Le stablecoin yen JPYC, que CoinDesk présente comme le premier stablecoin en yens du Japon, a fêté son premier anniversaire mardi 27 octobre avec environ 3,2 milliards de yens (près de 20 millions de dollars) en circulation. Ce chiffre, arrêté au 23 octobre, vient du Nikkei et a été repris par CoinDesk, selon qui le jeton n’a atteint qu’environ le quart de son objectif de circulation pour sa première année. Le directeur général, Noritaka Okabe, met en cause un plafond légal de 1 million de yens attaché à la licence de JPYC.
Les mêmes données du Nikkei font état de 12,1 milliards de yens émis depuis le lancement. L’écart entre les deux chiffres correspond aux jetons que leurs détenteurs ont rendus pour récupérer des yens. Okabe a été sans détour dans un entretien avec le média japonais NADA NEWS, cité par CoinDesk : « Franchement, je ne pense pas que cela progresse. » blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il juge le volume d’échanges « pas mauvais », mais se dit insatisfait de la quantité de JPYC qui reste en circulation.
Quand JPYC a commencé à s’échanger, le 27 octobre 2025, l’entreprise s’était fixé 10 000 milliards de yens (environ 65,4 milliards de dollars) en circulation d’ici trois ans, comme l’écrivait alors The Block. Elle n’avait donné aucun objectif pour la première année, et l’objectif interne auquel CoinDesk et TokenPost font référence n’a jamais été publié sous forme de chiffre.
Stablecoin yen JPYC : 12,1 milliards émis, 3,2 milliards encore en circulation
Les deux indicateurs se confondent facilement, et plusieurs articles l’ont fait au fil de l’année. L’émission cumulée compte tous les jetons créés depuis le début. La circulation ne compte que ceux que quelqu’un détient encore. Une entreprise qui crée des JPYC pour payer ses fournisseurs, lesquels les échangent aussitôt contre des yens, fait grimper le premier chiffre et laisse le second inchangé.
Okabe donne des chiffres plus ronds que le Nikkei. Selon TokenPost, il a indiqué que l’émission cumulée avait dépassé 10 milliards de yens à l’échéance d’un an, pour environ 3 milliards de yens en circulation. Le suivi de données DefiLlama affichait 20,85 millions de dollars, d’après CoinDesk. Aucun de ces chiffres n’a pu être vérifié sur le site de JPYC, inaccessible à la rédaction de cet article.
| Date | Chiffre | Ce qu’il mesure | Source |
|---|---|---|---|
| mi-mai 2026 | plus de 2,5 milliards de yens ; 18 000 comptes | émission cumulée | chiffres de l’entreprise, via The Bridge |
| 26 juin 2026 | premier passage au-dessus d’1 milliard de yens | circulation | données JPYC, via Bloomingbit |
| 18 août 2026 | environ 2,83 milliards de yens | total on-chain (JPYC info) | NADA News, via Bloomingbit |
| septembre 2026 | brièvement plus de 4,2 milliards de yens | circulation, après la cotation sur Upbit | CoinDesk |
| 23 octobre 2026 | 3,2 milliards de yens (environ 20 millions de dollars) | circulation | Nikkei, via CoinDesk |
| 23 octobre 2026 | 12,1 milliards de yens | émission cumulée | Nikkei, via CoinDesk |
Lu dans l’ordre, le tableau montre un jeton qui a progressé au printemps et en été, culminé en septembre, puis cédé une partie du terrain gagné. Le chiffre de mai, publié par The Bridge, porte sur l’émission cumulée : on ne peut donc pas le comparer directement aux chiffres de circulation. Les points de juin et d’août viennent des données on-chain de JPYC info, rapportées par NADA News et republiées par Bloomingbit.
La cotation sur Upbit a poussé la circulation au-dessus de 4,2 milliards de yens pendant quelques semaines
Le seul pic de l’année date de septembre, quand la plateforme sud-coréenne Upbit a coté JPYC. Selon CoinDesk, le cours est monté au-dessus d’1 yen, ce qui a déclenché de l’arbitrage par création de jetons : des jetons émis à la parité pouvaient être revendus plus cher. Okabe estime qu’environ 35 milliards de yens ont changé de mains en une seule journée entre Upbit et la plateforme décentralisée Uniswap.
La circulation a brièvement dépassé 4,2 milliards de yens avant de retomber autour de 3 milliards, rapporte CoinDesk. Il existe donc une demande de trading pour un jeton en yens, mais en septembre l’essentiel de la nouvelle offre est revenu directement chez l’émetteur.
Pourquoi la circulation, et non le volume, fait vivre JPYC
Le jeton est indexé 1 pour 1 sur le yen et adossé à des dépôts en yens et à des obligations d’État japonaises, selon The Block au moment du lancement. CoinDesk précise que l’émetteur perçoit des intérêts sur ces réserves : moins de jetons en circulation, c’est moins de revenus d’intérêts.
Pour JPYC, c’est donc l’encours moyen qui compte, davantage que la fréquence à laquelle un jeton change de mains. Une journée à 35 milliards de yens d’échanges rapporte peu à l’émetteur si les jetons sont rendus une semaine plus tard.
Le plafond de 1 million de yens, et pourquoi les articles le décrivent différemment
JPYC s’est enregistré auprès de l’Agence des services financiers du Japon (FSA) comme prestataire de transfert de fonds en août 2025, au titre de l’article 37 de la loi sur les services de paiement. Selon CoinDesk, la limite de 1 million de yens dont se plaint Okabe découle des règles applicables aux prestataires de type II, la catégorie de JPYC.
La façon exacte dont ce plafond s’applique à JPYC varie d’un article à l’autre. CoinDesk parle d’une limite d’émission quotidienne dans son texte et d’un plafond par transaction dans son intertitre. TokenPost évoque une limite pour chaque opération d’émission ou de remboursement. Crypto Briefing dit « par transaction ». CoinDesk ajoute que JPYC a modifié ses propres règles en mai 2026 pour que le plafond s’applique par demande plutôt que par jour, tandis que les demandes répétées en rafale restent restreintes. Le point commun est un plafond de 1 million de yens pour une seule demande.
Pour une entreprise, la limite est un vrai problème pratique. CoinDesk cite l’éditeur de logiciels Asteria, qui prévoit de détenir 1 milliard de yens de JPYC et a dû constituer ce solde par tranches.
Qui peut émettre un stablecoin au Japon : banques, prestataires de transfert de fonds et sociétés fiduciaires
Le Japon a inscrit les stablecoins dans la loi très tôt. En 2022, le Parlement a adopté des modifications de la loi sur les services de paiement qui reconnaissent les stablecoins adossés à une monnaie officielle comme des « instruments de paiement électroniques », comme le rappelait The Block en février 2026. Le texte limite aussi les émetteurs possibles : uniquement les banques agréées, les prestataires de transfert de fonds et les sociétés fiduciaires, d’après une note du cabinet Clifford Chance sur la réforme, adoptée en juin 2022.
JPYC a pris la voie du transfert de fonds. Elle est ouverte aux entreprises non bancaires enregistrées auprès de la FSA, et elle s’accompagne de la limite de 1 million de yens décrite plus haut.
SBI Holdings a choisi la voie fiduciaire pour JPYSC, lancé le 24 juin 2026 et que The Block a présenté comme le premier stablecoin japonais adossé à une banque fiduciaire. SBI Shinsei Trust Bank gère l’émission et la plateforme agréée SBI VC Trade le distribue, avec le groupe singapourien Startale comme partenaire, d’après The Block. SBI affirme que JPYSC n’est pas soumis aux limites de 1 million de yens sur les transactions et les soldes.
Aucune banque n’a encore de stablecoin en yens en service. Les trois mégabanques japonaises, MUFG, SMBC et Mizuho, ont lancé des projets pilotes de stablecoin et de dépôts tokenisés, et la FSA a annoncé son soutien au projet en décembre 2025, rapporte The Block. Comme nous l’avons raconté le 17 octobre, les mégabanques ont achevé leur test de stablecoin en yens avec Mitsubishi et visent des paiements réels d’ici mars 2027.
La FSA révise actuellement ses règles sur les stablecoins, avec une feuille de route attendue début 2027, selon CoinDesk. L’article ne précise pas si la limite applicable au transfert de fonds fait partie de ce réexamen.
JPYSC de SBI, le rival fiduciaire, a lui aussi ses limites
JPYSC échappe au plafond, mais il connaît d’autres contraintes. Il est réservé aux comptes SBI VC Trade tant que son traitement réglementaire et fiscal n’est pas clarifié, et SBI n’a pas dit combien de jetons il a émis, rapportait The Block en juin. Sans chiffre de circulation pour JPYSC, une comparaison directe avec JPYC est impossible.
SBI construit aussi tout un dispositif autour de son jeton. Mardi matin, le groupe a signé un protocole d’accord avec BlackRock et Startale, que nous détaillons dans notre article sur le projet de relier des fonds monétaires tokenisés à JPYSC.
Où JPYC est utilisé : commerçants, transporteurs et portefeuilles bancaires
Plus de 150 commerçants acceptent JPYC et des essais ont eu lieu chez Lawson, selon Crypto Briefing. Le groupe logistique AZ-COM Maruwa, qui a signé une alliance avec JPYC en juillet d’après CoinDesk, prévoit de payer en jetons un réseau d’environ 2 300 transporteurs et a investi dans l’émetteur, rapporte Crypto Briefing. JPYC fonctionne sur Ethereum, Avalanche, Polygon et Kaia.
Deux accords bancaires distincts existent, tous deux au stade de l’étude ou de l’essai. Sony Bank a signé un protocole avec JPYC le 2 mars 2026 pour étudier la possibilité de laisser ses clients acheter des JPYC sur JPYC EX directement depuis leurs comptes de dépôt, a indiqué la banque. Le 21 octobre, SBJ Bank, la filiale japonaise du groupe sud-coréen Shinhan, a annoncé un protocole avec JPYC et LINE NEXT pour une preuve de concept de rechargements liés à un compte dans le portefeuille Unifi de LINE NEXT, comme l’a rapporté Bloomingbit. Aucun des deux n’est un service en production.
L’entreprise a de quoi tenir. Son tour de table de série B atteint environ 5 milliards de yens au total, avec un premier closing à 1,78 milliard de yens et un second à 2,8 milliards, a rapporté The Bridge en mai. Parmi les nouveaux investisseurs figurent des fonds liés à des banques régionales et à l’assureur Meiji Yasuda, dont le Life Design Fund, l’Awagin Mirai Sozo Fund et le Meiji Yasuda Mirai Kyoso Fund.
Ce dont JPYC a besoin pour sa deuxième année
Okabe veut porter la circulation à plusieurs dizaines de milliards de yens la deuxième année, soit environ dix fois le niveau actuel, selon CoinDesk. TokenPost le cite visant au moins une multiplication par dix et demandant aux régulateurs d’assouplir la limite. Même cela laisserait JPYC très loin des 10 000 milliards de yens qu’elle s’était fixés au lancement.
Parmi les stablecoins qui ne sont pas indexés sur le dollar, JPYC figure déjà parmi les plus importants, derrière les jetons indexés sur l’euro, note Crypto Briefing. Dans l’Union européenne, ces jetons sont émis sous le règlement MiCA en tant que jetons de monnaie électronique, par des banques ou des établissements de monnaie électronique agréés. Pour un lecteur français, c’est la comparaison la plus parlante : les stablecoins en euros, eux, se développent dans un cadre réglementaire européen déjà en vigueur.
Plusieurs inconnues demeurent : l’objectif interne exact que JPYC a manqué, la répartition actuelle de ses réserves, son offre sur chaque blockchain et la question de savoir si la FSA assouplira un jour la limite sur les transferts de fonds. Les lecteurs qui découvrent le sujet peuvent commencer par notre guide du débutant sur les stablecoins. Les prochains repères sont la feuille de route de la FSA, attendue début 2027, et l’objectif des mégabanques de paiements réels d’ici mars 2027.