Franklin Templeton quadruple son fonds monétaire tokenisé sur le XRP Ledger, mais un seul portefeuille détient toutes les parts

Le fonds monétaire tokenisé de Franklin Templeton à Singapour, sgBENJI, est passé d’environ 48 millions à environ 193 millions de parts sur le XRP Ledger le jeudi 22 octobre, après que son compte émetteur a créé deux lots de 72,18 millions de parts à 02 h 58 et 04 h 13 UTC. Au prix de 1,039 $ la part, les deux lots valent environ 150 millions de dollars, et la position entière environ 200 millions. Les chiffres viennent de CoinDesk, qui a rapporté ces transferts le 24 octobre, et du registre public, que Coindaro a interrogé le même matin.

Toutes ces parts se trouvent dans un seul portefeuille. Le registre montre que cette adresse détient 100 % de l’offre du jeton, et que le portefeuille comme l’émetteur répondent aux mêmes huit adresses de signature, dont deux suffisent pour valider une transaction. Qui a mis l’argent n’est pas public. Franklin Templeton n’a pas répondu aux questions de CoinDesk avant la publication, et nous n’avons trouvé aucune déclaration de Franklin, de Ripple ou de DBS sur ce mouvement.

Le fonds en cause est le Franklin Onchain U.S. Dollar Short-Term Money Market Fund, un compartiment d’une société d’investissement de Singapour, et non le fonds BENJI enregistré aux États-Unis que connaissent la plupart des lecteurs américains. La différence compte pour savoir qui peut l’acheter, nous y revenons plus bas.

Deux souscriptions de 75 millions de dollars, créées à 75 minutes d’intervalle

Selon CoinDesk, le compte émetteur de Franklin a d’abord inscrit deux reçus de souscription en espèces de 75 millions de dollars chacun le mercredi 21 octobre. Le registre les montre. À 07 h 38 UTC ce jour-là, l’émetteur a créé deux jetons d’une unité intitulés « SUBSCRIPTION_CASH Receipt – SGBENJI », chacun consignant 75 000 000,00 dollars en provenance du portefeuille détenteur, et en a envoyé un à ce portefeuille. Les parts ont suivi le lendemain. Sur le registre, le compte émetteur a envoyé au portefeuille détenteur 72 184 793,07 sgBENJI à 02 h 58 min 01 s UTC le 22 octobre, puis le même montant à 04 h 13 min 42 s UTC.

Chaque paiement porte un mémo. Décodé, blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il se lit comme une instruction de fonds : une étiquette de valeur liquidative (NAV), un prix de 1,0390 et les lettres PUR, qui correspondent à un achat (purchase), suivis d’un numéro de référence. Cette référence est la même que celle inscrite dans le reçu correspondant. Une fois les parts arrivées, l’émetteur a repris chaque reçu et l’a supprimé. Multipliez 72,18 millions de parts par 1,039 $ et vous obtenez 75,0 millions de dollars, ce qui correspond aux reçus. Ensemble, les deux lots ajoutent 144,37 millions de parts, soit environ 150,0 millions de dollars.

Le registre ne montre pas d’espèces. Il montre des parts qui apparaissent dans un portefeuille. Ce qu’il enregistre, c’est que le compte émetteur de Franklin a créé de nouvelles parts de fonds en face de souscriptions. Il ne dit pas que Franklin a acheté quoi que ce soit, ni quel client a payé.

Un seul portefeuille détient toutes les parts sgBENJI du XRP Ledger

Après les deux paiements, l’encours total du jeton s’établissait à 192 698 409,62 parts, d’après l’enregistrement d’émission lu sur un nœud public du XRP Ledger vers 11 h 00 UTC le 24 octobre. Le portefeuille détenteur, rDvuE3MJoh7FtiWvF3qTYCgFQmtXkiuVE2, détient exactement ce montant. Pas l’essentiel : la totalité.

À 1,039 $ la part, cela fait environ 200,2 millions de dollars. Le site de données RWA.xyz valorise chaque part à 1 $ et affiche 192,7 millions de dollars, ce qui explique les deux chiffres qui circulent pour la même position. Pourquoi les deux prix diffèrent, nous n’avons trouvé nulle part d’explication.

Le portefeuille est récent. Il a été créé le 31 août 2026 à 09 h 19 UTC. Il ne contient que 2,99 XRP et une seule position en jeton, sans aucune ligne de confiance. Les métadonnées du jeton sur le registre le décrivent comme une part du Franklin OnChain U.S. Dollar Short-Term Money Market Fund, classe d’actifs bons du Trésor américain, émetteur Franklin Templeton Investments.

Huit signataires, deux suffisent pour valider

La clé maîtresse du portefeuille est désactivée. Il ne peut agir qu’à travers une liste de signataires de huit adresses, dont deux suffisent pour approuver une transaction. CoinDesk a constaté que le compte émetteur autorise les mêmes huit adresses, et le registre le confirme : les propres transactions de l’émetteur sont signées par ce multisig. En clair, les clés qui créent les parts sgBENJI sont les mêmes que celles qui contrôlent le portefeuille qui les détient.

Détenir des sgBENJI directement sur le registre exige l’accord de Franklin, et les réglages de l’émetteur lui permettent de geler des soldes et de reprendre des jetons, a relevé CoinDesk. L’entrée du registre pour ce jeton confirme les deux interrupteurs. Rien de tout cela ne dit à un tiers si le portefeuille appartient à un seul investisseur, à un courtier ou une banque qui conserve les parts de nombreux clients dans un compte omnibus unique, ou aux opérations propres de Franklin. CoinDesk a posé précisément ces questions à Franklin, ainsi que celle de savoir si les parts iront plus tard vers des adresses distinctes. Aucune réponse n’était arrivée à la publication.

D’où viennent les 48 premiers millions de parts : une souscription de 50 millions de dollars en septembre

Le portefeuille n’est pas parti de zéro en octobre, et le registre montre comment il s’est rempli. L’émetteur de Franklin avait déjà suivi deux fois la même routine. Le 1er septembre, il a inscrit un reçu de souscription en espèces de 1 000 $ pour le portefeuille, et le 2 septembre à 03 h 00 UTC il a versé 967,31 parts à un prix de mémo de 1,0338. Le 9 septembre est arrivé un reçu de 50 000 000,00 $, et le 10 septembre à 02 h 50 UTC le portefeuille a reçu 48 327 856,18 parts à 1,0346, là encore marquées PUR.

Les 48 millions de parts correspondaient donc à une souscription neuve de 50 millions de dollars, et non à des parts venues d’ailleurs. Additionnez les reçus : le portefeuille a été crédité de 200,0 millions de dollars de souscriptions en espèces depuis septembre, pour 192,7 millions de parts. Passer de 48,3 millions à 192,7 millions de parts, c’est une position à peu près quadruplée en une journée.

Un seul portefeuille détient toutes les parts depuis le 10 septembre. Le seul autre portefeuille auquel l’émetteur a versé des sgBENJI a reçu quelques parts à la fois entre fin juillet et début septembre, pour quelques dollars chacune, et toutes ont été rachetées. La dernière, 4,84 parts, est repartie le 10 septembre à 02 h 50 UTC, dans le même registre que les parts de la souscription de 50 millions.

Le compte émetteur compte 157 transactions depuis sa première activité le 23 juillet 2026, jour où l’émission sgBENJI a été créée à 01 h 50 UTC. Beaucoup sont les jetons-reçus d’une unité, créés, envoyés puis repris autour de chaque souscription ou rachat. Sur les 101 transactions que l’émetteur a envoyées lui-même, 99 ont été approuvées par le multisig. Franklin n’a publié, à notre connaissance, aucune date de lancement de sgBENJI sur le XRP Ledger : fin juillet est donc une observation sur la chaîne, pas une déclaration de la société.

Qui se cache derrière le portefeuille : la trace s’arrête au fonds

L’acheteur, ou les acheteurs, sont inconnus du public. CoinDesk cite les documents du fonds comme reliant les adresses de portefeuille à leur identité réelle, ce qui signifie que Franklin sait à qui appartient chaque portefeuille. Rien sur le registre ne les nomme.

On ignore aussi si l’argent est passé par DBS, la banque de Singapour qui avait accepté en 2025 de coter sgBENJI sur sa plateforme d’échange d’actifs numériques, si Ripple a joué un rôle dans les souscriptions, et si d’autres flux suivront. Les reçus nomment un portefeuille et un montant, jamais une personne. CoinDesk note aussi qu’ils ne disent pas si l’argent est lié à des positions sgBENJI sur Stellar, l’autre réseau utilisé par le fonds.

sgBENJI n’est pas le fonds BENJI que connaissent les investisseurs américains

Franklin gère plusieurs fonds monétaires tokenisés sous sa plateforme Benji. Le plus connu est le fonds BENJI enregistré aux États-Unis, né sur Stellar, que RWA.xyz valorise à 681 millions de dollars. Une autre ligne, iBENJI, affiche 1,713 milliard de dollars. Ensemble, ces deux lignes font environ 2,39 milliards de dollars selon RWA.xyz.

sgBENJI est un produit distinct, domicilié à Singapour et destiné, dans l’annonce de 2025, aux investisseurs accrédités et institutionnels. CoinDesk indique que Franklin et DBS ont présenté en novembre 2025 une structure autorisée à Singapour avec un minimum de 20 $, d’abord pour la clientèle fortunée et accréditée, la clientèle de détail étant attendue début 2026. Nous n’avons pas retrouvé ce communiqué de novembre nous-mêmes : ce détail repose donc sur CoinDesk.

Pour l’échelle, les 192,7 millions de dollars du XRP Ledger représentent environ 8 % des 2,39 milliards des deux lignes plus grandes de Franklin. RWA.xyz classe les parts du XRP Ledger sous une entrée distincte, Franklin Templeton Benji Investments, et nous n’avons pas pu établir si les chiffres des lignes plus grandes les incluent.

Comparaison avec BUIDL, Ondo et RLUSD

Sur le XRP Ledger, Franklin est désormais le deuxième émetteur d’actifs du monde réel, d’après la page XRP Ledger de RWA.xyz consultée le 24 octobre. Seul le stablecoin RLUSD de Ripple le devance.

La même page chiffre les actifs réels distribués sur le registre à 642,19 millions de dollars, en hausse de 27,77 % sur 30 jours, répartis entre 2 499 détenteurs. Notre présentation d’Ondo Finance détaille l’émetteur qui suit désormais Franklin de près sur le réseau.

Toutes chaînes confondues, sgBENJI sur le XRP Ledger pèse un poids moyen. Le suivi des bons du Trésor tokenisés de RWA.xyz compte 14,64 milliards de dollars répartis sur 119 produits, avec 85 876 détenteurs et un rendement à sept jours de 3,64 %. Les leaders sont bien plus gros.

Un gros portefeuille unique est moins rare qu’il n’y paraît sur ce marché. Le BUIDL de BlackRock, émis via l’agent de transfert Securitize, n’a que 101 détenteurs pour ses 2,168 milliards de dollars répartis sur neuf réseaux, dont aucun n’est le XRP Ledger. Ces fonds se vendent à des institutions, et les institutions achètent par gros tickets. J.P. Morgan a fait le même choix de public cette semaine en amenant ses deux fonds monétaires tokenisés sur Solana, pour des investisseurs qualifiés à partir de 1 million de dollars.

Le plan de 2025 avec DBS et Ripple

Le lien avec le XRP Ledger remonte au 18 septembre 2025, quand DBS, Franklin Templeton et Ripple ont signé un protocole d’accord. DBS a indiqué que sa plateforme d’échange numérique, DDEx, coterait sgBENJI à côté de RLUSD, de sorte que les clients éligibles puissent passer de l’un à l’autre à toute heure, avec un règlement en quelques minutes. Une phase ultérieure verrait DBS étudier l’usage de sgBENJI comme garantie pour des prêts de type repo.

Lim Wee Kian, directeur général de DBS Digital Exchange, avait déclaré à l’époque que ce plan servait l’objectif de la banque d’offrir à ses clients « des solutions fiables, de niveau institutionnel, pour constituer leurs portefeuilles d’actifs numériques ». Que la cotation sur DDEx ou la phase de garantie soient aujourd’hui en service, nous n’avons trouvé aucune source pour le confirmer.

L’Europe a son propre fonds tokenisé de Franklin, sans lien avec le XRP Ledger

Les lecteurs français connaissent peut-être un autre produit de Franklin. gBENJI est un fonds monétaire OPCVM luxembourgeois, le premier OPCVM entièrement tokenisé du pays, qui fonctionne sur la plateforme Benji depuis février 2025. Son premier investissement institutionnel est venu de la Caisse des Dépôts, via sa filiale de gestion d’actifs, selon une dépêche AOF reprise par Boursorama le 22 juin 2026. Cette dépêche ne donne ni montant ni encours pour le fonds.

gBENJI n’est ici qu’un élément de contexte. Aucune source publique ne le relie au XRP Ledger ni aux souscriptions d’octobre, et sgBENJI, fonds singapourien réservé aux investisseurs accrédités, n’est pas proposé aux épargnants particuliers de l’Union européenne.

Comment fonctionne un fonds monétaire tokenisé sur le XRP Ledger

Un fonds monétaire tokenisé est un fonds ordinaire qui détient de la dette publique américaine à court terme, dont les parts sont inscrites sous forme de jetons sur une blockchain. L’investisseur souscrit et rachète toujours auprès de la société de gestion ; le jeton tient lieu de registre des parts. Les détenteurs touchent en général le rendement du fonds par la hausse du prix de la part ou par de nouvelles parts.

Sur le XRP Ledger, sgBENJI utilise le format de jeton multi-usage du réseau, appelé MPT, plutôt que les anciens jetons à ligne de confiance. L’émetteur a activé deux contrôles : un indicateur d’autorisation, pour que seuls les portefeuilles approuvés puissent détenir le jeton, et le clawback, qui permet à l’émetteur de reprendre des jetons à un portefeuille. Sur le registre, Franklin se sert surtout du clawback pour retirer ses reçus d’une unité une fois les parts livrées, et pour annuler des parts quand un détenteur rachète. Ceux qui suivent les changements de règles du réseau trouveront le contexte dans notre article sur les amendements du XRP Ledger et la fonction de prêt.

Ce qu’il faut surveiller

La réponse la plus nette viendrait d’une déclaration de Franklin disant si le portefeuille est un compte omnibus. Des parts qui partiraient vers de nouvelles adresses en apprendraient aussi beaucoup, tout comme une confirmation de DBS que sgBENJI se négocie sur DDEx. Tant qu’aucun des trois n’a lieu, le registre dit combien a changé de mains et quand, et rien sur l’identité de l’acheteur.

Une nouvelle souscription apparaîtrait d’abord sous la forme d’un autre jeton-reçu inscrit sur le compte émetteur rwA8orrVtNPuBykRvQdDJzRDQbe7CuxCiR.