Franklin fixe au 27 octobre FBEQ et FIBT, deux ETF qui convertissent les dividendes d’actions en bitcoin

Franklin Templeton a déposé les derniers documents auprès de la SEC, le gendarme américain des marchés, pour deux fonds indiciels cotés (ETF) qui envoient les dividendes d’actions américaines vers le bitcoin. Dans un amendement post-effectif déposé le jeudi 22 octobre 2026, le gestionnaire d’actifs leur a donné leurs symboles, FBEQ et FIBT, et leurs frais, 0,09 % et 0,19 % par an. Le dépôt 485BPOS prend effet le 27 octobre, et un formulaire 8-A déposé le même jour a inscrit les deux fonds au Nasdaq Stock Market.

Ces ETF bitcoin à dividendes de Franklin Templeton sont des fonds d’actions dotés d’une poche bitcoin, pas des fonds bitcoin. Chacun détient de grandes entreprises américaines et démarre avec 5 % de son indice en bitcoin. Ensuite, la poche ne grossit que grâce aux dividendes : chaque versement des sociétés est converti en exposition au bitcoin dès le lendemain matin. Le nom des deux indices porte la mention « Bitcoin DRIP », sigle courant du plan de réinvestissement des dividendes.

À 16 h 45 UTC le 23 octobre, Franklin n’avait publié aucun communiqué sur les deux fonds, et aucun dirigeant de Franklin n’est cité à leur sujet dans les sources consultées par Coindaro. La cotation n’a pas commencé. Ce qui suit provient du prospectus, lu sur EDGAR le 23 octobre, et de la presse spécialisée qui avait couvert le dépôt de juin.

ETF bitcoin FBEQ et FIBT : deux indices, deux niveaux de frais, une règle bitcoin

Les deux fonds suivent des indices calculés par VettaFi LLC. Ils partagent le mécanisme bitcoin et diffèrent par les actions sous-jacentes et par leur coût.

FIBT a moins retenu l’attention. Le compte rendu de Bitcoin Magazine du 23 octobre donnait le symbole et les frais de FBEQ, mais ni l’un ni l’autre pour le fonds d’innovation ; les deux figurent pourtant dans les tableaux de frais de l’amendement. Son indice de référence retient les 100 plus grandes sociétés américaines cotées au Nasdaq par capitalisation et laisse de côté les sociétés financières. Celui de FBEQ couvre les 500 plus grandes entreprises américaines. Au 30 septembre, indique le prospectus, les deux indices étaient concentrés dans les technologies de l’information, et les deux fonds sont classés comme non diversifiés.

Les frais sont unifiés. Aux termes du contrat de gestion, Franklin Advisory Services prend en charge les frais courants ordinaires des fonds et rembourse l’ensemble des frais des fonds acquis. pool di un market maker automatico divergono, rispetto a tenere semplicemente gli stessi token. Diventa definitiva al prelievo.">Il a aussi accepté, de façon volontaire, de renoncer à la part de sa rémunération qui correspond aux frais de sponsor perçus par Franklin lorsqu’un fonds achète un produit Franklin, par exemple un ETP bitcoin au comptant affilié. Cette renonciation peut être modifiée ou levée à tout moment. Le prospectus avertit aussi que la détention d’autres ETP peut entraîner une « duplication des frais de conseil et de certains autres frais », et les frais de courtage s’y ajoutent.

Comment ces ETF transforment un dividende d’action en bitcoin

Le dispositif repose sur un choix dans les règles de l’indice. La partie actions de chaque indice est calculée en rendement de prix, ce qui exclut les dividendes versés par les sociétés. Ces versements ne retournent pas dans les actions. Selon le prospectus (traduit de l’anglais), « tous les dividendes ordinaires et spéciaux sont réinvestis en bitcoin à l’ouverture du marché le jour suivant la date de détachement du dividende ». VettaFi valorise le bitcoin dans l’indice avec le Kaiko Bitcoin New York Reference Rate, relevé à 16 h, heure de la côte Est américaine.

L’indice démarre donc à 95 % d’actions et 5 % de bitcoin. Une société du panier détache son dividende, et le lendemain matin la valeur de ce dividende passe du côté du bitcoin.

Les règles, telles que le prospectus les énonce :

• À chaque rééquilibrage trimestriel, un poids du bitcoin supérieur à 5 % est ramené à 4,5 %. Un poids de 5 % ou moins est laissé tel quel, sans complément.
• Si le bitcoin dépasse 20 % de l’indice à une clôture quelconque entre deux rééquilibrages, il est ramené à 4,5 % à la clôture du deuxième jour ouvré suivant.
• Les indices sont rééquilibrés chaque trimestre et reconstitués deux fois par an.
• Côté actions, aucune société ne peut peser plus de 20 %, et les sociétés pesant plus de 5 % ne peuvent pas dépasser 40 % ensemble.

La remise à 4,5 % est la règle qui jouera le plus souvent : tout trimestre qui s’achève avec la poche au-dessus de 5 %, que ce soit à cause d’une hausse du bitcoin ou des seuls dividendes, la renvoie à 4,5 %. Le plafond de 20 % fait office de frein d’urgence. Selon le calcul propre de Coindaro, qui ne figure pas dans le dépôt, une poche partie de 4,5 % ne franchit 20 % que si le bitcoin se multiplie environ par 5,3 par rapport aux actions avant le rééquilibrage suivant, dividendes mis à part. Avec des actions stables, cela revient à faire passer le bitcoin d’environ 81 600 $ à quelque 430 000 $ en un seul trimestre. Quand le bitcoin baisse, rien ne regarnit la poche, hormis les nouveaux dividendes.

À quelle vitesse les dividendes s’accumulent-ils ? Autre calcul de Coindaro, avec un rendement du dividende de 1,3 % par an choisi pour le seul exemple : la partie actions, à 95 %, transférerait environ 1,2 % de la valeur de l’indice vers le bitcoin sur douze mois, soit à peu près 0,3 point de pourcentage par trimestre. C’est peu au regard des mouvements propres du bitcoin, si bien que le poids de la poche un jour donné dépendra beaucoup plus de ce que le bitcoin a fait depuis le dernier rééquilibrage.

Le fonds peut même s’écarter de l’indice sur ce point. Son texte sur le risque fiscal indique qu’une société d’investissement réglementée américaine doit en général distribuer la quasi-totalité de son revenu net, si bien que le fonds « pourrait devoir limiter ses réinvestissements de dividendes » ou vendre d’autres positions pour lever des liquidités. Le prospectus précise que les fonds comptent verser des dividendes de revenu au moins une fois par an, sans garantie de distribution.

Comment les fonds obtiennent du bitcoin sans détenir de coins

Aucun des deux fonds ne détiendra de bitcoin en direct. Dans des conditions normales, au moins 80 % de l’actif net doivent être placés dans les actions de l’indice et dans des « investissements liés au bitcoin », que le prospectus énumère :

• des produits cotés en bourse (ETP), y compris des produits adossés au bitcoin parrainés par des sociétés affiliées au gestionnaire, et des organismes de placement qui donnent une exposition au bitcoin ;
• des options et des contrats à terme portant sur le bitcoin ou sur des ETP bitcoin ;
• des certificats de dépôt représentant un droit de propriété sur du bitcoin.

Le dépôt ne nomme aucun produit. Le fonds au comptant de Franklin, le Franklin Bitcoin ETF (EZBC), est l’affilié évident, mais le prospectus parle seulement d’« affiliés » et ne dit ni quel produit les fonds achèteront en premier, ni dans quel dosage avec les contrats à terme.

Les fonds peuvent aussi placer jusqu’à 25 % de leur actif total dans une filiale détenue à 100 % aux îles Caïmans. Le prospectus en donne la raison : les revenus et plus-values des investissements en bitcoin logés dans cette filiale comptent comme du « good income » (revenu admissible) au regard des règles du code des impôts américain applicables aux sociétés d’investissement réglementées. Ce plafond de 25 % se situe au-dessus du plafond de 20 % que l’indice impose au bitcoin.

Les fonds ne détenant aucun coin, le texte sur les risques de conservation porte sur les produits sous-jacents et leurs dépositaires : des coins conservés hors stockage à froid, par exemple sur un compte de trading, sont plus exposés, et peuvent être regroupés dans un compte omnibus plutôt que ségrégués. Les coins d’EZBC sont conservés par Coinbase Custody Trust Company, d’après les pages de données du fonds. Franklin Advisory Services est le gestionnaire, avec Franklin Templeton Institutional comme sous-conseiller ; Dina Ting, Hailey Harris, Joe Diederich et Basit Amin sont désignés comme gérants de portefeuille.

Du dépôt de juin à la date du 27 octobre

Franklin a déposé une première fois pour les deux fonds en juin 2026. Cet amendement préliminaire ne mentionnait aucun frais, a rapporté Decrypt le 19 juin, et Bitcoin Magazine affirmait qu’il visait une date d’entrée en vigueur dès le 1er septembre. La date a glissé. EDGAR montre une série de dépôts de prorogation pour le trust en septembre et en octobre, et l’amendement du 22 octobre fixe désormais le 27 octobre. Franklin n’a pas dit pourquoi cela avait pris plus de temps.

Bitcoin Magazine a titré le 23 octobre que Franklin avait franchi le « dernier obstacle ». Sur le papier, c’est exact : l’amendement fixe la date d’entrée en vigueur et le formulaire 8-A inscrit les actions à la cote du Nasdaq. Ce n’est pas la preuve d’une première transaction, et aucun avis de cotation du Nasdaq ni aucune annonce de lancement n’avait paru à la rédaction de cet article.

Le dépôt tombe en pleine saison chargée pour les produits de fonds crypto. Le rapport de Decrypt en juin citait James Seyffart, analyste de Bloomberg Intelligence, qui avait dénombré bien plus de 100 dépôts d’ETF crypto dans les tuyaux à la fin de 2025. Le 20 octobre, Coindaro a couvert le dépôt PBIT de BlackRock, un ETF bitcoin qui plafonne les gains pour limiter les pertes, et le 21 octobre la décision de Grayscale de laisser les investisseurs échanger des coins contre des parts dans dix ETF crypto.

FBEQ face à EZBC, IBIT et BITA : où se situe l’ETF de Franklin

Franklin gère un fonds bitcoin au comptant depuis que EZBC a débuté sa cotation sur Cboe BZX le 11 janvier 2024, premier jour des ETF bitcoin au comptant américains. Le 1er avril 2026, le groupe a convenu de racheter 250 Digital, un gérant crypto dirigé par d’anciens dirigeants de CoinFund, avec les stratégies crypto liquides que CoinFund exploitait, et a lancé une unité baptisée Franklin Crypto, selon son annonce. À l’époque, Franklin Templeton Digital Assets gérait environ 1,8 milliard de dollars (au 31 décembre 2025).

Le produit le plus proche par l’intention est l’iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) de BlackRock, lancé la semaine du 19 juin 2026, a rapporté Bitcoin Magazine. Il fonctionne dans l’autre sens. BITA détient son exposition au bitcoin via l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) et vend des options d’achat couvertes (covered calls) sur 25 % à 35 % de ses avoirs, avec un objectif de rendement de 15 % à 25 % : il transforme le bitcoin en revenu. Les fonds de Franklin transforment un revenu d’actions en bitcoin. Coindaro n’a pas pu vérifier les frais de BITA pour les placer à côté de 0,09 % et 0,19 %, et les produits n’ont pas le même rôle : une comparaison directe des frais dirait peu de chose.

IBIT lui-même, la référence au comptant avec des dizaines de milliards de dollars d’actifs, donne une exposition complète au bitcoin et rien d’autre. FBEQ et FIBT donnent d’abord une exposition au marché actions, puis une petite position en bitcoin encadrée par des règles. Coindaro n’a trouvé aucun ETF antérieur construit sur la même règle de dividende vers bitcoin, mais n’a pas passé en revue tous les dépôts et ne présente pas ces fonds comme les premiers du genre.

Ce que ces fonds ne sont pas, et les risques du prospectus

Sur le seul plan de la conception, ces fonds échangent les dividendes en espèces d’un portefeuille d’actions contre une position en bitcoin alimentée lentement, dont le poids est plafonné par une règle. Pour qui veut du bitcoin à proprement parler, c’est une voie diluée. Pour qui vit de ses dividendes, l’indice envoie ce revenu ailleurs.

Le prospectus dresse la liste de ses principaux risques. Parmi ceux propres à cette conception :

• Le bitcoin est décrit comme un actif hautement spéculatif, dont le cours a connu de fortes variations, et les investisseurs peuvent perdre de l’argent.
• Les ETP bitcoin au comptant ne sont pas enregistrés au titre de l’Investment Company Act de 1940 ; ils n’offrent donc pas les protections applicables aux fonds enregistrés, et leurs parts peuvent s’échanger avec une prime ou une décote par rapport à leur actif.
• Les produits dérivés peuvent suivre imparfaitement leur sous-jacent, et quand les marchés à terme sont en contango, le renouvellement des contrats a un coût qui peut entraîner des rendements négatifs et un écart de suivi.
• Les dépositaires du bitcoin sous-jacent peuvent subir vol, perte, piratage ou défaillance opérationnelle.
• Les créations et rachats de parts devraient se faire en partie en espèces, ce qui peut rendre les fonds moins efficaces fiscalement que les ETF fonctionnant entièrement en nature.
• Les fonds sont nouveaux, sans historique de performance, et peuvent dépendre d’un petit nombre de participants autorisés.

Deux points relèvent de la lecture des règles par Coindaro plutôt que de la liste des risques : les gains au-delà de 5 % sont rognés chaque trimestre, tandis que les pertes ne sont regarnies que par les dividendes. Aux États-Unis, les distributions sont imposables au titre du revenu ordinaire, des plus-values ou des deux, sauf à l’intérieur d’un 401(k) ou d’un IRA.

Plusieurs éléments restent inconnus : le montant qui sert d’amorce aux fonds, les établissements qui joueront le rôle de participants autorisés, le produit ou le contrat à terme bitcoin que la poche achètera en premier et l’ampleur du recours à la filiale des îles Caïmans.

Pour les lecteurs en Europe, un point général, qui ne figure pas dans le dépôt : FBEQ et FIBT sont des fonds domiciliés aux États-Unis, pas des OPCVM (UCITS). Vendre un produit d’investissement à des particuliers européens exige en général un document d’informations clés PRIIPs, que les ETF américains ne produisent pas ; la plupart des courtiers de détail en France, en Italie et dans le reste de l’Union européenne ont donc peu de chances de les proposer. Le texte fiscal du prospectus est rédigé pour des investisseurs américains, avec une section sur la retenue à la source pour les détenteurs étrangers. L’explication de Coindaro sur les ETF crypto détaille comment ces fonds sont construits et commercialisés.

Un petit achat mécanique de bitcoin

Le bitcoin s’échangeait vers 81 600 $ à 16 h 40 UTC le 23 octobre, selon les données de Coinbase, quasiment inchangé sur 24 heures, au lendemain d’une séance où les ETF bitcoin au comptant américains ont perdu 635 millions de dollars, comme Coindaro l’a rapporté ce matin. Deux nouveaux fonds indiciels ne changeront pas ce tableau rapidement. Au-delà des 5 % achetés au lancement, ils n’ajoutent du bitcoin qu’au rythme où leurs actions versent des dividendes, et la taille de ce premier achat dépend d’actifs que personne n’a divulgués.

La prochaine échéance est le 27 octobre, date d’entrée en vigueur de l’amendement. Le premier jour de cotation, les actifs d’ouverture et le premier relevé des positions montreront quel produit bitcoin Franklin a choisi pour la poche.