Franklin Templeton ha depositato gli ultimi documenti alla SEC per due exchange-traded fund che dirottano i dividendi delle azioni statunitensi verso bitcoin. Con un emendamento post-effettivo presentato giovedì 22 ottobre 2026, la società di gestione ha assegnato ai fondi i ticker, FBEQ e FIBT, e le commissioni, lo 0,09% e lo 0,19% annuo. pool di un market maker automatico divergono, rispetto a tenere semplicemente gli stessi token. Diventa definitiva al prelievo.">Il documento 485BPOS diventa efficace il 27 ottobre e un modulo 8-A depositato lo stesso giorno ha registrato entrambi i fondi sul Nasdaq Stock Market.
Gli ETF bitcoin a dividendo di Franklin Templeton sono fondi azionari con una quota in bitcoin, non fondi bitcoin. Ciascuno detiene grandi società statunitensi e parte con il 5% del proprio indice in bitcoin. Dopo l’avvio, la quota cresce solo grazie ai dividendi: ogni pagamento delle società viene spostato in esposizione a bitcoin la mattina seguente. Entrambi gli indici portano nel nome la dicitura «Bitcoin DRIP», la sigla abituale di un piano di reinvestimento dei dividendi.
Alle 16:45 UTC del 23 ottobre Franklin non aveva pubblicato alcun comunicato stampa sui due fondi e nessun dirigente della società è citato in una delle fonti lette da Coindaro. Le negoziazioni non sono iniziate. Quanto segue deriva dal prospetto, letto su EDGAR il 23 ottobre, e dagli articoli della stampa di settore sul deposito di giugno.
FBEQ e FIBT: due indici, due commissioni, una sola regola per bitcoin
Entrambi i fondi replicano indici calcolati da VettaFi LLC. Condividono il meccanismo legato a bitcoin e si distinguono per le azioni sottostanti e per il costo.
| FBEQ | FIBT | |
|---|---|---|
| Nome completo | Franklin US Equity Bitcoin DRIP Index ETF | Franklin US Innovation Bitcoin DRIP Index ETF |
| Indice | VettaFi US Large-Cap 500 Bitcoin DRIP Index | VettaFi US Innovation 100 Bitcoin DRIP Index |
| Indice azionario di partenza | VettaFi US Equity Large Cap 500 Index | VettaFi US Innovation 100 Index |
| Commissione di gestione | 0,09% | 0,19% |
| Commissione 12b-1 / altre spese | Nessuna / 0,00% (stima) | Nessuna / 0,00% (stima) |
| Spese annue totali | 0,09% | 0,19% |
| Borsa | Nasdaq | Nasdaq |
| Titoli nell’indice (30 settembre 2026) | 499 | 100 |
| Peso di bitcoin all’avvio | 5% | 5% |
| Data del prospetto | 27 ottobre 2026 | 27 ottobre 2026 |
FIBT ha ricevuto meno attenzione. Il servizio di Bitcoin Magazine del 23 ottobre indicava ticker e commissione di FBEQ ma nessuno dei due per il fondo sull’innovazione; entrambi compaiono nelle tabelle delle spese dell’emendamento. Il suo indice di partenza prende le 100 maggiori società statunitensi quotate al Nasdaq per capitalizzazione ed esclude le società finanziarie. L’indice di partenza di FBEQ copre le 500 maggiori società statunitensi. Al 30 settembre, secondo il prospetto, entrambi gli indici erano concentrati nel settore tecnologico dell’informazione, ed entrambi i fondi sono classificati come non diversificati.
La commissione è unica e onnicomprensiva. In base al contratto di gestione, Franklin Advisory Services sostiene i normali costi di funzionamento dei fondi e rimborsa tutte le commissioni e le spese dei fondi acquisiti; si è inoltre impegnata volontariamente a rinunciare alla parte della propria commissione pari alle commissioni di sponsor che Franklin incassa quando un fondo acquista un prodotto Franklin, come un ETP spot su bitcoin di un’affiliata. Questa rinuncia può essere modificata o revocata in qualsiasi momento. Il prospetto avverte anche che detenere altri ETP può comportare una «duplicazione delle commissioni di consulenza e di altre spese», e i costi di intermediazione si aggiungono.
Come gli ETF bitcoin a dividendo trasformano un dividendo azionario in bitcoin
Il progetto poggia su una scelta nelle regole dell’indice. La componente azionaria di ciascun indice è calcolata a rendimento di prezzo, cioè senza i dividendi pagati dalle società. Questi pagamenti non tornano nelle azioni. Nelle parole del prospetto, «tutti i dividendi ordinari e speciali sono reinvestiti in bitcoin all’apertura del mercato del giorno successivo alla data di stacco del dividendo». VettaFi valuta bitcoin nell’indice con il Kaiko Bitcoin New York Reference Rate, rilevato alle 16:00 ora di New York.
L’indice parte quindi con il 95% in azioni e il 5% in bitcoin. Una società del paniere stacca il dividendo e, la mattina dopo, il valore di quel dividendo passa sul lato bitcoin.
Le regole, come le espone il prospetto:
- A ogni ribilanciamento trimestrale, un peso di bitcoin superiore al 5% viene riportato al 4,5%. Un peso pari o inferiore al 5% resta invariato, senza integrazioni.
- Se bitcoin supera il 20% dell’indice a una qualsiasi chiusura tra due ribilanciamenti, torna al 4,5% alla chiusura del secondo giorno lavorativo successivo.
- Gli indici sono ribilanciati ogni trimestre e ricostituiti due volte l’anno.
- Sul versante azionario, nessuna società può pesare più del 20% e le società oltre il 5% non possono superare insieme il 40%.
Il ritorno al 4,5% è la regola che scatterà più spesso: ogni trimestre che si chiude con la quota sopra il 5%, per un rialzo di bitcoin o per i soli dividendi, la riporta al 4,5%. Il tetto del 20% è il freno d’emergenza. Secondo un calcolo di Coindaro, non un dato del deposito, una quota che parte dal 4,5% supera il 20% solo se bitcoin si moltiplica per circa 5,3 volte rispetto alle azioni prima del ribilanciamento successivo, dividendi a parte. Con azioni invariate, significherebbe che bitcoin passa da circa 81.600 dollari a circa 430.000 dollari in un solo trimestre. Quando bitcoin scende, nulla riempie di nuovo la quota se non i nuovi dividendi.
Con quale rapidità si accumulano i dividendi? Un altro calcolo di Coindaro, con un rendimento da dividendo dell’1,3% annuo scelto solo per l’esempio: la parte azionaria al 95% trasferirebbe a bitcoin circa l’1,2% del valore dell’indice in dodici mesi, all’incirca 0,3 punti percentuali a trimestre. È poco rispetto ai movimenti di bitcoin stesso, quindi il peso della quota in un dato giorno dipenderà molto più da ciò che bitcoin ha fatto dall’ultimo ribilanciamento.
Il fondo potrebbe anche non replicare l’indice su questo punto. Il testo sul rischio fiscale spiega che una società di investimento regolamentata statunitense deve in genere distribuire quasi tutto il reddito netto, perciò il fondo «potrebbe dover limitare i reinvestimenti dei dividendi» o vendere altre posizioni per procurarsi la liquidità. Il prospetto dice che i fondi intendono pagare dividendi da reddito almeno una volta l’anno, senza alcuna garanzia di distribuzione.
Come i fondi ottengono bitcoin senza detenere monete
Nessuno dei due fondi possiederà bitcoin direttamente. In condizioni normali almeno l’80% del patrimonio netto deve essere investito nelle azioni dell’indice più in «investimenti legati a bitcoin», e il prospetto elenca che cosa possono essere:
- exchange-traded product, compresi quelli garantiti da bitcoin promossi da affiliate del gestore, e società di investimento che offrono esposizione a bitcoin;
- opzioni e future che hanno come riferimento bitcoin o ETP su bitcoin;
- certificati di deposito che rappresentano una quota di proprietà di bitcoin.
Il deposito non indica alcun prodotto. Il fondo spot di Franklin, il Franklin Bitcoin ETF (EZBC), è l’affiliata più ovvia, ma il prospetto parla solo di «affiliate» e non dice quale prodotto i fondi compreranno per primo, né in quale combinazione con i future.
I fondi possono inoltre collocare fino al 25% del patrimonio totale in una controllata al 100% nelle Isole Cayman. Il prospetto ne spiega il motivo: i redditi e le plusvalenze degli investimenti in bitcoin detenuti lì contano come «good income» secondo le norme del fisco statunitense sulle società di investimento regolamentate. Quel tetto del 25% sta al di sopra del limite del 20% per bitcoin nell’indice.
Poiché i fondi non detengono monete, il testo sui rischi di custodia riguarda i prodotti sottostanti e i loro custodi: le monete conservate fuori dal wallet (portafoglio freddo) conserva offline le chiavi private che controllano le tue criptovalute, su un dispositivo o un supporto mai collegato a internet, proteggendole dagli attacchi online.">cold storage, per esempio in un conto di trading, sono più esposte e possono essere raggruppate in un conto omnibus anziché segregate. Le monete di EZBC sono custodite da Coinbase Custody Trust Company, secondo le schede dati del fondo. Franklin Advisory Services è il gestore, con Franklin Templeton Institutional come sub-consulente; Dina Ting, Hailey Harris, Joe Diederich e Basit Amin sono indicati come gestori di portafoglio.
Da un deposito di giugno alla data del 27 ottobre
Franklin ha presentato per la prima volta i due fondi a giugno 2026. Quell’emendamento preliminare non indicava commissioni, ha riferito Decrypt il 19 giugno, e secondo Bitcoin Magazine prevedeva un’efficacia già dal 1° settembre. La data è slittata. EDGAR mostra una serie di depositi di proroga per il trust tra settembre e ottobre, e l’emendamento del 22 ottobre fissa ora il 27 ottobre. Franklin non ha spiegato perché ci sia voluto più tempo.
Il 23 ottobre Bitcoin Magazine ha titolato che Franklin aveva superato «l’ultimo ostacolo». Sulla carta è vero: l’emendamento fissa la data di efficacia e l’8-A registra le quote per la negoziazione al Nasdaq. Non è però la prova di un primo scambio, e al momento della stesura di questo articolo non era comparso alcun avviso di quotazione del Nasdaq né un annuncio di lancio.
Il deposito arriva in una stagione affollata per i prodotti crypto in fondo. Il servizio di Decrypt di giugno citava l’analista di Bloomberg Intelligence James Seyffart, che a fine 2025 contava ben oltre 100 richieste di ETF crypto in cantiere. Il 20 ottobre Coindaro ha raccontato il deposito di PBIT di BlackRock, un ETF bitcoin che limita i guadagni per contenere le perdite, e il 21 ottobre la mossa di Grayscale per permettere agli investitori di scambiare monete con quote di dieci ETF crypto.
Dove si colloca FBEQ accanto a EZBC, IBIT e BITA
Franklin gestisce un fondo bitcoin spot da quando EZBC ha iniziato le negoziazioni sul Cboe BZX l’11 gennaio 2024, primo giorno degli ETF spot su bitcoin negli Stati Uniti. Il 1° aprile 2026 ha concordato l’acquisto di 250 Digital, una società di gestione crypto guidata da ex dirigenti di CoinFund, insieme alle strategie crypto liquide gestite da CoinFund, e ha lanciato un’unità chiamata Franklin Crypto, secondo il suo annuncio. All’epoca Franklin Templeton Digital Assets gestiva circa 1,8 miliardi di dollari (al 31 dicembre 2025).
Il prodotto più vicino per intenzione è l’iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) di BlackRock, lanciato nella settimana del 19 giugno 2026, ha riferito Bitcoin Magazine. Funziona al contrario. BITA detiene esposizione a bitcoin tramite l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) e vende covered call sul 25%-35% del portafoglio, puntando a rendimenti del 15%-25%: trasforma bitcoin in reddito. I fondi di Franklin trasformano il reddito azionario in bitcoin. Coindaro non disponeva di una commissione verificata di BITA da affiancare allo 0,09% e allo 0,19%, e i prodotti svolgono compiti diversi, quindi un confronto diretto dei costi direbbe poco.
IBIT, il riferimento spot con decine di miliardi di dollari di patrimonio, offre piena esposizione a bitcoin e nient’altro. FBEQ e FIBT offrono prima l’esposizione al mercato azionario e, in secondo luogo, una piccola posizione in bitcoin regolata da norme. Coindaro non ha trovato alcun ETF precedente costruito sulla stessa regola dal dividendo a bitcoin, ma non ha verificato ogni deposito e non li definisce i primi del loro genere.
Che cosa i fondi non sono, e i rischi del prospetto
Guardando solo al progetto, i fondi scambiano i dividendi in contanti di un portafoglio azionario con una posizione in bitcoin alimentata lentamente, il cui peso è limitato da una regola. Per chi vuole bitcoin vero e proprio, è una strada diluita. Per chi vive di dividendi, l’indice manda il reddito altrove.
Il prospetto elenca i propri rischi principali. Tra quelli specifici di questa struttura:
- Bitcoin è descritto come un’attività altamente speculativa, con una storia di forti oscillazioni di prezzo, e gli investitori possono perdere denaro.
- Gli ETP spot su bitcoin non sono registrati ai sensi dell’Investment Company Act del 1940, quindi mancano delle tutele previste per i fondi registrati, e le loro quote possono scambiare con premio o sconto rispetto al patrimonio.
- I derivati possono replicare imperfettamente il sottostante e, quando i mercati dei future sono in contango, il rinnovo dei contratti ha un costo che può causare rendimenti negativi e tracking error.
- I custodi del bitcoin sottostante possono subire furti, perdite, attacchi informatici o guasti operativi.
- Le creazioni e i rimborsi dovrebbero avvenire in parte in contanti, il che può rendere i fondi meno efficienti sul piano fiscale degli ETF che operano interamente in natura.
- I fondi sono nuovi, senza storico di rendimento, e possono dipendere da un numero ridotto di partecipanti autorizzati.
Due punti derivano dalla lettura delle regole fatta da Coindaro più che dall’elenco dei rischi: i guadagni oltre il 5% vengono tagliati ogni trimestre, mentre le perdite sono ripianate solo dai dividendi. Negli Stati Uniti le distribuzioni sono tassate come reddito ordinario, come plusvalenze o come entrambi, tranne all’interno di un 401(k) o di un IRA.
Restano diverse incognite: quanto denaro finanzia l’avvio dei fondi, quali società fungeranno da partecipanti autorizzati, quale prodotto o future su bitcoin acquisterà per primo la quota e quanto verrà usata la controllata nelle Isole Cayman.
Per i lettori in Europa, un’osservazione generale e non qualcosa che figuri nel deposito: FBEQ e FIBT sono fondi domiciliati negli Stati Uniti, non UCITS. Vendere un prodotto d’investimento a investitori al dettaglio europei richiede di solito un documento contenente le informazioni chiave (KID) PRIIPs, che gli ETF statunitensi non producono, perciò la maggior parte dei broker retail in Italia, in Francia e nel resto dell’UE difficilmente li offrirà. Il testo fiscale del prospetto è scritto per gli investitori statunitensi, con una sezione sulla ritenuta per i detentori stranieri. La guida di Coindaro sugli ETF crypto spiega come sono costruiti e venduti questi fondi.
Una piccola domanda meccanica per bitcoin
Bitcoin veniva scambiato intorno a 81.600 dollari alle 16:40 UTC del 23 ottobre, secondo i dati di Coinbase, quasi invariato nelle 24 ore, un giorno dopo che gli ETF spot su bitcoin statunitensi avevano perso 635 milioni di dollari in una sola seduta, come Coindaro ha riferito questa mattina. Due nuovi fondi indicizzati non cambieranno presto questo quadro. Oltre al 5% acquistato al lancio, aggiungono bitcoin solo al ritmo con cui le loro azioni pagano dividendi, e la dimensione di quel primo acquisto dipende da patrimoni che nessuno ha ancora reso noti.
La prossima data è il 27 ottobre, quando l’emendamento diventa efficace. Il primo giorno di negoziazione, il patrimonio iniziale e la prima comunicazione delle posizioni mostreranno quale prodotto bitcoin Franklin ha scelto per la quota.