Bitcoin chute sous 84 000 $ avant l’ouverture de Wall Street, puis sous le prix de revient des ETF

Le bitcoin chute aujourd’hui en deux temps. blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il a perdu les 84 000 $ le jeudi 22 octobre dans l’heure de 01 h 00 UTC, plus de douze heures avant l’ouverture de Wall Street. Il a ensuite passé l’essentiel de la séance américaine sur le prix de revient moyen des détenteurs d’ETF spot américains, environ 81 500 $ selon l’estimation de Glassnode, niveau autour duquel Cointelegraph le voyait tourner jeudi, avant de passer en dessous en fin d’après-midi. Sur Coinbase, la paire BTC-USD s’échangeait à 80 939 $ à 16 h 52 UTC, soit 3,7 % sous l’ouverture du jour UTC à 84 024,67 $, après un plus bas à 80 879 $ quelques minutes plus tôt. Le Nasdaq Composite perdait 2,57 % à la même minute, un chiffre intraday, avec encore trois heures de séance à venir. Tout cela survient au lendemain d’une collecte de 524,8 millions de dollars par les ETF bitcoin spot, selon les données de Farside rapportées par des tiers.

Ce dernier point est ce qui a changé depuis notre analyse de mercredi sur le franchissement des 84 000 $, qui concluait que ce sont les vendeurs à découvert qui avaient acheté et qu’aucun flux d’ETF ne s’était encore manifesté. L’acheteur est apparu. Le prix a baissé quand même. Notre lecture des sources du jour : la pression vendeuse est venue de l’extérieur des cryptos, d’abord le trade de l’IA, où les doutes de valorisation se muent en inquiétudes de crédit, puis le pétrole au-dessus de 110 $ le baril, puis les obligations de l’État français. Sur les données publiées à ce stade, ni la Fed ni des ventes d’ETF ne l’expliquent : les rendements des Treasuries ont baissé, et le dernier jour d’ETF connu est une grosse entrée de capitaux.

Pourquoi le bitcoin chute aujourd’hui : l’essentiel s’est joué avant l’ouverture de Wall Street

Les bougies horaires de la paire BTC-USD de Coinbase, lues à 16 h 52 UTC, situent la cassure dans une fenêtre précise. Le bitcoin valait encore 84 779,73 $ au plus haut de l’heure de 21 h 00 UTC mercredi, après la clôture américaine et pendant que Tesla et Meta publiaient leurs résultats trimestriels. Il s’échangeait toujours à 84 367 $ à la fin de l’heure de 22 h 00 UTC. La première heure sous les 84 000 $ a été celle de 01 h 00 UTC jeudi : plus haut à 84 305 $, plus bas à 83 315 $, clôture à 83 327 $.

L’heure suivante l’a mené à 82 705 $. Ensuite, il a saigné plutôt que s’effondrer. Il est passé sous 82 500 $ vers 06 h 00 UTC, a affiché 81 763 $ à 08 h 00 UTC et 81 607 $ à la fin de l’heure de 12 h 00 UTC, peu avant la cloche d’ouverture. Cette glissade traverse la séance asiatique et la matinée européenne, la période que couvrait notre point du matin sur l’Asie et les tentatives ratées à 84 800 $ au fil de l’eau.

Une fois New York ouverte, le bitcoin et le Nasdaq ont évolué à peu près de concert. De 81 757 $ à 13 h 30 UTC à 80 939 $ à 16 h 52 UTC, le bitcoin a perdu 1,0 % sur Coinbase. Sur les mêmes minutes, le Nasdaq Composite est passé de 26 294,81 points dans sa première barre de cinq minutes à 26 017,05, soit -1,1 %, d’après les données graphiques de Yahoo Finance. La différence tient au calendrier. Le bitcoin valait 84 436 $ à 20 h 00 UTC mercredi, à la clôture des actions américaines ; sur sa baisse de 4,1 % depuis, environ les trois quarts ont eu lieu avant la cloche d’ouverture. Le Nasdaq a ouvert 1,5 % sous sa clôture de mercredi et a perdu le reste pendant la séance.

Les volumes disent la même chose. L’heure de 13 h 00 UTC a échangé 945 BTC sur Coinbase, la plus active de la journée mais loin des 1 455 BTC de l’heure de 14 h 00 UTC mercredi, quand les vendeurs à découvert se faisaient écraser au-dessus de 84 000 $. Les acheteurs ont absorbé cette première vague d’ouverture. La cassure sous 81 000 $ est venue plus de trois heures plus tard, après 16 h 45 UTC.

Flux des ETF bitcoin : 1,07 milliard de dollars en trois jours, et le prix baisse pourtant

Le tableau de Farside Investors, que nous n’avons pas pu ouvrir nous-mêmes car le site a bloqué les requêtes automatisées jeudi, est repris par Phemex et NewsBTC avec les mêmes chiffres. Les ETF bitcoin spot américains ont collecté 526,7 millions de dollars lundi 19 octobre, 23,2 millions mardi et 524,8 millions mercredi 21 octobre. Cela fait 1 074,7 millions de dollars sur trois séances ; Decrypt, avec son propre suivi, compte aussi environ 1,07 milliard. Mercredi, l’IBIT de BlackRock a reçu 235,0 millions et le FBTC de Fidelity 212,7 millions, soit environ 85 % de la journée à eux deux, et aucun fonds n’a affiché de sortie nette.

Le rebond a changé le signe du mois. Decrypt compte environ 615 millions de dollars de sorties nettes jusqu’au vendredi 16 octobre, contre environ +460 millions aujourd’hui. Les entrées nettes cumulées depuis le lancement atteignent 58,4 milliards de dollars et les actifs nets totaux 100,8 milliards, dans le même article. Le décompte de SoSoValue est proche, à 1,08 milliard sur les trois jours, selon CoinDesk.

Le flux de jeudi n’est pas encore connu. Farside publie en général le lendemain de la clôture américaine ; le chiffre du 22 octobre devrait donc tomber vendredi 23 octobre, en matinée européenne. Ce sera le premier vrai test : l’acheteur d’ETF reste-t-il quand le prix évolue au niveau de son coût moyen, ou en dessous ?

Prix de revient des ETF : ce qu’il signifie, et pourquoi 81 500 $ compte

Le prix de revient est une estimation du prix moyen auquel est entré l’argent aujourd’hui détenu par les fonds bitcoin spot américains. Il vient d’un modèle de Glassnode, pas d’un chiffre publié par les fonds. Notre fiche du glossaire sur les ETF crypto explique comment ces fonds créent et rachètent leurs parts. Le niveau a tenu l’essentiel de la journée de jeudi : jusqu’à 16 h 45 UTC, le plus bas du jour sur Coinbase était de 81 222 $, soit 0,3 % en dessous. Il a ensuite cédé, et à 16 h 52 UTC le bitcoin se trouvait 0,7 % en dessous.

Il existe une lecture moins confortable. Les ETF bitcoin spot valorisent leurs parts sur un prix de référence pris à 16 h, heure de New York, soit 20 h 00 UTC, et mercredi le bitcoin s’échangeait près de 84 400 $ sur Coinbase à cette heure. À 80 939 $, les 524,8 millions entrés ce jour-là sont environ 4 % dans le rouge. C’est notre propre calcul, pas une donnée publiée par un fonds, mais il montre qui est exposé si le niveau lâche : l’argent le plus récent, pas les anciens détenteurs.

CoinDesk a aussi remis les trois jours en proportion. Depuis le 1er juillet, les entrées quotidiennes ont atteint en moyenne environ 86 millions de dollars, sans aucun jour à 1 milliard et avec sept jours à 500 millions ou plus, alors que les grands rallyes passés s’étaient accompagnés de 202 à 294 millions par jour. Vikram Subburaj, directeur général de la plateforme indienne Giottus, a déclaré à CoinDesk : « les flux restent volatils et des entrées soutenues sont nécessaires pour confirmer une reprise plus solide ».

Première cause : les valorisations de l’IA se muent en question de crédit

Le point de marché d’AP à la mi-journée à New York plaçait les grandes valeurs technologiques au centre de la chute : Nvidia en baisse de 3,7 %, plus lourd poids sur le S&P 500, Meta en baisse de 5,4 %, CoreWeave de 7,8 % et Lam Research de 10 %. Procter & Gamble a gagné 6,2 % après des bénéfices supérieurs aux attentes, ce qui a limité les dégâts sur l’indice large. Tesla a cédé 0,8 %.

Le trimestre de Meta montre pourquoi les investisseurs sont nerveux plutôt que simplement déçus. Le chiffre d’affaires de 64,60 milliards de dollars a dépassé les prévisions, selon TipRanks, mais le bénéfice par action ressort à 3,83 $ contre 6,54 $ attendus, plombé par un règlement judiciaire de 9,9 milliards de dollars. AP rapporte aussi que Meta prévoit une nouvelle catégorie d’actions pour financer ses dépenses d’IA. Lam Research, qui fabrique des équipements de production de puces, a légèrement battu les attentes sur le bénéfice et le chiffre d’affaires mais a donné des prévisions un peu en dessous, après une hausse de 52,4 % cette année.

Le volet crédit de l’histoire a commencé une semaine plus tôt. Le jeudi 15 octobre, le coût d’assurance de la dette des entreprises technologiques a atteint des records, a rapporté Reuters : les contrats d’échange sur risque de défaut (CDS) à cinq ans de CoreWeave ont dépassé 1 100 points de base, selon les données de S&P Global Market Intelligence, et les CDS d’Amazon, d’Alphabet et de Meta ont touché des sommets, les investisseurs s’interrogeant sur les dépenses d’IA financées par l’emprunt. « Nous devons de plus en plus respecter ce que disent les prix du crédit », a déclaré Jim Reid, de Deutsche Bank, cité par Reuters.

Son plus bas d’octobre, 79 821 $, date de ce même 15 octobre, d’après des chiffres de Bitfinex Alpha cités par Cointelegraph. Jeudi ressemble à une seconde vague du même mouvement, le rallye de mercredi, mené par les résultats de SpaceX, faisant office de pause entre les deux. L’Asie a encaissé le premier choc : le Hang Seng a reculé d’environ 3 % et le CSI 300 est entré en marché baissier, 20 % sous son pic de juin, selon CoinDesk, tandis qu’AP donnait le Nikkei en baisse de 2,7 % et le Kospi de 3,5 %.

Deuxième cause : le Brent au-dessus de 110 $ et des signaux contradictoires sur l’Iran

Le pétrole a joué son rôle. Le Brent a gagné 2,59 % à 111,64 $ le baril à 06 h 26 UTC, avec le WTI à 99,39 $, selon des chiffres de Reuters rapportés par Outlook India. À la mi-journée à New York, AP le donnait en hausse de 2,2 % à 111,19 $, son plus haut depuis cinq mois, et Yahoo Finance affichait le contrat de décembre à 111,97 $ à 16 h 42 UTC. Bitcoin Magazine et Outlook India ont tous deux rapporté de nouvelles attaques houthistes contre l’Arabie saoudite.

Les propos de Donald Trump mercredi ont joué dans les deux sens. Interrogé sur d’éventuels pourparlers avec Téhéran, il a répondu : « Non, je pense que nous ne négocions pas. » Lors d’un meeting en Caroline du Sud, il a ajouté : « Ça se terminera très bientôt. Nous pourrions partir maintenant, mais nous voulons être sûrs que cela dure longtemps. » Outlook India indique aussi qu’il a écrit que les États-Unis n’attaqueraient pas l’Iran avant les élections de mi-mandat du 3 novembre. Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, affirme que des discussions indirectes se poursuivent via le Pakistan et le Qatar et que le détroit d’Ormuz reste fermé tant que Washington n’accepte pas les conditions de Téhéran. Les États-Unis n’ont pas confirmé son récit.

Le titre de Cointelegraph imputait la baisse des actions aux propos de Trump sur l’Iran. Le compte rendu d’AP mettait en premier les coûts d’emprunt des centres de données et des puces d’IA ainsi que des valorisations tendues, le pétrole, l’Iran et la dette française venant ensuite. Nous suivons l’ordre d’AP : le pétrole explique une partie de la pression sur les actifs risqués, mais le calendrier de la cassure du bitcoin, dans les heures qui ont suivi les résultats technologiques et avant le réveil de l’Europe, désigne d’abord le trade de l’IA.

Troisième cause : les OAT françaises et le verdict de Moody’s vendredi

La troisième pression est européenne, et c’est celle qui touche le plus directement un lecteur français. Le rendement de l’OAT à 10 ans a dépassé 5,1 % jeudi, contre environ 3,4 % pour le Bund allemand, soit un écart d’environ 170 points de base, contre environ 80 points il y a moins de deux mois, selon Cryptoast. La dette publique de la France s’élève à environ 3 615 milliards d’euros, soit 119,2 % du PIB. AP a cité les rendements obligataires français parmi les raisons pour lesquelles le CAC 40 perdait 1,4 % à la mi-journée à New York.

Moody’s doit publier sa revue de la France vendredi 23 octobre ; l’agence note le pays Aa3 avec une perspective négative. Cryptoast avance que l’or et le bitcoin pourraient attirer l’intérêt si la confiance dans les finances publiques s’érodait. C’est une hypothèse, et jeudi ne l’a pas validée : le bitcoin a baissé avec le CAC 40, et l’or a cédé plus de 1 %, sous 4 100 $, pendant les heures asiatiques, selon CoinDesk.

Le pétrole n’a pas relancé les paris de hausse des taux : les rendements ont baissé

Un raccourci courant jeudi voulait que le pétrole plus cher ait ramené les paris sur des hausses de taux de la Fed. Les chiffres disent autre chose. Le rendement du Treasury à 10 ans est tombé à 5,00 % à la mi-journée à New York, contre 5,13 % mercredi en fin de séance, selon AP, et les données de Yahoo Finance affichaient 4,99 % à 16 h 37 UTC ; Cointelegraph a parlé de son plus bas niveau depuis le 23 septembre. CoinDesk le donnait près de 5,077 % pendant la séance asiatique. « Les Treasuries sont apparus comme un grand bénéficiaire de la dégradation de l’appétit mondial pour le risque », a déclaré Ian Lyngen, de BMO Capital Markets, cité par Cointelegraph.

Les marchés de prédiction vont dans le même sens. À 16 h 35 UTC, la moyenne de Kalshi et Polymarket compilée par DeFi Rate donnait 7 % de probabilité d’une hausse à la réunion de la Fed des 27 et 28 octobre et 93 % pour un statu quo, les probabilités de hausse ayant reculé de 21 points en une semaine sur Kalshi. Une hausse à la réunion du 9 décembre était à 73 % sur Kalshi, et une hausse avant 2027 à 79 %. Les chiffres du CME FedWatch cités mercredi par TradingKey donnaient déjà une hausse en décembre proche de 90 %, de sorte que le scénario de décembre n’est pas nouveau et que celui d’octobre s’est estompé.

Les données n’ont pas non plus poussé les rendements à la hausse. Les inscriptions initiales au chômage ont reculé de 6 000 à 194 000 pour la semaine au 17 octobre, sous les quelque 200 000 attendues, selon le compte rendu de FXStreet des chiffres du département du Travail, publiés à 12 h 30 UTC. Un marché du travail aussi tendu ne laisse aucune place à une baisse de taux, et pourtant les Treasuries se sont appréciés. Le marché obligataire échangeait la peur, pas la donnée. La Fed elle-même est silencieuse : ses membres sont dans leur période de silence d’avant-réunion, aucun intervenant n’a donc fait bouger les marchés jeudi.

Le bitcoin a moins baissé que les leaders de l’IA, les jetons de la DeFi davantage

Depuis la clôture de Wall Street mercredi, le bitcoin a perdu 4,1 % et le Nasdaq Composite 2,57 %, tous deux mesurés à 16 h 52 UTC. Le bitcoin a donc plus baissé que l’indice, mais moins que les valeurs d’IA qui l’ont entraîné : Meta, CoreWeave et Lam Research ont perdu entre 5,4 % et 10 % selon le décompte d’AP à la mi-journée. Nvidia, à -3,7 %, a bougé à peu près comme le bitcoin.

Les petits jetons ont fait pire. Parmi les plus fortes baisses sur 24 heures de notre instantané de 16 h 34 UTC figuraient LayerZero (ZRO), ZKsync (ZK) et Starknet (STRK) ; leurs pages CoinGecko affichaient des reculs de 15,2 %, 12,8 % et 11,6 % vers 16 h 55 UTC. À 10 h 50 UTC, l’indice DeFi de CoinDesk avait perdu environ 5,6 %, Curve reculant de 8,2 %, Ethena de 7,2 % et Uniswap de 5 %, contre 3,2 % à 3,5 % pour le CoinDesk 80, l’indice large, selon CoinDesk. Monero faisait figure de rare gagnant, à +4,9 %. La part du bitcoin dans le marché était de 59,5 %. Dans une baisse dictée par l’appétit pour le risque, les jetons les plus spéculatifs partent en premier, et le bitcoin se comporte davantage comme une grande valeur boursière que comme le reste des cryptos.

Le levier est sorti plutôt qu’entré. Dans le même point de 10 h 50 UTC, CoinDesk comptait des volumes de produits dérivés en hausse de 19 % à 226,6 milliards de dollars alors que l’intérêt ouvert sur l’ensemble des cryptos reculait de 2,46 % à 141,8 milliards, avec 431,1 millions de dollars de liquidations sur 24 heures, et y lisait des opérateurs qui ferment leurs positions. Plus tôt jeudi, des chiffres de CoinGlass cités par BeInCrypto montraient que les positions longues représentaient 91,19 millions de dollars sur 95,22 millions liquidés en quatre heures ; la plus grosse liquidation unique des 24 heures précédentes était une position longue de 11,78 millions de dollars sur le bitcoin, sur Binance, fermée à 83 526 $. Le même article, citant l’analyste Ted Pillows, indiquait que les taux de financement étaient tombés près de zéro une fois ces dernières positions longues parties. Nous n’avons pas pu lire les données en direct de CoinGlass à 16 h 40 UTC : nous n’avons donc pas de répartition des liquidations pour la séance américaine elle-même.

Un indicateur contredit tout ce qui précède. L’indice Fear and Greed (peur et avidité) de notre instantané affichait 68, « Greed », à 16 h 34 UTC. Nous le tenons pour retardé : il ne correspond ni à une journée de baisse ni à un levier qui se réduit.

Les quatre tests de mercredi : un réussi, un raté, un à moitié atteint, un encore ouvert

Notre analyse du 21 octobre se terminait par quatre points à surveiller. Voici comment ils s’en sortent, jugés sur les données de jeudi jusqu’à 16 h 52 UTC.

• Flux d’ETF de mercredi supérieur à 100 millions de dollars : réussi, avec 524,8 millions.
• Bitcoin au-dessus de 84 000 $ sur Coinbase aux clôtures UTC de jeudi et de vendredi sans nouveaux pics de liquidations : encore ouvert, mais proche de l’échec. La bougie journalière de mercredi a clôturé à 84 024,67 $ à 00 h 00 UTC jeudi, juste au-dessus de la ligne. Une heure plus tard, le bitcoin était en dessous, et à 80 939 $ à 16 h 52 UTC il lui faut environ 3,8 % pour repasser au-dessus de 84 000 $ à la prochaine clôture, à 00 h 00 UTC vendredi.
• Une journée de découplage, avec un bitcoin en hausse pendant que le Nasdaq baisse : non atteint, car les deux ont baissé et perdu à peu près autant pendant les heures américaines.
• Bitcoin repassé sous 82 500 $ pendant que le Nasdaq conserve son gain : à moitié atteint, puisque le bitcoin est passé sous 82 500 $ vers 06 h 00 UTC, mais le Nasdaq a lui aussi abandonné son gain.

L’inquiétude sur l’acheteur manquant a donc reçu sa réponse, et l’autre avertissement de ce texte, à savoir que le bitcoin se comportait comme une version à fort bêta du Nasdaq, s’est confirmé. Avec une nuance : le bitcoin a moins baissé que les valeurs d’IA qui ont tiré le Nasdaq vers le bas, et l’essentiel de sa chute a eu lieu avant l’ouverture de New York.

Ce qui pourrait changer la donne : dates et niveaux à surveiller

Le calendrier des douze prochains jours, avec le statut de chaque date :

• Vendredi 23 octobre, matinée européenne : Farside et SoSoValue publient les flux d’ETF de jeudi. Un chiffre positif avec un prix sous le prix de revient dirait que l’acheteur est patient ; une sortie dirait que l’argent récent s’en va.
• Vendredi 23 octobre : revue de la France par Moody’s, et indices PMI flash de S&P Global à 13 h 45 UTC selon des calendriers tiers. Notre texte du 21 octobre listait aussi l’échéance hebdomadaire des options Deribit à 08 h 00 UTC.
• Mardi 27 et mercredi 28 octobre : réunion de la Fed, selon le calendrier de la Réserve fédérale, avec un statu quo valorisé à 93 % jeudi après-midi.
• Jeudi 29 octobre : première estimation du PIB américain du troisième trimestre, et revenus et dépenses des ménages de septembre, dont l’indice de prix PCE, selon le calendrier du BEA rapporté par des sources secondaires, ainsi que les résultats d’Intel après la clôture.
• Vendredi 30 octobre : échéance mensuelle des options Deribit, selon notre calendrier du 21 octobre.
• Mardi 3 novembre : élections de mi-mandat américaines, la date avant laquelle Trump aurait dit qu’il n’y aurait pas d’attaque contre l’Iran.

Les niveaux ci-dessous sont ceux des analystes et des sociétés cités, pas les nôtres. Bitfinex Alpha, cité par Cointelegraph, attend une fourchette de 81 300 $ à 84 400 $ jusqu’à la décision de la Fed, estime qu’une clôture journalière sous 81 300 $ pourrait rouvrir la voie vers le plus bas du 15 octobre à 79 821 $, et qu’une cassure au-dessus de 84 400 $ demanderait une demande d’ETF régulière et un levier stable. BeInCrypto, citant Glassnode, place le support à 80 000 $, un True Market Mean près de 77 600 $ et un plafond entre 85 000 $ et 87 500 $, et note qu’une clôture journalière sous 80 000 $ laisserait en perte le détenteur moyen d’ETF spot américain et de trésorerie d’entreprise. Le bitcoin s’est échangé sous la ligne de 81 300 $ de Bitfinex dans l’après-midi ; pour ce test, c’est la clôture journalière qui compte.

Les opérateurs de Kalshi ont ramené à 3 % la probabilité de nouveaux records historiques, selon Cointelegraph. Ce chiffre bouge avec le prix ; la ligne des ETF vendredi matin est la preuve plus solide. Une deuxième journée d’entrées pendant que le bitcoin se tient au niveau du coût des fonds eux-mêmes ou en dessous, avec un financement proche de zéro et un intérêt ouvert en baisse, indiquerait un nettoyage de positionnement plutôt qu’un changement de détenteurs du bitcoin. Une sortie, assortie d’une clôture journalière sous 81 300 $, ferait des détenteurs d’ETF entrés cette semaine les prochains vendeurs à surveiller.