Le azioni di Tether negli Stati Uniti valgono circa 4,8 miliardi, e tre società ne portano tre quarti

Le partecipazioni di Tether in 13 società quotate negli Stati Uniti valevano circa 4,8 miliardi di dollari alla chiusura di lunedì 9 novembre, secondo una ricostruzione riga per riga di Coindaro sui documenti depositati presso la Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorità di vigilanza dei mercati americani. Ai prezzi letti mercoledì 11 novembre tra le 17:30 e le 17:38 UTC, le stesse azioni valevano circa 4,96 miliardi, soprattutto per blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il balzo del titolo Rumble. Il conto è stato pubblicato per la prima volta l’11 novembre da Protos, che ha stimato l’esposizione di Tether ai mercati azionari americani in circa 4,8 miliardi di dollari. Tether non ha pubblicato alcun totale.

La cifra regge al confronto con i documenti che il braccio d’investimento di Tether ha depositato società per società, anche se non ogni riga è riconducibile a un atto. Dieci righe su 13 vengono direttamente dai depositi alla SEC: Schedule 13D e relative modifiche, Form 4 e, per Twenty One Capital, il bilancio annuale della società e un 8-K. Queste dieci righe sommano 4,75 miliardi di dollari alla chiusura del 9 novembre. Le altre tre, Satellogic, Stablecoin Development Corp e Aurelion, usano il numero di azioni indicato da Protos, e i depositi non confermano l’attuale partecipazione di Tether in queste società. Insieme valgono circa 49 milioni di dollari, circa l’1% del totale.

Il denaro non è distribuito in modo uniforme. Tre partecipazioni, Twenty One Capital (XXI), Rumble (RUM) e Adecoagro (AGRO), valevano 3,66 miliardi di dollari il 9 novembre, il 76% del totale. Le altre dieci righe si dividono gli 1,14 miliardi rimanenti.

Come abbiamo ricostruito le azioni di Tether dai documenti della SEC

Il soggetto che firma quasi tutti i documenti è Tether Global Investments Fund, S.I.C.A.F., S.A., un’entità di El Salvador registrata presso la SEC con il codice CIK 0002025889. Fino al cambio di denominazione del 9 gennaio 2026 si chiamava Tether Holdings, S.A. de C.V. La sua storia dei depositi su EDGAR elenca le partecipazioni attraverso due controllate, Tether International, S.A. de C.V. e Tether Investments, S.A. de C.V. I documenti indicano Giancarlo Devasini come persona di controllo, con oltre il 50% dei diritti di voto del fondo.

Tether non deposita il Form 13F, l’elenco trimestrale delle posizioni che pubblicano i grandi gestori americani. Non esiste dunque un unico documento con tutte le posizioni. Esiste una Schedule 13D (o la più breve 13G per gli investitori passivi) per ogni società in cui Tether detiene oltre il 5% di una classe di azioni con diritto di voto, più le modifiche (13D/A) quando una partecipazione cambia in modo rilevante, e i Form 4 quando Tether opera come insider. Per ogni società abbiamo preso il numero di azioni dal documento più recente e lo abbiamo moltiplicato per due prezzi: la chiusura del 9 novembre usata da Protos, che abbiamo confrontato con le chiusure giornaliere di Yahoo Finance per tutti i 13 ticker, e l’ultimo scambio dell’11 novembre.

Questo metodo ha un limite da tenere presente. I numeri di azioni hanno date diverse: tra le righe verificate nei depositi, vanno dalla posizione di Adecoagro al 24 marzo alla modifica di Metalla del 4 novembre. Quanto Tether ha comprato o venduto dopo un deposito, senza superare una soglia che imponga un nuovo atto, non compare nella tabella. Le quote sotto il 5% non richiedono alcun 13D, quindi possono esistere posizioni minori che nessun documento pubblico mostra.

Azioni Tether: la tabella completa delle partecipazioni quotate negli Stati Uniti

Le prime dieci righe sono state verificate nel testo dei documenti: numero di azioni, percentuale e data. Il loro subtotale, 4.754,7 milioni di dollari, è la cifra che poggia solo su documenti della SEC. Le tre righe segnate come dato Protos entrano nel totale di 13 righe perché sia confrontabile con i 4,8 miliardi di Protos. Due di esse sono in parte ricostruibili: il 13D di Tether su Aurelion indicava 41.666.668 azioni a gennaio, che un raggruppamento azionario 1 per 10 di febbraio ha reso le 4.166.667 usate da Protos, e l’ultimo 13G/A di Tether su Stablecoin Development Corp riporta warrant su 5.617.689 azioni anziché le 5.546.110 che indica Protos. In ogni caso le tre righe pesano circa 49 milioni di dollari.

Due percentuali sono nostre e non di Tether. Il 13D/A di Gold.com dell’8 settembre indica il 12,6% per 3.670.787 azioni, dopo un acquisto sul mercato di 100.000 azioni il 3 settembre. Tre Form 4 depositati a ottobre mostrano altre 200.000 azioni comprate sul mercato tra il 7 e il 28 ottobre a prezzi da 38,96 a 39,96 dollari l’una, per un totale di 3.870.787 azioni, pari al 13,3% delle 29.121.293 azioni usate nel documento. Il 13D/A di Elemental Royalty indica il 31,6% di 64.383.030 azioni all’11 maggio; la società ha comunicato 76.476.858 azioni in circolazione il 9 novembre, il che ridurrebbe le 20.354.627 azioni di Tether a circa il 26,6%.

Tre partecipazioni portano tre quarti del denaro

Twenty One Capital: il blocco di SoftBank comprato a maggio

La riga più grande per valore alla chiusura del 9 novembre è Twenty One Capital, la società bitcoin che Tether ha contribuito a creare. Il suo 10-K, depositato il 31 marzo 2026, elenca Tether International con 156.331.512 azioni di Classe A, il 45,1% di quella classe al 30 marzo. Un 8-K del 20 maggio ha poi riportato che SoftBank ha venduto a Tether International 89.106.748 azioni di Classe A il 19 maggio. La somma dà 245.438.260 azioni, che valevano 1.367 milioni di dollari a 5,57 dollari.

Le azioni di Classe A di Twenty One non danno diritto di voto; le azioni con voto sono quelle di Classe B. Sulle 346.807.836 azioni di Classe A in circolazione al 30 giugno, indicate nel 10-Q della società dell’11 agosto, la partecipazione di Tether International è circa il 70,8% della classe. Lo stesso 10-Q mostra che Tether ha fornito anche i primi bitcoin della società: ha comprato 4.812,220927 BTC per 458,7 milioni di dollari, denaro raccolto nel collocamento privato iniziale, e li ha venduti alla società alla chiusura dell’operazione.

Rumble: metà dell’economia, con un tetto ai voti

Rumble è la riga che si muove di più. Il 13D/A del 4 settembre di Tether conta 261.485.350 azioni: 141.877.369 azioni ordinarie e 119.607.981 pre-funded warrant, che si possono trasformare in azioni a un prezzo nominale. È il 50,3% delle azioni di Classe A della piattaforma video, su un conteggio che include i warrant e le azioni scambiabili di una controllata canadese. La modifica è seguita all’acquisto, il 2 settembre, da parte di Tether Investments di 8.256.155 di quelle azioni scambiabili, per le quali Rumble deve emettere altri 16.744.307 pre-funded warrant anziché azioni con voto, in base a un «Voting Limitation» che limita il numero di azioni che Tether può detenere direttamente.

Abbiamo valutato i warrant come se fossero azioni, come ha fatto Protos. Chi contasse solo le 141,9 milioni di azioni di Classe A otterrebbe circa 721 milioni di dollari alla chiusura del 9 novembre, anziché 1.328 milioni.

Adecoagro: una quota di controllo in un gruppo agroalimentare

Il terzo blocco è il meno crypto di tutti. Il 13D/A del 26 marzo 2026 di Tether riporta 105.880.368 azioni di Adecoagro, il 74,8% del gruppo agricolo sudamericano. È un controllo, non una posizione di portafoglio, ed è il numero di azioni più vecchio tra le righe verificate nei depositi. A 9,12 dollari il 9 novembre valeva 966 milioni di dollari.

Le azioni di Bitfinex in Twenty One non sono nel totale

Una partecipazione spesso accostata a Tether è esclusa sia dalla cifra di Protos sia dalla nostra. Il 10-K di Twenty One elenca iFinex, Inc., la società dietro l’exchange Bitfinex, con 59.404.499 azioni di Classe A. Secondo il 10-K, iFinex è controllata da Giancarlo Devasini tramite Digfinex, ma è una società distinta da Tether, con un proprio bilancio.

Quelle azioni valevano circa 331 milioni di dollari alla chiusura del 9 novembre e circa 320 milioni alle 17:38 UTC dell’11 novembre. Contate insieme a quelle di Tether, la riga di Twenty One arriverebbe a circa 1,7 miliardi e il totale delle 13 righe a circa 5,13 miliardi alla chiusura del 9 novembre. Quanto al potere di voto, in Twenty One i due gruppi agiscono davvero come un blocco unico: secondo il 10-Q, Tether e Bitfinex detengono tutte le 215.736.011 azioni di Classe B con diritto di voto, dopo che le 89,1 milioni di azioni di Classe B di SoftBank sono state cancellate con la vendita di maggio.

Royalty sull’oro e un minatore di bitcoin compongono gran parte del resto

Sotto le tre righe grandi, il tema è l’oro. Elemental Royalty, Versamet Royalties, Metalla Royalty & Streaming e Gold Royalty sono società che comprano una quota della produzione futura delle miniere; insieme fanno circa 693 milioni di dollari alla chiusura del 9 novembre. Gold.com, un operatore di metalli preziosi, aggiunge 148 milioni. Due righe sono cresciute di recente con acquisti sul mercato. Oltre agli acquisti di Gold.com di ottobre, la modifica di Metalla, depositata il 4 novembre per un cambiamento datato 2 novembre e l’atto più recente di Tether, elenca 453.874 azioni comprate sul mercato tra il 26 ottobre e il 4 novembre a prezzi da 7,20 a 7,73 dollari.

Il legame tra queste partecipazioni e l’attività di Tether nell’oro emerge in almeno un documento. La relazione di Elemental sul trimestre al 30 settembre, allegata a un 6-K depositato il 10 novembre, mostra che la società detiene token Tether Gold (XAUT) per 1,8 milioni di dollari al 30 settembre e che ha lasciato agli azionisti la scelta di ricevere il dividendo del terzo trimestre in XAUT anziché in contanti.

Bitdeer, il minatore di bitcoin, è l’unica società crypto di peso al di fuori di Twenty One: 37.729.510 azioni, il 19,7%, secondo il 13D/A del 30 giugno per una modifica datata 12 giugno. Antalpha è la riga verificata più piccola, con 3,1 milioni di dollari.

Rumble e Twenty One spostano il totale di circa 150 milioni in due sedute

Poiché il portafoglio è concentrato, pochi ticker ne decidono il valore. Tra la chiusura del 9 novembre e le 17:38 UTC dell’11 novembre, Rumble è salita da 5,08 a 5,995 dollari, aggiungendo da sola circa 240 milioni alla riga di Tether; il titolo era il 17% sopra la chiusura del 10 novembre, a 5,11 dollari. Bitdeer è salita del 9% nello stesso intervallo, a 7,19 dollari. Twenty One è andata nella direzione opposta, circa il 3% più in basso a 5,395 dollari, il che ha tolto 43 milioni alla partecipazione più grande.

L’effetto netto è stato un aumento di circa 156 milioni, da 4,80 a 4,96 miliardi di dollari. Per questo il modo corretto di dare la cifra è un intervallo, da circa 4,8 a 5,0 miliardi a seconda del giorno, e non un numero unico. Per riferimento, il bitcoin quotava intorno a 74.420 dollari alle 17:14 UTC dell’11 novembre, secondo la rilevazione di mercato di Coindaro.

Cosa le partecipazioni non dicono a chi usa USDT

Nessuno dei documenti dice dove, nel gruppo Tether, si trovino queste azioni. Sono detenute dal fondo d’investimento e dalle sue controllate. Se qualcuna sia contata tra gli attivi a copertura di USDT, o solo nel patrimonio proprio di Tether, non è stabilito da alcun documento pubblico, e questo articolo non traccia quel collegamento.

L’ultima attestazione di Tether, preparata da BDO per il terzo trimestre e raccontata nel nostro articolo sul margine di 7,95 miliardi, è una verifica puntuale di una società di revisione, non un audit completo. Non è accertato se qualcuna delle azioni di questa tabella vi sia conteggiata. Come sono composte le riserve di Tether, e in cosa si distinguono da quelle di Circle, è spiegato nella nostra guida a USDT e USDC, mentre il profilo dell’azienda è nella nostra pagina su Tether.

Ciò che la tabella mostra è che Tether è ormai un investitore di peso in piccole e medie società americane, con quote economiche di maggioranza in Twenty One, Rumble e Adecoagro, e che il valore del portafoglio d’investimento del gruppo si muove con i prezzi delle azioni di Rumble e Twenty One. Questo rende più visibile il lato investimenti del gruppo ai legislatori americani. Il senatore Richard Blumenthal ha chiesto a Tether dei documenti e ha fissato una scadenza al 4 gennaio, come riportato nel nostro articolo sulle sue lettere a Binance, Tether e alle società crypto di Trump.

Cosa resta da chiarire e quali documenti seguire

Restano diversi vuoti. Nessun deposito pubblico dichiara che Tether detenga ancora tutti i 10 milioni di azioni Satellogic nate dalla conversione di note che Tether Investments Limited aveva comprato nell’aprile 2024; il 10-Q di Satellogic per il terzo trimestre, depositato il 10 novembre, mostra la conversione ma non l’attuale titolare. I numeri di Stablecoin Development Corp e Aurelion sono quelli di Protos. Le posizioni sotto il 5% sono invisibili per costruzione, e nessuna dichiarazione di Tether fornisce un totale.

I prossimi documenti da leggere sono le eventuali nuove modifiche al 13D di Tether Global Investments Fund, che devono seguire una variazione rilevante di una quota, e le relazioni trimestrali di Twenty One e Rumble, che danno numeri di azioni aggiornati. La variazione più recente agli atti è quella di Metalla, depositata il 4 novembre, una settimana prima che Protos pubblicasse il suo conto.