Les 21 institutions financières qui préparent un stablecoin commun en dollars ont engagé environ 270 millions de dollars dans l’opération, a rapporté Bloomberg mardi 10 novembre, en citant des personnes proches du dossier. Selon cette information, relayée par Bitcoin.com et Cointelegraph, la somme doit couvrir les cinq premières années de fonctionnement d’un nouvel émetteur constitué aux États-Unis. Elle ne garantit pas les jetons : les réserves, censées être détenues à parité dans des actifs éligibles, forment une enveloppe distincte.
Bloomberg appelle le plan Project Faro, un nom de code interne et non celui d’une société. Parmi les membres figurent Bank of America, Citi, Goldman Sachs, Wells Fargo, Deutsche Bank, Santander, UBS et MUFG Bank. Ils veulent lancer un jeton en dollars au premier semestre 2027, puis un jeton en euros.
Le chiffre est nouveau, le projet ne l’est pas. Les mêmes 21 institutions ont annoncé le 1er septembre qu’elles créeraient une société de stablecoin au second semestre 2026, dans un communiqué diffusé par PR Newswire. Deux mois plus tard, le stablecoin Project Faro n’a toujours ni nom public, ni directeur général, ni blockchain désignée, ni voie réglementaire annoncée. Selon Bloomberg, un directeur général est en cours de recrutement.
À quoi sert le budget de 270 millions de dollars du stablecoin Project Faro
D’après Bloomberg, relayé par Bitcoin.com le 10 novembre à 15 h 50 EST (20 h 50 UTC), l’engagement porte sur les coûts de fonctionnement : ce qu’smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il faut pour faire tourner l’émetteur pendant cinq ans, et non pour garantir ses jetons. La part de chaque banque n’a pas été rapportée, pas plus que la répartition du capital de la nouvelle entité entre les 21 membres.
Étalés sur cinq ans, 270 millions de dollars représentent environ 54 millions par an. C’est un budget de fonctionnement, pas une position de marché. Le marché des stablecoins pesait environ 290 milliards de dollars le 10 novembre, selon des chiffres de DefiLlama cités par Cointelegraph, dont environ 176,3 milliards pour l’USDT de Tether et environ 70,4 milliards pour l’USDC de Circle. À eux deux, ils détiennent environ 85 % de l’offre totale.
Un jeton de banque ne grossit que lorsque des clients y échangent leurs dollars, et chaque jeton émis doit être adossé à un dollar de réserve. Les 270 millions de dollars financent les moyens de lancer ce mécanisme, pas son ampleur. La conservation des réserves, les modalités de remboursement et les blockchains retenues n’ont pas été rendues publiques, a indiqué Bitcoin.com.
De dix banques en octobre 2025 à 21 institutions en septembre 2026
Le projet est né le 10 octobre 2025, quand dix banques ont dit explorer ensemble une « forme de monnaie numérique adossée à des réserves 1:1 » sur des blockchains publiques, centrée sur les devises du G7, selon Decrypt à l’époque. Ces dix banques étaient Banco Santander, Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Deutsche Bank, Goldman Sachs, MUFG Bank, TD Bank Group et UBS. Leur déclaration n’employait pas le mot stablecoin.
Le communiqué du 1er septembre 2026 a transformé l’étude en projet de société. Il indique que les 21 membres se sont engagés à créer une nouvelle société au second semestre 2026, « sous réserve de conditions de réalisation » qu’il ne détaille pas. Le premier produit est un stablecoin en dollars ; les émissions suivantes couvriraient « d’autres devises du G7, avec une offre en euros en priorité ». Les usages visés vont de l’activité de gros et institutionnelle au grand public, avec les paiements transfrontaliers et le règlement d’actifs numériques.
Sur les règles, le communiqué tient en une ligne : « L’initiative entend être conforme au GENIUS Act et à MiCA, selon le cas. » Le nom de la société sera communiqué « en temps utile ». Brunswick Group répond aux demandes des médias et Boston Consulting Group à celles des entreprises ; le communiqué précise que les deux n’agissent qu’en qualité de conseils et ne peuvent engager les membres.
Qui est dans Project Faro, et trois grands noms qui n’y sont pas
Les membres, tels que listés dans le communiqué du 1er septembre :
| Région | Membres | Nombre |
|---|---|---|
| Amérique du Nord | Bank of America, Capital One, Citi, Fidelity Investments, Goldman Sachs, PNC Financial Services, Scotiabank, TD Bank Group, Wells Fargo, WisdomTree | 10 |
| Europe | Banco Santander, BBVA, Commerzbank, Crédit Agricole, Deutsche Bank, Lloyds Banking Group, Coöperatieve Rabobank, UBS | 8 |
| Asie de l’Est | MUFG Bank | 1 |
| Moyen-Orient | Sirius International Holding | 1 |
| Afrique | Standard Bank | 1 |
Tous ne sont pas des banques. Fidelity Investments et WisdomTree sont des gestionnaires d’actifs, et Sirius International Holding est une société de holding d’investissement. Dix des 21 sont nord-américains, ce qui colle à un projet dont le premier jeton est en dollars et dont l’émetteur doit être constitué aux États-Unis.
JPMorgan Chase, première banque américaine, ne figure pas sur la liste. Barclays et BNP Paribas non plus, alors que les deux faisaient partie des dix banques d’octobre 2025 ; leur départ n’a pas été expliqué. BNP Paribas a depuis apporté son nom au consortium européen en euros Qivalis.
Société Générale est également absente, et elle n’a pas besoin d’un consortium pour cela : sa filiale d’actifs numériques SG-FORGE émet déjà un stablecoin en euros, l’EURCV, lancé en avril 2023, et un en dollars, l’USDCV, lancé en 2025 sur Ethereum et Solana avec BNY comme conservateur des réserves. Les deux sont des jetons de monnaie électronique au sens de MiCA, supervisés par l’ACPR française, et aucun n’est ouvert aux personnes américaines.
L’échéance du GENIUS Act tombe juste avant le lancement prévu
La loi américaine sur les stablecoins, signée le 18 juillet 2025, entre en vigueur le 18 janvier 2027, comme le détaille notre explication sur la date d’entrée en vigueur du GENIUS Act. Un lancement au premier semestre 2027 relèverait donc du nouveau régime dès le premier jour. La loi réserve l’offre de stablecoins de paiement aux utilisateurs américains aux seuls émetteurs autorisés, avec des réserves à parité et un remboursement dans les délais.
La voie que Faro empruntera n’est pas publique. La loi en offre plusieurs : une filiale d’une banque assurée, un émetteur non bancaire agréé au niveau fédéral, ou un émetteur agréé par un État sous un certain seuil de taille. L’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) a déjà écrit sa part du règlement, qui couvre les réserves, le remboursement sous deux jours et le capital, comme le décrit notre article sur la règle finale de l’OCC pour le GENIUS Act. Une société autonome soutenue par 21 institutions de quatre continents, avec une répartition du capital non dévoilée, entre mal dans la case de la filiale bancaire : le choix de la licence, et du superviseur, est l’un des premiers points à surveiller.
Ce choix décide aussi de ce que les 270 millions de dollars doivent couvrir. Un émetteur supervisé par l’OCC doit détenir un capital minimal d’au moins 5 millions de dollars et, en plus, des actifs liquides équivalant à 12 mois de charges totales, un coussin destiné à maintenir l’activité pendant une liquidation ordonnée. Si l’émetteur empruntait cette voie et dépensait au rythme rapporté d’environ 54 millions de dollars par an, le coussin équivaudrait à environ un an de ce budget, soit quelque 54 millions de dollars, gardés liquides plutôt que dépensés.
La gouvernance reste tout aussi ouverte. Le communiqué ne nomme ni président ni conseil d’administration, et ne cite aucun dirigeant.
Un jeton en euros exigerait un agrément MiCA, que Qivalis possède déjà
Le jeton en euros est présenté comme une priorité, mais il vient en second, après celui en dollars, et aucune date n’est donnée. Pour être proposé dans l’Union européenne, il devrait être émis comme jeton de monnaie électronique par un établissement de monnaie électronique ou un établissement de crédit agréé, avec un livre blanc déposé au titre de MiCA. Le « selon le cas » du communiqué ne dit pas quelle entité s’en chargerait, ni où.
Le consortium Qivalis, qui compte 37 banques, est plus avancé. Basé à Amsterdam, il a reçu en octobre un agrément d’établissement de monnaie électronique de la banque centrale néerlandaise, mais doit encore publier son livre blanc et fixer une date de lancement, comme le détaille notre article sur l’agrément de Qivalis. Les plateformes de négociation de l’UE font par ailleurs face à une échéance, vers le 8 janvier 2027, pour cesser de proposer les stablecoins non conformes à MiCA, expliquée dans notre page sur l’échéance de l’ESMA pour les stablecoins.
Deux banques se retrouvent des deux côtés. BBVA était déjà l’un des douze membres de Qivalis avant le 20 mai 2026, et Rabobank a rejoint le groupe ce jour-là parmi 25 nouvelles banques, selon le communiqué de Qivalis de ce jour. Les deux figurent aussi dans Faro. Si Faro émet un jour en euros, elles seraient actionnaires de deux jetons en euros concurrents.
| Project Faro (nom rapporté) | Qivalis | |
|---|---|---|
| Membres | 21 institutions (10 en Amérique du Nord, 8 en Europe, 3 ailleurs) | 37 banques européennes dans 15 pays |
| Première devise | Dollar américain | Euro |
| Siège de l’émetteur | Nouvelle société constituée aux États-Unis, à former au S2 2026 | Amsterdam |
| Agrément | Aucun annoncé ; vise la conformité au GENIUS Act et à MiCA | Agrément néerlandais d’établissement de monnaie électronique (octobre 2026), livre blanc en attente |
| Objectif de lancement | Premier semestre 2027 (jeton en dollars) | Aucune date fixée |
| Financement connu | Environ 270 millions de dollars pour cinq ans de fonctionnement (Bloomberg) | Aucun rapporté |
| Membres communs | BBVA, Rabobank | BBVA, Rabobank |
Les jetons de banques face à un marché dont l’USDT et l’USDC détiennent 85 %
Faro n’est pas le seul projet bancaire auquel ses membres participent. Au Japon, MUFG Bank, seul membre asiatique de Faro, fait aussi partie des trois grandes banques qui ont fait état en octobre d’un essai commun de stablecoin en yens et visent des paiements réels d’ici mars 2027, comme le rapporte notre article sur le jeton en yens des grandes banques japonaises. MUFG travaille donc sur un jeton en yens dans son pays et sur un jeton en dollars avec Faro.
Les acteurs en place sont nés dans la crypto. Tether et Circle représentaient ensemble environ 246,7 milliards de dollars sur les quelque 290 milliards en circulation le 10 novembre, d’après les données de DefiLlama citées par Cointelegraph. Un jeton de banque part de zéro. Le communiqué cite d’abord l’activité de gros et institutionnelle, avec les paiements transfrontaliers et le règlement d’actifs numériques parmi les usages, ce qui désigne les clients entreprises des membres plutôt que les traders de crypto.
Les membres détiennent déjà les comptes clients et sont déjà supervisés comme banques. Ce qui leur manque encore, c’est un jeton coté sur les plateformes d’échange ou placé dans des pools de prêt, là où l’USDT et l’USDC sont solidement installés.
Ce que cela change pour les lecteurs en Europe
Une seule institution française est membre : Crédit Agricole. BNP Paribas, Groupe BPCE et la Banque Fédérative du Crédit Mutuel sont dans Qivalis, et Société Générale gère ses propres jetons. Aucune banque italienne ne figure dans Faro. Les établissements italiens ont préféré mettre leur nom sur le projet en euros : UniCredit et Banca Sella étaient parmi ses douze membres avant mai, Intesa Sanpaolo et BPER parmi les banques entrées le 20 mai.
Pour un épargnant de la zone euro, rien ne change aujourd’hui. Il n’existe aucun jeton Faro à acheter, à détenir ou à faire rembourser, et un jeton en dollars émis depuis les États-Unis n’atteindrait les utilisateurs de l’UE que par des plateformes autorisées au titre de MiCA, et seulement s’il respecte les règles sur les jetons de monnaie électronique. Pour les entreprises qui paient leurs fournisseurs à l’étranger en dollars, la question est de savoir si leur propre banque, si elle est membre, proposera le jeton comme moyen de paiement en 2027.
Stablecoin émis par une banque ou dépôt tokenisé : la différence
Un stablecoin est un jeton que l’émetteur s’engage à rembourser à une valeur fixe, ici un dollar, et qui est adossé à des réserves comme des liquidités et des bons du Trésor à court terme. Il circule entre n’importe quels portefeuilles compatibles sur une blockchain publique, à toute heure, sans que le détenteur ait besoin d’un compte à la banque émettrice.
Un dépôt tokenisé est différent : c’est un dépôt bancaire inscrit sur un registre, une créance sur cette seule banque, généralement réservée à ses propres clients. Faro, tel qu’il est décrit jusqu’ici, suit le premier modèle : un émetteur commun et un seul jeton, de sorte que les détenteurs se tourneraient vers la nouvelle société et ses réserves plutôt que vers l’une des 21 banques.
Questions ouvertes et dates à surveiller
- Le nom de la société, promis par les membres « en temps utile », et l’identité de son directeur général.
- La voie d’agrément au titre du GENIUS Act, et le régulateur américain qui supervisera l’émetteur.
- Les blockchains retenues, le lieu de conservation des réserves et les modalités de remboursement des détenteurs.
- La création effective de la société avant la fin de 2026, comme le prévoit le communiqué, et les conditions de réalisation.
- La répartition des 270 millions de dollars entre les membres et le capital de l’émetteur.
Trois dates encadrent le projet. Les plateformes de l’UE ont jusqu’à environ le 8 janvier 2027 pour abandonner les stablecoins non conformes à MiCA. Le GENIUS Act entre en vigueur le 18 janvier 2027. Et les membres visent une mise sur le marché de leur jeton en dollars au plus tard le 30 juin 2027, fin du premier semestre qu’ils se sont eux-mêmes fixé.