Venerdì 30 ottobre l’offerta di RLUSD sulla XRP Ledger è scesa di circa 284,4 milioni di dollari, da 991,7 milioni di token a 707,4 milioni, secondo i dati della XRP Ledger letti da Coindaro. È un calo del 28,7% in un solo giorno, blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il più ampio in dollari nella serie di DefiLlama per la stablecoin di Ripple su quella blockchain. L’offerta totale di RLUSD è scesa molto meno, perché nello stesso periodo quella su Ethereum è salita di circa 92,7 milioni di dollari. Ripple non ha spiegato il motivo.
CryptoSlate ha segnalato il calo lunedì 2 novembre, partendo dai dati di DefiLlama e dalle letture del ledger di NOSHASHI. Noi abbiamo poi ripercorso l’account emittente in prima persona, transazione per transazione. Quella lettura indica gli orari esatti e mostra che un solo wallet ha gestito tutti i grandi rientri. Le serie giornaliere di DefiLlama aggiungono uno schema di fine mese che risale a gennaio.
Lo schema non risolve la questione. È un’osservazione sul calendario, nessuno in Ripple ha confermato che cosa significhi, e il calo di ottobre è circa il doppio di ogni calo precedente. Alle 06:24 UTC di lunedì l’offerta sulla XRP Ledger era di 711,8 milioni: il rimbalzo che aveva seguito le fine mese precedenti non si è ancora visto.
Offerta di RLUSD sulla XRP Ledger, ora per ora
Le cifre che seguono vengono dal metodo gateway_balances della XRP Ledger, che restituisce il totale emesso da un emittente, interrogato su un server pubblico per l’account emittente dell’RLUSD di Ripple. Ogni pagamento è stato poi ricercato nel proprio ledger. Tutti gli orari sono UTC e riguardano il 30 ottobre.
| Ora (UTC) | Movimento (RLUSD) | Offerta dopo il movimento (milioni) |
|---|---|---|
| 00:20 | 10,0 M restituiti | 981,7 |
| 02:11 a 02:15 | 10,4 M restituiti | 971,3 |
| 05:54 a 05:57 | 17,0 M restituiti | 954,3 |
| 13:02 a 13:18 | 30,0 M restituiti | 924,4 |
| 14:45 | 20,0 M emessi | 944,4 |
| 14:52 | 20,0 M restituiti | 924,4 |
| 16:08 | 106,5 M restituiti | 817,9 |
| 16:31 | 42,9 M restituiti | 775,0 |
| 19:11 | 50,0 M restituiti | 725,0 |
| 21:22 | 19,6 M restituiti | 705,4 |
| 22:16 | 2,0 M emessi | 707,4 |
Non si è trattato dunque di un singolo evento notturno. Sono stati 12 grandi pagamenti distribuiti su 21 ore, per circa 306,4 milioni di dollari in totale, mentre l’emittente ha rimesso in circolo 22 milioni di dollari di nuovi token in due pagamenti. I due gruppi di cifre, compensati, danno il calo di 284,4 milioni. Altri due rientri da 1 milione di RLUSD ciascuno sono passati a tarda sera del 29 ottobre, alle 22:42 e alle 22:48 UTC, ed è per questo che l’offerta era già scivolata dal massimo di 993,7 milioni toccato alle 19:41 UTC di quella sera.
Le date possono creare confusione. DefiLlama attribuisce il calo al 31 ottobre e CryptoSlate lo riporta così, ma il ledger lo colloca al 30. La differenza dipende dal momento in cui viene registrato il dato giornaliero. L’entità coincide al token.
Un solo wallet ha gestito ogni grande rientro
Tutti e 12 i grandi pagamenti sono partiti dallo stesso wallet della XRP Ledger. Coindaro non è riuscita a identificarne il proprietario, e XRPScan, l’explorer che abbiamo consultato, non mostra alcuna etichetta, quindi non lo attribuiamo. Il wallet oggi non contiene RLUSD. Funziona da imbuto: i token arrivano da altri wallet e ripartono verso l’emittente nel giro di minuti o di ore.
Il 30 ottobre lo hanno alimentato cinque wallet. Uno ha inviato 106,5 milioni alle 15:16 UTC e 42,9 milioni alle 16:15 UTC, quasi metà del totale della giornata. Un altro ha inviato 50 milioni alle 15:49 UTC. Nulla nel ledger mostra di chi fossero questi token né perché siano stati restituiti.
Nemmeno l’imbuto è una novità. Secondo i nostri conteggi, da aprile rimanda RLUSD all’emittente ogni mese: 232,1 milioni di dollari in aprile, 228,3 milioni in maggio, 162,8 milioni in giugno, 224,9 milioni in luglio, 218,7 milioni in agosto e 339,3 milioni in settembre. Il totale di ottobre è di 1,08 miliardi di dollari in 101 pagamenti, circa tre volte il massimo precedente.
Offerta di RLUSD a ogni fine mese del 2026
Da aprile in poi, e prima del 30 ottobre, i sei giorni di maggiori rientri del wallet sono stati il 30 aprile, il 29 maggio, il 30 giugno, il 31 luglio, il 31 agosto e il 30 settembre, con importi tra 114 milioni e 146,7 milioni di dollari ciascuno. Ognuno era l’ultimo giorno lavorativo del proprio mese. Lo è anche il 30 ottobre: il 31 cadeva di sabato.
La serie giornaliera di DefiLlama per la XRP Ledger mostra la stessa forma, e mostra anche che cosa è successo dopo. L’offerta è scesa a ogni fine mese del 2026. In ogni caso, gran parte o tutta la perdita è rientrata nel dato DefiLlama successivo al primo giorno lavorativo del nuovo mese.
| Fine mese | Prima (milioni) | Dopo (milioni) | Variazione | Livello del rimbalzo (milioni) |
|---|---|---|---|---|
| Gennaio | 338,0 | 260,8 | -22,8% | 348,0 |
| Febbraio | 345,0 | 256,4 | -25,7% | 345,0 |
| Marzo | 317,9 | 189,8 | -40,3% | 340,3 |
| Aprile | 372,6 | 253,3 | -32,0% | 376,3 |
| Maggio | 705,3 | 613,3 | -13,1% | 734,4 |
| Giugno | 813,1 | 676,9 | -16,7% | 846,4 |
| Luglio | 881,2 | 759,7 | -13,8% | 850,7 |
| Agosto | 1.040,6 | 913,5 | -12,2% | 1.049,4 |
| Settembre | 1.124,7 | 1.013,5 | -9,9% | 1.235,7 |
| Ottobre | 991,7 | 707,4 | -28,7% | non visto alle 06:24 UTC, 2 nov |
Letto così, ottobre è il calo di fine mese più ampio in dollari ma non in percentuale: marzo e aprile sono stati più ripidi. Le dimensioni in dollari restano comunque notevoli. Il precedente massimo era di circa 136 milioni di dollari, a fine giugno.
Il ciclo era già stato notato. A maggio The Crypto Basic ha riferito che Vet, validatore della XRP Ledger e autore di un tracker comunitario dell’RLUSD, sosteneva che i grandi burn di fine mese tendono a essere seguiti da mint altrettanto grandi all’inizio del mese successivo. Tra le altre coppie citava 93,2 milioni di dollari bruciati il 30 gennaio e 102 milioni coniati il 2 febbraio. È una lettura di terzi. Non abbiamo trovato alcun documento di Ripple che descriva una routine di questo tipo o ne indichi la ragione.
Il momento lo vediamo. Lo scopo no, e parlare di normale amministrazione sarebbe una supposizione. Lunedì 2 novembre è il primo giorno lavorativo del mese, quindi lo stesso calendario porterebbe un grosso mint sul ledger da oggi. Potrebbe non arrivare, e se arriverà mostrerà ancora una volta il momento, non un motivo.
Ethereum ha guadagnato un terzo del calo della XRP Ledger, e la tendenza dura da settimane
Lo spostamento dei token da una blockchain all’altra è la lettura più ovvia, e i numeri da soli non la sostengono. Secondo DefiLlama, l’offerta su Ethereum è passata da 1.617,2 milioni a 1.709,8 milioni tra i due stessi dati giornalieri, con un aumento di 92,7 milioni di dollari. È un terzo del calo della XRP Ledger, ed è stato il maggiore aumento su Ethereum tra tutte le fine mese di quest’anno. L’offerta combinata è scesa da 2.608,9 milioni a 2.417,2 milioni, un calo netto di 191,7 milioni di dollari, cioè il 7,3%.
Ethereum cresceva comunque, di circa 300 milioni di dollari tra il 18 ottobre e il 2 novembre. Come osserva CryptoSlate, un aumento su Ethereum non dimostra che i fondi siano migrati. Un emittente di stablecoin può bruciare su una blockchain e coniare su un’altra, e i ledger mostreranno due eventi distinti.
Lo spostamento più ampio è più facile da misurare. Il 2 ottobre la XRP Ledger deteneva il 49,2% dell’offerta sulle due blockchain, 1.235,7 milioni contro 1.274,0 milioni su Ethereum. Il 2 novembre ne deteneva il 29,4%. L’offerta sulla XRP Ledger era già calata di 244 milioni di dollari durante ottobre, prima dei burn del 30 ottobre.
Tra i dati del 31 ottobre e del 2 novembre, l’offerta sulla XRP Ledger è salita di 4.470.449 token e quella su Ethereum è scesa dello stesso numero, al token. L’offerta totale non si è mossa. È l’aspetto che avrebbe uno scambio tra blockchain, ma solo per 4,5 milioni di dollari, e non dice nulla sui 191,7 milioni usciti dal totale.
Che cos’è un burn e che cosa non dimostra
Sulla XRP Ledger un token come l’RLUSD è un saldo dovuto dal suo emittente. Quando un detentore lo rimanda all’emittente, quel saldo sparisce: i token non esistono più e il totale emesso scende. È ciò che il mercato chiama burn. Il paragone più vicino è una banca che annulla un deposito.
Il passaggio che conta per un detentore avviene fuori dalla blockchain. L’invio di token all’emittente non dimostra che siano usciti dei dollari in cambio, come nota anche CryptoSlate. Un cliente può aver chiesto il rimborso in contanti. Un market maker può aver restituito l’inventario in eccesso. Ripple può aver ridotto i token che deteneva per scopi propri. Il ledger appare identico nei tre casi, e non sappiamo quale sia quello giusto.
Per ora nemmeno le cifre di Ripple aiutano. La sua pagina di trasparenza, letta il 2 novembre, indica 2.627,0 milioni di dollari di RLUSD in circolazione e 2.758,6 milioni di fondi di riserva al 29 ottobre, un rapporto di circa il 105%. Questi numeri precedono i burn. La pagina non riporta alcuna suddivisione per blockchain e non dice nulla su questo episodio, e l’ultima attestazione elencata è quella di settembre. Come l’RLUSD viene emesso e vigilato è spiegato nella nostra scheda sul progetto RLUSD, mentre l’approvazione della banca fiduciaria da parte dell’OCC riguarda chi custodirà le riserve.
Nulla nel prezzo indica tensioni. Il prezzo giornaliero dell’RLUSD secondo DefiLlama era di 1,0005 dollari il 31 ottobre e di 1,0003 dollari il 2 novembre, e la lettura più bassa dell’ultima settimana, 0,9993 dollari, risale al 29 ottobre, prima della maggior parte dei burn. Sono letture giornaliere, non dati tick per tick. I rating A2 e P-1 di Moody’s, pubblicati pochi giorni prima, sono stati assegnati prima del calo e non dicono nulla in proposito.
I pool di XRP si sono mossi poco perché i token non li hanno mai toccati
Per chi scambia XRP contro RLUSD sul ledger, la principale scoperta spetta a CryptoSlate e NOSHASHI. Secondo la lettura di NOSHASHI, pubblicata da CryptoSlate, l’automated market maker XRP/RLUSD conteneva 1.883.641,61 XRP e 2.327.587,15 RLUSD alle 23:59 UTC del 29 ottobre. Noi abbiamo letto lo stesso pool al ledger 107990150, alle 23:57 UTC, e di nuovo al ledger 108023839, alle 13:11 UTC del 31 ottobre, ottenendo in entrambi i punti le stesse riserve di NOSHASHI. La seconda lettura indicava 1.871.106,09 XRP e 2.335.993,08 RLUSD. Significa lo 0,67% di XRP in meno e lo 0,36% di RLUSD in più, dopo un calo dell’offerta di quasi il 29%.
Il motivo è meccanico. Un pool contiene i propri depositi, e i token bruciati provenivano da altri wallet. Alle 06:24 UTC di lunedì questo pool conteneva circa 2,34 milioni di RLUSD, circa un terzo dell’1% dell’offerta sul ledger. Chi non conosce questi pool può partire dalla nostra guida al funzionamento di DEX e AMM.
I libri degli ordini si sono mossi di più, secondo le cifre di NOSHASHI riportate da CryptoSlate, che non abbiamo riprodotto. Le offerte di acquisto finanziate in XRP sono scese da 71.292 RLUSD alla chiusura del 29 ottobre a 40.871 alla chiusura del 30 ottobre, per tornare a 59.593 il 31 ottobre. Le offerte di vendita di RLUSD contro XRP sono salite da 62.953 a 112.163 nelle stesse date. Sono numeri piccoli, e il lato più sottile di un book può avere molte cause. NOSHASHI ha stimato un acquisto di 10.000 RLUSD allo 0,14% sopra il prezzo medio e una vendita allo 0,08% sotto, il 31 ottobre alle 13:11 UTC. Sono stime ricavate da ordini in attesa, non da scambi eseguiti.
L’XRP viaggiava intorno a 1,25 dollari verso le 05:54 UTC di lunedì. Da questi dati non vediamo alcun modo di collegare quel livello ai burn.
RLUSD e MiCA: che cosa possono e non possono concludere i lettori europei
Nulla nel ledger o nella pagina di Ripple collega il calo all’Europa. La posizione regolamentare è una questione a parte. Secondo il MiCA, una stablecoin in dollari offerta nell’UE deve essere un token di moneta elettronica di un emittente autorizzato. Il 2 novembre abbiamo scaricato il file dei token di moneta elettronica del registro provvisorio dell’ESMA, EMTWP.csv, modificato per l’ultima volta il 30 ottobre, e ne abbiamo cercato nelle 50 righe RLUSD, Ripple e Standard Custody. Nessun riscontro.
Questo dimostra una cosa sola: questa versione del file non contiene alcuna voce per il token né per quei nomi. Non dimostra altro. L’ESMA precisa che il registro è costruito sulle segnalazioni delle autorità nazionali e viene aggiornato ogni settimana, quindi una notifica recente potrebbe arrivare in ritardo. Il file non è una pronuncia sull’RLUSD e non dice nulla su eventuali richieste in corso.
Ripple possiede licenze UE. Il suo comunicato del 6 luglio afferma che la CSSF lussemburghese l’ha autorizzata come prestatore di servizi per le cripto-attività e rimanda a una licenza UE di moneta elettronica. Quel comunicato non menziona un’autorizzazione come token di moneta elettronica per l’RLUSD.
Il parere dell’ESMA dell’8 ottobre chiede alle società autorizzate MiCA di interrompere i servizi legati a stablecoin non conformi per i clienti UE, con le esposizioni esistenti da gestire entro circa l’8 gennaio 2027. Il parere non nomina alcun token. Considerare l’RLUSD coperto è una nostra lettura, non una dichiarazione dell’ESMA o di Ripple. Nessuna delle fonti che abbiamo letto collega i burn del 30 ottobre a quella scadenza, e non suggeriamo alcun legame.
Che cosa resta ignoto e le prossime date
Restano aperte quattro domande. Chi possiede il wallet imbuto, e di chi fossero i token passati da lì. Se dei dollari siano usciti dalle riserve di Ripple, e quanti. Perché il calo di fine ottobre sia stato circa il doppio del solito. E se il calo di 191,7 milioni di dollari dell’offerta totale si invertirà, come è accaduto ai cali precedenti.
Coindaro non ha trovato alcuna dichiarazione di Ripple sul suo sito o su X entro la mattina del 2 novembre. La pagina di trasparenza di Ripple non mostra ancora cifre successive ai burn, e l’attestazione di ottobre, quando uscirà, sarà il primo rapporto di terzi a coprire questo periodo. Il prossimo dato è sull’account emittente, che chiunque può leggere con la stessa chiamata pubblica.