Trump Media & Technology Group, la società che controlla Truth Social, ha chiuso blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il terzo trimestre del 2026 con un utile netto di 409,7 milioni di dollari, secondo il rapporto trimestrale (Form 10-Q) depositato alla SEC lunedì 9 novembre. Quasi tutto viene dal bitcoin. La società ha registrato una plusvalenza di 378,1 milioni di dollari sulle attività digitali che detiene e ha dato in garanzia, mentre i ricavi dei tre mesi al 30 settembre sono stati di 2,97 milioni. Un anno prima aveva perso 54,8 milioni.
Lo stesso documento mostra dove si trovano oggi i bitcoin di Trump Media e quanto pochi siano liberi. Dei circa 15.649 BTC in portafoglio al 30 settembre, 11.385 sono impegnati presso una controparte in un programma di opzioni. Altri 4.260,73 BTC fanno da garanzia a 1,0 miliardi di dollari di obbligazioni convertibili, i cui possessori possono chiedere il rimborso in contanti il 30 novembre 2026.
Mancano meno di tre settimane a quella data. Se qualche obbligazionista eserciterà il diritto, oggi non si sa. Il 10-Q spiega che, se i detentori chiedessero il rimborso, la società potrebbe rifinanziare i titoli con una nuova linea di credito, e tra le alternative indica la vendita di bitcoin. Il comunicato sui risultati non cita la scadenza.
Le azioni (Nasdaq: DJT) hanno chiuso a 4,06 dollari il 9 novembre, in rialzo dell’1,75%, e dopo la chiusura guadagnavano circa l’1,5%, riferisce The Block.
I guadagni in bitcoin di Trump Media superano l’intero utile operativo
L’utile operativo del trimestre è stato di 354,6 milioni di dollari, contro una perdita di 57,7 milioni nel terzo trimestre 2025. A fare la differenza è la voce che raccoglie i guadagni o le perdite, realizzati e non, sulle attività digitali e su quelle date in garanzia: ha portato 378,1 milioni, di cui 200,8 milioni di plusvalenze non realizzate sulle monete impegnate, 107,5 milioni su quelle ancora detenute direttamente e sui token CRO, e 69,9 milioni su quelle cedute alla controparte delle opzioni nel corso del trimestre. Nello stesso trimestre dell’anno scorso la voce valeva una perdita di 16,2 milioni.
Senza la componente crypto, l’attività avrebbe chiuso con una perdita operativa di circa 23,6 milioni di dollari, secondo una sottrazione di Coindaro sulle cifre del 10-Q. L’EBITDA rettificato dichiarato dalla società, una misura non GAAP, è una perdita di 12,3 milioni. È una perdita più contenuta di un anno fa, e il motivo sono i costi: le spese generali e amministrative sono scese a 13,4 milioni da 31,1 milioni. Il comunicato sui risultati indica spese legali per 2,4 milioni, contro 20,3 milioni. La ricerca e sviluppo è costata 8,8 milioni, vendite e marketing 1,9 milioni.
I ricavi sono cresciuti in fretta, del 205% secondo il comunicato, a 2,97 milioni da 0,97 milioni. Nei nove mesi le vendite della società sommano 5,5 milioni. Lo stato patrimoniale, per confronto, vale 2,48 miliardi.
I proventi da investimenti hanno aggiunto altri 60,0 milioni nel trimestre e, con voci minori, hanno portato l’utile operativo di 354,6 milioni all’utile netto di 409,7 milioni. Il comunicato precisa che nei risultati rientra una perdita di 54,0 milioni sui derivati. Per azione Trump Media ha guadagnato 1,47 dollari (base) e 1,38 (diluito), contro una perdita di 0,20 dollari un anno prima.
| Trump Media, milioni di dollari | Terzo trim. 2026 | Terzo trim. 2025 |
|---|---|---|
| Ricavi | 2,97 | 0,97 |
| Utile (perdita) su attività digitali, comprese quelle in garanzia | 378,1 | -16,2 |
| Spese generali e amministrative | 13,4 | 31,1 |
| Utile (perdita) operativo | 354,6 | -57,7 |
| Utile (perdita) netto | 409,7 | -54,8 |
| Utile per azione diluito (dollari) | 1,38 | -0,20 |
Fonte: Form 10-Q e comunicato sui risultati di Trump Media, 9 novembre 2026.
Nei nove mesi la perdita resta di 234 milioni
Un trimestre non cambia l’anno. Nei nove mesi al 30 settembre Trump Media ha perso 234,2 milioni di dollari, più del doppio dei 106,6 milioni persi nello stesso periodo del 2025. I proventi da investimenti sono negativi sui nove mesi, a meno 120,0 milioni.
La voce crypto, così pesante nel terzo trimestre, da inizio anno somma solo 17,5 milioni. I guadagni dell’estate hanno in gran parte compensato le perdite registrate prima, quando il bitcoin scendeva.
Coindaro ha raccontato lo stesso meccanismo lunedì per le società che tengono ether in tesoreria, in il trimestre da 751 milioni di Sharplink costruito su una rivalutazione dell’ether, e in ottobre per la rivalutazione record del bitcoin di Strategy nel terzo trimestre. Queste società valutano le monete al prezzo di mercato dell’ultimo giorno di ogni trimestre: un prezzo più alto diventa utile, uno più basso diventa perdita. La voce di Trump Media mescola i due tipi: guadagni o perdite realizzati sulle monete cedute e guadagni o perdite non realizzati su quelle ancora in cassa.
Quanti bitcoin ha Trump Media?
Al 30 settembre 15.649,14 BTC, sommando le due posizioni elencate nella Nota 4 del 10-Q. The Block riporta lo stesso totale, circa 15.649.
La prima posizione è di 4.263,94 BTC non impegnati con la controparte delle opzioni, iscritti a un costo di 321,3 milioni di dollari e a un valore equo di 356,3 milioni. Il documento precisa a parte che 4.260,73 BTC, per 356,1 milioni, fanno da garanzia alle obbligazioni convertibili e non possono essere ritirati fino al rimborso dei titoli, al più tardi il 29 maggio 2028.
Il 10-Q non dice a parole che la garanzia delle obbligazioni sia contenuta nella prima posizione. Lo suggerisce lo stato patrimoniale: i suoi 951,4 milioni di attività digitali date in garanzia coincidono esattamente con il valore delle monete impegnate per le opzioni, quindi i 356,1 milioni a garanzia delle obbligazioni possono stare solo nei 356,3 milioni di bitcoin dell’altra voce. In questa lettura, circa 3,2 BTC restano senza vincoli.
La seconda posizione è di 11.385,20 BTC impegnati nella strategia di opzioni, con un valore equo di 951,4 milioni. Nella conferenza di lunedì il direttore finanziario Phillip Juhan ha descritto quelle monete come parte di un «Bitcoin Yield Management Program», secondo quanto riferisce The Block. Il 10-Q parla invece di una strategia in opzioni.
Oltre al bitcoin, la società detiene 756.079.523 CRO, il token di la blockchain Cronos legata a Crypto.com. La partecipazione è costata 113,9 milioni di dollari e valeva 50,3 milioni al 30 settembre. Il CRO è stato svalutato di 17,7 milioni nei nove mesi.
Meno monete libere, più monete nel serbatoio delle opzioni
A fine 2025 la società aveva 9.542,16 BTC non impegnati, per 836,4 milioni di dollari. Al 30 settembre la posizione era scesa di circa 5.278 BTC. La Nota 4 registra 398,0 milioni di bitcoin acquisiti in nove mesi e 775,3 milioni ceduti, ma il rendiconto finanziario classifica quei 775,3 milioni come cessione non monetaria di attività digitali date in garanzia. In altre parole, le monete sono passate alla controparte delle opzioni, non sono state vendute per contanti.
Il rendiconto finanziario mostra 278,2 milioni di dollari spesi in attività digitali nei nove mesi e nessuna voce per incassi da vendite. Nello stesso periodo la voce delle attività date in garanzia, nello stato patrimoniale, è salita da 175,3 a 951,4 milioni. L’impegno ha un costo contabile: Trump Media ha registrato una perdita di 137,7 milioni per l’eliminazione contabile delle monete uscite dai suoi libri, una perdita di 55,5 milioni quando ha ripreso monete impegnate e una plusvalenza non realizzata di 193,4 milioni sul gruppo di monete in garanzia. Ha inoltre usato 4,3 milioni di attività digitali per pagare spese e 12,4 milioni per pagare i premi delle opzioni.
Call coperte, put e monete in garanzia che la controparte può rimettere in prestito
Le opzioni elencate nel 10-Q sono call coperte su 4.838,40 BTC, con prezzi di esercizio da 68.000 a 92.000 dollari, e put coperte su 1.500 BTC, con strike da 75.000 a 80.000 dollari. Tutte scadevano a ottobre 2026. La società ha acquistato anche una protezione: put su 1.225 BTC con strike da 71.000 a 73.000 dollari e call su 600 BTC a 95.000-98.000 dollari, con le stesse scadenze.
Vendere una call dà un premio subito; in cambio, se il bitcoin chiude sopra lo strike, l’acquirente può prendersi le monete a quel prezzo. Vendere una put dà anch’essa un premio, ma obbliga il venditore a comprare bitcoin allo strike se il prezzo chiude più in basso. Il rendimento nasce da quei premi, e da lì vengono anche il rischio di rinunciare al rialzo o di comprare in discesa. La nostra guida a opzioni e vault di opzioni spiega il meccanismo con esempi on-chain.
Due dettagli dell’accordo contano per gli azionisti. La controparte tiene i premi in bitcoin. E può riutilizzare i bitcoin impegnati, cioè rimetterli in prestito o in garanzia, «a loro esclusiva discrezione», secondo le parole del documento. Il credito di Trump Media su quegli 11.385 bitcoin diventa allora un credito verso la controparte.
Il valore equo della passività per opzioni era di 41,2 milioni di dollari al 30 settembre, contro 7,5 milioni al 31 dicembre 2025. Da allora tutti i contratti sono scaduti. Come si siano chiusi a ottobre, e se qualche moneta sia stata assegnata, si saprà solo con il prossimo rapporto.
Il rimborso del 30 novembre su 1 miliardo di obbligazioni
Le obbligazioni sono 1,0 miliardi di dollari di titoli convertibili senior garantiti a cedola zero, con scadenza 29 maggio 2028, emessi con uno sconto di emissione del 4%, secondo la Nota 10 del 10-Q. I possessori possono chiedere a Trump Media di riacquistarli in contanti il 30 novembre 2026, al 100% del capitale più gli interessi maturati, che per un titolo a cedola zero non esistono. Lo stato patrimoniale espone già 976,8 milioni di obbligazioni convertibili come passività corrente, cioè in scadenza entro un anno.
La conversione offre poco ai possessori. Ogni titolo da 1.000 dollari si converte in 28,8 azioni, a un prezzo di circa 34,72 dollari per azione. DJT ha chiuso lunedì a 4,06 dollari, quindi il prezzo di conversione è circa 8,5 volte quello del titolo. Per chi detiene le obbligazioni, l’opzione che conta è il rimborso alla pari il 30 novembre.
L’atto di emissione richiedeva 1,0 miliardi di dollari di garanzie fin dall’inizio. Al 30 settembre erano composte da 31,0 milioni di liquidità vincolata, 331,4 milioni di titoli azionari e dai 4.260,73 BTC descritti sopra. Fuori da questo perimetro lo stato patrimoniale mostra 182,3 milioni di cassa e equivalenti e 211,1 milioni di investimenti a breve, in pronti contro termine overnight. Le «attività finanziarie» da circa 2,3 miliardi citate nel comunicato aggiungono a questi importi i bitcoin, i CRO e i titoli azionari.
Il 10-Q è diretto sul rischio. Se i possessori esercitano il diritto, la società «potrebbe dover pagare fino a circa 1,0 miliardi di dollari in contanti». Dice che potrebbe rifinanziarsi con una nuova linea di credito e che, in mancanza, potrebbe dover raccogliere nuovo debito o capitale o vendere i suoi bitcoin. Aggiunge che emettere azioni per regolare i titoli non sarebbe un uso efficiente del capitale finché il titolo resta molto sotto il prezzo di conversione.
Un ultimo confronto, di nostro calcolo: con 278,4 milioni di azioni in circolazione al 6 novembre, un prezzo di 4,06 dollari valuta Trump Media circa 1,13 miliardi di dollari. È una cifra vicina al valore nominale delle obbligazioni che a fine mese possono essere restituite.
Il bitcoin è circa il 10% sotto il prezzo usato per la valutazione di settembre
Le monete in garanzia erano valutate circa 83.600 dollari ciascuna al 30 settembre (951,4 milioni divisi per 11.385,20 BTC). Il bitcoin quotava intorno a 74.780 dollari alle 05:43 UTC di martedì 10 novembre, in calo del 2,78% in sette giorni, secondo lo snapshot di mercato di Coindaro. Sono circa il 10,5% in meno.
Applicato a 15.649 BTC, uno scarto di circa 8.800 dollari per moneta fa circa 138 milioni di dollari in meno rispetto al valore di settembre. È un calcolo di Coindaro, non una cifra presente in un documento ufficiale, e non è una previsione. Il risultato del quarto trimestre userà il prezzo del 31 dicembre, e la posizione potrebbe già essere diversa dopo le opzioni di ottobre ed eventuali vendite successive.
Fuori dalle crypto: una causa su Truth API, un cambio sui mercati predittivi e un voto sulla fusione
Il 21 settembre 2026 il City Attorney di San Francisco ha citato in giudizio Trump Media davanti alla Corte superiore di San Francisco (causa CGC-26-641192), ai sensi della legge californiana sulla concorrenza sleale, per Truth API. L’azione chiede un’ingiunzione e sanzioni civili. La società «contesta le accuse», scrive il 10-Q, che elenca altre due cause contro Truth API in cui Trump Media non è nominata.
Truth API, un prodotto di licenza di dati, è stato lanciato il 1° agosto 2026. Il comunicato gli attribuisce, insieme a Truth+, 1,8 milioni di dollari di crescita degli abbonamenti nel trimestre. Tra i clienti figurerebbero Bloomberg, Susquehanna e Jump Trading, secondo Reuters citata da The Block.
Il documento registra anche un cambiamento per Truth Predict, il prodotto di mercati predittivi della società. Il 7 agosto 2026 Trump Media e Crypto.com | Derivatives North America hanno annunciato che avrebbero abbandonato un’integrazione diretta prevista, passando a un accordo di marketing.
Il principale evento societario in arrivo è la fusione interamente azionaria con TAE Technologies, annunciata a dicembre 2025 su un valore superiore a 6 miliardi di dollari, con circa metà del gruppo risultante a ciascuna parte. La registrazione S-4 è stata dichiarata efficace il 5 novembre e gli azionisti votano il 14 dicembre. «Restiamo pienamente sulla buona strada per chiudere entro fine anno», ha detto l’amministratore delegato ad interim Kevin McGurn, come riportato da The Block.
Gli interessi crypto della famiglia Trump sono anche sotto esame politico a Washington, compresa la scadenza del 4 gennaio fissata dal senatore Blumenthal a Binance, Tether e alle società crypto di Trump. Il 10-Q non cita quell’indagine.
Le date da segnare: 30 novembre, 14 dicembre e 31 dicembre
Il rimborso delle obbligazioni cade lunedì 30 novembre e ogni esercizio dovrebbe diventare pubblico con un deposito alla SEC. Gli azionisti votano sulla fusione con TAE il 14 dicembre. Il prezzo del bitcoin al 31 dicembre fisserà la valutazione del quarto trimestre, su una posizione di cui la società non ha ancora comunicato la dimensione dopo ottobre.
Il titolo è quotato soltanto negli Stati Uniti.