Les revenus de la blockchain devraient atteindre environ 100 milliards de dollars en 2026, soit 28 % de moins que les quelque 140 milliards de 2025, selon le rapport annuel sur les revenus de 1kx, une société d’investissement qui finance des projets crypto. La page affiche seulement « octobre 2026 » et ses métadonnées donnent le 29 octobre, avec des données allant jusqu’au troisième trimestre. Le même rapport indique que les revenus de ce qu’smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il appelle l’économie au sens large, un groupe mené par les revenus des réserves de stablecoins, les marchés de prédiction et les échanges d’actifs réels tokenisés, ont dépassé pour la première fois ceux des blockchains elles-mêmes au troisième trimestre 2026.
Deux limites accompagnent ces titres. Les 100 milliards de dollars sont une estimation : 1kx annualise les trois premiers trimestres, si bien qu’aucun chiffre pour l’année entière n’existe encore. Et le dépassement est mince. Une note de bas de page donne environ 5,3 milliards de dollars pour l’économie au sens large contre environ 5,1 milliards pour l’infrastructure blockchain, soit un écart d’environ 0,2 milliard. Elle ne nomme aucune période : y voir des chiffres du troisième trimestre est notre lecture, expliquée plus bas.
Les chaînes gagnent beaucoup moins, et une part plus grande de ce que l’industrie encaisse vient désormais des paris sportifs et des échanges du week-end sur des expositions à des actions, en plus des intérêts sur les réserves de stablecoins. Il faut lire ces chiffres en gardant la source en tête : 1kx investit dans des projets crypto, et ce rapport prolonge sa propre thèse du Cost of Trust.
Revenus de la blockchain en 2026 : une estimation annualisée, pas un résultat
Le graphique des revenus du rapport affiche 74,3 milliards de dollars pour les trois premiers trimestres et y ajoute 24,8 milliards au titre d’un quatrième trimestre extrapolé. Cela donne les 99 milliards de dollars que 1kx montre pour 2026, arrondis à environ 100 milliards dans son texte. Une note du graphique le précise : le chiffre de 2026 annualise les trimestres T1 à T3.
La méthode suppose un quatrième trimestre égal à la moyenne des trois premiers. 1kx dit que les revenus ont augmenté au troisième trimestre par rapport au deuxième, de sorte que cette hypothèse pourrait se révéler trop basse. Un trimestre faible la rendrait trop haute. Dans les deux cas, la baisse sur un an compare une estimation à une année complète.
Le chiffre de 28 % correspond aux étiquettes du graphique du rapport, 138 milliards de dollars pour 2025 contre 99 milliards pour 2026. Les totaux arrondis de 140 et 100 milliards donneraient 29 %. The Defiant et Bitcoin.com ont tous deux écrit environ 30 %. Dans le rapport lui-même, ces 30 % désignent autre chose : la baisse des cours des cryptomonnaies.
| Année | Revenus de la blockchain (1kx) |
|---|---|
| 2021 | 145 Md$ |
| 2022 | 82 Md$ |
| 2023 | 62 Md$ |
| 2024 | 115 Md$ |
| 2025 | 138 Md$ |
| 2026 (estimation annualisée) | 99 Md$ |
Les revenus ont suivi les cours, et ceux des chaînes ont reculé davantage
1kx relie la baisse au marché. Rapportés à la capitalisation totale des cryptomonnaies, les revenus sont restés stables d’une année sur l’autre, dit-elle. En faisant la moyenne des cours trimestriels du Bitcoin figurant sur son graphique, on obtient environ 101 600 $ pour 2025 et environ 73 100 $ pour les trois premiers trimestres de 2026, soit un recul de 28 % d’après notre calcul. Son édition 2025, From Mania to Maturity, décrivait déjà des couches de base qui perdaient leur part à mesure que les applications grandissaient.
La répartition de 2026 montre jusqu’où ce mouvement est allé. La DeFi et la finance, une catégorie qui inclut des plateformes centralisées comme Binance, pèsent 65 milliards de dollars, soit 66 % du total. L’infrastructure blockchain en pèse 22 milliards, son plus bas niveau depuis 2020. Les autres secteurs se partagent 12 milliards, les applications grand public étant les plus importantes avec 9 % du total.
L’essentiel de l’argent de la DeFi et de la finance ne touche jamais une chaîne sous forme de frais payés par l’utilisateur. Les plateformes centralisées et les places de produits dérivés représentent 42 % de la catégorie, et les autres revenus, comme ceux des réserves de stablecoins et des rendements, 29 %. Les frais payés par les utilisateurs onchain n’en font que 13 %.
Les chiffres du premier semestre montrent les dégâts subis par les chaînes. Leurs revenus ont reculé de 39 %, de 19 à 12 milliards de dollars, tandis que les revenus de staking et de minage, qui représentent désormais environ 90 % de ce qu’elles gagnent, ont baissé de 37 % pour atteindre 10,4 milliards. Les frais de transaction onchain ont été divisés par deux, à 1,2 milliard, alors même que le nombre de transactions progressait de 18 %, de 108 à 127 milliards. Les frais de transaction proprement dits pèsent aujourd’hui moins de 3 % de l’ensemble des revenus de la blockchain, contre 9 % au sommet de 2021.
L’espace de bloc bon marché explique une partie de ce recul, et c’est le fil conducteur des deux rapports de 1kx : les applications peuvent facturer davantage aux utilisateurs à mesure que la couche de base facture moins. Le total de la DeFi et de la finance n’a baissé que de 16 % au premier semestre, à 32,6 milliards de dollars. Au sein de cet ensemble, les revenus des plateformes centralisées ont chuté de 25 % et les frais des plateformes décentralisées de 50 %, les deux domaines les plus exposés aux cours.
D’où vient l’argent aujourd’hui : les stablecoins d’abord, les marchés de prédiction en tête de la croissance
Les revenus liés aux institutions et à l’économie au sens large atteignent 30 % du total 2026, dit 1kx, et 33 % pour le seul troisième trimestre. Ces 30 % se divisent en 12 % pour les institutions et 18 % pour l’économie au sens large. Le graphique du rapport affiche 18 % pour 2023, et ses données de 2025 donnent environ 19 % selon notre calcul.
Les deux moitiés n’ont pas évolué ensemble. Les revenus institutionnels ont reculé de 10 % au premier semestre, à 6,1 milliards de dollars, tirés vers le bas par la gestion d’actifs, la conservation et les frais de staking. Toute la hausse est venue de l’économie au sens large, en progression de 58 %, de 5,1 à 8,0 milliards.
| Revenus de l’économie au sens large | S1 2025 | S1 2026 |
|---|---|---|
| Émission de stablecoins et revenus des réserves | 3,9 Md$ | 4,2 Md$ |
| Marchés de prédiction (hors marchés liés aux cryptomonnaies) | 0,04 Md$ | 1,4 Md$ |
| Négociation et prêt d’actifs réels tokenisés (RWA) | 0,06 Md$ | 1,0 Md$ |
| Émission et rendements d’actifs réels tokenisés (RWA) | 0,3 Md$ | 0,5 Md$ |
| Grand public et DePIN | 0,5 Md$ | 0,5 Md$ |
| Paiements | 0,2 Md$ | 0,4 Md$ |
| Total | 5,1 Md$ | 8,0 Md$ |
Le tableau change la façon de décrire le dépassement. L’émission de stablecoins et les revenus de leurs réserves représentent environ 52 % des revenus de l’économie au sens large d’après notre calcul à partir du graphique, et 1kx explique que des revenus de réserve comme ceux de Circle proviennent du rendement des bons du Trésor américain. Les marchés de prédiction et les actifs tokenisés ont fourni l’essentiel de la croissance, mais pas l’essentiel de l’argent. Les revenus des stablecoins sont la première composante depuis que la Réserve fédérale a relevé ses taux en 2022, selon 1kx.
Marchés de prédiction : des frais multipliés par 19 en un an
Les frais des marchés de prédiction sont passés de 86 millions de dollars au troisième trimestre 2025 à environ 1,66 milliard au troisième trimestre 2026 sur le graphique du rapport, qui s’appuie sur Allium, DefiLlama et les documents déposés par Robinhood, et estime le troisième trimestre de Robinhood. Le texte du rapport parle seulement de 1,5 milliard ou plus pour le troisième trimestre. 1kx estime qu’ils dépasseront 4 milliards cette année et affirme que les plateformes ont réglé environ 55 milliards de dollars au troisième trimestre. Kalshi et Polymarket dominent, et l’essentiel du volume porte sur le sport. Les contrats liés aux cryptomonnaies sont estimés à moins de 15 % du volume, une part à mettre en regard des informations sur une semaine à 2,7 milliards de dollars de paris sur le Bitcoin.
Les courtiers arrivent comme distributeurs. Robinhood et Coinbase ont déclaré environ 200 millions de dollars de revenus de marchés de prédiction au deuxième trimestre, surtout via Kalshi, indique le rapport, et pour Robinhood cela dépassait aussi bien les actions que le trading de cryptomonnaies. Notre article sur le troisième trimestre de Robinhood couvre le même mouvement du point de vue de l’entreprise.
Actifs tokenisés : une exposition aux actions le week-end
Les contrats perpétuels sur actifs réels ont atteint environ 2 200 milliards de dollars de volume au troisième trimestre, soit 18 % de tous les volumes de perpétuels, contre 18 milliards un an plus tôt. Les actions en représentent 55 %, devant les matières premières à 23 %. 1kx estime à environ 1 milliard de dollars les frais de négociation du premier semestre, pour une moyenne de 7 points de base. Pour la différence entre ces contrats et la détention d’une action, voir notre guide sur ce que les actions tokenisées vous donnent vraiment.
Le calendrier fait partie de l’attrait. Le volume d’actions tokenisées sur Robinhood Chain a dépassé 13 milliards de dollars au troisième trimestre, dont plus de 70 % échangés pendant que les Bourses américaines étaient fermées, selon le rapport. Une note de bas de page cite Blockworks, mentionne une requête Dune qui montre environ 10 milliards pour le troisième trimestre et attribue les 70 % à Robinhood : ce chiffre dépend donc de qui compte.
Les paiements sont plus modestes mais progressent. Les dépenses par carte crypto ont triplé en un an pour atteindre environ 3,4 milliards de dollars au troisième trimestre, et le texte du rapport chiffre à plus de 500 millions les cartes, les transferts d’argent et les passerelles d’entrée et de sortie pour le premier semestre, au-dessus des 0,4 milliard de son graphique.
Un dépassement étroit, et ce qu’il cache
L’écart d’environ 0,2 milliard de dollars représente près de 4 % de l’un ou l’autre chiffre, sur des nombres arrondis. La note de bas de page ne dit pas quelle période recouvrent les 5,3 et les 5,1 milliards. Elle est accrochée à la phrase sur le troisième trimestre, et nous les lisons comme des chiffres du troisième trimestre parce que les totaux collent avec un seul trimestre : le rapport attribue à l’économie au sens large 8,0 milliards pour le premier semestre et les données de son graphique en montrent 13,4 pour les neuf mois, ce qui laisse environ 5,4 milliards pour le troisième trimestre.
Sur l’année écoulée, les chaînes restent devant. Les données du graphique donnent à l’infrastructure blockchain 16,3 milliards de dollars contre 13,4 milliards, soit 22 % contre 18 % des revenus, sur les trois trimestres. En 2025, l’écart était large, d’environ 36,0 milliards contre 11,5. L’affirmation porte donc sur un trimestre et sur une tendance, pas sur 2026 dans son ensemble.
La note de bas de page ajoute une autre condition. Le chiffre de l’infrastructure ne compte que les montants qui ne sont pas déjà classés dans d’autres catégories, comme la part des récompenses de staking captée par des institutions ou des protocoles DeFi. Un autre classement pourrait déplacer une marge de 0,2 milliard.
Le dépassement pourrait aussi s’inverser avec le marché. 1kx dit que le staking et le minage représentent environ 90 % des revenus des chaînes, et que les autres revenus dépendent surtout du prix des actifs et des rendements externes. Une hausse des cours des cryptomonnaies relèverait vite les chaînes. Une baisse des taux d’intérêt réduirait les revenus des stablecoins, au cœur du groupe de l’économie au sens large. Le rapport ne modélise aucun des deux cas.
Ce que le rapport ne permet pas de voir
Une grande partie de ces chiffres est estimée. Le rapport combine les données onchain de 2 621 protocoles et les résultats de 104 sociétés cotées, mais les frais hors chaîne sont souvent déduits des données onchain. La plupart des frais des marchés de prédiction ne peuvent pas être tracés onchain, 1kx utilise donc des estimations fondées sur Allium. Les volumes des plateformes sont déclarés par elles-mêmes. Binance apparaît à elle seule sous forme de fourchette, de 5,8 à 7 milliards de dollars pour le premier semestre.
La part de 18 % dans le volume des perpétuels a sa propre réserve : 1kx limite le volume total de perpétuels à 15 grandes plateformes, alors que le total plus large de CoinGecko est environ deux fois plus important. Mesurée à cette aune, la part serait plus petite.
Le vocabulaire compte aussi. Dans ce rapport, les « frais » désignent ce que paient les utilisateurs, la ligne de chiffre d’affaires d’une entreprise, et le total des revenus compte aussi d’autres entrées comme les récompenses de minage. Les bénéfices sont hors du champ, donc rien ici ne dit qui a gagné de l’argent. De nombreux sites de données emploient ces mots autrement, un problème que nous expliquons dans notre guide pour mesurer les frais, les volumes et les utilisateurs de la DeFi.
Reste l’auteur. 1kx se présente comme une société d’investissement et compte 168 investissements. Sa page de portefeuille cite Solana, l’une des chaînes de ce rapport, mais ni Kalshi, ni Polymarket, ni Robinhood. Son avertissement juridique indique qu’elle n’a pas vérifié de façon indépendante les informations de tiers, qu’une partie vient de sociétés de portefeuille de ses fonds, et que « 1kx peut détenir des positions dans certains projets ou actifs évoqués dans cette publication ». Ce n’est pas la preuve d’un biais, c’est un élément de contexte pour un rapport qui s’achève sur une reprise.
Nous avons lu la version web du rapport ; le document complet est derrière un formulaire de téléchargement. La date visible est seulement « octobre 2026 ». Celle du 29 octobre vient des métadonnées de la page, et The Defiant a couvert le rapport le 30 octobre.
Qui encaisse : les sociétés cotées 16 %, les protocoles à jeton 26 %
Les sociétés cotées perçoivent 16 % des revenus de la blockchain en 2026, contre 7 % en 2022. Six d’entre elles détiennent environ 60 % du total des sociétés cotées, Coinbase en tête avec 2,6 milliards de dollars au premier semestre, un chiffre qui inclut 0,66 milliard de revenus de Circle, puis Circle avec 1,4 milliard. Les protocoles à jeton prennent 26 %, leur part la plus basse depuis 2020, même si 1kx soutient que cela exagère leur recul parce que les frais des chaînes et les lancements de jetons ont diminué.
Le classement des chaînes par frais bouge aussi. Robinhood Chain, lancée en juillet, a capté 14 % des frais de l’écosystème au troisième trimestre, à la troisième place, tandis qu’Ethereum et Solana réunies sont passées pour la première fois sous la barre des 50 %, à 44 %.
Ce que 1kx attend ensuite, et ce qu’il faudra surveiller
1kx s’attend à une reprise des revenus et à la poursuite du déplacement vers les institutions et l’économie au sens large, en citant la régulation et la tokenisation. La version web ne donne aucun chiffre pour 2027. Les prévisions d’un investisseur du secteur sont un point de vue, pas un constat, et l’avertissement du rapport lui-même précise que les résultats réels différeront de ses projections.
Deux éléments mettront ce tableau à l’épreuve. Le quatrième trimestre dira si les 100 milliards de dollars tiennent, et si l’économie au sens large reste devant les chaînes pour un deuxième trimestre. Quant au projet du Nasdaq de négocier 23 heures sur 24, cinq jours par semaine, qui doit démarrer en décembre selon le rapport, il montrera quelle part de la demande du week-end et de la nuit pour les actions tokenisées survit une fois Wall Street ouverte plus longtemps.