Environ 893 millions de dollars d’USDS de Sky ont quitté la circulation en une seule journée. La série quotidienne de DefiLlama pour le Sky Dollar affiche l’USDS sur Ethereum à 6,47 milliards de dollars dans sa lecture du 6 novembre 2026 et à 5,58 milliards dans celle du 7 novembre, toutes deux prises à minuit UTC : la chute date donc du vendredi 6 novembre. Dans la liste des stablecoins de DefiLlama, l’offre d’USDS s’établissait à 5,63 milliards de dollars à 05 h 47 UTC ce dimanche 8 novembre. C’est 12 % de moins qu’une semaine plus tôt (6,40 milliards) et 17,5 % de moins qu’un mois plus tôt (6,83 milliards).
Personne n’a dit qui avait racheté ces jetons, ni pourquoi. À 05 h 50 UTC dimanche, ni Sky ni les allocataires qui gèrent ses fonds n’avaient publié la moindre déclaration, et le forum de gouvernance de Sky ne contenait aucun fil sur un rachat massif, un épisode de liquidité ou un changement de taux.
Le point d’ancrage au dollar a tenu. DefiLlama valorisait l’USDS à 0,9997 $ à la même lecture : l’argent est donc sorti au pair, et non à travers un stablecoin qui se négocierait avec une décote.
Le même mouvement apparaît dans la valeur totale verrouillée (staking or liquidity, measured at current market prices. It is the main size metric in DeFi.">TVL) de Sky Lending, le protocole qui détient les garanties adossées à l’USDS. Elle est passée de 4,78 milliards de dollars dans la lecture du 6 novembre à 4,21 milliards dans celle du 7, soit une baisse d’environ 567 millions en un jour, avant de remonter à 4,31 milliards au point de données de 03 h 44 UTC le 8 novembre. Sur sept jours, DefiLlama affiche un recul de 14,8 %, les « 15 % en une semaine » rapportés cette nuit par The Defiant.
Offre d’USDS de Sky : une chute d’un seul bloc, entre le 6 et le 7 novembre
Le repli n’a pas commencé ce jour-là. L’USDS sur Ethereum, où se trouve la quasi-totalité de l’offre (Solana et Base en portent chacun environ 4 millions), avait culminé à 7,06 milliards de dollars le 16 octobre, puis perdu quelque 590 millions pour revenir à 6,47 milliards le 6 novembre. Ce qui a changé vendredi, c’est l’ampleur : davantage en une journée que pendant les trois semaines précédentes réunies.
| Date (point quotidien DefiLlama) | USDS sur Ethereum | TVL de Sky Lending | USDC dans Sky Lending |
|---|---|---|---|
| 2 novembre | 6,38 Md$ | 5,02 Md$ | 3,63 Md$ |
| 4 novembre | 6,52 Md$ | 4,85 Md$ | 3,49 Md$ |
| 5 novembre | 6,49 Md$ | 4,93 Md$ | 3,48 Md$ |
| 6 novembre | 6,47 Md$ | 4,78 Md$ | 3,44 Md$ |
| 7 novembre | 5,58 Md$ | 4,21 Md$ | 2,87 Md$ |
| 8 novembre | 5,58 Md$ | 4,27 Md$ | 2,93 Md$ |
Le contrat confirme ces chiffres. La lecture directe de l’offre totale du contrat USDS sur Ethereum (0xdC035D45d973E3EC169d2276DDab16f1e407384F), via un nœud public, a donné environ 5 628 millions d’USDS à 05 h 48 UTC, en ligne avec DefiLlama. Un nœud public ne conserve pas l’historique du 6 novembre : les transactions de destruction et les adresses qui se cachent derrière ne sont donc pas identifiées ici.
Que sont l’USDS et Sky Lending ?
Sky est l’ancien MakerDAO, et l’USDS son stablecoin indexé sur le dollar, successeur du DAI. Notre fiche projet sur Sky (ex-MakerDAO) présente l’organisation et son jeton. L’USDS peut être créé contre des garanties en cryptomonnaies, le modèle expliqué dans notre guide des stablecoins à dette collatéralisée comme le DAI et l’USDS. blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il peut aussi être échangé un pour un contre de l’USDC via le module de stabilité du peg de Sky, un réservoir d’USDC qui permet aux détenteurs d’entrer et de sortir de l’USDS au pair.
Les détenteurs qui déposent de l’USDS dans le contrat d’épargne de Sky reçoivent du sUSDS, qui rapporte le Sky Savings Rate. Sky.money affichait ce taux à 3,80 %, fixé par la gouvernance, selon The Defiant le 8 novembre. Le fonctionnement du sUSDS et des autres dollars qui rapportent des intérêts est détaillé dans notre guide des stablecoins porteurs de rendement.
DefiLlama range les garanties de Sky sous « Sky Lending », une entrée distincte des 659 millions de dollars de jetons SKY mis en jeu sur Ethereum, qui ont à peine bougé sur la période.
La TVL de Sky Lending recule de 15 %, et le tableau par jeton désigne l’USDC
DefiLlama ventile la TVL de Sky Lending par jeton. Dans ce tableau, l’USDC est tombé de 3,63 milliards de dollars le 2 novembre à 2,97 milliards à 03 h 44 UTC le 8 novembre, et de 3,44 à 2,87 milliards entre les seuls points du 6 et du 7 novembre. L’ether enveloppé (WETH) est resté autour de 1,27 milliard et le bitcoin enveloppé autour de 25 millions sur les mêmes jours ; le proof of stake coin with a protocol that stakes it for you and issues a transferable token (such as Lido stETH or rETH) representing the deposit plus rewards, which you can use or sell while the coins stay staked.">wstETH, à environ 50 millions, avait déjà glissé de 82 millions le 3 novembre.
Dans le tableau de DefiLlama, l’USDC a perdu 568 millions de dollars entre les deux mêmes lectures, autant que tout le décrochage de 567 millions de la TVL, alors que les autres jetons étaient à peu près stables et que 893 millions d’USDS disparaissaient sur les mêmes 24 heures. C’est la signature d’un échange de sortie par le module de stabilité : le détenteur rend de l’USDS, qui est détruit, et retire de l’USDC du réservoir, si bien que l’offre et la TVL baissent ensemble. Le tableau ne dit ni qui a effectué ces échanges, ni où l’USDC est allé ensuite, et Sky ne l’a pas commenté.
Les deux chiffres ne coïncident pas au dollar près, raison de plus pour rester prudent. TechFlow, s’appuyant sur The Defiant et DefiLlama, a aussi relevé que la TVL est calculée à partir de la valeur de marché des actifs, de sorte que sa baisse « ne correspond pas directement à des retraits nets ».
Sur le marché des stablecoins, la pire semaine de 2026
Sky n’est pas le seul à rétrécir. Blockchain Reporter, à partir des données de DefiLlama, chiffre l’offre totale de stablecoins à 292,31 milliards de dollars le 7 novembre, en recul de 6,66 milliards en sept jours, la plus forte baisse hebdomadaire de 2026. Ses trois plus grosses chutes quotidiennes datent du 29 octobre (−1,49 milliard), du 3 novembre (−1,60 milliard) et du 7 novembre (−1,42 milliard).
L’USDS est le troisième contributeur à cette baisse hebdomadaire en dollars, derrière les deux géants. Entre le 31 octobre et le 7 novembre, d’après le décompte de Blockchain Reporter, l’USDT a perdu 3,10 milliards, l’USDC 1,31 milliard et l’USDS 864 millions. En proportion, le recul de l’USDS (environ 13 %) est bien plus lourd que celui de l’USDT (moins de 2 %). Deux jetons en dollars ont progressé la même semaine : l’USDe d’Ethena (+404 millions) et le RLUSD de Ripple (+270 millions).
Blockchain Reporter lit cette semaine comme des rachats et une demande plus faible plutôt que comme un épisode de stress : « Les dollars sont partis par des rachats, pas par une décote. » Selon ses chiffres, l’USDT valait 0,9989 $ et l’USDC 0,9995 $ à 01 h 03 UTC le 8 novembre. Le recul du marché a commencé le 29 octobre, jour de la brèche chez Binance ; le média note qu’aucun des deux émetteurs n’a fait le lien, et aucune source ne relie la brèche à Sky ni aux rachats d’USDS. Notre article du 26 octobre sur l’offre de stablecoins, 13 milliards de dollars sous son pic de mai couvre les vagues précédentes.
Ce que les données ne montrent pas
Plusieurs explications faciles ne collent pas aux chiffres. Aucune modification du Sky Savings Rate ne figure parmi les propositions du forum de Sky depuis fin octobre, et Sky.money affichait toujours 3,80 % le 8 novembre : une baisse de taux qui aurait chassé les détenteurs n’est donc pas étayée. Le DAI, l’ancien stablecoin de Sky, est passé de 4,73 milliards de dollars il y a une semaine à 4,66 milliards : il ne s’agit pas d’argent qui basculerait du DAI vers l’USDS, ou l’inverse.
Spark, le prêteur de Sky et l’un de ses allocataires de capital, n’a pas rétréci non plus. À 05 h 47 UTC le 8 novembre, DefiLlama affichait le Spark Liquidity Layer à 2,74 milliards de dollars, en hausse de 4,0 % sur sept jours, et SparkLend à 5,01 milliards, en hausse de 1,0 %. Seul Spark Savings, son produit de dépôt, a reculé, de 3,3 %, à 1,30 milliard. Spark a connu cet automne une sortie inexpliquée qui lui est propre, décrite sur notre fiche projet Spark (SPK), mais ses chiffres de la semaine vont dans l’autre sens.
Le forum de gouvernance de Sky affichait des affaires courantes dimanche matin. Les derniers fils sont la proposition hebdomadaire de modification de l’Atlas pour la semaine du 9 novembre (l’Atlas est le livre de règles de Sky), publiée le 7 novembre ; des changements proposés pour Grove et pour Osero dans le vote exécutif du 19 novembre ; la rémunération des délégués d’octobre ; et le retrait de deux anciens modules de stabilité inactifs depuis longtemps (GUSD et PAX). Aucun ne traite d’un rachat massif ni de la baisse de l’offre.
Ce qu’on ignore encore, et ce qu’il faut surveiller
La première inconnue est l’identité de celui qui détenait les 893 millions de dollars. Un gros détenteur sortant par le module de stabilité, une plateforme d’échange, un investisseur institutionnel ou un allocataire qui rééquilibre son portefeuille laisseraient exactement la même trace dans les totaux quotidiens de DefiLlama. Savoir s’il s’agit d’un seul portefeuille ou de plusieurs se vérifie dans les transactions de destruction du 6 novembre sur Ethereum, que les totaux quotidiens de DefiLlama ne détaillent pas.
La seconde inconnue est de savoir si le mouvement se poursuit. Les lectures du 8 novembre sont plates pour l’instant : l’USDS sur Ethereum à 5,58 milliards de dollars, inchangé depuis le 7, et la TVL de Sky Lending légèrement en hausse à 4,31 milliards. La série quotidienne d’USDS de DefiLlama et la ligne USDC de Sky Lending diront d’ici lundi si vendredi était une sortie isolée ou le début d’une sortie plus large. La prochaine échéance fixe du calendrier de Sky est le vote exécutif du 19 novembre.