Stablecoins : 5 % des consommateurs de la zone euro en détiennent, surtout en dollars, selon la BCE

Environ 5 % des consommateurs de la zone euro détenaient des stablecoins en août 2025, soit plus d’un tiers de ceux qui possédaient des cryptos, et blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il s’agissait surtout de jetons en dollars, selon un encadré du numéro 7/2026 du Bulletin économique de la BCE publié cette semaine. Parmi les consommateurs détenteurs de cryptos, 17 % avaient de l’USDT de Tether, 12 % de l’USDC de Circle et 10 % de l’EURC, le jeton en euros de Circle. La Banque centrale européenne juge ces chiffres peu inquiétants aujourd’hui, et énumère trois façons dont ils pourraient le devenir.

L’encadré, intitulé « Who holds stablecoins? New evidence on euro area consumer holdings », est un travail de recherche, pas une règle. Huit auteurs ont glissé des questions sur les cryptos dans l’enquête de la BCE sur les anticipations des consommateurs (CES), en deux vagues, août et novembre 2025, et en publient les résultats maintenant. Personne ne se voit réclamer de nouvelles données, et aucune obligation nouvelle ne pèse sur les détenteurs, les plateformes ou les émetteurs.

La précision compte, car une partie de la presse française a présenté l’encadré comme une BCE qui « veut savoir » qui détient des stablecoins. Les réponses de l’enquête ont été collectées il y a un an ; la nouveauté, c’est que la banque centrale met pour la première fois des chiffres dessus.

Stablecoins et BCE : un consommateur sur 20 en détient

Le CES est un panel de consommateurs que la BCE interroge dans les 11 plus grands pays de la zone euro, avec une pondération par la population. Lors de la vague d’août 2025, on demandait aux ménages si un membre du foyer possédait des cryptoactifs, puis lesquels. La part des détenteurs de cryptos est passée de 9,8 % en novembre 2024 à 13 % en août 2025, une hausse lente « à partir de niveaux faibles », selon la BCE.

Dans cet ensemble, 5 % des consommateurs ont déclaré détenir des stablecoins. Le graphique de la BCE pour cette vague détaille les réponses : d’après le graphique, environ 4 % des consommateurs avaient des stablecoins en plus d’autres cryptos, et seulement un demi-point de pourcentage environ en possédait exclusivement. Près de 2 % avaient des cryptos sans savoir de quel type.

Le détenteur européen type n’est donc pas un épargnant qui gare des euros dans un dollar numérique. C’est un investisseur en cryptos qui garde quelques stablecoins à côté de son bitcoin ou de son ether, surtout pour trader. La BCE le dit presque en ces termes : les stablecoins « sont surtout détenus en parallèle d’autres cryptoactifs », ce qui correspond à leur usage principal au sein du marché crypto.

Quels jetons : le bitcoin d’abord, puis USDT, USDC et EURC

La vague d’août demandait aussi aux détenteurs ce qu’ils possédaient exactement. Les réponses viennent de 1 286 répondants et, comme chacun pouvait cocher plusieurs cases, le total dépasse 100 %.

Source : Bulletin économique de la BCE 7/2026, encadré 8, graphique C. Les jetons en dollars arrivent en tête, écrit la BCE, parce que les consommateurs ont tendance à détenir les actifs à la plus forte capitalisation. Les 10 % de l’EURC restent notables : c’est le seul stablecoin en euros qui ressorte seul dans les réponses.

Pour comprendre la différence entre les deux jetons en dollars, notre guide USDT contre USDC détaille les émetteurs, les réserves et les usages de chacun.

Quels montants : surtout de petites sommes, avec une longue traîne

La vague de novembre 2025 demandait aux détenteurs comment leurs cryptos se répartissaient entre stablecoins et autres jetons, sur une échelle de cinq niveaux allant de « entièrement investi en cryptoactifs autres que les stablecoins » à « entièrement investi en stablecoins ». La BCE a croisé ces réponses avec les montants déclarés pour estimer ce que chacun détenait en stablecoins.

La plupart des positions sont modestes. D’après le graphique de la BCE, un détenteur de stablecoins sur cinq avait moins de 100 €, et environ la moitié moins de 600 €. La traîne existe pourtant : la BCE estime que près de 10 % des détenteurs possédaient 10 000 € ou plus.

Rapportés à l’ensemble du patrimoine, les stablecoins pèsent peu. Selon le graphique de la BCE, ils représentent environ 4 % des actifs financiers (comptes bancaires, actions, fonds) des consommateurs qui en détiennent, et autour de 0,2 % pour l’ensemble des répondants.

Un autre résultat va au-delà du trading. Les répondants nés dans un autre pays de l’Union européenne ou hors de l’UE avaient 2,1 points de pourcentage de chances de plus de détenir des stablecoins que ceux nés dans leur pays de résidence, une fois contrôlées les autres caractéristiques. L’enquête ne demande pas à quoi servent les jetons, mais les auteurs jugent ce schéma compatible avec des paiements transfrontaliers ou des envois d’argent. Ils citent parmi les travaux sur cet usage, dont les résultats sont à leurs yeux contrastés, une étude de la Banque d’Italie de juillet 2026 sur les stablecoins et les envois de fonds.

Les stablecoins en euros ont plus que décuplé depuis 2024, mais restent minuscules

L’encadré s’ouvre sur le marché lui-même. Son premier graphique montre les stablecoins en dollars, USDT en tête puis USDC, à environ 290 milliards de dollars en septembre 2026, après une forte croissance depuis 2020 qui, selon la BCE, a « récemment plafonné ». Leur part dans l’ensemble du marché crypto se situait près de 9 % à la dernière observation ; la BCE note que les variations de cette part viennent surtout du cours des autres cryptoactifs.

Les stablecoins en euros autorisés au titre de MiCAR, le règlement européen sur les marchés de cryptoactifs, ne sont qu’une goutte d’eau à côté. Le texte de la BCE ne donne aucun chiffre et dit seulement que le marché « a progressé » mais « reste relativement modeste ». Son graphique, qui couvre EURC, EURCV, EURAU, EURØP, EURR, EURI, EURe et EURQ, s’arrête à environ 645 millions d’euros en septembre 2026. L’EURC de Circle en représente environ 395 millions et l’EURCV de la Société Générale-Forge, une banque française, environ 160 millions ; l’EURI de Banking Circle et les autres se partagent le reste.

Les publications antérieures de la BCE donnent la même trajectoire en chiffres ronds :

La Financial Stability Review de novembre 2025 estimait aussi que les jetons en dollars représentent environ 99 % des stablecoins en circulation. Le nouvel encadré ne change rien à ce tableau.

Les trois risques que la BCE cite pour la politique monétaire, et ce que couvre MiCA

Le message de la BCE a deux faces. Aujourd’hui, la faible utilisation des stablecoins dans la zone euro « limite les risques immédiats pour le financement des banques ». Si l’usage grossissait nettement, elle voit trois points faibles :

Le premier, ce sont les ruées et les décrochages (de-pegs), lorsqu’un jeton s’échange nettement sous sa parité de 1 $ ou de 1 € parce que ses détenteurs doutent de pouvoir le faire racheter. Le deuxième est la contagion par les réserves : un émetteur face à des rachats massifs devrait vendre les bons du Trésor et les dépôts qui adossent son jeton, et cette vente forcée toucherait les marchés traditionnels. Le troisième, le plus spécifique à une banque centrale, est ce que la BCE appelle « un possible canal de substitution monétaire ».

Ce troisième risque concerne l’euro lui-même. Si les consommateurs de la zone euro utilisaient des stablecoins en dollars pour autre chose que des opérations sur cryptos, écrit la BCE, leurs avoirs en jetons hors euro pourraient augmenter, et, selon l’ampleur, cela pourrait peser sur le financement des banques par les dépôts, sur la transmission de ses décisions de taux à l’économie et sur le rôle des instruments de paiement en euros.

Les auteurs décrivent aussi la façon dont un choc se propagerait. Comme la plupart des détenteurs de stablecoins possèdent aussi d’autres cryptos, un décrochage frapperait des portefeuilles déjà exposés au bitcoin et à l’ether. L’inverse vaut aussi : un krach des cryptos pourrait déclencher des ventes de stablecoins. Ils parlent d’« un canal à double sens entre les cryptoactifs et la richesse des investisseurs ».

Côté réglementation, l’encadré affirme que MiCAR « réduit bon nombre des risques évoqués », tout en jugeant que les effets de contagion liés à l’arbitrage réglementaire transfrontalier peuvent persister. Dans une note, les auteurs ajoutent que les stablecoins non autorisés au titre de MiCAR peuvent encore porter ces risques, en citant le Comité européen du risque systémique. Notre explication du règlement MiCA détaille ce que l’agrément exige d’un émetteur.

La conclusion est prudente plutôt qu’alarmiste. Les avoirs actuels font peser des risques limités sur la stabilité financière de la zone euro, dit la BCE, mais cela pourrait changer si l’adoption s’élargissait, surtout avec l’arrivée de « cohortes plus jeunes et plus enclines aux cryptos ». Sa dernière phrase : suivre les expositions des consommateurs et les canaux de contagion « reste essentiel ».

Ce que cela change pour les détenteurs de stablecoins en Europe

Rien ne change sur votre compte à cause de cet encadré. Il ne crée aucune obligation déclarative ni aucun plafond. Il montre en revanche comment la BCE pense les jetons de votre portefeuille, et cette réflexion finit souvent par nourrir règles et supervision.

Premier point, la devise. Le jeton le plus souvent cité dans l’enquête, l’USDT, est un jeton en dollars et ne figure pas parmi les jetons en euros autorisés au titre de MiCAR sur la liste de la BCE ; les plateformes de l’UE éloignent peu à peu leurs clients des stablecoins sans agrément MiCA, comme l’explique notre page sur l’échéance de l’ESMA pour les stablecoins non conformes à MiCA. Un détenteur exposé aux plus gros jetons du marché porte donc un risque de change face à l’euro en plus du risque d’émetteur.

Vient ensuite la concentration. Ce qui inquiète la BCE, c’est moins la taille des avoirs que le fait que les mêmes personnes détiennent des stablecoins et des cryptos volatiles, de sorte qu’un seul choc touche les deux. Chaque détenteur peut se poser la question pour lui-même : quelle part de son solde en stablecoins sert à acheter des cryptos, et quelle part doit rester stable ?

Enfin, l’enquête est un instantané de 2025. Les habitudes de trading ont bougé depuis : selon Kaiko, l’USDC captait 56 % des échanges de stablecoins en euros fin octobre, une mesure différente (volumes échangés, pas détenteurs) de celle de la BCE. Et les données on-chain de Chainalysis montraient que les soldes de stablecoins en autoconservation en France avaient bondi de 192 % en un an, une autre méthode qui va dans le même sens que l’enquête : la détention de stablecoins progresse en Europe, à partir d’un niveau bas.

Les limites des données et ce que la BCE ne dit pas

Les auteurs ne cachent pas les faiblesses. Les données sont qualifiées d’expérimentales et sensibles à la formulation des questions. Les échantillons sont petits, car peu de gens possèdent des cryptos, et les répondants peuvent mal déclarer ce qu’ils détiennent, ou combien, parce qu’ils jugent le sujet sensible. La taille de l’échantillon de la vague de novembre n’est pas indiquée.

L’encadré laisse aussi de côté des éléments que les lecteurs pourraient chercher. Il ne propose aucune ventilation par pays, alors que la France, l’Italie et l’Allemagne comptent parmi les 11 pays interrogés. Il ne donne ni répartition chiffrée par âge, ni total des euros détenus, ni avoir moyen, ni données sur l’usage des jetons. Il ne contient aucun chiffre d’enquête de 2026 et ne fait aucune proposition de politique publique.

Les prochaines lectures de la BCE sur le sujet viendront sans doute de sa Financial Stability Review régulière et de nouvelles vagues du CES, si la banque reprend les questions sur les cryptos. D’ici là, ces réponses de 2025 sont les premiers chiffres au niveau des consommateurs que la BCE publie sur les détenteurs de stablecoins dans la zone euro.