La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) a annoncé jeudi 12 novembre qu’elle va connecter son service de tokenisation à Solana, afin que les titres éligibles détenus par sa filiale Depository Trust Company (DTC) puissent être émis sous forme de jetons sur le réseau principal de Solana. Le raccordement est prévu pour le second semestre 2027, selon le communiqué de la DTCC, que la Solana Foundation a aussi diffusé via PR Newswire. Aucun mois, aucun premier titre et aucun tarif n’ont été donnés.
Solana est le quatrième réseau cité pour ce service, après Canton Network, le réseau Besu de la DTCC elle-même et Stellar. Le service est entré en production le 28 octobre sur Canton et sur un réseau Besu privé exploité par la DTCC. Stellar passe en premier, au premier semestre 2027. Solana est prévu pour le second.
Les jetons ne seront pas ouverts à tous les détenteurs d’un portefeuille Solana. Selon la lettre du personnel de la SEC qui autorise le service, seuls les participants du DTC (les banques et courtiers qui ont un compte au DTC) peuvent enregistrer des portefeuilles, et les jetons ne circulent qu’entre ces portefeuilles enregistrés. Pour les détenteurs particuliers de SOL, rien ne change cette année, et la cryptomonnaie n’a pas eu de réaction propre jeudi.
Ce que la DTCC a annoncé pour Solana, et quand
Le communiqué est avare en détails techniques. La DTCC explique que l’intégration permettra de tokeniser les actifs éligibles détenus en conservation au DTC sur la couche 1 de Solana, avec une conversion rapide des actifs traditionnels en jetons et ce qu’elle appelle des fonctions de cycle de vie des jetons. Le calendrier de la DTCC pour Solana tient en une phrase : le second semestre 2027. CoinDesk a rapporté la même fenêtre.
Frank La Salla, président et directeur général de la DTCC, déclare dans le communiqué : « La DTCC apporte des titres réglementés, tokenisés par le DTC, à un autre grand écosystème blockchain. » smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il présente cette étape comme un choix de réseau élargi pour les participants, avec la mobilité du collatéral et l’efficacité du capital parmi les gains attendus.
Brian Steele, président de DTCC Clearing & Securities Services, affirme que les actifs tokenisés sur Solana « conserveront les mêmes protections pour les investisseurs, les mêmes droits de propriété et les mêmes garanties réglementaires » que les titres détenus de façon traditionnelle. Nadine Chakar, responsable mondiale de DTCC Digital Assets, qualifie l’interopérabilité de « passerelle essentielle » vers des marchés numériques liquides.
Côté Solana, Nick Ducoff, directeur général de l’activité institutionnelle de la Solana Foundation, dit dans le communiqué que ce lien permettra aux titres tokenisés de se régler et de circuler on-chain « aussi facilement que n’importe quel autre actif ». Il ajoute que les institutions choisissent Solana parce que le réseau « fait déjà tourner une activité financière réelle à grande échelle ».
Pour l’échelle : la DTCC indique que son dépositaire assure la conservation et le service d’actifs de titres issus de plus de 150 pays et territoires, pour environ 114 000 milliards de dollars. Ce chiffre correspond à ce que le DTC conserve, pas à ce qui est éligible à la tokenisation. D’après CoinDesk, le service a démarré avec 34 titres éligibles pesant environ 30 000 milliards de dollars, un chiffre qui désigne ce qui pourrait être tokenisé, pas ce qui est déjà on-chain. Notre article sur le lancement d’octobre détaillait les 20 sociétés signataires et les premiers titres.
Un jeton DTC sur Solana n’est pas un jeton d’action synthétique
La plupart des actions tokenisées qui s’échangent aujourd’hui sur Solana sont des enveloppes ou des produits synthétiques : un jeton émis par une société qui détient l’action, ou qui en suit le cours, et promet une exposition. Les détenteurs n’ont en général ni droit de vote ni créance directe sur l’action. Notre guide sur ce que l’on possède vraiment avec une action tokenisée explique la différence entre ces modèles.
Un jeton DTC fonctionne à l’inverse. L’action reste dans la plomberie du marché américain. Quand un participant demande au DTC de tokeniser une position, le DTC déplace les actions du compte du participant vers un « Digital Omnibus Account » commun sur son registre central, puis émet un jeton vers le portefeuille enregistré du participant. Détruire le jeton ramène les actions. Le propriétaire inscrit des titres ne change jamais : c’est Cede & Co., le prête-nom du DTC, comme pour toute action détenue via un courtier américain.
Ces étapes sont décrites dans la lettre de non-intervention du personnel de la SEC du 11 décembre 2025. Elle décrit aussi LedgerScan, un système hors chaîne hébergé dans un cloud public, qui lit les blockchains et enregistre qui détient quel jeton. Cet enregistrement constitue les livres et registres officiels du DTC pour les positions tokenisées. En pratique, Solana porterait le jeton et ses transferts, et le logiciel du DTC tiendrait le registre juridique.
Qui peut détenir les jetons Solana de la DTCC, et la question du collatéral
La lettre limite l’usage aux participants du DTC. Chaque participant enregistre une ou plusieurs adresses blockchain auprès du DTC, qui contrôle chacune au regard des sanctions américaines (OFAC) avant de l’accepter. Les jetons peuvent passer directement du portefeuille enregistré d’un participant à celui d’un autre, sans instruction au DTC. Ils ne peuvent pas aller vers une adresse non enregistrée.
La lettre ajoute deux contrôles qui comptent sur un réseau ouvert comme Solana. Les protocoles de jetons doivent prendre en charge « le contrôle de la distribution et la réversibilité des transactions », et le DTC doit pouvoir déplacer n’importe quel jeton pour corriger des écritures erronées, des jetons perdus ou des manquements, au moyen de ce que la lettre appelle un « portefeuille racine ». Un jeton DTC sur Solana ne se comportera donc pas comme un jeton SPL librement transférable. La DTCC n’a pas dit quel standard de jeton ni quel programme Solana elle utilisera.
Les participants dont l’activité déclenche pour le DTC des obligations de retenue à la source ou de déclaration fiscale américaines sont exclus du pilote, d’après la lettre. Les clients des participants n’ont aucun accès direct, puisque seuls les portefeuilles enregistrés par des participants peuvent détenir les jetons. Les 20 sociétés inscrites pour le lancement d’octobre comprennent Barclays, Bank of America, Citi, J.P. Morgan, Morgan Stanley et UBS, ainsi que des courtiers comme Alpaca et DriveWealth, selon le communiqué de mise en production ; d’autres sont intégrées au fil de l’eau.
Le collatéral est l’usage que la DTCC met le plus en avant. Le communiqué de mise en production disait que les établissements pouvaient mobiliser du collatéral « en quelques minutes », et CoinDesk écrit que les jetons devraient être plus faciles à déplacer et à nantir, y compris en dehors des heures de marché. La lettre pose toutefois une limite : le DTC lui-même n’accorde aux positions tokenisées ni valeur de collatéral ni valeur de règlement dans sa propre gestion des risques. Tout usage comme collatéral se ferait entre participants et contreparties. Les décotes, les chambres de compensation ou banques qui accepteraient les jetons, et les frais du service n’ont pas été publiés.
Ce que permet la lettre de non-intervention de la SEC
La lettre de non-intervention est la base juridique de tout le projet, même si le communiqué sur Solana n’en parle pas. Le personnel de la SEC a indiqué qu’il ne recommanderait pas de poursuites contre le DTC au titre de plusieurs règles de l’Exchange Act si le service fonctionne comme décrit. La lettre ne choisit pas de blockchain. Elle permet au DTC de publier des standards technologiques neutres et d’approuver les réseaux qui les respectent, et le DTC doit publier la liste des blockchains approuvées, les standards et les éventuels frais.
Les titres éligibles se limitent à trois catégories :
- les actions de l’indice Russell 1000 au lancement du pilote, ainsi que les entrées ultérieures dans l’indice ;
- les bons, billets et obligations du Trésor américain ;
- les fonds négociés en bourse (ETF) qui suivent de grands indices, la lettre citant le S&P 500 et le Nasdaq-100.
À la lecture de la lettre, ces catégories fixent la limite extérieure de ce qui pourrait arriver sur Solana en 2027, sauf si la SEC élargit la dérogation. C’est notre lecture des documents ; la DTCC n’a pas dit quels titres seront tokenisés en premier sur Solana.
La dérogation est temporaire. La lettre est retirée trois ans après le lancement par le DTC de la première version du service. D’ici là, le DTC doit remettre chaque trimestre au personnel de la SEC un rapport avec le nom des sociétés participantes, la valeur tokenisée, le nombre de portefeuilles enregistrés, les blockchains utilisées, tout réseau refusé et pourquoi, ainsi que chaque usage du portefeuille racine pour annuler un transfert. Ces rapports ne sont pas publics, mais ils signifient que la SEC verra comment un déploiement sur Solana se comporte dès son premier trimestre.
Canton, Besu, Stellar, puis Solana : la file d’attente de la DTCC
La DTCC a construit son service réseau par réseau. L’ordre, d’après ses propres communiqués :
| Date | Étape | Source |
|---|---|---|
| 11 déc. 2025 | Lettre de non-intervention du personnel de la SEC pour un pilote de tokenisation de trois ans | Lettre de la SEC |
| 17 déc. 2025 | Partenariat avec Digital Asset pour tokeniser des bons du Trésor sur Canton Network | Communiqué de la DTCC |
| 27 mai 2026 | Lien avec Stellar annoncé, attendu au premier semestre 2027 | Communiqué de la DTCC |
| 28 oct. 2026 | Service en production sur Canton et sur le réseau Besu privé de la DTCC, 20 participants inscrits | Communiqué de la DTCC |
| 12 nov. 2026 | Lien avec Solana annoncé, prévu au second semestre 2027 | Communiqué de la DTCC |
Lors de l’annonce de Stellar en mai, Nadine Chakar disait que la DTCC était « enthousiaste à l’idée d’intégrer plusieurs réseaux L1 et L2 ». Le communiqué de mise en production d’octobre promettait d’autres réseaux en 2027 sans les nommer. À ce jour, les communiqués de la DTCC citent quatre réseaux : Canton, Besu, Stellar et Solana. CoinDesk rapporte qu’Arc, le réseau de Circle, est aussi prévu pour 2027 ; les communiqués de la DTCC que nous avons lus ne le nomment pas, et Ethereum n’a pas été annoncé.
L’avance de Stellar pèse davantage sur le calendrier que sur la concurrence. Un participant pourrait détenir la même action du Russell 1000 sous forme de jeton sur Canton, Stellar ou Solana, le DTC gardant un seul registre pour l’ensemble. La DTCC n’a pas expliqué comment un jeton passerait d’une chaîne à l’autre, au-delà de sa reconversion en écriture comptable puis de sa nouvelle émission.
Les opérateurs de bourse font leurs propres choix. Le NYSE a retenu Avalanche pour régler les transactions de sa future plateforme d’actions tokenisées, et Formation a indiqué à la SEC qu’elle exploitera dès début 2027 une plateforme d’actions tokenisées ouverte 24 h/24 et 7 j/7 sur Solana pour investisseurs vérifiés. Le lien de la DTCC se situe un cran en dessous de ces plateformes : c’est le dépositaire, l’endroit où les actions se trouvent réellement.
Les actions tokenisées sur Solana aujourd’hui, et la réaction plate du SOL
Solana héberge déjà une part importante des actions tokenisées, mais d’un autre type. CoinDesk, citant les données de RWA.xyz, évalue les actions tokenisées sur Solana à environ 600 millions de dollars, derrière BNB Chain et Ethereum, et indique que Solana est le deuxième réseau le plus actif en volume de transferts ce mois-ci, avec plus de 11 milliards de dollars échangés. Selon le même article, l’essentiel de cette activité passe par des jetons synthétiques ou enveloppés, sans droits d’actionnaire. CoinDesk cite aussi une estimation de Citi selon laquelle les actifs tokenisés, actions comprises, pourraient atteindre 5 500 milliards de dollars d’ici 2030.
Le SOL n’a eu aucune réaction propre à cette annonce. Il s’échangeait vers 81,40 $ à 17 h 37 UTC jeudi, en baisse de 4,8 % sur 24 heures, alors que la capitalisation totale des cryptos reculait de 5,5 % et le bitcoin de 3,7 % sur la même période. Sur sept jours, le SOL a perdu environ 9,6 %. Le lien avec la DTCC ne crée aucun mécanisme de jeton pour les détenteurs de SOL : ni partage de frais, ni rôle de staking, ni changement de l’offre n’ont été annoncés, et il ne sera pas en service avant le second semestre 2027.
Pour le réseau, le gain est d’abord de réputation. Chaque transaction Solana paie des frais de réseau en SOL ; les transferts de jetons DTC ajouteraient donc un peu de demande de frais une fois lancés, mais son ampleur dépendra du nombre de participants qui enregistreront des portefeuilles Solana. Personne ne peut encore le mesurer.
Ce que les lecteurs européens peuvent acheter, ou non
Aucune autorisation européenne n’est en jeu. Les jetons DTC représentent des titres cotés aux États-Unis, détenus dans un dépositaire américain, sous une lettre du personnel de la SEC, et seuls les participants du DTC peuvent les détenir. Un investisseur particulier en France ne peut pas acheter directement un jeton DTC sur Solana. Les actions américaines tokenisées vendues aux Européens aujourd’hui sont d’autres produits : les xStocks de Kraken, par exemple, qui ont ajouté 200 actions européennes le 11 novembre, sont des jetons qui ne donnent ni droit de vote ni créance sur l’action. Si une banque européenne, également participante du DTC, utilise le service, ses clients continueraient de traiter avec la banque, pas avec le jeton.
Questions ouvertes avant le second semestre 2027
Le communiqué laisse en suspens les points pratiques. Les principaux :
- quels titres seront proposés en premier sur Solana, et si ce seront les bons du Trésor ou les actions ;
- quel standard de jeton Solana la DTCC utilisera pour imposer les transferts entre portefeuilles enregistrés et les annulations ;
- quels participants enregistreront des portefeuilles Solana, et si des frais seront facturés ;
- si Stellar tient sa date du premier semestre 2027, premier test du calendrier.
Selon la lettre de la SEC, le DTC doit rendre publics ses standards technologiques, sa liste de blockchains approuvées et ses éventuels frais : l’apparition de Solana sur cette liste est donc le prochain point à surveiller. La dérogation de la SEC, elle, court sur trois ans à partir du lancement du service par le DTC, ce qui laisse au lien Solana une fenêtre limitée à l’intérieur du pilote, sauf prolongation par l’agence.