Sky (ex-MakerDAO)

Sky, appelé MakerDAO jusqu’en août 2024, est le protocole derrière le DAI et son successeur l’USDS, deux stablecoins décentralisés en dollars créés par des utilisateurs qui bloquent des garanties. Lancé en décembre 2017 et fondé par Rune Christensen, c’est l’un des plus anciens protocoles DeFi d’Ethereum. Son token de gouvernance, le SKY, a remplacé le MKR au taux de 24 000 SKY pour un MKR. Voici comment fonctionne Sky, à quoi servent l’USDS, le Sky Savings Rate et le token SKY, comment la DAO est organisée et quels risques demeurent.

À quoi sert Sky

Sky permet d’emprunter des stablecoins nouvellement émis contre des garanties en cryptos déposées dans des coffres, et de toucher le Sky Savings Rate en déposant de l’USDS (sous forme de sUSDS). Le DAI existe toujours et peut être converti en USDS à parité à tout moment. Au-delà des prêts en cryptos, une part importante de la couverture est placée en dette publique de court terme et autres actifs réels, qui assurent une bonne part des revenus. L’USDS est disponible sur Ethereum et, via des bridges, sur Base, Arbitrum, OP Mainnet, Unichain, Avalanche et Solana.

Comment fonctionne le protocole

L’emprunteur ouvre un coffre, dépose une garantie supérieure au prêt et émet des USDS. Si la valeur de la garantie passe sous le ratio exigé, le coffre est liquidé par enchères. Les prix arrivent via un réseau d’oracles et passent par un Oracle Security Module, qui retarde chaque nouveau prix d’une heure pour laisser la gouvernance réagir à une manipulation. Depuis 2024, le protocole est réorganisé selon le plan Endgame : des unités spécialisées, les Sky Stars ou agents, comme Spark (prêt et liquidité), Grove (actifs réels), Keel et Obex, déploient une partie des réserves selon des règles écrites dans le Sky Atlas.

Le token SKY

Le SKY est le token de gouvernance, issu de la conversion du MKR au taux fixe de 1 pour 24 000. Depuis mai 2025, c’est le seul token de gouvernance ; la conversion depuis le MKR est à sens unique et, depuis septembre 2025, les retardataires paient une pénalité (Delayed Upgrade Penalty) qui augmente d’un point tous les trois mois. La quasi-totalité des quelque 23,4 milliards de SKY circule. Les détenteurs peuvent staker leurs SKY dans le Staking Engine pour toucher des récompenses et voter, et le Smart Burn Engine utilise l’excédent de revenus pour racheter des SKY sur le marché.

Gouvernance

Les détenteurs de SKY votent sur vote.sky.money, par sondages et votes exécutifs ; une proposition exécutive s’applique dès qu’elle réunit plus de poids que l’actuelle, après un délai. Les règles du système figurent dans le Sky Atlas, une sorte de constitution qui définit le rôle de chaque agent et facilitateur. Les critiques soulignent que l’influence est concentrée chez quelques gros détenteurs et que le fondateur Rune Christensen pèse lourd dans les choix stratégiques.

Historique et dates clés

• 16 décembre 2017 : vente de 12 M$ de MKR menée par a16z et Polychain Capital ; le Dai est lancé quelques jours plus tard.
• Septembre 2018 : a16z crypto achète 6 % des MKR pour 15 M$.
• 18 novembre 2019 : lancement du Dai multi-garanties et du Dai Savings Rate.
• Décembre 2019 : Paradigm et Dragonfly achètent 27,5 M$ de MKR.
• 12 mars 2020 : « Black Thursday » ; retards d’oracles et enchères ratées laissent une dette irrécouvrable.
• 2021 : la Maker Foundation rend ses MKR à la DAO et se dissout.
• 27 août 2024 : passage à la marque Sky ; lancement de l’USDS et du SKY le 18 septembre 2024.
• Mai 2025 : le SKY devient le seul token de gouvernance.

Sécurité et risques

Les contrats principaux ont été audités par ChainSecurity, Cantina et Sherlock, entre autres, et le système Maker d’origine fonctionne depuis près de neuf ans. Le principal épisode de crise reste le Black Thursday de mars 2020, quand l’effondrement des prix et des enchères engorgées ont permis de liquider certains coffres pour presque rien. Autres risques :

• Garanties et actifs réels : l’USDS dépend de garanties en cryptos et d’actifs hors chaîne détenus via des structures juridiques.
• Stablecoins centralisés : une partie des réserves est en USDC et équivalents.
• Gel et mises à jour : le débat de 2024 sur une possible fonction de gel de l’USDS a montré que la gouvernance peut changer les règles du token.
• Gouvernance : un pouvoir de vote concentré pourrait imposer des changements nuisibles.
• Réglementation : les règles sur les stablecoins en dollars aux États-Unis et dans l’UE peuvent limiter l’offre d’USDS.

Notre note de risque est de 3 sur 5 : un long historique et des audits solides, mais une gouvernance complexe, une exposition aux actifs réels et des débats sur la centralisation.

Utiliser Sky en sécurité

• Passez par sky.money ou l’application officielle, et vérifiez les adresses des contrats USDS et SKY.
• Gardez vos coffres bien au-dessus du ratio de liquidation et surveillez le prix des garanties.
• Si vous détenez encore des MKR, suivez le guide officiel de conversion : la pénalité de retard continue d’augmenter.
• Comparez l’USDS aux autres modèles avec notre guide des stablecoins et notre guide de la DeFi.