L’USDC représente désormais 56 % des échanges de stablecoins contre l’euro, contre 10 % en janvier 2024, selon un rapport de la société de données de marché Kaiko que Cointelegraph et Crypto Briefing ont relayé le 27 octobre 2026. Sur la seule mesure publique du duel USDC USDT en Europe, celle des paires de trading en euros, le jeton en dollars de Circle passe donc devant celui de Tether. Les carnets d’ordres en euros de l’USDC sont aussi environ 40 % plus profonds que ceux de l’USDT, rapporte Cointelegraph à partir de la même étude.
Ce chiffre ne couvre qu’un coin du marché. C’est la part du volume stablecoin-euro sur les plateformes de l’échantillon de Kaiko, pas la part de tout ce que les Européens détiennent ou échangent en crypto, et encore moins un classement mondial. À l’échelle de la planète, l’offre en circulation d’USDT reste environ 2,5 fois supérieure à celle de l’USDC, note Cointelegraph.
Le calendrier compte pour toute personne de l’Espace économique européen (EEE) qui garde encore de l’USDT sur Coinbase. Le vendredi 30 octobre, l’entité luxembourgeoise de Coinbase doit convertir, pour ses clients particuliers, les soldes restants de 14 stablecoins dépourvus d’agrément MiCA, USDT compris, selon Journal du Coin et CryptoSlate. Le produit de la vente est placé en USDC lorsque Coinbase le juge adapté.
USDC ou USDT en Europe : ce que Kaiko a mesuré, et ce qu’il n’a pas mesuré
Kaiko décrit les paires stablecoin-euro comme une « principale porte d’entrée et de sortie pour les clients européens », dans la formule que cite Cointelegraph. Telle est la logique de l’indicateur : quand un utilisateur français ou allemand transforme des euros en crypto sur une plateforme, cette première étape passe de plus en plus par un stablecoin en dollars, et ce stablecoin est désormais plus souvent l’USDC que l’USDT.
Plusieurs éléments manquent dans la couverture publique. Nous n’avons pas pu ouvrir le rapport lui-même : le site de recherche de Kaiko renvoie vers une application protégée par identifiant, et aucun des trois médias qui rapportent les chiffres ne le lie. Le titre de l’étude, sa fenêtre de données exacte, la liste des plateformes et la question de savoir si elle ne compte que le marché au comptant ne sont pas indiqués. La part de l’USDT elle-même non plus. D’autres stablecoins s’échangent aussi contre l’euro : on ne peut donc pas déduire simplement 44 % pour l’USDT à partir des 56 %.
Cointribune, qui a commenté les mêmes données le 28 octobre, énonce clairement la limite : Kaiko mesure l’échange entre stablecoins et euro sur les plateformes de trading, pas toutes les opérations des investisseurs européens. Quelqu’un qui a acheté de l’USDT blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il y a des années et le conserve dans un portefeuille personnel n’apparaît pas dans ces chiffres. Pas davantage un Européen qui échange de l’USDT sur une plateforme située hors du cadre réglementaire de l’UE.
Cointelegraph a aussi publié un graphique de Kaiko où la paire USDC/EUR dépasse la paire USDC/USDT. Autrement dit, sur les plateformes que suit Kaiko, l’USDC s’échange désormais davantage contre des euros que contre le jeton de Tether. L’article ne donne aucun chiffre tiré de ce graphique en dehors de sa légende.
De 10 % à 56 % : le basculement a suivi les retraits de 2025
La hausse de l’USDC a commencé lorsque les plateformes servant l’Espace économique européen ont retiré l’USDT à leurs clients au nom de MiCA, le règlement européen qui impose qu’un stablecoin proposé au public soit émis par une entité agréée. Circle a obtenu cet agrément pour l’USDC. Tether n’en a aucun pour l’USDT.
Deux décisions de mars 2025 ressortent. Kraken a placé l’USDT en vente seule pour les clients de l’EEE le 24 mars 2025, et Binance a supprimé pour eux les paires au comptant en USDT et en plusieurs autres jetons non conformes au 31 mars 2025, comme l’avait rapporté Cointelegraph à l’époque. Cointribune, qui s’appuie sur des données détaillées qu’il attribue à Kaiko, affirme que la part de l’USDC dans les échanges de stablecoins en euros est passée de 25 % à 46 % sur ce seul mois. Le reste de la progression, jusqu’à 56 %, a été plus lent.
L’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a ajouté de la pression le 8 octobre 2026, avec une échéance début janvier pour les acteurs agréés ; le détail figure dans notre article sur l’échéance de janvier de l’ESMA pour les stablecoins non conformes à MiCA.
Une étude constate le même basculement, mais pas de sortie générale de l’USDT
Les chiffres de Kaiko concordent avec un article académique mis en ligne en juillet. Dans « Does Regulation Bite at Gateways? Evidence from MiCA and Stablecoins », les économistes Borri et Shakhnov comparent les plateformes qui servent des utilisateurs européens régulés à celles qui visent une clientèle mondiale. Ce document de travail, soumis le 10 juillet 2026, n’a pas été évalué par des pairs.
Leur résumé indique que les parts de marché et les volumes agrégés ont à peine bougé après que des plateformes ont retiré les paires en USDT pour les utilisateurs de l’EEE, au moment où l’USDC obtenait son agrément MiCA. Sur les plateformes régulées, en revanche, la part de l’USDC a augmenté de 0,82 écart-type d’avant l’événement et son volume relatif de 0,54, par rapport aux plateformes tournées vers le monde entier. Les auteurs l’attribuent à un recul des échanges d’USDT là où il a été retiré, plutôt qu’à une demande nouvelle pour l’USDC.
Lues ensemble, les deux sources décrivent un réacheminement des flux européens aux portes que contrôlent les régulateurs. Elles ne décrivent pas une fuite hors de Tether.
Des carnets d’ordres plus profonds pour l’USDC : environ 40 %, d’après Kaiko
La profondeur est la quantité d’ordres d’achat et de vente placés près du cours actuel. Un carnet plus profond permet de passer un ordre plus gros sans déplacer beaucoup le prix, ce qui importe davantage à une entreprise qui convertit plusieurs millions d’euros d’un coup qu’à un particulier qui en achète quelques centaines.
Kaiko estime les carnets en euros de l’USDC environ 40 % plus profonds que ceux de l’USDT, selon Cointelegraph, qui ne donne ni montant en dollars ni période mesurée. L’écart joue en faveur de l’USDC pour ceux qui déplacent de grosses sommes en euros, le trésorier d’entreprise plus que l’épargnant.
Les chiffres, côte à côte
| Chiffre | Ce qu’il mesure | Source |
|---|---|---|
| 56 % | Part de l’USDC dans les échanges de stablecoins contre l’euro, dernière période (fenêtre non précisée) | Kaiko, d’après Cointelegraph et Crypto Briefing, 27 oct. 2026 |
| 10 % | Part de l’USDC sur le même indicateur en janvier 2024 | Kaiko, d’après Cointelegraph et Crypto Briefing |
| 25 % à 46 % | Part de l’USDC, évolution sur le seul mois de mars 2025 (retraits de Binance et Kraken) | Cointribune, d’après des données Kaiko, 28 oct. 2026 |
| Environ 40 % | Avance en profondeur des carnets en euros de l’USDC sur ceux de l’USDT | Kaiko, d’après Cointelegraph |
| Moins de 8 % | Part des stablecoins adossés à l’euro dans le volume total d’échanges en EUR | Crypto Briefing (attribution à Kaiko peu claire) |
| Environ 2,5 fois | Offre mondiale en circulation de l’USDT par rapport à celle de l’USDC | Cointelegraph |
L’euro de ces paires est surtout un jeton en dollars
Un détail échappe facilement dans le titre. Quand un Européen achète de l’USDC avec des euros, il obtient un jeton arrimé au dollar américain, souligne Cointribune. La part de 56 % indique que les stablecoins en dollars achetés avec des euros vont désormais surtout vers l’USDC. Elle ne dit pas que les Européens se tournent vers un stablecoin en euros.
Les stablecoins adossés à l’euro restent modestes à côté. Selon Crypto Briefing, ils représentaient moins de 8 % du volume total d’échanges en EUR, un chiffre présenté comme un résultat de recherche sans lien clair avec Kaiko. Aucune donnée de Kaiko sur l’EURC, le jeton en euros de Circle, n’apparaît dans la couverture de cette semaine ; Cointribune se borne à dire que l’activité de l’EURC avait déjà progressé sous MiCA.
Les plateformes tentent pourtant de changer la donne. OKX prévoit par exemple de fusionner l’euro et l’EURC dans un seul carnet d’ordres pour les clients de l’EEE, comme nous l’avons raconté dans notre article sur le carnet commun euro-EURC d’OKX.
Le 30 octobre chez Coinbase : 14 stablecoins convertis pour les clients de l’EEE
La prochaine étape du basculement tombe vendredi. Coinbase a indiqué à ses clients particuliers européens qu’elle convertira, le 30 octobre 2026, leurs soldes restants de stablecoins dépourvus d’agrément MiCA, selon Journal du Coin et CryptoSlate. L’avis concerne les clients particuliers de Coinbase Luxembourg S.A., l’entité agréée par la CSSF luxembourgeoise qui sert les comptes en France, en Allemagne, en Italie et dans le reste de l’EEE, précise Journal du Coin.
Les 14 jetons cités dans les articles sont l’USDT, le PYUSD, l’USD1, l’USDS, le DAI, le PAX, le PAXG, le GUSD, le GYEN, le BUST, l’UST, le RAI, le MUSD et le TGBP. Leur achat, leur vente et leur conversion sur Coinbase sont déjà bloqués, rapporte CryptoSlate. Coinbase invoque la fin de la période transitoire de MiCA pour les émetteurs de stablecoins, le 1er juillet 2026, sans prolongation.
Nous avons tenté de lire la page d’aide de Coinbase sur les stablecoins restreints le 28 octobre ; elle a refusé notre requête, comme elle l’avait fait pour le chercheur de Coindaro le 27 octobre. Les précisions qui suivent viennent donc des deux médias, qui s’accordent sur la liste et la date. Ni l’un ni l’autre ne donne d’heure ni de fuseau horaire pour l’échéance.
Ce que Coinbase dit faire des soldes restés sur le compte
Les soldes encore détenus le 30 octobre seront vendus en une fois au cours du marché. Le produit est placé en USDC lorsque Coinbase le juge adapté, ou sinon dans un autre actif ou une autre devise pris en charge. Les détenteurs qui veulent garder les jetons d’origine peuvent les retirer vers un portefeuille externe compatible avant la date. Si un émetteur obtient plus tard un agrément, la prise en charge pourrait revenir, mais CryptoSlate précise que les conversions effectuées ne seront pas annulées.
Le GYEN, le stablecoin en yens émis par GMO Trust, suit un calendrier distinct : Coinbase a arrêté ses transferts le 26 octobre et convertit les soldes en USDC entre le 26 et le 30 octobre, au cours du marché et sans frais, selon CryptoSlate le 23 octobre.
Les dépôts qui arrivent après l’échéance
Les jetons envoyés à Coinbase après le 30 octobre ne seront ni crédités, ni échangés, ni transférés, ni convertis, d’après les deux articles. Ces dépôts risquent de devenir inaccessibles, écrit CryptoSlate. Le service payant de récupération d’actifs non pris en charge de Coinbase pourra en récupérer une partie, sans garantie ; les conditions rapportées sont de 5 % des actifs récupérés au-delà de 100 $, plus les frais de réseau.
La conversion d’USDT en USDC est-elle imposable ?
Coinbase prévient que l’échange d’un crypto-actif contre un autre peut créer une obligation fiscale dans certains pays, même quand la conversion est automatique, rapporte CryptoSlate. La réponse dépend du pays.
En France, l’article 150 VH bis du code général des impôts place les échanges entre actifs numériques, sans soulte en numéraire, sous un régime de report d’imposition : la doctrine de l’administration fiscale (BOFiP, BOI-RPPM-PVBMC-30-10, paragraphe 80) les traite comme des opérations intermédiaires qui ne déclenchent aucun impôt. Un échange d’USDT contre de l’USDC entre dans cette catégorie, et Journal du Coin lit de la même façon la conversion forcée de Coinbase. La plus-value n’est pas effacée : elle est taxée plus tard, lorsque des cryptos sont vendues contre des euros ou dépensées pour acheter des biens ou des services. L’avis de Coinbase, tel que rapporté, ne dit pas si la vente passe par une monnaie ayant cours légal.
Cette règle pourrait changer. Les députés français ont voté en première lecture, en octobre, une taxation des conversions vers des stablecoins agréés MiCA comme l’USDC et l’EURC à partir du 1er janvier 2027 ; la mesure n’est pas encore une loi, comme nous l’expliquions dans notre article sur la taxe française envisagée sur les échanges vers l’USDC et l’EURC. Les règles en Italie, en Allemagne et dans le reste de l’EEE diffèrent. Coindaro ne donne pas de conseil fiscal.
Après vendredi : la limite de janvier de l’ESMA et l’ABE à partir du 12 novembre
La date de Coinbase lui est propre. Les autres plateformes agréées dans l’UE travaillent avec la limite fixée par l’ESMA à début janvier 2027 pour solder les expositions existantes à des stablecoins non conformes, traitée dans notre article sur l’ESMA mentionné plus haut.
Puis, à partir du 12 novembre 2026, l’Autorité bancaire européenne (ABE) reprend une partie de la supervision de l’émetteur de l’USDC, après avoir classé ce jeton comme le premier jeton de monnaie électronique significatif de l’UE. Ce qui passe de l’ACPR française à l’ABE est expliqué dans notre article sur la surveillance des réserves de l’USDC par l’ABE.
Ce que l’on ignore encore
Le rapport de Kaiko lui-même est la première lacune. Tant qu’il n’est pas public, personne en dehors des clients de la société ne peut dire sur quelle période les 56 % ont été mesurés, quelles plateformes sont comptées, ni quand exactement l’USDC a dépassé l’USDT sur les paires en euros. La couverture disponible ne donne pas de date de croisement.
On ne sait pas non plus combien d’USDT les clients européens de Coinbase détiennent encore, ni combien d’USDC la conversion de vendredi ajoutera aux chiffres des paires en euros. Journal du Coin écrit que l’USDC détient déjà la majorité parmi les stablecoins sur Coinbase, sans donner de chiffres.
Tether, PayPal et World Liberty Financial, dont les jetons figurent sur la liste de Coinbase, n’avaient pas commenté la conversion dans les articles que nous avons lus.
USDT et USDC en bref
Les deux sont des stablecoins en dollars : des jetons censés valoir un dollar américain, adossés à des réserves détenues par leurs émetteurs. Tether émet l’USDT, de loin le plus gros des deux. Circle émet l’USDC et détient un agrément d’établissement de monnaie électronique en France, ce qui lui permet de proposer l’USDC dans l’UE sous MiCA. L’USDT n’en a aucun, raison pour laquelle les plateformes de l’EEE l’écartent. La comparaison plus longue, des réserves aux frais, est dans notre guide USDT contre USDC.