Moody’s Ratings ha assegnato a RLUSD, la stablecoin in dollari emessa dalla trust company newyorkese di Ripple, un rating di deposito a lungo termine A2 e un rating a breve termine P-1, entrambi investment grade. Jack McDonald, vicepresidente senior di Ripple per le stablecoin, ha annunciato blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il rating Moody’s di RLUSD su X all’01:10 UTC di mercoledì 28 ottobre, e qualche ora dopo The Block ha riportato le motivazioni dell’agenzia. Il token, con circa 2,6 miliardi di dollari in circolazione, sarebbe la prima stablecoin a ricevere un rating investment grade da Moody’s, secondo Ripple.
Quest’ultima affermazione è di Ripple, non di Moody’s. Il comunicato dell’agenzia, sul sito dei rating di Moody’s, non si è aperto per Coindaro: le motivazioni di Moody’s qui sotto arrivano quindi dal resoconto di The Block, le rivendicazioni da Ripple. Un rating creditizio su una stablecoin è una novità, e «investment grade» si presta a essere letto come qualcosa di più di ciò che significa.
Il rating Moody’s di RLUSD: A2 sul lungo termine, P-1 sul breve
Secondo The Block, Moody’s ha attribuito i due giudizi applicando la propria metodologia sulle stablecoin, pubblicata a marzo 2026, e ha precisato che il P-1 è in linea con l’A2 di lungo periodo. The Block indica come emittente la Standard Custody & Trust Company (SCTC), la trust company a scopo limitato, vigilata dal Dipartimento dei servizi finanziari dello Stato di New York (NYDFS), che emette RLUSD per conto di Ripple.
Il post di McDonald ha dato i numeri principali e la tesi che Ripple ora ripete. «RLUSD è la prima stablecoin ad aver mai ricevuto un rating investment grade da Moody’s», ha scritto, definendo il voto «una validazione enorme» del token. Ha inoltre descritto il P-1 come il rating a breve termine più alto previsto dal nuovo schema di Moody’s per le stablecoin. L’account principale di Ripple ha rilanciato il messaggio sei minuti dopo.
Moody’s stessa, nelle parti citate da The Block, non ha usato la parola «prima». Coindaro non ha trovato rating Moody’s precedenti su una stablecoin, ma senza il testo dell’agenzia l’affermazione resta di Ripple. A maggio 2026, ha riferito CoinDesk, Moody’s aveva assegnato la valutazione massima Aaa-mf ai fondi monetari tokenizzati di Fidelity International e BlackRock (BUIDL). Sono valutazioni di fondi, un prodotto diverso.
Cosa significano A2 e P-1 sulla scala di Moody’s
La scala di lungo termine di Moody’s va da Aaa a C. A2 è il sesto gradino dall’alto, dopo Aaa, Aa1, Aa2, Aa3 e A1, e Moody’s descrive la fascia A come qualità medio-alta con basso rischio di credito. L’investment grade finisce quattro livelli più sotto, a Baa3. La scala di breve termine è più semplice: P-1 (Prime-1) è la migliore delle sue categorie, e gli emittenti A2 di solito vi rientrano.
«Rating di deposito» è il termine che Moody’s usa per i depositi bancari; qui viene applicato al credito che il possessore di RLUSD vanta verso l’emittente. È un’opinione sul rischio di non riavere un dollaro per ogni token. Non dice nulla sul prezzo di XRP e nulla sul fatto che RLUSD scambi esattamente a 1 dollaro su un exchange in un dato minuto.
Cosa c’è dietro RLUSD: BNY, titoli di Stato a breve e obiettivo del 103%
The Block elenca i fattori che Moody’s ha pesato: qualità creditizia e valore di mercato delle attività di riserva, grado di copertura dei token in circolazione, liquidità e meccanismi di rimborso, separazione della riserva, custodia presso terzi, rischi operativi, legali e regolamentari.
Secondo The Block, Moody’s ha detto che la riserva è investita in prevalenza in attività del governo americano a breve scadenza e molto liquide, oltre che in contanti. In concreto si tratta di Treasury bill statunitensi, altri titoli pubblici a breve termine e liquidità, custoditi presso Bank of New York Mellon, che Moody’s valuta Aa1. SCTC punta a detenere riserve pari al 103% degli RLUSD in circolazione, e Moody’s ha affermato che questo obiettivo supera la copertura minima richiesta dal rating.
L’agenzia ha anche indicato che cosa farebbe scendere il voto: una qualità creditizia più debole o un valore di mercato più basso delle attività di riserva, una copertura inferiore, oppure una liquidità o una capacità di rimborso più deboli. Il resoconto di The Block non menziona un outlook (positivo, stabile o negativo) e Coindaro non ne ha visto uno.
Perché A2 e non Aaa
Il rapporto di rating, che mostrerebbe come è stato valutato ciascun tipo di attività, non era disponibile per noi. Aiuta quello che la metodologia dice in generale. Quando Moody’s la propose il 12 dicembre 2025, The Block riferì che l’agenzia avrebbe valutato ogni attività di riserva per qualità creditizia e per quanto il suo valore di mercato possa scendere, per poi correggere il giudizio con i rischi operativi, di liquidità e tecnologici. Sarebbero state valutate solo le stablecoin le cui riserve sono segregate e utilizzabili esclusivamente per rimborsare i possessori, anche in caso di fallimento dell’emittente. Due token che promettono entrambi un dollaro possono dunque finire con voti diversi.
Il custode, BNY, è a Aa1, quattro livelli sopra RLUSD. Il resoconto di The Block non dice quale fattore abbia fermato il token ad A2: i margini applicati alle attività, l’emittente, la separazione patrimoniale sul piano legale o il tempo necessario per trasformare le riserve in contanti.
Un rating nella settimana più intensa di Ripple
Il voto arriva durante la conferenza Swell di Ripple a New York, dove il segretario al Tesoro americano Scott Bessent ha detto al pubblico che le stablecoin in dollari aiuteranno a finanziare il Tesoro. Lunedì 26 ottobre Ripple aveva annunciato l’approvazione definitiva dell’OCC per la sua banca fiduciaria nazionale, destinata a custodire le riserve di RLUSD ma che non raccoglie depositi e non concede prestiti.
I due eventi si confondono facilmente, ma sono distinti. L’entità valutata, secondo The Block, è SCTC, l’emittente newyorkese già esistente. Nulla di ciò che Coindaro ha visto dice che il rating dipenda da Ripple National Trust Bank o che cambierà quando le riserve passeranno sotto la banca.
Anche la legge americana si muove. Moody’s ha dichiarato che il GENIUS Act, la legge statunitense sulle stablecoin che entra in vigore a gennaio 2027, rafforzerà la tutela delle riserve e dei possessori, compresa l’esclusione delle riserve obbligatorie dalla massa fallimentare dell’emittente, secondo The Block. La nostra pagina sulla data di avvio del GENIUS Act spiega che cosa cambia il 18 gennaio 2027. L’isolamento dal fallimento è la condizione che la metodologia di Moody’s verifica prima ancora di valutare un token.
L’offerta di RLUSD: 2,58 miliardi di dollari, soprattutto su Ethereum
RLUSD è stata lanciata a dicembre 2024. Ripple dice che viene usata soprattutto nella propria rete di pagamenti e come garanzia in Ripple Prime, il suo servizio di prime brokerage. The Block indica una capitalizzazione di circa 2,5 miliardi di dollari; i dati di DefiLlama sulle stablecoin, interrogati alle 11:52 UTC del 28 ottobre, mostravano un valore leggermente superiore.
| Misura (DefiLlama, 28 ott 2026, 11:52 UTC) | Valore |
|---|---|
| RLUSD in circolazione | 2,58 miliardi di dollari |
| di cui su Ethereum | 1,60 miliardi di dollari (62%) |
| di cui su XRP Ledger | 0,98 miliardi di dollari (38%) |
| Variazione a un giorno | +0,5% |
| Variazione a sette giorni | +7,3% |
| PayPal USD (PYUSD), per confronto | 2,99 miliardi di dollari |
| USDC | 71,3 miliardi di dollari |
| USDT | 181,2 miliardi di dollari |
In una settimana RLUSD ha aggiunto circa 175 milioni di dollari, ma resta più piccola del token di PayPal e una frazione dei due leader, come spiega la nostra guida alle stablecoin per principianti. Non si è potuta isolare alcuna reazione di mercato al rating. XRP viaggiava intorno a 1,33 dollari alle 11:45 UTC, in rialzo dell’1,93% in 24 ore, in linea con bitcoin (+1,88%) ed ether (+2,18%) nella stessa finestra, secondo i dati di mercato di Coindaro.
Come S&P e Bluechip già giudicano le stablecoin
Moody’s non è la prima società esterna a dare un voto a una stablecoin, ma solo la prima a usare una scala da rating creditizio. S&P Global Ratings ha lanciato le Stablecoin Stability Assessment il 12 dicembre 2023. Valutano un token da 1 (molto forte) a 5 (debole) in base alla capacità di mantenere l’aggancio, e S&P precisa che una valutazione non è un’azione di rating. Al lancio USDC ricevette un 2 e USDT un 4. Coindaro non ha trovato alcuna valutazione S&P di RLUSD.
Bluechip, un sito di rating nato nel mondo crypto che non è un’agenzia regolamentata, ha dato a RLUSD una «A» il 18 luglio 2025 e l’ha messa al primo posto della sua classifica di allora, davanti a USDC (B+) e USDT (D), secondo Bitcoin.com News.
I tre voti rispondono a domande diverse. L’A2 di Moody’s riguarda la probabilità di perdita sul credito del possessore, il numero di S&P riguarda l’aggancio al dollaro, e la lettera di Bluechip mescola punteggi di stabilità, gestione e governance. Una «A» di Bluechip e un A2 di Moody’s non sono la stessa cosa, anche se entrambi sembrano un massimo dei voti.
Cosa non cambia il rating per chi detiene RLUSD dall’Italia
Un voto di Moody’s non ha alcun peso giuridico sotto MiCA, il regolamento europeo sulle cripto-attività. Le piattaforme autorizzate nell’UE, in Italia sotto la vigilanza congiunta di Consob e Banca d’Italia, possono offrire solo stablecoin di emittenti autorizzati nell’Unione, e l’ESMA ha dato loro tempo fino a gennaio per abbandonare le stablecoin non conformi a MiCA. Ripple stessa è autorizzata nell’UE: il registro MiCA provvisorio dell’ESMA elenca Ripple Payments Europe S.A., autorizzata dalla CSSF lussemburghese il 29 giugno 2026 per i servizi di scambio e trasferimento, con passaporto verso altri 29 paesi europei. RLUSD è un’altra questione. L’elenco degli emittenti di e-money token nel registro, controllato il 28 ottobre, non riporta alcuna voce per RLUSD, SCTC o Ripple, mentre il USDC di Circle c’è. Il quotidiano spagnolo Merca2 ha scritto a luglio che RLUSD non era ancora offerta in modo regolamentato nell’UE e che Ripple non indicava una data. Per chi detiene il token in euro, c’è inoltre il rischio di cambio euro-dollaro, qualunque sia il rating. Chi opera da un’Italia dove i prestatori di servizi cripto sono iscritti all’OAM dovrebbe verificare con la propria piattaforma se e come RLUSD sia disponibile.
Che cosa non si sa ancora
- La data in cui Moody’s ha firmato il rating e se ha un outlook: nessuno dei due compare nel resoconto di The Block.
- Come è stata valutata ciascuna attività di riserva e quale fattore abbia fermato il voto ad A2.
- Se Ripple abbia pagato per il rating. Di solito sono gli emittenti a pagare Moody’s, ma nessuna delle due parti lo ha detto in questo caso.
- Se il rating sarà rivisto quando Ripple National Trust Bank assumerà la custodia delle riserve, e se altri emittenti di stablecoin abbiano chiesto un voto a Moody’s.
La prossima data fissa è l’avvio del GENIUS Act il 18 gennaio 2027. Moody’s ha detto che un calo della qualità delle riserve, della copertura o della capacità di rimborso potrebbe abbassare il voto di RLUSD: fino ad allora, le attestazioni mensili delle riserve che Ripple pubblica sono i numeri da seguire.