I saldi in stablecoin custoditi in wallet personali francesi sono cresciuti del 192% tra giugno 2025 e giugno 2026, mentre i depositi bancari francesi sono saliti del 2% nello stesso periodo. Lo indica blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il capitolo sull’Europa occidentale del rapporto Chainalysis 2026 Geography of Crypto, pubblicato lunedì 9 novembre. La società di analisi blockchain mette anche la Francia al primo posto tra i maggiori mercati crypto della regione per la quota di stablecoin nei prelievi dagli exchange centralizzati, con il 54,2%. Nel 2023 la Francia era decima.
Il capitolo contiene anche numeri sull’Italia: lo 0,52% dei wallet retail idonei ha convertito gran parte delle proprie crypto in stablecoin, con una crescita di 2,5 volte in un anno, e il paese è tra i due principali da cui partono i flussi verso gli exchange registrati in Spagna.
I numeri descrivono un gruppo ancora piccolo, ma in rapida crescita. Chainalysis ha contato 12.255 wallet personali francesi con stablecoin a giugno 2026, contro 3.577 un anno prima. Per i saldi di questi wallet fornisce tassi di crescita, non il valore complessivo in euro o in dollari.
Il rapporto inserisce i dati francesi sotto un titolo dedicato alla pressione fiscale e collega i tempi della crescita dei wallet alle tensioni sul mercato obbligazionario francese. Precisa però che i suoi dati non permettono di stabilire un nesso diretto tra le due cose e che la tendenza non indica una perdita di fiducia più ampia nella moneta unica.
Stablecoin in self-custody in Francia: tre segnali nei dati di Chainalysis
Chainalysis elenca tre indizi del fatto che gli utenti francesi si stiano spostando verso stablecoin in self-custody. Il primo è il peso delle stablecoin su ciò che esce dagli exchange. I prelievi legati alle stablecoin hanno rappresentato il 54,2% dei prelievi francesi dalle piattaforme centralizzate nel periodo 2026, che va da luglio 2025 a giugno 2026. Su questa misura la Francia supera la Germania.
Anche il valore inviato dagli exchange verso la Francia è cresciuto più che altrove: più 12%, contro il 7% del resto dell’Europa occidentale. Chainalysis lo legge come segno di un controllo crescente degli utenti sulle proprie crypto nel paese, perché i fondi che escono da un exchange possono finire in un wallet personale o spostarsi altrove on-chain.
Il secondo segnale è il numero di wallet. I wallet personali francesi con stablecoin sono aumentati in ogni mese del periodo, da 3.577 a 12.255, cioè 3,4 volte di più. Nel resto dell’Europa occidentale il conteggio è cresciuto di 1,7 volte.
Il terzo sono i saldi, in aumento del 192%. Chainalysis scrive che la cifra è «ancora piccola rispetto ai risparmi tradizionali», ma che il ritmo si fa notare. Per chi parte da zero, la self-custody significa che l’utente detiene le chiavi private del wallet, invece di lasciare le monete a una piattaforma che può congelare o chiudere il conto.
La crescita dei wallet ha toccato il picco dopo la tensione sui titoli di Stato dell’autunno 2025
L’andamento mese per mese è la parte del capitolo che lega i dati francesi al mercato obbligazionario. Secondo Chainalysis, il numero di wallet francesi con stablecoin è cresciuto di circa il 6% al mese a metà 2025. Il ritmo ha raggiunto il 18% a fine 2025, dopo quello che il rapporto definisce un episodio di tensione autunnale sulle obbligazioni, per poi rallentare al 5% mensile a giugno 2026 con il ritorno della calma sui mercati.
Chainalysis descrive la Francia come il punto focale delle preoccupazioni europee sulla finanza pubblica, citando debito in aumento, un parlamento frammentato, proteste contro l’austerità e il costo della vita e governi in difficoltà nel far approvare i bilanci. Ricorda che il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni è salito sopra il 5,14% a ottobre 2026, il livello più alto da oltre 20 anni.
Quel rialzo di ottobre resta fuori dai dati. La finestra di osservazione si chiude a giugno 2026, quindi il capitolo non può dire se le ultime turbolenze abbiano spinto altri utenti francesi verso la self-custody, e Chainalysis lo dichiara da sé. Lo stesso vale per gli eventi francesi successivi, come la bocciatura del bilancio 2027, che ha trascinato con sé la tassa proposta sugli scambi di stablecoin, come abbiamo raccontato il 17 ottobre, e la decisione di Binance di chiudere i conti francesi e italiani il 31 dicembre.
François Volpoët, direttore generale di Chainalysis in Francia, ha detto a Cryptoast che gli importi restano modesti rispetto ai risparmi tradizionali, ma che sempre più francesi sembrano scegliere di detenere e gestire direttamente i propri fondi, in un clima di incertezza fiscale. Cryptoast, che ha riportato le cifre francesi il 10 novembre, osserva anche che il conteggio dei wallet include solo gli indirizzi che Chainalysis attribuisce con chiarezza a residenti francesi, quindi il numero reale è probabilmente più alto.
Sul significato della tendenza il rapporto è prudente. «Questo non segnala in alcun modo una perdita di fiducia più ampia nell’euro o nei mercati crypto regionali», si legge, e gli utenti francesi potrebbero invece star diversificando il modo in cui custodiscono e usano il proprio denaro.
Europa occidentale: un’economia crypto da 2.080 miliardi di dollari, seconda al mondo
Le cifre francesi si inseriscono in un quadro regionale di crescita lenta. Tra luglio 2025 e giugno 2026 l’economia crypto complessiva dell’Europa occidentale ha totalizzato 2.080 miliardi di dollari, il che ne fa la seconda regione al mondo. L’attività è cresciuta dell’1,2%, e l’Europa occidentale è stata una delle sole tre regioni in crescita nel periodo, dopo l’Africa subsahariana e l’America Latina. Il capitolo sull’Africa subsahariana, pubblicato il 29 ottobre, indicava per quella regione una crescita del 13,4%.
Sei paesi pesano per circa due terzi del totale regionale.
| Paese | Economia crypto (lug 2025 – giu 2026) | Tendenza indicata da Chainalysis |
|---|---|---|
| Regno Unito | 424,5 miliardi di dollari | In calo dell’8%, soprattutto per la minore attività sui DEX |
| Germania | 288,8 miliardi di dollari | Contrazione moderata, minore attività sui DEX |
| Francia | 215,8 miliardi di dollari | Sostanzialmente stabile |
| Paesi Bassi | 207,8 miliardi di dollari | Nessuna tendenza indicata |
| Spagna | 156,1 miliardi di dollari | Crescita, trainata dagli exchange centralizzati |
| Svizzera | 132,8 miliardi di dollari | Crescita, trainata dagli exchange centralizzati |
Il Regno Unito resta il mercato più grande, con circa il 20% della regione, ma si è ridotto dell’8% mentre il resto dell’Europa occidentale è cresciuto del 3,8% e l’Unione europea del 2,2%. Chainalysis avanza due possibili spiegazioni, senza sostenere di avere prove. La scadenza finale di luglio 2026 del regime transitorio MiCA potrebbe aver spinto gli operatori dell’UE a un’ultima corsa all’autorizzazione, dato che una licenza consente di offrire servizi in tutto il blocco. Utenti e imprese britannici, invece, potrebbero aver aspettato che la Financial Conduct Authority ultimasse le regole e aprisse a settembre il canale di autorizzazione.
Stablecoin in Europa: le quote in wallet personali crescono del 131%, contro il 52% mondiale
La Francia non è un caso isolato. Le stablecoin nei wallet personali sono aumentate in ogni paese dell’Europa occidentale misurato da Chainalysis: del 131% per la regione nel suo insieme, contro il 52% a livello globale. La quota dell’Europa occidentale sui saldi globali in stablecoin è passata dal 3,4% al 5,1%. Austria e Francia hanno registrato i rialzi più forti nel 2026, anche se il capitolo non dà una cifra separata per l’Austria. La nostra guida alle stablecoin per principianti spiega come questi token mantengono l’aggancio.
Tra i possibili fattori il rapporto cita l’interesse per modi alternativi di conservare e spostare valore e la crescita delle stablecoin in euro autorizzate ai sensi di MiCA. Non scompone i saldi per token, quindi dal capitolo non si può capire quanta parte della crescita francese riguardi monete in dollari o in euro.
Cresce anche il peso dell’euro negli scambi crypto. Alla fine del periodo gli scambi denominati in euro valevano l’11,8% dei volumi crypto nelle 33 principali valute di Stato, secondo Chainalysis. La società li confronta con un parametro del 14,5%, pari alla metà della quota del 28,9% che l’euro detiene nel fatturato globale dei cambi, secondo i dati della Banca dei regolamenti internazionali per aprile 2025. La crescita coincide con l’entrata in vigore di MiCA, ma Chainalysis ribadisce di non poter dimostrare che ne sia la causa. La nostra guida al regolamento MiCA spiega che cosa le norme richiedono agli emittenti.
Il capitolo ricorda inoltre che a settembre 2026 la Banca centrale europea e le banche centrali nazionali dell’UE hanno chiesto modifiche alle regole MiCA sulle riserve. Secondo quelle regole, gli emittenti tengono almeno il 30% delle riserve in depositi presso banche europee, il 60% per gli emittenti significativi, e le banche centrali vi vedono un rischio per quelle banche se arrivasse un’ondata di rimborsi.
Rendimenti obbligazionari e scambi in euro di bitcoin e oro tokenizzato
Un test separato del rapporto guarda all’intera area dell’euro e non alla sola Francia. Con dati settimanali da luglio 2025 a giugno 2026, Chainalysis ha confrontato i rendimenti dei titoli di Stato dell’area euro con la valutazione più alta con quelli dei Treasury americani. Quando i rendimenti in euro sono saliti di circa 2 punti base rispetto a quelli americani, gli scambi in euro di bitcoin e oro tokenizzato sono stati circa il 7,5% più alti rispetto agli scambi in dollari. A circa 7 punti base il divario era di circa il 12%. Quando i rendimenti in euro scendevano rispetto a quelli americani, gli scambi in euro risultavano inferiori dell’8-10%.
Chainalysis propone una lettura: gli operatori potrebbero aggiungere bitcoin e oro tokenizzato ai portafogli man mano che cala la fiducia nelle finanze pubbliche dell’area euro. La presenta come uno schema emerso dai dati, non come una causa dimostrata.
Stablecoin in Italia: più risparmiatori convertono in stablecoin, e i flussi verso la Spagna accelerano
Altri paesi mostrano un uso diverso delle stablecoin. Nel Regno Unito i trasferimenti interni di stablecoin tra wallet britannici hanno raggiunto 2,09 miliardi di dollari nel periodo 2026, contro i 109 milioni dei 12 mesi precedenti e più degli 1,41 miliardi registrati insieme dal resto dell’Europa occidentale. La Banca d’Inghilterra ha pubblicato a giugno 2026 una bozza di regole per le stablecoin sistemiche e ha proposto un tetto di 20.000 sterline per moneta alla detenzione da parte dei privati nelle stablecoin sistemiche in sterline.
Chainalysis ha misurato anche la quota di wallet retail idonei che hanno convertito in stablecoin almeno l’80% delle proprie crypto. Il Regno Unito è in testa con l’1,03%, in rialzo dallo 0,66% di un anno prima, davanti ai Paesi Bassi (0,54%), all’Italia (0,52%), alla Finlandia (0,46%), alla Svezia (0,38%) e alla Germania (0,20%). Il tasso è salito in tutti e sei i mercati. Quello dell’Italia è cresciuto di 2,5 volte e quello della Germania di 2,3 volte, contro 1,6 volte nel Regno Unito. Le conversioni britanniche hanno toccato il massimo tra luglio e settembre 2025, prima del picco di ottobre del bitcoin, e Chainalysis le legge come un cambiamento graduale di abitudini più che come una reazione al crollo.
Italia e Portogallo sono le due maggiori fonti di denaro in arrivo sugli exchange registrati in Spagna, ed entrambe hanno accelerato in modo netto. Secondo Chainalysis, la crescita dei flussi dall’Italia è salita dal 22% di un anno prima al 329% nel periodo 2026, e quella dal Portogallo dal 36% al 751%. Gabriel Ayala di Bit2Me, citato nel rapporto, attribuisce parte del fenomeno al mercato italiano stesso: «In Italia la complessità normativa e la frammentazione del settore hanno storicamente reso difficile il consolidamento di alcuni operatori».
Che cosa lascia aperto il rapporto
Dopo il capitolo sulla Francia restano diverse domande. Chainalysis non dà un valore assoluto delle stablecoin francesi in self-custody, quindi il 192% si applica a una base che i lettori non possono vedere. Non dice quali stablecoin siano nei wallet. Copre un periodo che finisce quattro mesi prima del rialzo obbligazionario di ottobre. E il conteggio dei wallet poggia sugli indirizzi che Chainalysis riesce ad attribuire alla Francia.
Chainalysis sta pubblicando il rapporto 2026 Geography of Crypto regione per regione, e il rapporto completo deve ancora uscire. Per capire come gli utenti francesi abbiano reagito alla tensione obbligazionaria di ottobre serviranno dati che vadano oltre giugno 2026.