La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ha annunciato giovedì 12 novembre che collegherà blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il proprio servizio di tokenizzazione a Solana, così che i titoli idonei custoditi presso la sua Depository Trust Company (DTC) possano essere emessi come token sulla rete principale di Solana. Il collegamento è previsto per la seconda metà del 2027, secondo il comunicato di DTCC, diffuso anche dalla Solana Foundation tramite PR Newswire. Non sono stati indicati né il mese, né il primo titolo, né alcuna commissione.
Solana è la quarta rete citata per il servizio, dopo la Canton Network, la rete Besu di proprietà di DTCC e Stellar. Il servizio è entrato in funzione il 28 ottobre su Canton e su una rete Besu privata gestita da DTCC. Stellar arriva per prima, nella prima metà del 2027. Solana è prevista nella seconda metà.
I token non saranno aperti a chiunque abbia un wallet Solana. In base alla lettera dello staff della SEC che autorizza il servizio, solo i partecipanti di DTC (le banche e gli intermediari che hanno un conto presso DTC) possono registrare dei wallet, e i token possono circolare soltanto tra questi wallet registrati. Per chi possiede SOL a titolo privato, quest’anno non cambia nulla, e giovedì la moneta non ha mostrato alcuna reazione propria.
Che cosa ha annunciato DTCC per Solana, e quando
Il comunicato dice poco sul funzionamento. DTCC spiega che l’integrazione permetterà di tokenizzare sul layer 1 di Solana gli asset idonei custoditi da DTC e dovrebbe consentire una conversione rapida degli asset tradizionali in token, oltre a quelle che chiama funzioni di ciclo di vita del token. Il calendario di DTCC per Solana è indicato soltanto come seconda metà del 2027. CoinDesk ha riportato la stessa finestra.
Frank La Salla, presidente e amministratore delegato di DTCC, ha dichiarato nel comunicato: «DTCC porta titoli regolamentati e tokenizzati da DTC in un altro grande ecosistema blockchain». Ha presentato la mossa come una maggiore libertà di scelta della rete per i partecipanti, con la mobilità del collaterale e l’efficienza del capitale tra i vantaggi attesi.
Brian Steele, presidente di DTCC Clearing & Securities Services, ha affermato che gli asset tokenizzati su Solana «manterranno le stesse tutele per gli investitori, gli stessi diritti di proprietà e le stesse garanzie regolamentari» dei titoli detenuti nel modo tradizionale. Nadine Chakar, responsabile globale di DTCC Digital Assets, ha definito l’interoperabilità «il ponte essenziale» verso mercati digitali liquidi.
Sul fronte di Solana, Nick Ducoff, direttore generale per l’attività istituzionale della Solana Foundation, ha detto nel comunicato che il collegamento permetterà ai titoli tokenizzati di essere regolati e trasferiti onchain «con la stessa facilità di qualsiasi altro asset». Ha aggiunto che le istituzioni scelgono Solana perché «gestisce già attività finanziarie reali su larga scala».
Per dare un ordine di grandezza: DTCC afferma che il suo depositario custodisce e gestisce titoli di oltre 150 Paesi e territori, per circa 114.000 miliardi di dollari. È il valore che DTC tiene in custodia, non quello idoneo alla tokenizzazione. Secondo CoinDesk, il servizio è partito con 34 titoli idonei per circa 30.000 miliardi di dollari, una cifra che indica ciò che potrebbe essere tokenizzato, non ciò che è già onchain. Il nostro articolo sul debutto di ottobre ha raccontato le 20 società aderenti e i primi titoli.
Un token DTC su Solana non è un token sintetico di un’azione
La maggior parte delle azioni tokenizzate che oggi circolano su Solana sono wrapper o prodotti sintetici: un token emesso da una società che detiene l’azione, o ne replica il prezzo, e promette un’esposizione. Chi lo possiede di solito non ha diritto di voto né un credito diretto sull’azione. La nostra guida su che cosa si possiede davvero con un’azione tokenizzata spiega la differenza tra questi modelli.
Un token DTC funziona al contrario. L’azione resta dentro l’infrastruttura del mercato statunitense. Quando un partecipante chiede a DTC di tokenizzare una posizione, DTC sposta i titoli dal conto del partecipante a un conto omnibus comune chiamato «Digital Omnibus Account» sul proprio registro centrale e conia un token nel wallet registrato del partecipante. Bruciando il token, i titoli tornano indietro. Il proprietario registrato dei titoli non cambia mai: resta Cede & Co., il nominee di DTC, come per qualsiasi azione detenuta tramite un broker americano.
Questi passaggi sono descritti nella lettera no-action dello staff della SEC dell’11 dicembre 2025. La lettera illustra anche LedgerScan, un sistema off-chain ospitato in un cloud pubblico che legge le blockchain e registra chi detiene quale token. Il suo registro costituisce i libri e le scritture ufficiali di DTC per le posizioni tokenizzate. In pratica, Solana porterebbe il token e i suoi trasferimenti, mentre il software di DTC terrebbe il registro legale.
Chi potrà detenere i token DTCC su Solana, e la questione del collaterale
La lettera limita l’uso ai partecipanti di DTC. Ogni partecipante registra presso DTC uno o più indirizzi blockchain, e DTC controlla ciascun indirizzo rispetto alle sanzioni statunitensi (OFAC) prima di accettarlo. I token possono passare direttamente dal wallet registrato di un partecipante a quello di un altro, senza istruzione a DTC. Non possono andare a un indirizzo non registrato.
La lettera aggiunge due controlli che contano su una rete aperta come Solana. I protocolli dei token devono supportare il «controllo della distribuzione e la reversibilità delle transazioni», e DTC deve poter spostare qualsiasi token per correggere registrazioni errate, token smarriti o comportamenti scorretti, usando quello che la lettera chiama «root wallet». Un token DTC su Solana non si comporterà quindi come un token SPL liberamente trasferibile. DTCC non ha detto quale standard di token o quale programma Solana userà.
Secondo la lettera, sono esclusi dal progetto pilota i partecipanti la cui attività fa scattare per DTC obblighi di ritenuta fiscale o di segnalazione negli Stati Uniti. I clienti dei partecipanti non hanno accesso diretto, perché solo i wallet registrati dai partecipanti possono detenere i token. Le 20 società che hanno aderito al lancio di ottobre comprendono Barclays, Bank of America, Citi, J.P. Morgan, Morgan Stanley e UBS, oltre a broker come Alpaca e DriveWealth, secondo il comunicato sull’avvio del servizio; altre vengono integrate progressivamente.
Il collaterale è l’uso che DTCC mette più in evidenza. Il comunicato sull’avvio diceva che le società potevano mobilitare il collaterale «in pochi minuti», e CoinDesk ha scritto che i token dovrebbero essere più facili da spostare e da dare in garanzia, anche fuori dall’orario di mercato. La lettera pone però un limite: DTC stessa non attribuisce alle posizioni tokenizzate alcun valore come collaterale né come regolamento nella propria gestione del rischio. Qualsiasi uso come collaterale avverrebbe tra i partecipanti e le loro controparti. Gli scarti di garanzia (haircut), le controparti centrali o le banche che accetterebbero i token e le commissioni del servizio non sono stati resi noti.
Che cosa consente la lettera no-action della SEC
La lettera no-action è la base giuridica dell’intero progetto, anche se il comunicato su Solana non la cita. Lo staff della SEC ha dichiarato che non raccomanderebbe azioni di enforcement contro DTC in base a diverse norme dell’Exchange Act se il servizio opera come descritto. La lettera non sceglie una blockchain. Permette a DTC di pubblicare standard tecnologici neutrali e di approvare le reti che li rispettano, e DTC deve rendere pubblici l’elenco delle blockchain approvate, gli standard e le eventuali commissioni.
I titoli idonei sono limitati a tre categorie:
- le azioni dell’indice Russell 1000 al lancio del progetto pilota, più le future aggiunte all’indice;
- i Treasury statunitensi (bill, note e bond);
- gli exchange-traded fund che replicano i principali indici, con la lettera che cita l’S&P 500 e il Nasdaq-100.
Leggendo la lettera, queste categorie fissano il limite massimo di ciò che potrebbe arrivare su Solana nel 2027, a meno che la SEC non ampli la deroga. È una nostra lettura dei documenti: DTCC non ha detto quali titoli saranno tokenizzati per primi su Solana.
La deroga è temporanea. La lettera decade tre anni dopo il lancio della prima versione del servizio da parte di DTC. Nel frattempo DTC deve inviare ogni trimestre allo staff della SEC una relazione con i nomi delle società partecipanti, il valore tokenizzato, il numero di wallet registrati, le blockchain utilizzate, le eventuali reti rifiutate con la motivazione e ogni uso del root wallet per annullare un trasferimento. Queste relazioni non sono pubbliche, ma significano che la SEC vedrà come si comporta un’implementazione su Solana fin dal primo trimestre.
Canton, Besu, Stellar e poi Solana: la coda delle blockchain di DTCC
DTCC ha costruito il servizio rete dopo rete. L’ordine, secondo i suoi comunicati:
| Data | Tappa | Fonte |
|---|---|---|
| 11 dic 2025 | Lettera no-action dello staff della SEC per un progetto pilota di tokenizzazione di tre anni | Lettera della SEC |
| 17 dic 2025 | Partnership con Digital Asset per tokenizzare i Treasury sulla Canton Network | Comunicato DTCC |
| 27 mag 2026 | Annunciato il collegamento con Stellar, atteso nella prima metà del 2027 | Comunicato DTCC |
| 28 ott 2026 | Servizio attivo su Canton e sulla rete Besu privata di DTCC, 20 partecipanti aderenti | Comunicato DTCC |
| 12 nov 2026 | Annunciato il collegamento con Solana, previsto nella seconda metà del 2027 | Comunicato DTCC |
Quando ha annunciato Stellar a maggio, Nadine Chakar ha detto che DTCC era «entusiasta di integrare più reti L1 e L2». Il comunicato sull’avvio di ottobre prometteva altre reti nel 2027 senza nominarle. Finora i comunicati di DTCC citano quattro reti: Canton, Besu, Stellar e Solana. CoinDesk ha riferito che anche Arc di Circle è prevista per il 2027; i comunicati DTCC consultati non la citano, e Ethereum non è stata annunciata.
Il vantaggio di Stellar conta per le tempistiche più che per la concorrenza. Un partecipante potrebbe detenere la stessa azione del Russell 1000 come token su Canton, Stellar o Solana, con DTC che tiene un unico registro su tutte. DTCC non ha spiegato come un token passerebbe da una catena all’altra, oltre alla conversione in scrittura contabile e a una nuova emissione.
Anche i gestori delle borse fanno le proprie scelte. NYSE ha scelto Avalanche per regolare le operazioni sulla sua prevista piattaforma di azioni tokenizzate, e Formation ha comunicato alla SEC che avvierà da inizio 2027 una piattaforma di azioni tokenizzate attiva 24 ore su 24 su Solana per investitori verificati. Il collegamento di DTCC si colloca un gradino più in basso rispetto a queste piattaforme: è il depositario, il luogo dove le azioni risiedono davvero.
Il mercato delle azioni tokenizzate su Solana oggi e la reazione piatta di SOL
Solana ospita già una quota consistente di azioni tokenizzate, ma di altro tipo. CoinDesk, citando dati di RWA.xyz, ha stimato le azioni tokenizzate su Solana a circa 600 milioni di dollari, dietro solo a BNB Chain ed Ethereum, e ha detto che Solana è la seconda rete più attiva per volume di trasferimenti questo mese, con oltre 11 miliardi di dollari movimentati. Secondo la stessa fonte, gran parte di questa attività riguarda token sintetici o wrapped senza diritti da azionista. CoinDesk ha citato anche una stima di Citi secondo cui gli asset tokenizzati, azioni comprese, potrebbero raggiungere 5.500 miliardi di dollari entro il 2030.
SOL non ha mostrato alcuna reazione specifica alla notizia. Intorno a 81,40 dollari alle 17:37 UTC di giovedì, in calo del 4,8% in 24 ore, mentre il valore totale del mercato crypto perdeva il 5,5% e bitcoin il 3,7% nello stesso periodo. Su sette giorni SOL aveva perso circa il 9,6%. Il collegamento di DTCC non crea alcun meccanismo di token per chi possiede SOL: non sono stati annunciati né una quota di commissioni, né un ruolo di staking, né variazioni dell’offerta, e non entrerà in funzione prima della seconda metà del 2027.
Per la rete, il guadagno è anzitutto di reputazione. Ogni transazione su Solana paga una commissione di rete in SOL, quindi i trasferimenti di token DTC aggiungerebbero un po’ di domanda di commissioni una volta avviati, ma quanta dipende da quanti partecipanti registreranno wallet Solana. Per ora nessuno può misurarlo.
Che cosa possono e non possono comprare i lettori europei
Nessuna autorizzazione dell’UE è coinvolta. I token DTC rappresentano titoli quotati negli Stati Uniti e detenuti presso un depositario statunitense, in base a una lettera dello staff della SEC, e solo i partecipanti di DTC possono detenerli. Un investitore retail in Italia o in Francia non può comprare direttamente un token DTC su Solana. Le azioni americane tokenizzate vendute oggi agli europei sono prodotti diversi: gli xStocks di Kraken, per esempio, che hanno aggiunto 200 azioni europee l’11 novembre, sono token che non danno diritto di voto né alcun credito sull’azione. Se una banca europea che è anche partecipante di DTC userà il servizio, i suoi clienti continueranno a rapportarsi con la banca, non con il token.
Le domande aperte prima della seconda metà del 2027
Il comunicato lascia aperti i punti pratici. I principali:
- quali titoli saranno offerti per primi su Solana, e se verranno prima i Treasury o le azioni;
- quale standard di token Solana userà DTCC per far rispettare i trasferimenti tra wallet registrati e le reversioni;
- quali partecipanti registreranno wallet Solana, e se sarà applicata una commissione;
- se Stellar manterrà la data della prima metà del 2027, il primo test del calendario.
In base alla lettera della SEC, DTC deve rendere pubblici i propri standard tecnologici, l’elenco delle blockchain approvate e le eventuali commissioni: la comparsa di Solana in quell’elenco è dunque il prossimo segnale da seguire. La deroga della SEC, da parte sua, dura tre anni dal lancio del servizio da parte di DTC, il che lascia al collegamento con Solana una finestra limitata all’interno del progetto pilota, a meno che l’agenzia non la prolunghi.