JPMorgan porte ses deux fonds monétaires tokenisés sur Solana, mais seuls les investisseurs américains qualifiés avec 1 million de dollars peuvent en acheter

J.P. Morgan Asset Management a mis ses deux fonds monétaires tokenisés sur Solana. Dans un communiqué diffusé par PR Newswire à 12 h 00 ET (16 h 00 UTC) le jeudi 22 octobre, la branche de gestion d’actifs de la banque indique que MONY, un fonds privé, et JLTXX, un fonds monétaire public investi en dette publique américaine, sont désormais disponibles sur le réseau pour les investisseurs américains qualifiés. Ceux-ci souscrivent et rachètent via la plateforme Morgan Money et reçoivent les jetons à leur propre adresse blockchain. Jusqu’ici, les deux fonds ne tournaient que sur Ethereum.

L’accès, lui, n’a pas bougé. Ce sont des fonds pour institutions et grandes fortunes, avec un ticket d’entrée de 1 million de dollars sur les deux selon les documents des fonds, et des portefeuilles qui doivent être approuvés avant de pouvoir détenir les jetons. J.P. Morgan n’a publié aucun encours et n’a nommé aucun partenaire technologique pour la partie Solana.

« Nos clients opèrent sur plus d’un réseau, et leur liquidité devrait en faire autant », a déclaré Paul Przybylski, responsable mondial des produits, actifs numériques et tokenisés chez J.P. Morgan Asset Management, dans le communiqué. pool di un market maker automatico divergono, rispetto a tenere semplicemente gli stessi token. Diventa definitiva al prelievo.">Il ajoute que l’opération donne aux émetteurs de stablecoins et aux investisseurs institutionnels accès aux « mêmes fonds » sur les réseaux où ils travaillent déjà.

Le communiqué donne les adresses des jetons sur Solana : EToDtBM2knZ8N1BHyUq2Riq5ngWTcoD3k6qpsgf7CKYY pour MONY et J4cTuCH6frt4AnEmKfMS2k8hsUf7K94PV62sjUJno8Cz pour JLTXX. Coindaro a interrogé les deux sur le réseau Solana le 23 octobre : ce sont des jetons Token-2022 nommés « My OnChain Net Yield Fund » et « JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund ». Chaque nouveau compte de détention démarre gelé par défaut, et l’émetteur conserve une autorité de gel, un délégué permanent et un hook de transfert. Concrètement, la liste d’adresses autorisées est inscrite dans le jeton lui-même : un portefeuille que la banque n’a pas approuvé ne peut pas recevoir les jetons, et l’adresse qui les émet peut aussi les geler, les déplacer ou les détruire.

La même semaine, le mercredi 21 octobre, Generali Investments, la branche de gestion d’actifs de l’assureur basé à Trieste, a annoncé l’émission d’une classe de parts tokenisée de l’un de ses fonds monétaires luxembourgeois, réservée aux sociétés du groupe Generali. Cette histoire plus modeste est traitée en fin d’article.

Fonds monétaire tokenisé : MONY et JLTXX, deux fonds, deux cadres juridiques

MONY, pour My OnChain Net Yield Fund, est arrivé le premier. J.P. Morgan l’a lancé sur Ethereum public le 15 décembre 2025, comme son premier fonds monétaire tokenisé, construit sur sa plateforme Kinexys Digital Assets et distribué via Morgan Money. C’est un placement privé relevant de la Rule 506(c), ouvert aux Qualified Purchasers et aux Accredited Investors. Il achète des bons du Trésor américain et des pensions livrées adossées à des titres du Trésor, réinvestit les dividendes chaque jour et accepte souscriptions et rachats en espèces ou en stablecoins. La banque l’a doté de 100 millions de dollars de capital propre au lancement, selon crypto.news.

La FAQ du fonds, rapportée par crypto.news le 22 octobre, apporte des précisions que le communiqué omet : MONY est domicilié aux îles Vierges britanniques, prélève 16 points de base par an, confie la fonction d’agent de transfert à SS&C et tient son registre officiel des porteurs hors chaîne. Il n’est pas soumis à la Rule 2a-7, la règle de la SEC qui encadre les fonds monétaires américains, même s’il dit viser les lignes directrices des fonds monétaires publics.

JLTXX, le JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund, est d’une autre nature. C’est un fonds monétaire public investi en dette publique, enregistré auprès de la SEC, lancé sur Ethereum le 13 mai 2026, que la banque présente comme un fonds « conçu pour soutenir les émetteurs de stablecoins dans le cadre du GENIUS Act ». Cette loi permet aux émetteurs de stablecoins de conserver leurs réserves en bons du Trésor à court terme et en fonds monétaires publics ; elle entre en vigueur le 18 janvier 2027, comme l’explique notre guide sur la date d’application du GENIUS Act.

Son prospectus, daté du 13 mai, ne citait qu’Ethereum comme réseau public à l’époque et laissait entendre que d’autres suivraient, a rapporté crypto.news. Le même document fixe un minimum initial de 1 million de dollars, sans minimum ensuite (le fonds peut y déroger), des frais de 0,16 % après renonciations jusqu’au 30 juin 2028, et une liste blanche : seules les adresses de portefeuille approuvées peuvent acheter, racheter ou recevoir les jetons. Le registre de l’agent de transfert, et non la blockchain, fait foi pour savoir qui possède quoi. Des services optionnels convertissent des USDC en dollars avant un achat, et inversement après un rachat ; Circle n’est pas affilié au fonds.

Qui peut en acheter, et qui ne le peut pas

Les particuliers ne le peuvent pas, ni aux États-Unis ni ailleurs. MONY est limité aux Qualified Purchasers et aux Accredited Investors, avec J.P. Morgan Institutional Investments comme agent de placement. JLTXX est un fonds public au sens juridique, mais son minimum et sa liste d’adresses autorisées le réservent en pratique aux entreprises, aux fonds et aux émetteurs de stablecoins. Les deux sont vendus aux seuls investisseurs américains.

Les avertissements du communiqué sont ceux, habituels, des fonds monétaires, plus quelques-uns propres aux blockchains. Les fonds visent une valeur de part de 1,00 $ sans pouvoir la garantir ; ce ne sont pas des dépôts bancaires et ils ne sont pas couverts par la FDIC ; le sponsor n’a aucune obligation de couvrir les pertes. Les détenteurs de jetons supportent aussi des risques liés au réseau : transactions retardées ou échouées, failles de sécurité, frais variables, scissions de chaîne et perte des clés privées.

Ces fonds ne sont pas la seule monnaie blockchain de la banque. JPM Coin, passé en production sur le réseau principal d’Ethereum le 19 octobre, est un dépôt bancaire tokenisé destiné à des institutions agréées. MONY et JLTXX sont des parts de fonds : elles rapportent le rendement des bons du Trésor à court terme, et leur valeur repose sur les actifs du fonds, pas sur le bilan d’une banque.

JLTXX était sur Solana des semaines avant l’annonce

Le communiqué ne donne aucun encours, si bien que les seuls chiffres publics viennent du site de suivi rwa.xyz. Le 23 octobre, sa page JLTXX affichait 775,81 millions de dollars dans le fonds, en baisse de 6,74 % sur 30 jours, répartis entre 10 détenteurs. Sur 775,8 millions de jetons, environ 538,8 millions (69,5 %) se trouvaient sur Ethereum et 237,0 millions (30,5 %) sur Solana.

Cette part sur Solana n’est pas de l’argent arrivé en masse après le communiqué de jeudi. Le registre public du réseau montre les premières transactions sur les deux adresses de jetons le 28 septembre 2026, et le jeton JLTXX a enregistré des transactions plusieurs jours en octobre, avant l’annonce. Le communiqué ne mentionne pas ce démarrage discret.

Le site de suivi accuse aussi un retard sur la chaîne. Une interrogation directe du réseau Solana par Coindaro vers 04 h 45 UTC le 23 octobre a renvoyé une offre de 450,08 millions de jetons JLTXX sur Solana, soit près du double des 237,0 millions affichés par rwa.xyz. Impossible de dire, depuis Solana seul, si ces jetons supplémentaires sont de l’argent frais ou des parts déplacées depuis Ethereum. Avec dix détenteurs, la répartition reflète de toute façon les choix d’une poignée de gros comptes.

MONY a à peine bougé. Sa page rwa.xyz affichait 103,04 millions de dollars et quatre détenteurs le 23 octobre, en hausse de 0,30 % sur 30 jours : 103 035 207,84 jetons sur Ethereum et 6 jetons sur Solana, les mêmes six que ceux rapportés par le réseau Solana lui-même. À une valeur cible de 1 $ la part, cela représente environ six dollars sur le nouveau réseau. Le fonds pèse à peu près les 100 millions que la banque y a mis au lancement.

Les marchés n’ont pas réagi de façon visible. Le SOL s’échangeait vers 103,9 $ à 04 h 29 UTC le 23 octobre, en baisse de 1,41 % sur 24 heures, avec le bitcoin vers 81 590 $ et l’ether vers 2 399 $, selon le flux de marché de Coindaro. Rien dans ces mouvements ne peut être rattaché à l’annonce.

Encours des fonds monétaires tokenisés : 14,4 milliards de dollars, un marché multi-chaîne depuis longtemps

Sur ce point, la banque arrive en retard. D’après le tableau de bord rwa.xyz des bons du Trésor tokenisés au 23 octobre, les produits tokenisés adossés au Trésor américain pesaient 14,40 milliards de dollars, soit 3,33 % de moins qu’à 30 jours, répartis sur 119 actifs et 85 641 détenteurs, pour un rendement moyen à sept jours de 3,59 %. Sept des dix plus gros listent Solana parmi leurs réseaux ; JLTXX est le dernier en date.

Avec 775,8 millions de dollars, JLTXX se classe cinquième parmi les produits du Trésor tokenisés, cinq mois après son lancement. Les trois premiers pèsent chacun environ trois fois plus. Par plateforme, rwa.xyz place Ondo en tête avec 3,0 milliards de dollars, devant Benji de Franklin Templeton à 2,5 milliards, Circle à 2,4 milliards et Securitize à 2,3 milliards. Kinexys Digital Assets, la plateforme de J.P. Morgan, arrive cinquième avec 878,8 millions de dollars sur deux produits, soit MONY et JLTXX additionnés. Les produits d’Ondo et son jeton sont présentés sur notre fiche Ondo Finance.

Les concurrents sont arrivés sur Solana il y a plus d’un an et demi. Le BUIDL de BlackRock, émis via Securitize, a fait de Solana son septième réseau en mars 2025, et le BENJI de Franklin Templeton, né sur Stellar, a ajouté Solana en février 2025, rappelle crypto.news. Les répartitions par chaîne de ces fonds ne figurent pas sur les pages gratuites de rwa.xyz : la part réelle de leurs encours sur Solana n’y est donc pas publique.

Le décompte plus large des actifs du monde réel donne l’échelle. rwa.xyz affichait 39,03 milliards de dollars d’actifs réels distribués le 23 octobre, en hausse de 0,74 % sur 30 jours, contre 290,82 milliards de dollars de stablecoins. Dans son tableau par réseau par défaut, Ethereum portait 16,4 milliards de dollars d’actifs du monde réel et Solana 4,7 milliards.

Pourquoi un gérant veut une deuxième chaîne

L’argument adressé aux émetteurs de stablecoins est simple. Un émetteur qui crée des dollars sur Solana et place une partie de ses réserves dans un fonds monétaire tokenisé peut désormais détenir du JLTXX sur le même réseau, au lieu de faire passer la valeur vers Ethereum. La phrase de Przybylski dit la même chose. Avec le GENIUS Act, ces fonds figurent parmi les actifs que les émetteurs peuvent détenir en réserve, ce qui explique que la banque les cite sans cesse dans la promotion de JLTXX.

Pour les trésoriers institutionnels, une part de fonds sur Solana peut être déposée, transférée ou rachetée avec les frais bas et le règlement rapide du réseau, mais seulement entre portefeuilles approuvés. La liste d’adresses autorisées signifie que le jeton ne circule pas librement dans la DeFi comme un stablecoin. Le communiqué ne dit pas si J.P. Morgan laissera des plateformes DeFi approuvées accepter JLTXX ou MONY en collatéral.

Les banques testent plusieurs formes de dollars tokenisés à la fois, et ce n’est pas la même chose. Un dépôt tokenisé, comme celui que SoFi rémunère désormais à 4,40 %, est une dette de la banque. Un stablecoin est une créance sur les réserves d’un émetteur et, en droit américain, ne peut pas verser d’intérêts. Un fonds monétaire tokenisé est une part d’un portefeuille de dette publique à court terme : il verse le rendement du fonds et porte un faible risque de décrocher de la valeur de 1 $.

Generali Investments démarre avec une classe tokenisée pour son propre groupe

En Europe, le mouvement est plus modeste. Generali Investments a annoncé mercredi 21 octobre avoir lancé une classe de parts nativement tokenisée, baptisée « AC », d’un fonds monétaire existant domicilié au Luxembourg et géré par Generali Asset Management, a rapporté Teleborsa à 14 h 13 ce jour-là. La technologie des registres distribués sert à représenter et enregistrer les parts. La classe est réservée aux sociétés autorisées du groupe Generali et n’est pas ouverte à d’autres investisseurs.

Generali dit vouloir étendre progressivement la technologie à l’ensemble de ses clients et se présente comme l’un des premiers grands gérants à proposer ce type de produit. « Il est fondamental pour les gérants d’actifs de saisir rapidement les opportunités offertes par cette transformation », a déclaré Woody Bradford, directeur général de Generali Investments (citation traduite de l’italien).

Beaucoup d’éléments manquent. Les comptes rendus ne donnent ni le nom du fonds, ni son code ISIN, ni la blockchain utilisée, ni un partenaire technologique, ni la taille de la classe, ni un minimum. Coindaro n’a pas retrouvé le communiqué sur le site de Generali Investments, et toute la couverture remonte à une seule annonce. Cryptoast, qui a repris l’information un jour plus tard, cite le directeur des opérations, Emiliano Di Giammatteo, selon qui de tels fonds pourraient aider la liquidité et la gestion du collatéral, y compris pour les émetteurs de stablecoins.

Pour les lecteurs français, la réponse pratique est courte : vous ne pouvez pas acheter cette classe. C’est une part de fonds luxembourgeois, donc soumise au cadre européen des fonds et non à MiCA, qui vise les crypto-actifs qui ne sont pas des instruments financiers, et elle reste pour l’instant à l’intérieur du groupe Generali.

Ce que l’on ignore encore, et ce qu’il faut surveiller

• Combien d’argent les clients de J.P. Morgan déplaceront réellement vers Solana : MONY n’y comptait que six jetons le 23 octobre, tandis que l’offre de JLTXX sur Solana atteignait 450,08 millions de jetons sur la chaîne et 237,0 millions chez rwa.xyz.
• Si Kinexys, l’unité blockchain de la banque citée lors du lancement de MONY, exploite la partie Solana : le communiqué du 22 octobre n’en parle pas, alors que rwa.xyz range les deux fonds sous la plateforme Kinexys Digital Assets.
• Si JLTXX continue de s’éroder : rwa.xyz le donnait en baisse de 6,74 % sur 30 jours, contre 3,33 % pour l’ensemble des produits du Trésor tokenisés.
• L’entrée en vigueur du GENIUS Act le 18 janvier 2027, quand les règles de réserve des stablecoins s’appliqueront et que les fonds conçus pour les émetteurs, comme JLTXX, passeront leur vrai test.
• Le fonds, la chaîne et le partenaire retenus par Generali, et la date d’ouverture de la classe au-delà du groupe.

Coindaro n’a trouvé aucune déclaration de la Fondation Solana sur ce déploiement. Le prochain point de contrôle est simple : les pages JLTXX et MONY de rwa.xyz, qui mettent à jour le nombre de jetons par chaîne au fil des mouvements des détenteurs.