Glossaire
Funding rate : définition, calcul et exemple chiffré
Le funding rate (taux de financement) est un paiement périodique entre positions longues et courtes d’un contrat perpétuel, qui garde son prix proche du comptant. Positif, les longs paient les shorts ; négatif, l’inverse. Il passe entre traders, pas à la plateforme.
Aussi appelé Funding, Taux de financement, Paiement de funding, Financement des perpétuels
Voir aussi
Le funding rate, ou taux de financement, est un paiement périodique entre les détenteurs de positions longues et courtes d’un contrat à terme perpétuel. Il maintient le contrat proche du cours au comptant. Quand il est positif, les acheteurs (longs) paient les vendeurs (shorts) ; quand il est négatif, c’est l’inverse. L’argent circule d’un trader à l’autre : Binance, par exemple, indique ne prélever aucun frais sur ces paiements.
Il existe parce qu’un contrat perpétuel n’expire jamais. Un contrat à échéance rejoint le comptant à son règlement ; le perpétuel n’en a pas, et le financement joue ce rôle de rappel. On parle aussi de « funding » tout court.
Des swaps de BitMEX aux modèles académiques
Selon MarketsWiki, le mécanisme de financement périodique est apparu en mai 2016 avec le swap perpétuel XBTUSD de BitMEX, conçu par Arthur Hayes en partie à partir des conventions des swaps de change.
Dans « Fundamentals of Perpetual Futures », publié en décembre 2022 et révisé en septembre 2026, He, Manela, Ross et von Wachter établissent les prix sans arbitrage des perpétuels. Ils soulignent que la convergence vers le comptant n’est pas garantie, et constatent des écarts plus larges en crypto que sur les devises, mais qui se resserrent.
Comment calculer le funding rate sur Binance et Hyperliquid
Binance et Hyperliquid construisent le taux à partir d’un indice de prime, qui mesure l’écart entre le perpétuel et l’indice spot, plus une petite composante d’intérêt. La documentation USD-M de Binance donne la formule sur 8 heures : F = P + clamp(I − P ; 0,05 % ; −0,05 %).
- P, l’indice de prime, compare les prix d’impact à l’achat et à la vente (où s’exécuterait un ordre de taille) à l’indice de prix ; il est échantillonné toutes les 5 secondes et moyenné sur la période.
- I, le taux d’intérêt, vaut 0,01 % par 8 heures par défaut (0,03 % par jour).
- Le règlement a lieu à 00:00, 08:00 et 16:00 UTC, mais un contrat qui atteint son plafond ou son plancher peut passer à un règlement horaire.
Le paiement est la valeur nominale de la position (prix mark × taille) multipliée par le taux. Seules les positions ouvertes à l’heure du financement paient ou reçoivent.
Hyperliquid part de la même base mais paie chaque heure, à un huitième du taux sur 8 heures, avec un plafond de 0,5 % par heure. Les positions y sont valorisées au prix oracle, une médiane pondérée par la liquidité des cours au comptant des plateformes, et non au prix mark.
Exemple chiffré : une position longue de 10 000 USDT
Prenons une position longue hypothétique de 10 000 USDT au taux de base de +0,01 % par 8 heures, celui qui s’applique quand la prime est nulle.
| Taux par 8 h | Par intervalle | Par jour (×3) | Par an (×365) | Part des 10 000 |
|---|---|---|---|---|
| +0,01 % | 10 000 × 0,0001 = 1,00 USDT payé | 3,00 USDT | 1 095 USDT | 10,95 % |
| +0,03 % | 3,00 USDT payés | 9,00 USDT | 3 285 USDT | 32,85 % |
| −0,02 % | 2,00 USDT reçus | 6,00 USDT | 2 190 USDT | 21,9 % |
Sur Hyperliquid, le taux de base vaut 0,0001 ÷ 8 = 0,00125 % par heure : la même position paie 0,125 USDT chaque heure, soit 3,00 USDT par jour. Les chiffres annuels supposent un taux constant, sans capitalisation, ce qui n’arrive jamais ; Hyperliquid cite 11,6 % par an pour son taux de base, capitalisé chaque heure.
Le levier ne change pas le paiement, seulement son poids : à 10x sur 1 000 USDT de marge, 3,00 USDT par jour représentent 0,3 % de la marge quotidiennement.
Funding rate positif ou négatif : ce que cela indique
Un taux positif signifie que le perpétuel cote au-dessus de l’indice et que les longs paient pour rester en position ; un taux négatif, que les shorts sont le côté encombré. C’est le prix du levier, pas une prévision, et il peut durer. Ethena indique que sa plus longue série de taux positifs, sur trois ans de données jusqu’à fin 2024, a duré 176 jours, la plus longue série négative 13.
Funding rate arbitrage et le cas Ethena
L’usage le plus connu est le « cash-and-carry » : acheter du comptant, vendre à découvert la même quantité de perpétuels et encaisser le funding positif pendant que les deux jambes annulent les variations de prix. Notre guide des stratégies delta-neutres détaille ce que ces montages rapportent.
Ethena couvre ainsi le collatéral de son USDe : il encaisse ou paie du funding, avec environ 3 % par an de revenus de staking d’ETH comme tampon. Selon lui, le rendement combiné a été négatif 17,5 % des jours pour l’ETH et 15,9 % pour le BTC sur cette période, et un fonds de réserve les couvre.
Les limites du funding rate
Le taux change à chaque intervalle et peut changer de signe : les chiffres annualisés sont des extrapolations. Intervalles, plafonds et prix de référence varient selon la plateforme : la page du contrat de votre plateforme prime sur toute règle générale. Le funding ne réduit en rien le risque de liquidation.
Aux États-Unis, les perpétuels régulés sont récents. La déclaration de politique de la CFTC du 29 mai 2026 les décrit comme des contrats reposant sur un taux de financement périodique plutôt que sur une date d’expiration, et les perpétuels américains que Kraken propose via Bitnomial paient le funding toutes les 8 heures. Lors du lancement de perpétuels 5x par Crypto.com aux États-Unis en octobre 2026, l’annonce ne nommait aucun taux de financement.
Funding rate : les questions des lecteurs
Que signifie un funding rate négatif ?
Les shorts paient les longs à chaque règlement, car le perpétuel cote sous l’indice spot. Un long encaisse alors du funding au lieu d’en payer. Le taux peut redevenir positif au prochain intervalle : il décrit le positionnement, pas la direction du prix.
À quelle fréquence le funding rate est-il payé ?
Cela dépend de la plateforme. Binance règle les contrats USD-M toutes les 8 heures par défaut et bascule un contrat en règlement horaire dès qu’il touche son plafond ou son plancher. Hyperliquid paie chaque heure. Vous ne payez ou ne recevez que si votre position est ouverte à l’heure du financement.
Le funding rate est-il un frais de trading ?
Non. Le funding passe directement des longs aux shorts, et Binance dit n’y prélever rien. Frais maker et taker et pénalités de liquidation sont des charges distinctes ; la plateforme ne garde rien de ce qui change de mains au règlement.
L’arbitrage de funding rate est-il rentable ?
Il rapporte tant que le funding reste positif, en détenant du comptant et en vendant le perpétuel, et perd quand le funding devient négatif. Ethena, dont l’USDe repose sur ce montage, indique un rendement combiné négatif 17,5 % des jours pour l’ETH dans ses données jusqu’à fin 2024. Frais de trading et risque de plateforme rognent aussi les gains.