Sharplink (Nasdaq: SBET), una delle maggiori società quotate che custodiscono ether in tesoreria, ha chiuso blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il terzo trimestre 2026 con un utile netto di 751,4 milioni di dollari, e quasi tutto deriva dal rialzo dell’ETH in portafoglio. Il rapporto trimestrale (modulo 10-Q), depositato alla SEC dopo la chiusura di venerdì 6 novembre, mostra 751,9 milioni di dollari di plusvalenze su cripto-attività a fronte di ricavi per 13,5 milioni. Il comunicato sui risultati è arrivato lunedì 9 novembre, riportato da The Block alle 15:40 UTC. La stessa mattina la più grande tesoreria in ether, Bitmine Immersion Technologies (NYSE: BMNR), ha dichiarato in un modulo 8-K depositato alle 13:45 UTC di possedere 6.070.092 ETH all’8 novembre, circa 39.900 ETH in meno dell’obiettivo di detenere il 5% dell’offerta.
I due documenti raccontano la stessa storia da due lati. L’utile di una società di tesoreria segue il prezzo dell’ether, e un trimestre di rialzi può trasformare un anno di perdite in un bilancio in attivo. Sharplink resta in rosso sui nove mesi. Bitmine continua a comprare, a circa 10.000 ETH a settimana.
Utili Sharplink nel terzo trimestre: da dove vengono i 751 milioni
Nel conto economico del 10-Q contano tre voci. I ricavi sono stati di 13,46 milioni di dollari, di cui 13,06 milioni da staking e 0,4 milioni dall’attività di affiliate marketing che Sharplink svolgeva prima di diventare una tesoreria in ETH. Le spese operative sono state di 12,33 milioni, tra cui 11,01 milioni di spese generali, amministrative e di vendita e una svalutazione di 1,04 milioni sui token valutati al costo.
Ricavi meno spese lasciano circa 1,1 milioni. Tutto il resto sta nella voce che il documento chiama utili complessivi da attività operative: 751,9 milioni, composti da una plusvalenza realizzata di 75,2 milioni e da una plusvalenza non realizzata di 676,7 milioni sulle cripto valutate al fair value. Secondo i nostri calcoli, questa voce pesa per il 99,9% del risultato operativo del trimestre, pari a 753,0 milioni.
La causa è scritta nello stesso documento. Sharplink indica il prezzo dell’ETH a circa 1.563 dollari il 30 giugno e a circa 2.681 dollari il 30 settembre, un aumento di circa il 72% nel trimestre. La parte realizzata viene soprattutto dal rimborso di LsETH, il token di staking di Liquid Collective (55,6 milioni), e dallo scambio di ETH con proof of stake coin with a protocol that stakes it for you and issues a transferable token (such as Lido stETH or rETH) representing the deposit plus rewards, which you can use or sell while the coins stay staked.">wstETH di Lido (18,0 milioni). Sono guadagni contabili su token che la società ha tenuto in forma di ETH, non incassi da clienti.
L’utile per azione è stato di 3,46 dollari base e 3,45 diluito, contro 0,70 e 0,62 un anno prima, quando l’utile netto era di 104,3 milioni. Il chief executive Joseph Chalom ha dichiarato nel comunicato, citato da The Block, che l’impegno della società «si traduce in risultati finanziari concreti» («relentless focus translates into tangible financial results»), indicando la crescita dei ricavi. I ricavi da staking sono cresciuti davvero, da 10,3 a 13,1 milioni. Accanto al rialzo contabile, sono un arrotondamento.
Nove mesi ancora in perdita
Il dato trimestrale nasconde l’andamento dell’anno. Sharplink ha perso 685,6 milioni di dollari nel primo trimestre e 394,3 milioni nel secondo, mentre l’ETH scendeva. Il terzo trimestre ne ha recuperato una parte. Sui nove mesi la società registra una perdita netta di 328,4 milioni, con 268,8 milioni di svalutazioni sui token al costo e una perdita non realizzata di 151,0 milioni su quelli al fair value. Il disavanzo accumulato è passato da 812,4 milioni a fine 2025 a 1,14 miliardi.
| Sharplink, 2026 (dollari) | 1° trim. | 2° trim. | 3° trim. | Nove mesi |
|---|---|---|---|---|
| Utile (perdita) netto | -685,6 mln | -394,3 mln | +751,4 mln | -328,4 mln |
| Prezzo ETH a fine trimestre | non indicato | circa 1.563 $ | circa 2.681 $ | |
| Ricavi totali | 13,5 mln | 37,0 mln | ||
| Guadagni (perdite) su cripto, netti | +751,9 mln | -62,3 mln | ||
| Svalutazione cripto al costo | 1,0 mln | 268,8 mln |
Fonte: 10-Q di Sharplink per il trimestre chiuso il 30 settembre 2026; i risultati netti trimestrali vengono dal prospetto delle variazioni del patrimonio netto. Le celle vuote indicano dati che il documento non fornisce separatamente.
Lo stato patrimoniale al 30 settembre mostra 1,62 miliardi di dollari di cripto al fair value e 482,0 milioni al costo, in tutto 2,10 miliardi, con 47,9 milioni di liquidità e passività totali di soli 6,1 milioni. Non c’è debito. Sharplink ha firmato un contratto di prestito con Galaxy Digital il 21 settembre e, il 14 ottobre, un accordo sul conto di garanzia con Galaxy e Anchorage Digital, ma il 10-Q precisa che al momento dell’emissione dei conti non era stato prelevato nulla.
Quanti ETH, e perché il valore a bilancio sembra basso
Sharplink ha dichiarato di possedere circa 892.708 ETH a fine settembre, secondo The Block. Il 10-Q fornisce un conteggio più recente: circa 895.117 ETH al 2 novembre, di cui 603.953 ETH nativi e il resto in token di staking (LsETH, weETH di ether.fi e wstETH di Lido) contati come se fossero rimborsati. Al prezzo del 30 settembre, 892.708 ETH varrebbero circa 2,39 miliardi di dollari, secondo i nostri calcoli, più dei 2,10 miliardi iscritti a bilancio. La differenza deriva in buona parte dai token di staking tenuti al costo al netto delle svalutazioni, che non vengono rivalutati quando il prezzo risale.
Il capitale viene impiegato anche oltre il semplice staking. Il documento descrive un impegno già completato da 200 milioni di dollari per mettere in staking ETH tramite Lido, vincolati per un anno, e un fondo da 125 milioni con Galaxy, il Galaxy Sharplink Onchain Yield Fund, al quale Sharplink ha destinato 100 milioni e Galaxy 25. Il primo versamento di Sharplink, il 31 agosto, è stato di 8.054 wstETH per 24,8 milioni di dollari.
Nessun riacquisto nel trimestre e un titolo sotto il valore dell’ether
Sharplink ha un programma di riacquisto di azioni proprie da 1,5 miliardi di dollari, approvato il 21 agosto 2025. La tabella dei riacquisti nel 10-Q non ne mostra nessuno a luglio, agosto o settembre, con circa 1,458 miliardi ancora disponibili. L’ultimo è del secondo trimestre: 2.132.773 azioni per 10,0 milioni. Coindaro ha raccontato a ottobre la questione più ampia di quali tesorerie crypto riacquistano azioni invece di comprare monete.
SBET quotava intorno a 6,20 dollari quando The Block ha pubblicato, alle 15:40 UTC di lunedì, quasi invariato sulla giornata e in calo del 36% da inizio anno, secondo la testata. Con 217.267.066 azioni in circolazione al 30 settembre, il valore di mercato è di circa 1,35 miliardi di dollari.
Il rapporto tra questo valore e le cripto che lo sostengono, spesso chiamato mNAV, è un nostro calcolo, non un dato della società: Sharplink non ne pubblica uno nel 10-Q. Due versioni danno un intervallo. Rispetto ai 2,10 miliardi di cripto dello stato patrimoniale al 30 settembre, 1,35 miliardi equivalgono a circa 0,64 volte. Rispetto a 895.117 ETH valorizzati a 2.123 dollari, il prezzo dell’ETH nella fotografia di mercato di Coindaro alle 17:27 UTC, cioè circa 1,90 miliardi, il rapporto è di circa 0,71. In entrambi i casi il mercato valuta la società meno dell’ether che possiede. Le società di tesoreria citano spesso uno sconto di questo tipo per giustificare i riacquisti di azioni; Sharplink nel trimestre non ne ha fatti.
Il secondo calcolo mostra anche i limiti del trimestre. L’ETH a 2.123 dollari è circa il 21% sotto i 2.681 usati il 30 settembre. Secondo i nostri calcoli, i 892.708 ETH detenuti a fine trimestre valgono circa 498 milioni in meno di allora. Quanta parte di questa differenza arriverà al prossimo conto economico dipende da come i token sono divisi tra fair value e costo, e da dove sarà l’ETH il 31 dicembre.
Lo schema è lo stesso che mostrava il trimestre record di Strategy da 20,9 miliardi di dollari legato al bitcoin a fine ottobre. Anche i minatori di bitcoin Core Scientific e TeraWulf hanno riportato la scorsa settimana grandi utili dovuti soprattutto a guadagni non monetari sui warrant, come Coindaro ha scritto nel pezzo sul passaggio dei minatori all’intelligenza artificiale e come ha dettagliato lunedì CryptoSlate.
Bitmine: 6,07 milioni di ETH, a 39.900 dal 5%
L’aggiornamento di Bitmine non è una trimestrale. Il suo esercizio si chiude il 31 agosto, secondo la scheda SEC, quindi non ha un trimestre di settembre da pubblicare: l’8-K è il suo rapporto settimanale sulle riserve. All’8 novembre alle 14:00 di New York (19:00 UTC) la società possedeva 6.070.092 ETH valutati 2.234 dollari ciascuno su Coinbase, più 216 BTC, una quota da 180 milioni in Beast Industries, azioni Eightco per 75 milioni e 475 milioni in liquidità e titoli negoziabili. Indica un totale di 14,3 miliardi di dollari.
«Nell’ultima settimana abbiamo acquistato 9.587 ETH» («Over the past week, we acquired 9,587 ETH»), ha dichiarato nel comunicato il presidente Tom Lee. Bitmine dice di comprare ogni settimana dal 30 giugno 2025. Considera 5.227.037 ETH in staking, circa l’86% dei suoi ether, tramite la propria piattaforma di validatori MAVAN e partner.
La quota di Bitmine è il 4,97% di un’offerta di 122,2 milioni di ETH, secondo i suoi stessi dati. Il 5% di quell’offerta è 6,11 milioni di ETH, quindi alla società mancano circa 39.900 ETH per l’obiettivo, secondo i nostri calcoli. Il 19 ottobre Bitmine aveva riportato 6,04 milioni di ETH, circa 65.000 in meno del traguardo: significa circa 30.000 ETH aggiunti in tre settimane, usando il dato precedente arrotondato.
Anche il totale in dollari si muove con il prezzo. A 2.123 dollari (17:27 UTC), i 6.070.092 ETH valgono circa 12,9 miliardi, circa 674 milioni meno che ai 2.234 usati nel comunicato. Bitmine possiede circa 6,8 volte l’ETH di Sharplink.
Lee ha anche richiamato il commento di Vitalik Buterin secondo cui l’ETH è una riserva di valore, che Coindaro ha raccontato domenica; il comunicato non aggiunge nuovi piani di acquisto né cifre sui finanziamenti.
Cosa guardare ora
Per Sharplink, i prossimi numeri sono i conteggi di ETH che pubblica ogni settimana o ogni mese, ogni riacquisto effettuato sui 1,458 miliardi ancora autorizzati e un eventuale primo prelievo sul prestito Galaxy, che sarebbe il primo debito della società. Per Bitmine, il prossimo 8-K settimanale dirà se gli acquisti vicini a 10.000 ETH a settimana continuano; a quel ritmo il 5% richiederebbe circa altre quattro settimane, in un calcolo semplice che ignora la nuova emissione di ETH. I risultati del primo trimestre, da settembre a novembre, arriveranno dopo la chiusura del trimestre, a una data che la società non ha indicato.
Per entrambe, la prova del quarto trimestre è il prezzo dell’ether. L’ETH quotava vicino a 2.123 dollari alle 17:27 UTC di lunedì, in calo di circa il 4,6% in 24 ore, in vista dei dati sull’inflazione americana (CPI) di martedì alle 13:30 UTC.