rien rapporter à leurs détenteurs. La section 13.3 interdit à un émetteur de verser, d’offrir, d’organiser ou de faciliter des intérêts, un rendement, des dividendes ou toute autre rémunération pour la détention de son jeton, et interdit de recourir à un prestataire pour contourner la règle. L’amende encourue est égale au double du versement prohibé.
Un jeton devient « systémique » si son offre vaut plus de 500 milliards de nairas chaque jour pendant 30 jours consécutifs, ou si plus de 5 millions de personnes au Nigeria le détiennent ou l’utilisent. La CBN peut aussi en désigner un pour d’autres motifs, comme le volume de transactions ou la part de l’activité d’un jeton liée au Nigeria. Les pièces systémiques font l’objet d’une supervision plus étroite.
Des amendes à partir de 100 millions de nairas pour une activité sans licence
La section 51.1 fixe des sanctions minimales. Exercer sans la licence requise coûte au moins 100 millions de nairas, plus au moins 1 million de nairas par jour de manquement. Les manquements graves aux règles de réserve, de capital ou de liquidité entraînent de 50 à 250 millions de nairas par manquement, et le prêt ou la mise en gage de réserves de 250 à 500 millions de nairas.
Les défaillances en matière de lutte contre le blanchiment, manquements à la Travel Rule compris, coûtent au moins 50 millions de nairas par manquement, plus la restitution. Une fausse déclaration délibérée sur les réserves est punie d’une amende d’au moins 500 millions de nairas et d’un renvoi pour poursuites pénales. The Block note que les règles imposent la vigilance à l’égard de la clientèle, le filtrage des sanctions et la Travel Rule pour les portefeuilles de conservation, les services de pair à pair et les canaux de transfert d’argent.
Pourquoi la banque centrale, et non la SEC du Nigeria, a écrit ces règles
Le Nigeria compte deux régulateurs de la crypto, et ces règles tracent la frontière entre eux. L’Investments and Securities Act 2025, signé fin mars 2025, a placé sous la SEC les actifs numériques qui sont des valeurs mobilières. Dans un décret sur les actifs virtuels annoncé le 17 juillet 2026, le président Bola Tinubu a, selon Nairametrics, créé un Virtual Asset Council présidé par la CBN, avec la Nigeria Revenue Service et la SEC comme vice-présidentes, et confié à la banque centrale la supervision des services de paiement, de règlement et de conservation pour les actifs qui ne sont pas des valeurs mobilières.
Le nouveau règlement cite ce décret, le CBN Act 2007, le Banks and Other Financial Institutions Act 2020, le Foreign Exchange Act et les lois de 2022 sur la lutte contre le blanchiment et le terrorisme. Il ne s’étend pas aux jetons qui sont des valeurs mobilières. Un jeton qui ne donne que le droit d’être remboursé à la valeur nominale et ne rapporte rien est traité comme un actif hors valeurs mobilières ; une entreprise active dans les deux domaines a besoin des deux approbations, et le Council tranche les litiges de classification.
Les relations entre les autorités et les entreprises de crypto ont été rudes. Cointelegraph rappelle que Binance a cessé ses services en nairas en mars 2024, que son dirigeant Tigran Gambaryan a été retenu au Nigeria pendant près de huit mois avant l’abandon des charges contre lui en octobre 2024, et que l’administration fiscale a publié des règles de collecte de l’impôt sur la crypto en août 2026. Cointelegraph rapporte que la CBN présente son objectif comme le soutien à une « innovation responsable » tout en protégeant les consommateurs et la stabilité financière.
Le stablecoin en nairas cNGN se réfère au naira : selon notre lecture des définitions, il relèverait de la classe 1, mais aucun des médias consultés n’a dit comment la CBN le traitera.
Stablecoins et MiCA : ce que le Nigeria a en commun avec l’Europe
Les lecteurs européens reconnaîtront une bonne partie du dispositif. Le règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (UE) 2023/1114, ou MiCA, applique depuis le 30 juin 2024 ses titres sur les stablecoins, pour les jetons de monnaie électronique (EMT) et les jetons se référant à un ou des actifs (ART). Selon l’article 48, l’émetteur d’un EMT doit être agréé comme établissement de crédit ou comme établissement de monnaie électronique. L’article 49 exige qu’il rembourse à tout moment et à la valeur nominale, sans frais, et les articles 40 et 50 interdisent aux émetteurs d’ART et d’EMT, ainsi qu’aux prestataires de services sur crypto-actifs qui traitent ces jetons, d’accorder des intérêts. Notre guide du règlement MiCA détaille le reste.
Licence, remboursement à la valeur nominale et interdiction des intérêts sont donc un terrain commun. Les différences tiennent aux chiffres. L’article 49 ne fixe aucun délai de paiement, là où le Nigeria inscrit le jour ouvré suivant dans son texte. L’article 54 demande à un émetteur d’EMT de conserver au moins 30 % des fonds reçus sur des comptes distincts auprès d’établissements de crédit et d’investir le reste dans des actifs très liquides et à faible risque, dans la même devise ; le Nigeria demande 40 % en liquidités ou en actifs liquides et, pour les pièces en nairas, 20 % à la banque centrale. L’article 35 fixe les fonds propres des émetteurs d’ART au plus élevé de 350 000 euros, de 2 % de la réserve moyenne ou d’un quart des frais généraux fixes de l’année précédente, soit bien moins que les 10 et 15 milliards de nairas fixes du Nigeria.
Les deux systèmes veulent une entité locale. MiCA réserve les EMT aux banques et aux établissements de monnaie électronique agréés dans l’Union et exige que les émetteurs d’ART y soient établis, mais selon l’article 16(3), un agrément d’ART est valable dans toute l’UE. Une licence nigériane de classe 2 ne couvre qu’un seul pays.
Sur les jetons algorithmiques, les deux textes divergent. MiCA ne les interdit pas nommément. Le considérant 41 de son préambule indique que les règles sur les EMT et les ART s’appliquent quel que soit le mécanisme utilisé par un émetteur pour conserver une valeur stable, y compris les stablecoins dits algorithmiques qui visent à tenir une valeur face à une monnaie ou à d’autres actifs ; les jetons algorithmiques qui ne se réfèrent à aucun actif relèvent des règles générales du titre II. La section 2.2 du Nigeria interdit tout simplement les stablecoins algorithmiques et adossés à des crypto-actifs.
L’Union européenne a aussi montré ce qui arrive aux jetons en dollars non conformes : les plateformes les retirent ou les convertissent. L’USDC pesait déjà 56 % des échanges de stablecoins en euros avant que Coinbase ne convertisse l’USDT de ses clients de l’Espace économique européen, comme nous l’avons raconté dans notre article sur le dépassement de l’USDT par l’USDC en Europe. La section 11.1 du Nigeria pourrait pousser le marché dans la même direction si aucun émetteur de classe 2 n’apparaît pour l’USDT.
Ce que l’on ignore encore
Plusieurs éléments manquent. La circulaire d’émission de la CBN, qui devrait indiquer la date d’entrée en vigueur, ne figurait pas sur son site à la consultation. Aucune plateforme active au Nigeria, aucun émetteur de stablecoin et aucune organisation professionnelle n’avait commenté dans les articles lus.
La grande question ouverte est de savoir si Tether ou Circle demanderont le statut de classe 2 par l’intermédiaire d’une société nigériane, ou si des acteurs locaux émettront leurs propres jetons en dollars agréés. Les jetons rémunérés sont poussés vers la SEC : le tableau de répartition des compétences de la CBN (annexe 8, Schedule 8) indique qu’un rendement versé aux porteurs fait du produit un investissement, avec la SEC en chef de file, et la manière dont la SEC les traitera n’est pas encore connue. La première date ferme est le 5 décembre 2026, jour où les opérateurs existants qui veulent continuer à travailler devraient être enregistrés, si l’entrée en vigueur remonte bien au 5 novembre, comme rapporté.