Injective ha aperto un mercato di futures perpetui sul costo di noleggio delle GPU Nvidia. La blockchain layer-1 ha annunciato in un post sul blog di lunedì 26 ottobre che smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il suo Super Intelligence Compute Index (SICI), un paniere dei prezzi orari di noleggio di cinque chip Nvidia, è attivo sulla mainnet di Injective come mercato perpetuo, con margine in USDC e leva fino a 10x. I dati dell’indice arrivano da LO:TECH, una società londinese di dati di mercato.
Per ora questo mercato di futures sulle GPU offre pochi numeri pubblici. Né Injective né Cointelegraph, che ha raccontato il lancio lo stesso giorno, hanno indicato un ticker, il volume degli scambi, l’open interest o il tasso di funding del mercato. Injective non ha spiegato nemmeno come vengono regolate le posizioni né quale oracolo porti il prezzo sulla blockchain. Anche la pagina di Cointelegraph non riportava alcun prezzo di INJ.
Il mercato amplia uno più vecchio. Nell’agosto 2025 Injective aveva quotato onchain un mercato legato al prezzo orario di noleggio di un solo chip, l’H100, realizzato con Squaretower. SICI passa a cinque chip e a una metodologia pubblicata, e cambia il fornitore dei dati in favore di LO:TECH.
Come è costruito l’indice dei prezzi di noleggio delle GPU
SICI poggia sul LO:TECH Compute Index. Injective descrive LO:TECH come una società londinese dei mercati dei capitali che svolge attività di market making e fornisce dati di mercato istituzionali su più di 80 piattaforme, tra cui Coinbase, Kraken e OKX. Per l’indice sul calcolo, ogni GPU entra con un prezzo di riferimento LO:TECH in dollari americani per ora di GPU. Le offerte on demand e spot dei marketplace di noleggio vengono riunite, ogni marketplace conta una sola volta per chip e le osservazioni passano attraverso filtri di validazione e di esclusione dei valori anomali, secondo il post sul blog. Nessuna delle due fonti nomina i marketplace.
Ogni chip viene poi riportato a 100 alla rilevazione giornaliera (fixing) del 22 luglio 2026 e i cinque livelli sono combinati con pesi fissi. L’H100 ha la quota maggiore.
| GPU Nvidia | Peso in SICI |
|---|---|
| H100 SXM 80GB | 40% |
| B200 | 25% |
| H200 | 15% |
| A100 SXM 80GB | 10% |
| GeForce RTX 4090 | 10% |
Secondo Injective, la RTX 4090, una scheda per il mercato consumer, è nel paniere perché l’indice copra l’intera curva del calcolo e non soltanto l’addestramento dei modelli di frontiera: rappresenta l’inferenza e i piccoli sviluppatori che usano modelli open source e agenti. I pesi sono fissi per ogni versione della metodologia; una modifica uscirebbe come nuova versione pubblicata accanto alla precedente, non come correzione dell’indice in corso.
Il valore pubblicato non è l’ultimo prezzo orario. «L’indice pubblicato è la media mobile a sette giorni di quel paniere orario, espressa in punti indice», scrive Injective. Viene stampato ogni ora, allo scoccare dell’ora, in UTC, e la stampa delle 19:00 UTC è il fixing giornaliero. Injective afferma che qualsiasi valore può essere rigenerato dai dati archiviati con un risultato identico, il che permetterebbe a un soggetto esterno di verificare un valore contestato.
Cosa significa un futures perpetuo su un indice di prezzo
Un future perpetuo è un contratto senza scadenza. Due controparti si scambiano la variazione di un prezzo di riferimento finché mantengono aperta la posizione. Qui il riferimento non è una criptovaluta ma SICI. Chi apre una posizione long guadagna se il prezzo del contratto sale, cosa che dovrebbe accadere se i costi di noleggio delle GPU aumentano, e perde se scendono. Una posizione short funziona al contrario. Nessuno noleggia, compra o consegna una GPU. Profitti e perdite sono pagati in USDC.
Sulla maggior parte delle piattaforme crypto un perpetuo resta vicino al suo riferimento grazie a pagamenti periodici di funding tra posizioni long e short. Injective non ha pubblicato come funzioni il funding per questo mercato in particolare. La nostra voce di glossario sui futures perpetui spiega in termini generali funding, mark price e margine.
A chi è destinato il mercato, secondo Injective
Injective propone due usi. Gli sviluppatori di IA, che spesso noleggiano potenza di calcolo da fornitori come CoreWeave o Nebius invece di comprare i chip, potrebbero prendere una posizione che guadagna se i prezzi di noleggio salgono, compensando una fattura più alta. I fornitori di GPU potrebbero prendere la posizione opposta per proteggersi da un calo dei ricavi da noleggio. Il blog parla di «nuove opportunità per gli sviluppatori di IA e i fornitori di infrastrutture di coprire la propria esposizione economica».
Sono affermazioni di Injective. Nessuna delle due fonti mostra uno sviluppatore o un fornitore che usi davvero il mercato in questo modo e, senza volumi né open interest pubblicati, dall’esterno non si può giudicare se il mercato sia abbastanza profondo da coprire qualcosa. Per la maggior parte degli utenti il prodotto è, in pratica, un modo per scommettere sulla direzione dei costi del calcolo per l’IA.
Injective ha già quotato mercati simili: un perpetuo su un indice di IA (AIX) nel gennaio 2025, che mescolava token di IA come Bittensor e Virtuals con azioni come Nvidia e TSMC, e, nell’ottobre 2025, perpetui pre-IPO su OpenAI, SpaceX, Anthropic e Perplexity valorizzati con dati di Caplight e SEDA. I limiti di questo secondo tipo di prodotto sono nel nostro articolo sulla richiesta di IPO di Anthropic e sulle piattaforme crypto che già la quotano.
Wall Street costruisce i suoi futures sulle GPU
Injective non è sola nel tentativo di trasformare il calcolo in un prezzo negoziabile. Il 19 maggio 2026 Intercontinental Exchange e Ornn hanno annunciato una serie di futures sul calcolo GPU basati sull’Ornn Compute Price Index, con serie per H100, H200, B200 e RTX 5090. Secondo ICE, quell’indice segue i prezzi spot di calcolo GPU effettivamente scambiati. I contratti sarebbero in dollari americani e regolati in contanti, e il comunicato dice che «saranno lanciati previa approvazione normativa». Cinque mesi dopo non è stata indicata alcuna data di lancio.
I due progetti non differiscono soltanto per la piattaforma. I contratti di ICE sarebbero quotati su uno dei suoi mercati regolamentati di futures, dopo l’approvazione. Il mercato di Injective è partito senza alcun passaggio del genere: è aperto a chiunque abbia un wallet e USDC, e il post sul blog non nomina alcuna autorità di vigilanza né alcuna restrizione per paese. Differiscono anche i panieri. Ornn include la più recente RTX 5090; Injective mantiene le più vecchie A100 e RTX 4090.
Avvertimenti sulle neocloud e leva 10x: i rischi
Il lancio arriva mentre si moltiplicano gli avvertimenti sulle aziende che noleggiano GPU. Gartner ha dichiarato a ottobre che oltre l’80% dei fornitori specializzati di cloud per l’IA, chiamati neocloud, potrebbe smettere di operare in modo indipendente entro il 2030, ha riferito Cointelegraph. Domenica 25 ottobre Elon Musk ha scritto su X che «le oltre 200 neocloud andranno incontro a una morte e a un consolidamento a livello di guppy», secondo un altro articolo di Cointelegraph. Il suo ragionamento riguardava il credito: i finanziatori, ha detto, hanno in gran parte smesso di finanziare le aziende di cloud per l’IA prive di ricavi sostanziali al di fuori dei data center per l’IA. Nello stesso post ha affermato che SpaceX ha ottenuto 40 miliardi di dollari di debito per le GPU, quindi parla sia da commentatore sia da acquirente di calcolo.
Fallimenti o fusioni tra questi fornitori potrebbero spingere i prezzi di noleggio in entrambe le direzioni: al ribasso se le loro GPU vengono svendute sui marketplace, al rialzo se la capacità sparisce. Un contratto su SICI porterebbe con sé questa incertezza, con limiti propri. L’indice è costruito su offerte di marketplace raccolte da una sola società di dati, non su un benchmark negoziato in borsa. La media a sette giorni attenua i movimenti orari, quindi il valore pubblicato reagisce con ritardo a un improvviso rialzo o ribasso dei prezzi di noleggio. Un paniere riportato a 100 nel luglio 2026 ha inoltre pochi mesi di storico.
C’è poi la leva. Con 10x, una posizione da 10.000 dollari richiede circa 1.000 dollari di margine, e un movimento di circa il 10% contro la posizione equivale all’intero margine versato. Le piattaforme di solito chiudono le posizioni prima di quel punto, tramite liquidazione, quando il margine scende sotto un livello di mantenimento. Injective non ha pubblicato il livello di mantenimento per SICI. Il post sul blog di Injective non dice se un’autorità di vigilanza, in Europa o altrove, controlli il mercato.
Cosa non si sa ancora
Le lacune principali sono quelle che direbbero ai lettori se il mercato funziona: il ticker, quanto è stato scambiato da lunedì, l’open interest, il calendario del funding, il metodo di regolamento e l’oracolo che porta sulla blockchain le stampe di LO:TECH. Le recenti modifiche di Injective ai costi di trading sulla sua catena sono nel nostro servizio sul gas fisso per gli ordini di borsa. Injective dice inoltre che un altro prodotto sarà lanciato «nei prossimi giorni», senza nominarlo.