Les encours de stablecoins détenus dans des portefeuilles français en auto-conservation ont progressé de 192 % entre juin 2025 et juin 2026, quand les dépôts bancaires français n’ont gagné que 2 % sur la même période. C’est ce qu’indique le chapitre Europe de l’Ouest du rapport Geography of Crypto 2026 de Chainalysis, publié le lundi 9 novembre. Le cabinet d’analyse de la blockchain place aussi la France au premier rang des grands marchés crypto de la région pour la part des stablecoins dans les retraits depuis les plateformes centralisées, à 54,2 %. En 2023, elle n’était que dixième.
Ces chiffres décrivent un groupe encore restreint, mais qui bouge vite. Chainalysis a recensé 12 255 portefeuilles personnels français détenant des stablecoins en juin 2026, contre 3 577 un an plus tôt. Le rapport donne des taux de croissance pour les soldes de ces portefeuilles, pas leur valeur totale en euros ou en dollars.
Le rapport range les données françaises sous un intertitre consacré à la pression budgétaire et rapproche le calendrier de la hausse des portefeuilles des tensions sur le marché obligataire français. smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il précise toutefois que ses données ne permettent pas d’établir un lien direct entre les deux, et que cette tendance ne traduit pas une perte de confiance plus large dans la monnaie unique.
Stablecoins en auto-conservation en France : trois signaux dans les données de Chainalysis
Chainalysis énumère trois indices d’un déplacement des utilisateurs français vers des stablecoins gardés par eux-mêmes. Le premier est le poids des stablecoins dans ce qui quitte les plateformes. Les retraits liés aux stablecoins représentaient 54,2 % des retraits français depuis les plateformes centralisées sur la période 2026, qui court de juillet 2025 à juin 2026. La France passe ainsi devant l’Allemagne sur cet indicateur.
La valeur envoyée depuis les plateformes vers la France a aussi augmenté plus vite qu’ailleurs : +12 %, contre +7 % pour le reste de l’Europe de l’Ouest. Chainalysis y voit le signe d’un contrôle croissant des utilisateurs sur leurs actifs crypto dans le pays, puisque des fonds sortis d’une plateforme peuvent dormir dans un portefeuille personnel ou repartir ailleurs sur la blockchain.
Le deuxième signal tient au nombre de portefeuilles. Les portefeuilles personnels français contenant des stablecoins ont augmenté chaque mois de la période, de 3 577 à 12 255, soit une multiplication par 3,4. Dans le reste de l’Europe de l’Ouest, leur nombre a été multiplié par 1,7.
Le troisième, ce sont les soldes eux-mêmes, en hausse de 192 %. Chainalysis écrit que cette somme reste « encore modeste face à l’épargne traditionnelle », mais que le rythme se remarque. Pour ceux qui découvrent la notion, l’auto-conservation consiste à détenir soi-même les clés privées de son portefeuille, au lieu de laisser ses jetons chez une plateforme qui peut geler ou fermer le compte.
Les portefeuilles ont accéléré après les tensions obligataires de l’automne 2025
C’est dans l’évolution mois par mois que le chapitre relie les données françaises au marché obligataire. Selon Chainalysis, le nombre de portefeuilles français détenant des stablecoins croissait d’environ 6 % par mois à la mi-2025. Ce rythme a atteint 18 % à la fin de 2025, après ce que le rapport décrit comme un épisode de tension obligataire à l’automne. Il est retombé à 5 % par mois en juin 2026, à mesure que les marchés se calmaient.
Chainalysis présente la France comme un point de focalisation des inquiétudes sur les finances publiques en Europe, en citant la dette croissante, un Parlement fragmenté, des manifestations contre l’austérité et le coût de la vie, et des gouvernements qui peinent à faire adopter leurs budgets. Le rapport note que le rendement des obligations d’État françaises à 10 ans a dépassé 5,14 % en octobre 2026, son plus haut niveau depuis plus de 20 ans.
Ce pic d’octobre échappe aux données. La fenêtre d’observation s’est arrêtée en juin 2026 : le chapitre ne peut donc pas dire si les turbulences les plus récentes ont poussé davantage de Français vers l’auto-conservation, et Chainalysis le reconnaît lui-même. Il en va de même pour d’autres événements français plus récents, comme le rejet du budget 2027, qui a emporté avec lui la taxe sur les échanges de stablecoins qu’il prévoyait, comme nous l’avons raconté le 17 octobre, ou la décision de Binance de fermer les comptes français et italiens au 31 décembre.
François Volpoët, directeur général de Chainalysis France, a indiqué à Cryptoast que les montants restent modestes comparés à l’épargne traditionnelle, mais que de plus en plus de Français semblent choisir de conserver et de gérer eux-mêmes leurs fonds, dans un climat d’incertitude budgétaire. Cryptoast, qui a rapporté les chiffres français le 10 novembre, souligne aussi que le décompte ne retient que les adresses que Chainalysis rattache clairement à des résidents français : le nombre réel est donc probablement plus élevé.
Sur le sens de cette tendance, le rapport reste prudent. « Cela ne signale en aucun cas une perte de confiance plus large dans l’euro ou dans les marchés crypto de la région », écrit-il, avant d’ajouter que les utilisateurs français pourraient plutôt diversifier la manière dont ils détiennent et utilisent leur argent.
L’économie crypto de l’Europe de l’Ouest atteint 2 080 milliards de dollars, deuxième rang mondial
Les chiffres français s’inscrivent dans un tableau régional de croissance lente. Entre juillet 2025 et juin 2026, l’économie crypto globale de l’Europe de l’Ouest a totalisé 2,08 billions de dollars, ce qui en fait la deuxième région du monde. L’activité a progressé de 1,2 %, ce qui place la région parmi les trois seules en croissance sur la période, derrière l’Afrique subsaharienne et l’Amérique latine. Le chapitre sur l’Afrique subsaharienne, publié le 29 octobre, chiffrait la croissance de cette région à 13,4 %.
Six pays représentent environ les deux tiers du total régional.
| Pays | Économie crypto (juil. 2025 à juin 2026) | Tendance indiquée par Chainalysis |
|---|---|---|
| Royaume-Uni | 424,5 milliards de dollars | En baisse de 8 %, surtout à cause d’une moindre activité sur les DEX |
| Allemagne | 288,8 milliards de dollars | Légère contraction, activité DEX en recul |
| France | 215,8 milliards de dollars | Globalement stable |
| Pays-Bas | 207,8 milliards de dollars | Aucune tendance donnée |
| Espagne | 156,1 milliards de dollars | Croissance, portée par les plateformes centralisées |
| Suisse | 132,8 milliards de dollars | Croissance, portée par les plateformes centralisées |
Le Royaume-Uni reste le premier marché, avec environ 20 % de la région, mais il a reculé de 8 % tandis que le reste de l’Europe de l’Ouest progressait de 3,8 % et l’Union européenne de 2,2 %. Chainalysis avance deux explications possibles, sans prétendre les prouver. L’ultime échéance transitoire de juillet 2026 du règlement MiCA a pu provoquer une dernière course à l’agrément chez les prestataires de l’UE, une licence leur permettant de proposer leurs services dans tout le bloc. Les utilisateurs et les entreprises britanniques, eux, ont pu attendre que la Financial Conduct Authority finalise ses règles et ouvre en septembre son guichet d’autorisation.
Les stablecoins détenus en portefeuille ont progressé de 131 % dans la région, contre 52 % dans le monde
La France n’est pas un cas isolé. Les avoirs en stablecoins dans les portefeuilles personnels ont augmenté dans tous les pays d’Europe de l’Ouest mesurés par Chainalysis, de 131 % pour l’ensemble de la région, contre 52 % au niveau mondial. La part de l’Europe de l’Ouest dans les soldes mondiaux de stablecoins est passée de 3,4 % à 5,1 %. L’Autriche et la France affichent les plus fortes hausses en 2026, même si le chapitre ne donne pas de chiffre distinct pour l’Autriche. Notre guide des stablecoins pour débutants explique comment ces jetons maintiennent leur parité.
Parmi les moteurs possibles, le rapport cite l’intérêt pour d’autres façons de stocker et de transférer de la valeur, ainsi que le développement des stablecoins adossés à l’euro autorisés sous MiCA. Il ne ventile pas les soldes par jeton : impossible donc de savoir, d’après le chapitre, quelle part de la hausse française se trouve en coins dollar ou en coins euro.
La place de l’euro dans les échanges crypto progresse elle aussi. À la fin de la période, les échanges libellés en euros représentaient 11,8 % du volume crypto parmi les 33 principales monnaies d’État, selon Chainalysis. Le cabinet compare ce chiffre à une référence de 14,5 %, soit la moitié des 28,9 % que pèse l’euro dans le volume mondial des opérations de change, d’après la Banque des règlements internationaux pour avril 2025. Cette hausse coïncide avec l’entrée en application de MiCA, sans que Chainalysis, là encore, puisse en prouver la cause. Notre guide du règlement MiCA détaille ce que les règles exigent des émetteurs.
Le chapitre rappelle aussi qu’en septembre 2026, la Banque centrale européenne et les banques centrales nationales de l’UE ont demandé des changements aux règles de réserve de MiCA. Selon ces règles, les émetteurs doivent garder au moins 30 % de leurs réserves en dépôts dans des banques européennes, 60 % pour les émetteurs d’importance significative, ce que les banques centrales perçoivent comme un risque pour ces banques en cas de vague de remboursements.
Rendements obligataires et échanges en euros de bitcoin et d’or tokenisé
Un test distinct du rapport porte sur l’ensemble de la zone euro plutôt que sur la France. À partir de données hebdomadaires de juillet 2025 à juin 2026, Chainalysis a comparé les rendements des obligations d’État les mieux notées de la zone euro à ceux des bons du Trésor américain. Quand les rendements en euros montaient d’environ 2 points de base par rapport aux rendements américains, les échanges de bitcoin et d’or tokenisé libellés en euros étaient environ 7,5 % plus élevés relativement aux échanges en dollars. À environ 7 points de base, l’écart atteignait environ 12 %. Quand les rendements en euros baissaient par rapport aux rendements américains, les échanges en euros étaient inférieurs de 8 % à 10 %.
Chainalysis propose une lecture : les opérateurs pourraient ajouter du bitcoin et de l’or tokenisé à leurs portefeuilles à mesure que la confiance dans les finances publiques de la zone euro s’effrite. Le cabinet la présente comme une régularité observée dans les données, non comme une cause démontrée.
Au Royaume-Uni et en Italie, les détenteurs basculent aussi davantage leurs cryptos en stablecoins
D’autres pays montrent un usage différent des stablecoins. Au Royaume-Uni, les transferts nationaux de stablecoins entre portefeuilles britanniques ont atteint 2,09 milliards de dollars sur la période 2026, contre 109 millions de dollars sur les 12 mois précédents, soit plus que les 1,41 milliard de dollars enregistrés par le reste de l’Europe de l’Ouest réuni. La Banque d’Angleterre a publié en juin 2026 un projet de règles pour les stablecoins systémiques et a proposé de plafonner à 20 000 livres sterling par jeton les avoirs des particuliers en stablecoins systémiques libellés en livres.
Chainalysis a également mesuré la part des portefeuilles de détail éligibles qui ont converti au moins 80 % de leurs cryptos en stablecoins. Le Royaume-Uni arrive en tête avec 1,03 %, contre 0,66 % un an plus tôt, devant les Pays-Bas (0,54 %), l’Italie (0,52 %), la Finlande (0,46 %), la Suède (0,38 %) et l’Allemagne (0,20 %). Le taux a augmenté sur les six marchés. Celui de l’Italie a été multiplié par 2,5 et celui de l’Allemagne par 2,3, contre 1,6 au Royaume-Uni. Les conversions britanniques ont culminé entre juillet et septembre 2025, avant le sommet d’octobre du bitcoin, ce que Chainalysis interprète comme un changement progressif d’habitudes plutôt qu’une réaction à la chute des cours.
L’Italie et le Portugal sont les deux principales sources de capitaux vers les plateformes enregistrées en Espagne, et les deux ont fortement accéléré. La croissance des flux venus d’Italie est passée de 22 % un an plus tôt à 329 % sur la période 2026, selon Chainalysis, et celle du Portugal de 36 % à 751 %. Gabriel Ayala, de Bit2Me, cité dans le rapport, attribue une partie de ce mouvement au marché italien lui-même : « En Italie, la complexité réglementaire et la fragmentation du secteur ont historiquement rendu difficile la consolidation de certains opérateurs. »
Ce que le rapport laisse ouvert
Plusieurs questions subsistent après le chapitre consacré à la France. Chainalysis ne donne aucune valeur absolue pour les stablecoins français en auto-conservation : les 192 % s’appliquent donc à une base que le lecteur ne voit pas. Le rapport ne précise pas quels stablecoins ces portefeuilles contiennent. Il couvre une période qui s’achève quatre mois avant le pic obligataire d’octobre. Et le décompte des portefeuilles repose sur les adresses que Chainalysis peut rattacher à la France.
Chainalysis publie son rapport Geography of Crypto 2026 région par région, le rapport complet restant à venir. Pour savoir comment les utilisateurs français ont réagi aux tensions obligataires d’octobre, il faudra des données qui dépassent juin 2026.