Galaxy Digital (Nasdaq: GLXY) ha chiuso blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il terzo trimestre 2026 con un utile netto di 323 milioni di dollari, annunciato martedì 27 ottobre, contro una perdita di 85 milioni nel secondo trimestre, secondo il comunicato sui risultati depositato presso la SEC. L’EBITDA rettificato è stato di 455 milioni di dollari. La società ha anche comunicato un nuovo piano di riacquisto di azioni proprie fino a 200 milioni di dollari, autorizzato dal consiglio di amministrazione il 26 ottobre, undici giorni dopo la conclusione del primo programma da 200 milioni.
La maggior parte di quell’utile non arriva dal trading. Il segmento Treasury & Corporate, che custodisce le crypto-attività e le partecipazioni private di Galaxy, ha prodotto 419 milioni di dollari di utile lordo rettificato perché quelle posizioni sono state rivalutate al rialzo. L’area Digital Assets, che comprende trading, prestiti, gestione patrimoniale e staking, ha generato 71 milioni di dollari di utile lordo rettificato e ha comunque chiuso con una perdita di 9 milioni di EBITDA rettificato. La voce in più rapida crescita sono i data center, ormai affittati a CoreWeave.
Mike Novogratz, fondatore e amministratore delegato di Galaxy, nel comunicato ha dichiarato che «Galaxy ha registrato un forte terzo trimestre, che riflette la solidità del nostro consolidato business degli asset digitali». Ha poi richiamato i guadagni del portafoglio di investimenti e l’attività dei data center. La strategia della società, ha spiegato, poggia su «la modernizzazione dei mercati finanziari attraverso gli asset digitali e l’espansione dell’infrastruttura per l’intelligenza artificiale».
Il titolo è salito. GLXY quotava 16,52 dollari alle 17:45 UTC, circa il 5,3% sopra la chiusura di lunedì a 15,68 dollari, dopo essersi mosso tra 15,85 e 16,98 dollari dall’apertura delle 13:30 UTC, secondo i dati di mercato di Yahoo Finance. La seduta del Nasdaq prosegue fino alle 20:00 UTC, quindi la variazione di chiusura non era nota al momento della stesura di questo articolo.
Utile di Galaxy Digital nel terzo trimestre 2026: i numeri contro il secondo trimestre e un anno fa
Il comunicato confronta il trimestre con il precedente per la maggior parte delle voci e con il terzo trimestre 2025 solo per utile netto, utile per azione e ricavi. L’utile è in calo di circa il 36% su base annua, rispetto ai 505 milioni di dollari di allora. La tabella usa le cifre del deposito SEC; Galaxy non ha indicato un dato del terzo trimestre 2025 per l’utile lordo rettificato né per l’EBITDA rettificato.
| Voce | 3° trim. 2026 | 2° trim. 2026 | 3° trim. 2025 |
|---|---|---|---|
| Utile netto | 323 mln $ | -85 mln $ | 505 mln $ |
| Utile per azione diluito | 0,66 $ | non indicato | 1,01 $ |
| Utile per azione rettificato | 0,83 $ | non indicato | 1,12 $ |
| Utile lordo rettificato | 569 mln $ | 43 mln $ | non indicato |
| EBITDA rettificato | 455 mln $ | -77 mln $ | non indicato |
| Ricavi e utili da attività operative | 8,69 mld $ | 8,71 mld $ | 29,22 mld $ |
La riga dei ricavi va letta con cautela. Include il valore pieno degli asset digitali che Galaxy vende ai clienti, quindi segue i flussi di trading e i prezzi più che i profitti. È rimasta quasi invariata rispetto al secondo trimestre mentre l’utile si muoveva di oltre 400 milioni di dollari, e a 29,22 miliardi era più di tre volte superiore un anno fa, quando anche l’utile era più alto. Utile lordo rettificato ed EBITDA rettificato sono misure scelte da Galaxy, non grandezze contabili standard; il comunicato le riconcilia con l’utile netto.
Da dove arrivano i 323 milioni di dollari
A raccontare la storia è la tabella dei segmenti. Galaxy ora riporta tre segmenti: Digital Assets, Data Centers e Treasury & Corporate. L’ultimo è passato da una perdita lorda rettificata di 42 milioni di dollari nel secondo trimestre a un utile di 419 milioni nel terzo, e da una perdita di EBITDA rettificato di 78 milioni a un utile di 395 milioni.
| Segmento | Utile lordo rett. 3° trim. | Utile lordo rett. 2° trim. | EBITDA rett. 3° trim. | EBITDA rett. 2° trim. |
|---|---|---|---|---|
| Digital Assets (totale) | 71 mln $ | 66 mln $ | -9 mln $ | -11 mln $ |
| di cui Global Markets | 53 mln $ | 49 mln $ | non indicato | non indicato |
| di cui Asset Management & Infrastructure Solutions | 19 mln $ | 17 mln $ | non indicato | non indicato |
| Data Centers | 79 mln $ | 20 mln $ | 69 mln $ | 11 mln $ |
| Treasury & Corporate | 419 mln $ | -42 mln $ | 395 mln $ | -78 mln $ |
| Totale Galaxy | 569 mln $ | 43 mln $ | 455 mln $ | -77 mln $ |
Treasury & Corporate è il segmento in cui Galaxy tiene il proprio bilancio: le crypto di proprietà, il portafoglio venture e le quote in altre società. Il management ha attribuito il guadagno soprattutto alla rivalutazione di asset digitali e investimenti privati, tra cui Etched, una startup di chip per l’intelligenza artificiale, e Forward Industries, società che detiene Solana come asset di tesoreria, secondo il resoconto dei risultati di The Block. Il comunicato cita esplicitamente l’investimento in Forward Industries.
In parole semplici, circa il 74% dell’utile lordo rettificato del trimestre deriva dall’aumento di valore di ciò che Galaxy possiede. Sono soldi reali sulla carta, ma possono evaporare: nel secondo trimestre lo stesso segmento aveva perso 42 milioni di dollari.
È questa la ragione principale per cui il dato netto dice poco su come siano andate le attività operative. I due segmenti operativi, Digital Assets e Data Centers, hanno prodotto insieme 150 milioni di dollari di utile lordo rettificato, contro gli 86 milioni del secondo trimestre. Meglio, ma una frazione del titolo di giornata.
Il trading è cresciuto, ma il segmento resta in rosso
Global Markets, il braccio di trading e prestiti di Galaxy, ha registrato 53 milioni di dollari di utile lordo rettificato, in rialzo dai 49 milioni. Galaxy afferma che i volumi di trading sono aumentati del 12% sul trimestre precedente mentre i volumi spot dell’intero mercato calavano. Il numero di controparti di trading si è mosso poco, 1.763 contro 1.741.
I prestiti sono cresciuti più in fretta. Il portafoglio medio di finanziamenti ha raggiunto 1,8 miliardi di dollari, il 27% in più in un trimestre, che Galaxy attribuisce alla domanda per il Galaxy Onchain Financing Rate (GOFR). Il GOFR è stato lanciato a luglio e, secondo The Block, attinge ai mercati di prestito DeFi come Aave e Morpho, il protocollo di prestito che abbiamo descritto in una scheda.
Eppure l’intero segmento Digital Assets ha chiuso il trimestre con una perdita di EBITDA rettificato di 9 milioni di dollari, di poco migliore degli 11 milioni persi nel secondo trimestre. Durante la conferenza con gli analisti il management ha detto che il segmento sarebbe stato in utile senza una rettifica contabile, ha riferito The Block, ma non ne ha indicato l’entità. Le tabelle di riconciliazione del comunicato registrano una svalutazione di asset digitali di 102 milioni di dollari in questo trimestre, tutta in Digital Assets, contro i 181 milioni del secondo trimestre. Galaxy non ha precisato se quella voce sia la rettifica a cui pensava il management.
Gestione patrimoniale e staking: 10,4 miliardi di dollari
La parte di gestione patrimoniale cresce. Gli asset in gestione e in staking hanno raggiunto 10,4 miliardi di dollari al 30 settembre, il 46% in più rispetto a giugno, secondo il comunicato. Gli ETF valgono 2,5 miliardi (da 1,8), i fondi alternativi 3,3 miliardi (da 2,6) e gli asset in staking 4,6 miliardi (da 2,8). C’è una parziale doppia contabilizzazione: il comunicato precisa che 1,2 miliardi di dollari rientrano sia negli asset in staking sia nei fondi alternativi. Per chi si avvicina ai termini, il nostro glossario spiega come funziona lo staking e che cos’è un ETF crypto.
Le entrate nette di gestione patrimoniale hanno superato i 160 milioni di dollari, riferisce Galaxy, aiutate dal lancio del Galaxy Sharplink Onchain Yield Fund a fine trimestre. La società ha inoltre firmato un accordo pluriennale con BNY, la banca depositaria che gestisce oltre 60.000 miliardi di dollari di asset, stando al comunicato. L’utile lordo rettificato del segmento è stato di 19 milioni di dollari, da 17.
Helios, CoreWeave e il contratto a cui Galaxy ha rinunciato
Data Centers è il segmento cresciuto più velocemente. L’utile lordo rettificato è salito a 79 milioni di dollari da 20, e l’EBITDA rettificato a 69 milioni da 11. Il motivo è il campus Helios in Texas: il terzo trimestre è stato il primo con un canone pieno per la Fase I di Helios I, affittata a CoreWeave, che aveva ricevuto tutti i 133 MW di carico IT critico entro fine giugno.
Costruire costa. Galaxy ha speso 757 milioni di dollari di spese in conto capitale nei data center nel trimestre, dopo i 448 milioni del secondo, e gli attivi del segmento sono arrivati a 6,8 miliardi di dollari, contro 2,5 miliardi tre mesi prima. La Fase II di Helios I è interamente finanziata con 3,5 miliardi di dollari di obbligazioni senior garantite ed è in costruzione, con le prime sale dati da consegnare a partire dal secondo trimestre 2027.
Poi c’è Helios II, circa 830 MW di capacità approvata e ancora senza inquilino. Il comunicato dice che Galaxy continua a trattare con potenziali clienti. Durante la conferenza Novogratz ha spiegato che in estate Galaxy ha lasciato cadere un possibile contratto per Helios II perché la fornitura di energia più scarsa e la domanda più forte delle aziende di intelligenza artificiale l’hanno spinta a ripensare le condizioni, secondo The Block. La società stima la propria pipeline complessiva di potenza lorda sopra i 5,7 GW.
Novogratz ha detto anche che Galaxy prevede di chiudere il 2027 con ricavi da locazione a un ritmo annuo di 800-850 milioni di dollari, man mano che la Fase II entra in servizio, ha riferito The Block. Questo obiettivo non compare nel comunicato, che non contiene indicazioni numeriche per il futuro. Per dare l’idea della scala, l’intero segmento Data Centers ha registrato 79 milioni di dollari di utile lordo rettificato nel terzo trimestre.
Un secondo buyback da 200 milioni di dollari, con il titolo sotto il prezzo medio del primo
Il consiglio ha approvato il 26 ottobre la nuova autorizzazione al riacquisto di azioni di Classe A fino a 200 milioni di dollari. Il comunicato precisa che i riacquisti dipendono dalle condizioni di mercato, non hanno una scadenza fissa e possono essere sospesi in qualsiasi momento; Galaxy non è obbligata a spendere l’intero importo.
Il primo programma, annunciato a febbraio 2026, si è concluso il 15 ottobre dopo l’acquisto di circa 9,8 milioni di azioni. Galaxy non ha comunicato un prezzo medio. Entrambi i dati però sono nel deposito, e dividendo 200 milioni di dollari per 9,8 milioni di azioni si ottengono circa 20,40 dollari per azione. È un calcolo di Coindaro, non una cifra di Galaxy, e sta sopra i 16,52 dollari a cui il titolo quotava martedì alle 17:45 UTC. Il comunicato afferma che i 9,8 milioni di azioni riacquistate quest’anno hanno più che compensato la diluizione dovuta ai compensi in azioni. A fine settembre Galaxy aveva 191.883.290 azioni di Classe A in circolazione.
I riacquisti sono diventati una mossa frequente tra le società crypto quotate quest’autunno, come abbiamo raccontato lunedì nel nostro pezzo su Strategy e Bitmine che usano la cassa per comprare i propri titoli. Galaxy è diversa da quelle società di tesoreria: gestisce attività operative e non nasce per detenere soprattutto una sola moneta.
Bilancio: 4,9 miliardi di dollari tra liquidità, stablecoin e Treasury
Alla fine di settembre Galaxy aveva 1,32 miliardi di dollari in contanti, 812 milioni in stablecoin e 2,76 miliardi in titoli del Tesoro statunitensi, 4,9 miliardi in tutto contro i 2,5 miliardi di fine giugno. Il totale dell’attivo è salito a 16,4 miliardi da 10,8, in gran parte per la costruzione dei data center. Il patrimonio netto complessivo era di 3,0 miliardi.
Il rovescio di questa crescita è il debito. Le obbligazioni da rimborsare a bilancio ammontano a circa 6,75 miliardi di dollari, di cui 441 milioni in scadenza entro un anno. A fine 2025 la cifra era di circa 2,86 miliardi. Tra i punti salienti del trimestre il comunicato elenca il completamento dell’emissione da 3,5 miliardi di dollari di obbligazioni senior garantite per la Fase II di Helios I, e le passività del segmento Data Centers sono salite a 5,3 miliardi da 1,5 in tre mesi. I canoni di CoreWeave e, più avanti, di un inquilino di Helios II dovranno reggere quel debito.
Cosa significa il trimestre di Galaxy per chi segue le azioni crypto
Il terzo trimestre mostra una società con due motori e un grande fattore di oscillazione. Il fattore di oscillazione è il valore delle sue partecipazioni, che stavolta ha aggiunto 419 milioni di dollari e la volta scorsa ne aveva tolti 42. Chi legge un utile in prima pagina di Galaxy dovrebbe guardare prima quel segmento.
I prezzi delle crypto non sono stati l’unico motore: tra i guadagni ci sono anche società private come Etched. Per contesto, bitcoin quotava intorno a 80.660 dollari ed ether intorno a 2.351 dollari alle 17:29 UTC di martedì, entrambi in calo sui sette giorni. Lunedì il team di ricerca di Galaxy era finito nelle nostre notizie per un altro motivo, lo studio sugli 11,1 milioni di bitcoin che nessuno sa attribuire.
Questo articolo riporta i risultati di una società e non è una raccomandazione ad acquistare o vendere GLXY o altre crypto-attività. In Italia chi investe in azioni quotate estere o in crypto-attività ha obblighi fiscali propri, da verificare con un consulente.
Le domande ancora aperte dopo i conti del terzo trimestre
Diverse cose non hanno trovato risposta martedì. Galaxy non ha indicato l’entità della rettifica contabile che a suo dire ha tenuto Digital Assets in perdita, né il prezzo medio pagato nel primo buyback. Non ha nominato alcun inquilino per Helios II né dato una data. L’obiettivo di 800-850 milioni di dollari di ricavi da locazione è stato pronunciato nella conferenza, non scritto nel deposito.
Le prossime date sono note. La registrazione del webcast è sul sito per gli investitori di Galaxy, la replica telefonica resta disponibile fino al 1° dicembre, e le prime sale dati della Fase II di Helios I sono attese dal secondo trimestre 2027. Il rapporto del quarto trimestre mostrerà se il nuovo buyback è partito e se il trading ha chiuso con un EBITDA in utile.