Bitcoin ha perso blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il 4,5% su Coinbase tra la chiusura di Wall Street di giovedì (20:00 UTC) e l’apertura di venerdì (13:30 UTC), per poi restare fermo. Questa sequenza è l’indizio migliore che abbiamo per leggere il prezzo bitcoin oggi, intorno a 77.170 dollari alle 17:45 UTC di venerdì 30 ottobre. Dal suono della campanella a quel momento la moneta si è mossa dello 0,1%, mentre il Nasdaq Composite era il 3,06% sotto la chiusura di giovedì, secondo i dati di Yahoo Finance. Le azioni di Coinbase cedevano il 13,67% nello stesso istante, circa tre volte il calo della moneta dalla chiusura di giovedì.
Le tempistiche suggeriscono che l’hack di Binance abbia pesato su bitcoin più del crollo tecnologico di venerdì. Non lo dimostrano. Le candele mostrano quando un prezzo si è mosso, non perché, e per una parte della serata di giovedì il furto e una serie di trimestrali deludenti del settore tech sono avvenuti insieme. Quello che i dati mostrano è che il calo più forte è arrivato mentre un fondo sul Nasdaq era stabile, e che la seduta di venerdì ha lasciato quasi nessun segno sulla moneta.
Mancano due cose mentre scriviamo. La seduta americana dura fino alle 20:00 UTC (gli Stati Uniti restano sull’ora legale fino a domenica), quindi ogni dato su indici e azioni qui sotto è una rilevazione intraday con il suo orario. E i flussi degli ETF spot di venerdì non sono ancora usciti.
Dove si è perso il prezzo bitcoin oggi: le 20:40 UTC di giovedì, a seduta ordinaria finita
TRM Labs fa risalire i primi trasferimenti in uscita dagli hot wallet di Binance alle 20:05 UTC di giovedì, cinque minuti dopo la campanella, nel furto che abbiamo raccontato nel nostro articolo principale sull’hack di Binance. Binance stima l’impatto in circa 6,3 miliardi di dollari.
La prima mossa di bitcoin è arrivata prima di quel trasferimento. È scesa da 80.743 dollari alle 20:00 UTC a circa 80.318 dollari alle 20:05 UTC e ha toccato 80.015 dollari alle 20:06 UTC. Intel aveva annunciato nel comunicato del 6 ottobre che avrebbe presentato i conti «subito dopo la chiusura del mercato» il 29 ottobre, e Amazon ha riferito la stessa sera. I dati al minuto di Yahoo Finance mostrano Intel in calo da 92,39 a 80,86 dollari nel minuto delle 20:01 UTC e l’Invesco QQQ, il grande fondo sul Nasdaq 100, in perdita dell’1,5% alle 20:06 UTC. Gli scambi after-hours sono sottili, quindi questi prezzi sono approssimativi. Eppure quei primi minuti somigliano più alle trimestrali che all’hack.
Poi le due vicende si separano. TRM colloca il prelievo più grande, quello dell’hot wallet che chiama Binance 14, tra le 20:23 e le 20:24 UTC. Bitcoin è scesa sotto gli 80.000 dollari nei cinque minuti dalle 20:30 UTC. La candela delle 20:40 UTC ha scambiato 399 BTC su Coinbase, contro i 30-79 BTC di ciascuna delle otto candele precedenti, e alle 20:50 UTC il minimo era 78.177 dollari. Il QQQ, intanto, si era stabilizzato e stava intorno a 708 dollari alle 20:40 UTC, un po’ sopra il livello delle 20:06 UTC. Questo scarto è l’elemento più solido di tutta l’analisi, e riguarda una sola ora.
Il Daybook di CoinDesk riferisce che il primo grande scambio su Paradigm, 250 BTC di put a 78.000 dollari, è stato eseguito alle 20:38 UTC, prima che l’hack fosse pubblico. L’orario viene dal desk di Paradigm stesso e non abbiamo visto alcuna accusa di comportamenti scorretti. Mostra però che opzioni e mercato spot si sono mossi a pochi minuti di distanza.
Il minimo è arrivato a 76.301 dollari su Coinbase, nell’ora delle 02:00 UTC di venerdì. I dati CoinGlass citati da CoinDesk alle 06:22 UTC contavano 1,53 miliardi di dollari di liquidazioni in 24 ore, l’83,8% su posizioni long e il 49,2% sulla stessa Binance. A quel punto le vendite forzate erano finite: nell’ultima ora circa il 95% dei 21,6 milioni di dollari liquidati erano posizioni short, e bitcoin ha raggiunto 78.635 dollari nell’ora delle 06:00 UTC.
| Finestra (UTC, Coinbase) | Da | A | Variazione | Che cosa accadeva |
|---|---|---|---|---|
| Gio 20:00-20:30 | 80.743 $ | 80.302 $ | -0,5% | Intel e Amazon presentano i conti; il QQQ scende after-hours; il furto inizia alle 20:05, secondo TRM |
| Gio 20:30 – minimo dell’ora delle 02:00 di ven | 80.302 $ | 76.301 $ | -5,0% | Discesa, liquidazioni, Binance sospende i prelievi |
| Dal minimo al massimo dell’ora delle 06:00 | 76.301 $ | 78.635 $ | +3,1% | Posizioni short liquidate nelle ore asiatiche |
| Dal massimo dell’ora delle 06:00 a ven 13:30 | 78.635 $ | 77.119 $ | -1,9% | Il tech scende in Asia e nel pre-market americano; scadenza delle opzioni alle 08:00 |
| Ven 13:30-17:45 | 77.119 $ | 77.175 $ | +0,1% | Nasdaq in calo dal 2,5% a circa il 3% |
Il Nasdaq ha perso il 3% e bitcoin ha chiuso il tratto dove l’aveva iniziato
Alle 17:45 UTC, con oltre due ore di scambi ancora da fare, i dati di Yahoo Finance davano il Nasdaq Composite a 25.383,75 punti (-3,06%), l’S&P 500 a 7.577,85 (-1,85%) e il Dow a 51.849,09 (-0,94%), tutti rispetto ai livelli di chiusura di giovedì. Il minimo del Nasdaq finora era -3,33% alle 17:55 UTC. Intel stava a 64,32 dollari, in calo del 30,14% dai 92,07 dollari di chiusura di giovedì, dopo una trimestrale con una previsione di ricavi per il quarto trimestre tra 15 e 16 miliardi di dollari, più debole di quanto il mercato volesse. Nvidia perdeva il 4,83% e Amazon l’1,76%. Alle 16:10 UTC, il live blog di CoinDesk aveva il Goldman Sachs Broad AI US Index in calo del 4,7%, circa il 22% sotto il picco di fine giugno.
Bitcoin ha davvero avuto un sussulto. È scesa da 77.119 dollari all’apertura a 76.409 dollari alle 13:52 UTC, lo 0,9% in 22 minuti, più o meno quanto farebbe una moneta legata ai titoli tecnologici. Poi ha smesso di seguirli. È salita a 77.958 dollari nel quarto d’ora dalle 15:15 UTC, con il Nasdaq ancora in calo di oltre il 2%, e alle 17:45 UTC stava a circa 77.175 dollari, 55 dollari sopra il punto di partenza della seduta.
Ci sono due modi di leggere questa calma, e portano in direzioni diverse. Nel primo, bitcoin aveva già pagato: l’hack aveva fatto il riprezzamento e alle azioni restava poco da togliere. Nel secondo, non era rimasto nessuno da costringere a uscire. La leva era sparita giovedì sera, quindi un crollo azionario che avrebbe potuto innescare liquidazioni ne ha trovate poche. Entrambe le letture si adattano ai dati, e nessuna dimostra che bitcoin abbia smesso di seguire il tech. Un pomeriggio non basta a dimostrarlo.
Il tech può ancora rivendicare una parte di quei 4,5 punti
L’obiezione giusta è che il crollo era cominciato ben prima delle 13:30 UTC. Alphabet aveva già perso più del 12% giovedì. Poi hanno riferito Intel e Amazon, e il QQQ era in calo di oltre il 2% nel pre-market alle 08:36 UTC, secondo CoinDesk. Il Kospi sudcoreano e il Nikkei giapponese hanno perso il 3,5% e il 2,1% nel resoconto del Korea Times. Quindi bitcoin potrebbe aver prezzato una parte del calo del Nasdaq prima che il Nasdaq aprisse.
Le candele dividono il 4,5% in tre tratti. Circa 0,5 punti sono andati entro le 20:30 UTC, quando trimestrali e primi trasferimenti si sono sovrapposti. Circa 2,1 sono andati tra le 20:30 UTC e il massimo delle 06:00 UTC, il tratto che conteneva il calo del 5,0% e il rimbalzo del 3,1%. Circa 1,9 sono andati da quel massimo all’apertura americana, quando il tech è un sospettato ovvio ma le notizie sull’hack erano ancora in corso e una grande scadenza di opzioni si è regolata alle 08:00 UTC.
Nel conto netto, quindi, il tech potrebbe spiegare fino a circa 2,4 dei 4,5 punti se ogni frazione del primo e del terzo tratto fosse opera sua, e probabilmente meno. La tesi dell’hack poggia sulle dimensioni e sui tempi del tratto centrale: il calo più profondo della notte, nelle ore in cui il furto si stava svolgendo, con il QQQ fermo nel momento in cui gli scambi più pesanti hanno colpito. Leggiamo l’hack come la forza maggiore. Un confronto orario non può stabilire la ripartizione.
L’oro è sceso insieme alle azioni, e questo conta per il quadro macro. Venerdì è arrivato a 3.891 dollari l’oncia, il livello più basso in un anno, ha riferito Cointelegraph senza indicare un orario, dopo i 3.970 dollari delle 12:18 UTC sul live blog di CoinDesk. Quando più asset scendono insieme senza una domanda di rifugio, può essere il segno di vendite per fare liquidità. Bitcoin che resta immobile dentro questo quadro è la parte strana.
Tassi e dati non spiegano il venerdì
L’inflazione PCE di settembre è uscita giovedì 29 ottobre, non venerdì, anche se diversi riassunti sbagliano. Il Bureau of Economic Analysis ha riportato l’indice generale in rialzo dello 0,5% sul mese e del 3,6% sull’anno, e il PCE core in rialzo dello 0,3% sul mese e del 3,1% sull’anno. Bitcoin è salita dopo quella pubblicazione, fino a un massimo di 81.890 dollari nell’ora delle 16:00 UTC di giovedì, quindi è un candidato debole per spiegare il calo.
Il dato di venerdì era l’Employment Cost Index del terzo trimestre, alle 12:30 UTC. Il Bureau of Labor Statistics ha mostrato una retribuzione dei lavoratori civili in rialzo dello 0,8% in tre mesi e del 3,4% in 12. Non abbiamo trovato una stima di consenso, quindi non parleremo di dato sopra o sotto le attese. Bitcoin è rimasta dentro una forbice di 323 dollari in quell’ora.
I tassi si sono mossi nel verso sbagliato per uno spavento macro. Il rendimento del Treasury a 10 anni era al 4,90% alle 11:49 UTC, secondo CoinDesk, e al 4,95% alle 15:48 UTC, secondo il Korea Times, contro il 4,98% di giovedì sera. Le probabilità di un rialzo dei tassi a dicembre sono scese a circa il 70% dal quasi 90% di mercoledì. Rendimenti e probabilità di rialzo in calo durante un ribasso azionario indicano una vendita legata alla spesa per l’intelligenza artificiale, non uno shock dei tassi. L’S&P 500 a pesi uguali era in rialzo dell’1,2% alle 16:10 UTC mentre quello ponderato per capitalizzazione perdeva l’1,65%, il che sembra una rotazione fuori dai nomi più grandi. Una nota di JPMorgan citata da Cointelegraph diceva: «È probabile che la rotazione azionaria continui oggi».
Perché le azioni crypto sono cadute più della moneta
Il confronto da titolo di giornale favorisce bitcoin. Mettendo Coinbase a -13,67% accanto a una seduta piatta di bitcoin, il divario sembra enorme. Ma la variazione di venerdì di un’azione si misura dall’ultima chiusura, alle 20:00 UTC di giovedì, prima dell’inizio del furto. Il metro corretto è il calo di bitcoin nello stesso arco, il 4,4% alle 17:45 UTC. Bitcoin scambia tutta la notte e ha assorbito la notizia a rate. Le azioni l’hanno assorbita in un unico salto.
| Asset | Chiusura di giovedì | Circa 13:35 UTC | 17:45 UTC |
|---|---|---|---|
| Coinbase (COIN) | 160,59 $ | 141,35 $ (-11,98%) | 138,65 $ (-13,67%) |
| Strategy (MSTR) | 141,62 $ | 125,56 $ (-11,34%) | 129,55 $ (-8,52%) |
| Circle (CRCL) | 79,99 $ | 72,39 $ (-9,51%) | 71,71 $ (-10,35%) |
| Robinhood (HOOD) | 91,59 $ | 82,54 $ (-9,89%) | 83,21 $ (-9,15%) |
| Bullish (BLSH) | 28,47 $ | 26,58 $ (-6,64%) | 24,83 $ (-12,77%) |
| Galaxy (GLXY) | 18,13 $ | 16,98 $ (-6,34%) | 15,90 $ (-12,30%) |
| Nasdaq Composite | 26.184,72 | 25.537,52 (-2,47%) | 25.383,75 (-3,06%) |
| Bitcoin (Coinbase, gio 20:00 UTC) | 80.743 $ | 77.075 $ (-4,54%) | 77.175 $ (-4,42%) |
Strategy mostra perché le variazioni citate differiscono. Era in calo dell’11,34% nei primi cinque minuti e si era ridotta all’8,52% alle 17:45 UTC, quindi cifre tra il 7,5% e il 12% dipendevano tutte dall’orario e dal prezzo di riferimento.
Quell’orologio spiega perché le azioni hanno aperto con un salto. Non spiega perché siano scese di più del 4,4%. Il mercato intorno è una parte della risposta: sono titoli del Nasdaq, in un indice in calo di circa il 3%. Togliendo tre punti al 9,15% di Robinhood si arriva a circa il 6%, non lontano da bitcoin. Quella sottrazione è una guida approssimativa, non una misura.
Le notizie aziendali sono un’altra parte, anche se meno nette di quanto sembri. La trimestrale di Coinbase ha mostrato 718,7 milioni di dollari di utile netto, di cui 715 milioni dalla valutazione a mercato delle sue stesse crypto, con un utile netto rettificato di 77,7 milioni e un volume spot in calo dell’8% sul secondo trimestre. Il trimestre record di Strategy è arrivato con la notizia dell’uscita del suo direttore finanziario, e il titolo era quotato in calo del 5,75% alle 23:59 UTC di giovedì. Robinhood aveva riferito all’inizio della settimana, come Galaxy il 27 ottobre, quindi formano un gruppo di controllo approssimativo. Intorno alle 13:35 UTC sembrava funzionare, con Robinhood a -9,89% e Galaxy a -6,34% contro il -11,98% di Coinbase. Alle 17:45 UTC funzionava meno: Galaxy era a -12,30% e Bullish a -12,77%, vicine a Coinbase, mentre Robinhood teneva a -9,15%. Quindi i conti di Coinbase potrebbero esserle costati qualcosa, e non possiamo darne una misura.
La leva è l’altra parte, e viene in due forme. Strategy possedeva 848.517 BTC a un prezzo medio di circa 75.446 dollari al 25 ottobre, con dividendi sulle azioni privilegiate di 419,6 milioni di dollari nel solo terzo trimestre. Le sue azioni stanno dietro quegli impegni, quindi una mossa di bitcoin le raggiunge amplificata. La leva di Coinbase è nell’attività. I ricavi da transazioni sono stati 590,2 milioni di dollari su circa 1,22 miliardi nel trimestre, un utile rettificato di 77,7 milioni lascia poco margine se gli scambi rallentano, e il suo portafoglio crypto da 2,2 miliardi di dollari, soprattutto bitcoin ed ether, viene svalutato se i prezzi restano sotto i livelli del 30 settembre.
Gli analisti sell-side hanno preso la posizione opposta nelle note riportate da CoinDesk venerdì. «Saremmo compratori sulla debolezza», ha scritto Ramsey El-Assal di Cantor Fitzgerald, aggiungendo: «Nel complesso è doloroso, ma non è il 2022». Ed Engel e Michael Donovan di Compass Point hanno indicato Coinbase e Bullish tra i possibili vincitori degli spostamenti di quote. Sono opinioni del sell-side, non prove di chi abbia comprato, e nulla di tutto ciò è una raccomandazione. Alle 17:45 UTC il mercato non trattava Coinbase da vincitrice.
I flussi degli ETF bitcoin dopo l’hack non sono ancora usciti
L’afflusso netto di giovedì di 17,07 milioni di dollari, trattato nel nostro resoconto di mezzogiorno, non dice nulla sull’hack, perché quella seduta è finita alle 20:00 UTC, prima che il furto iniziasse. I fondi su ether hanno perso 105,48 milioni di dollari quel giorno, il quarto deflusso consecutivo, e quelli su Solana 27,69 milioni, secondo i dati SoSoValue riportati da Bitcoin.com. Anche quei flussi precedono l’hack.
Quindi la domanda su chi stesse comprando mentre bitcoin teneva i 77.000 dollari non ha ancora risposta. L’unico indicatore della domanda americana disponibile durante la seduta non era incoraggiante. Alle 14:18 UTC il live blog di CoinDesk mostrava il premio di Coinbase a circa due deviazioni standard sotto la sua media annuale mobile, un forte sconto rispetto a Binance. È una lettura, da una sola fonte, e non possiamo dire se rifletta vendite legate all’hack o altro.
Gli operatori di opzioni hanno comprato protezione vicino al prezzo di mercato. Paradigm ha scambiato circa 590 milioni di dollari di opzioni block su bitcoin nelle otto ore dopo l’hack, più o meno la metà del volume block di Deribit, con acquisti a strike da 74.000 a 78.000 dollari, riferisce il Daybook di CoinDesk. Due blocchi da 1.000 BTC di put a metà novembre a 74.000 dollari valevano circa 155 milioni.
Che cosa dimostrerebbe che questa lettura è sbagliata
Questa analisi dice che le tempistiche favoriscono l’hack come peso maggiore su bitcoin, con il tech come quota minore e non misurata. Diversi esiti la smentirebbero, a partire dal più vicino.
Il dato sui flussi ETF di venerdì viene per primo, di solito poche ore dopo la chiusura. Un deflusso superiore ai 635 milioni di dollari del 22 ottobre significherebbe che i detentori americani vendevano durante il crollo, e che il grafico piatto nascondeva vendite vere. Un altro piccolo afflusso si adatterebbe più a una storia di Binance che a una storia di domanda americana.
La soluzione per Binance è il test più netto. Il co-CEO Richard Teng ha detto venerdì che i prelievi dovrebbero riprendere entro circa 40 ore, il che indica domenica 1 novembre se i test vanno a buon fine, e un rapporto completo di proof-of-reserves è promesso per lunedì 2 novembre. Se l’hack ha fissato il livello, una ripartenza pulita e riserve pulite dovrebbero far salire bitcoin. Se li ignora entrambi, qualcos’altro la tiene giù e questo articolo ha sbagliato i pesi. Geoffrey Kendrick di Standard Chartered ha scritto: «Sospetto che l’andamento negativo dei prezzi abbia ancora un po’ di strada da fare», e vede una nuova base solo dopo lo sblocco degli asset e l’emergere di più dettagli sull’hack.
L’apertura di lunedì mette alla prova la metà tech. Se i titoli dell’intelligenza artificiale scendono ancora e il prezzo di bitcoin cala con loro senza nuove notizie sull’hack, la calma di venerdì era stanchezza e il tech merita una quota maggiore. Qualunque movimento dei 18.270 BTC divisi in 19 wallet, intatti secondo la traccia di CoinDesk, complicherebbe la lettura dall’altro lato, perché una vendita sarebbe nuova offerta che non ha nulla a che fare con il tech.
Per le azioni, conviene guardare il divario tra Coinbase e Robinhood. Se si chiude man mano che il Nasdaq si assesta, l’eccesso era panico. Se resta, i conti del terzo trimestre stavano facendo più del lavoro dell’hack.
Compass Point guarda l’area tra 75.000 e 77.000 dollari su bitcoin, e Cointelegraph indica la media a 20 giorni a 81.324 dollari. Le candele di Coinbase hanno ottobre in calo del 7,6% dagli 83.556 dollari di apertura alle 17:45 UTC, vicino al 7,7% di CoinGlass che Cointelegraph definisce il peggior ottobre dal 2014. Quel primato non è deciso: ogni punto percentuale vale circa 835 dollari, e il mese termina alle 23:59 UTC di sabato 31 ottobre.