Le personnel de la commission de la Chambre des représentants chargée du contrôle de l’action gouvernementale (House Committee on Oversight and Government Reform) a indiqué à la majorité républicaine, ce vendredi 13 novembre 2026, que le Congrès devrait envisager une loi limitant, voire interdisant purement et simplement, le trading sur les marchés de prédiction pour les fonctionnaires fédéraux, les parlementaires et leurs collaborateurs, qu’ils détiennent ou non une information privilégiée. Ce mémorandum de six pages, publié avec un communiqué de la commission, rend compte d’une enquête sur les délits d’initiés sur les marchés de prédiction que le président James Comer (républicain du Kentucky) a ouverte en mai. C’est une note d’information des collaborateurs aux membres de la majorité : ni proposition de loi, ni vote, ni parrain désigné.
Envers le secteur, le ton est plus aimable que le titre ne le laisse croire. Le texte affirme que la plupart des cas d’initiés connus ont d’abord été repérés par les plateformes elles-mêmes, puis transmis aux régulateurs et aux forces de l’ordre, et remercie nommément Polymarket et Kalshi de leur coopération. Son argumentaire en faveur de nouvelles règles vise les agents publics, pas les marchés.
« Le Congrès doit envisager des réformes supplémentaires pour prévenir la corruption publique et rétablir la confiance du peuple américain dans son gouvernement », a déclaré Comer dans le communiqué.
Une note du personnel à la majorité, pas une proposition de loi
Le document porte l’en-tête « MEMORANDUM », s’adresse aux membres de la majorité de la commission et est signé « Committee Staff ». blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il les informe de ce que font les plateformes et les autorités publiques pour faire respecter les règles contre les délits d’initiés. Rien dans ce texte n’engage personne.
Le mémo ne porte aucun numéro de projet de loi, aucun texte rédigé, aucune date d’audition. Il ne demande rien à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le régulateur fédéral de ces marchés, et ne signale aucune affaire nouvelle. Il ne chiffre pas non plus les agents publics qui ont parié sur des marchés de prédiction. Chaque dossier qu’il décrit était déjà public avant vendredi.
L’information, c’est donc l’orientation prise par la commission. Une instance de contrôle dirigée par les républicains, qui a passé six mois à réunir les documents internes des plateformes, se prononce pour des règles plus strictes à l’égard du personnel de l’État, et pour que les entreprises continuent de surveiller elles-mêmes leurs carnets d’ordres.
Six mois, cinq plateformes, près de 1 700 pages
Comer a ouvert l’enquête le 22 mai 2026 par des courriers au directeur général de Kalshi, Tarek Monsour, et à celui de Polymarket, Shayne Coplan. Le 29 septembre, il l’a élargie à Hyperliquid Labs (lettre au cofondateur Jeff Yan), à Crypto.com (Kris Marszalek) et à Aristotle Exchange, maison mère de PredictIt (John Aristotle Phillips).
Selon le décompte du mémo, la commission a reçu « près de 1 700 pages » de documents et d’échanges, et ses collaborateurs ont assisté à cinq séances d’information bipartisanes avec des représentants des plateformes, leurs avocats et les salariés chargés de repérer les transactions suspectes. Polymarket et Kalshi ont aussi répondu à de nombreux appels de suivi et envoyé des réponses complémentaires, précise le mémo.
Quatre des cinq plateformes ont fourni des documents ou des briefings substantiels sur leurs contrôles. Hyperliquid fait exception. Dans un courrier du 13 octobre de son cabinet d’avocats, Latham & Watkins, elle a indiqué à la commission qu’elle ne « possède pas les types de registres et d’informations » demandés sur la vérification d’identité et les procédures de connaissance du client (KYC). Cela correspond au fonctionnement du lieu : Hyperliquid est une plateforme onchain où l’on se connecte avec un portefeuille au lieu d’ouvrir un compte vérifié.
Les délits d’initiés à l’origine du mémo
La commission a d’abord écrit à Kalshi et à Polymarket après des informations sur des candidats qui pariaient sur leur propre élection et sur des contrats achetés à des moments suspects autour d’opérations militaires classifiées. Le mémo énumère les exemples sur lesquels il s’appuie. Certains sont devant les tribunaux, d’autres ont été réglés avec la CFTC, un dernier n’a jamais donné lieu à des poursuites.
Les paris sur Maduro et les candidats
Le plus connu est l’acte d’accusation visant le sergent-chef de l’armée américaine Gannon Ken Van Dyke, déposé le 24 avril 2026. Selon le parquet, il aurait utilisé des informations classifiées sur l’opération Absolute Resolve, qui a conduit à la capture du président vénézuélien Nicolas Maduro, pour négocier des contrats d’événements sur Polymarket et en tirer plus de 409 000 $ de profit. Ce sont des accusations : le mémo rapporte l’inculpation, pas un verdict.
Viennent ensuite des responsables politiques. En mai 2025, Kyle Langford, présenté dans le mémo comme candidat au poste de gouverneur, a passé sur Kalshi un pari de 200 $ sur sa propre élection. Trois autres politiques ont fait de même en 2026 ; le mémo renvoie à un article de NBC News du 22 avril 2026 selon lequel Kalshi les a sanctionnés d’une amende et suspendus.
Le troisième exemple est le moins tranché. Dans le corps du texte, le mémo écrit que des articles de presse sur une grosse position vendeuse à effet de levier sur Hyperliquid, prise « quelques minutes » avant une annonce présidentielle encore secrète sur la politique douanière américaine, « reflétaient un schéma » de délit d’initié.
La source citée en note raconte autre chose sur le calendrier. L’article d’Investing.com du 22 octobre 2025, cité en note, décrit une vente à découvert de 1,1 milliard de dollars sur des contrats perpétuels bitcoin et ether, ouverte 30 heures avant le message de Donald Trump et clôturée presque aussitôt après, pour plus de 150 millions de dollars de gain. Le mémo place donc l’opération à quelques minutes de l’annonce alors que sa propre source la situe un jour et demi plus tôt, et il ne dit pas quelle version est la bonne. Aucune inculpation, amende ou conclusion n’est liée à cette transaction.
Trois actions de la CFTC nées d’un signalement d’une plateforme
Suivent trois dossiers de la CFTC que le mémo attribue à des signalements des plateformes. Dans chacun, selon le mémo, c’est le lieu de négociation qui a repéré les transactions en premier. Les montants ci-dessous proviennent des communiqués de la CFTC elle-même.
| Date | Personne | Plateforme | Mesure de la CFTC | Montant |
|---|---|---|---|---|
| 27 mai 2026 | Michele Spagnuolo, ingénieur logiciel chez Google en Suisse | Polymarket.com | Plainte civile devant un tribunal fédéral de Manhattan (avec une plainte pénale parallèle) : délit d’initié présumé sur des contrats portant sur les termes les plus recherchés de l’année sur Google, à partir de données internes non publiques | Environ 1,2 million de dollars de profit présumé ; affaire en cours |
| 31 juil. 2026 | George Santos, ancien élu au Congrès | Kalshi | Ordonnance transactionnelle pour trading manipulateur sur un contrat portant sur sa propre présence au discours sur l’état de l’Union ; interdiction de trader pendant trois ans | 35 000 $ (17 570 $ de gains restitués plus 17 500 $ d’amende) |
| 28 août 2026 | Gabriel Perez, opérateur de prompteur à la Maison-Blanche | Kalshi | Ordonnance transactionnelle pour délit d’initié sur des contrats « mention » liés aux mots que le président pourrait prononcer dans ses discours ; interdiction de trader pendant trois ans | 172 000 $ (107 539 $ de gains restitués plus 65 000 $ d’amende) |
Dans l’affaire Google, le mémo indique que Coplan a confirmé que Polymarket avait détecté l’activité et l’avait signalée à la CFTC. Pour Santos, Kalshi a gelé son compte avant de le signaler ; le mémo cite aussi un reportage de NPR du 2 juin 2026 selon lequel le département de la Justice enquêtait sur lui. Pour Perez, Kalshi a détecté les transactions et les a signalées ; le communiqué de la CFTC remercie KalshiEX de son concours. Le dossier Spagnuolo n’est pas jugé. L’affaire Perez est aussi à l’origine de la lettre des sénateurs Warren et Merkley à la Maison-Blanche, qui demande des réponses avant le 23 novembre.
La loi sur les délits d’initiés s’applique déjà aux marchés de prédiction
La partie juridique du mémo est sans détour : les règles fédérales en vigueur contre les délits d’initiés s’appliquent aux marchés de prédiction « tout comme » aux titres financiers et aux dérivés. Une nouvelle loi porterait sur qui a le droit de trader, pas sur le caractère illégal ou non du délit d’initié.
La chaîne qu’il décrit est la suivante. La CFTC détient la compétence exclusive sur les dérivés en vertu du Commodity Exchange Act, et les contrats d’événements relèvent de cette loi. Un marché de prédiction qui veut servir des clients américains doit s’enregistrer comme Designated Contract Market (DCM). En 2010, la loi Dodd-Frank a modifié le Commodity Exchange Act pour interdire la fraude et la manipulation sur les marchés de dérivés. En 2011, la CFTC a adopté la règle 180.1, qu’elle a dit « calquée sur » la règle 10b-5 de la SEC, la principale règle américaine contre le trading sur information importante non publique.
Un deuxième niveau vise directement les agents publics. La section 4c(a)(3) de la loi, telle que modifiée par le STOCK Act de 2012, interdit aux employés des agences fédérales, aux parlementaires, à leurs collaborateurs ainsi qu’aux magistrats et employés du judiciaire d’utiliser des informations non publiques issues de leurs fonctions pour négocier des contrats à terme, des options ou des swaps. La section 4c(a)(4) y ajoute l’interdiction de transmettre un « tuyau » à des personnes extérieures à ces catégories qui s’en servent pour trader.
Si le mécanisme d’un contrat d’événement vous est encore étranger, notre explication du fonctionnement des marchés de prédiction détaille le contrat oui-non, le prix lu comme une probabilité et les batailles juridiques autour de Kalshi et de Polymarket.
Les deux plateformes de Polymarket et la faille du VPN
Un paragraphe traite d’une séparation qui compte pour l’application de la loi. Polymarket exploite deux plateformes distinctes. QCX LLC, qui opère sous le nom de Polymarket US, est un DCM enregistré auprès de la CFTC, basé à New York, qui sert les clients américains et applique les règles de KYC et de lutte contre le blanchiment. Polymarket.com est une plateforme crypto décentralisée dont le siège est au Panama, non enregistrée auprès de la CFTC et non destinée aux personnes américaines.
Polymarket.com s’efforce de tenir les Américains à l’écart, selon le mémo, mais les VPN et autres moyens de masquer sa localisation « ont pu permettre à certaines personnes américaines » de contourner à la fois ses conditions d’utilisation et ses contrôles internes. L’affaire Google montre que la CFTC s’est quand même attaquée à des transactions réalisées sur le site offshore.
PolyGraph et les plateformes en première ligne
La section II du mémo s’intitule, en majuscules, « Les marchés de prédiction jouent un rôle de premier plan dans la détection et la prévention des transactions suspectes ». L’essentiel décrit la surveillance de Polymarket, d’après un briefing donné aux collaborateurs le 30 septembre.
Polymarket a embauché un ancien spécialiste de la lutte contre la criminalité pour diriger une équipe chargée de détecter les délits d’initiés, indique le mémo, et a bâti avec la société d’analyse de blockchain Chainalysis un système de surveillance baptisé PolyGraph. PolyGraph agrège réseaux sociaux, signalements des forces de l’ordre, enquêtes en sources ouvertes, signalements d’utilisateurs, outils internes d’IA, analyse de blockchain et listes de surveillance. Il retrace les flux de fonds, fouille les transactions passées et signale des opérations à examiner par un humain, avec des alertes en temps réel et un récapitulatif quotidien pour l’équipe.
Kalshi occupe moins de place dans le texte, mais deux des trois dossiers de la CFTC du tableau viennent de ses signalements. Le communiqué va un peu plus loin que le mémo et dit que Polymarket comme Kalshi continuent d’améliorer leur surveillance.
Ce que le mémo demande au Congrès
Les recommandations occupent la dernière page, sous le titre « Des restrictions légales supplémentaires pour le personnel du gouvernement fédéral sont nécessaires ». Le Congrès, écrivent les collaborateurs, devrait envisager une loi qui restreigne davantage les marchés de contrats d’événements que peuvent utiliser le personnel fédéral, les parlementaires et leurs collaborateurs, « qu’ils tradent ou non sur la base d’informations privilégiées ».
Au minimum, selon le mémo, les agents publics devraient se voir interdire les contrats portant sur des actions du gouvernement ou des résultats politiques. Le texte laisse deux versions ouvertes : une interdiction complète de trader sur les marchés de prédiction, ou une interdiction limitée aux contrats liés à l’action publique. Dans les deux cas, il veut que la règle couvre les agents de tous les pouvoirs, pour que le personnel « ne tire pas personnellement et financièrement profit » d’informations non publiques reçues dans le cadre de son travail, et pour que même l’apparence d’un tel profit disparaisse.
Une seconde recommandation, plus courte, demande au Congrès de veiller à ce que les plateformes et les agences de régulation échangent les informations nécessaires pour faire respecter ces limites, afin que les marchés continuent de détecter les délits d’initiés. Le mémo ne dit ni quelle agence, ni quelles données, ni sur quelle base juridique.
Le Sénat s’est déjà interdit ces paris, et le Pentagone a sa note
Les collaborateurs présentent leur proposition comme le prolongement de mesures déjà prises. Le Sénat a adopté en avril 2026 une résolution, la S. Res. 708 du 30 avril, qui modifie son règlement pour interdire aux sénateurs et à leur personnel de participer aux marchés de prédiction. En octobre, le département de la Guerre a publié une note rappelant aux militaires leurs obligations légales et leur interdisant, comme au personnel civil, d’utiliser des informations non publiques ou les marchés de prédiction à des fins personnelles (voir notre article sur la note du Pentagone sur les marchés de prédiction).
Une règle de la Chambre calquée sur celle du Sénat ne couvrirait que la Chambre. Les collaborateurs songent à une loi pour les employés de l’exécutif et du judiciaire, ce qui explique que le mémo parle de « législation » plutôt que de résolution de la Chambre.
Le Sénat met aussi la pression sur les plateformes. Les sénateurs Elizabeth Warren, démocrate, et John Curtis, républicain de l’Utah, ont demandé à Kalshi et à Polymarket de chiffrer leurs affaires d’initiés avant le jour du scrutin, et la lettre de Warren et Merkley à la Maison-Blanche reste sans réponse. Le mémo ne mentionne ni l’une ni l’autre.
Il tombe en pleine semaine chargée pour le secteur. Le 12 novembre, la Louisiane a assigné plusieurs plateformes et obtenu le jour même une ordonnance restrictive temporaire, et la CFTC a assigné l’Arkansas (détails dans notre article sur la plainte de la Louisiane et l’affaire de la CFTC). Le mémo ne touche pas au conflit entre l’État fédéral et les États sur les contrats portant sur le sport et les élections.
Et maintenant : une interdiction des paris des élus ?
Pour l’instant, rien ne change pour les traders ni pour les agents publics hors du Sénat et de l’armée. Le mémo est un avis donné à un camp d’une seule commission. Une interdiction exigerait une proposition de loi, un examen en commission et des votes dans les deux chambres, puis une signature, et le Congrès actuel s’achève début janvier.
Le mémo ne dit pas qui rédigerait ce texte ni quand, et il ne demande rien à la CFTC. La seule position du secteur qu’il consigne est la coopération de Kalshi et de Polymarket avec l’enquête.
La prochaine échéance fixe de ce dossier est le 23 novembre, date limite donnée par Warren et Merkley à la Maison-Blanche pour expliquer comment elle empêche son personnel de parier à partir d’informations privilégiées.