Glossaire
Open interest : définition, lecture et pièges des futures crypto
L’open interest est le nombre de contrats futures ou options ouverts et pas encore dénoués, livrés ou exercés. Chaque contrat compte une fois, avec un côté long et un côté short : le chiffre montre combien de positions existent, pas leur direction.
Aussi appelé OI, Contrats ouverts, Engagements ouverts
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L’open interest est le nombre de contrats dérivés, futures ou options, ouverts et pas encore dénoués, livrés ou exercés. Il mesure combien de positions existent à un instant donné, pas combien d’échanges ont eu lieu. La CFTC le définit comme les contrats conclus et pas encore compensés par une opération inverse : c’est une statistique ancienne des marchés à terme, reprise par les plateformes crypto.
Comment fonctionne l’open interest : tout dépend de qui ouvre et de qui ferme
Chaque contrat a un acheteur et un vendeur. Ce qui compte, c’est que chacun démarre une position ou en termine une :
- Nouvel acheteur contre nouveau vendeur : un long et un short naissent, l’open interest gagne un contrat.
- Un détenteur cède sa position à un nouveau venu : l’open interest ne bouge pas.
- Un détenteur long et un détenteur short sortent tous les deux : le contrat disparaît, l’open interest perd un contrat.
L’open interest long égale toujours l’open interest short, rappelle la CFTC, et les plateformes comptent chaque contrat une fois. Les ratios long/short qu’elles publient mesurent autre chose : celui de Binance compte des comptes.
Open interest et volume : un exemple chiffré
Prenons un marché hypothétique qui ouvre avec 100 contrats d’open interest, puis quatre opérations de 10 contrats.
| Opération | Acheteur | Vendeur | Variation | Open interest |
|---|---|---|---|---|
| A | Nouveau long | Nouveau short | +10 | 110 |
| B | Nouveau long | Long existant, qui sort | 0 | 110 |
| C | Short existant, qui sort | Long existant, qui sort | −10 | 100 |
| D | Short existant, qui sort | Nouveau short | 0 | 100 |
Le volume vaut 10 + 10 + 10 + 10 = 40 contrats. L’open interest varie de +10 + 0 − 10 + 0 = 0 : il finit où il avait commencé, malgré 40 contrats échangés.
Lire l’open interest avec le prix : une convention, pas une règle
La leçon du CME Group y voit un thermomètre du sentiment et de la force d’une tendance : l’argent entre dans le contrat quand le chiffre monte, en sort quand il baisse. Les traders en ont tiré une grille, une habitude plus qu’une loi :
- Hausse du prix et de l’open interest : de l’argent frais soutient le mouvement.
- Hausse du prix, baisse de l’open interest : des vendeurs à découvert rachètent, le mouvement est plus mince.
- Baisse du prix, hausse de l’open interest : de nouveaux shorts arrivent, ou des longs s’accrochent pendant la chute.
- Baisse du prix et de l’open interest : des positions se ferment, parfois de force.
Sur le perpétuel BTCUSDT de Binance, le chiffre est passé de 93 090 BTC le 25 octobre 2026 à 12 h UTC à 96 721 BTC le 27 octobre à 4 h UTC, soit +3 631 BTC ou +3,90 % (3 631 / 93 090). Sur la même période, le prix a reculé d’environ 0,9 %, d’environ 80 400 $ à 79 700 $, comme l’a relevé notre point du matin sur l’Asie. Les données ne disent pas qui a ouvert ces positions.
Futures, options et unités : là où les comparaisons dérapent
Les contrats perpétuels n’expirent jamais : leur open interest ne baisse que si des traders ferment ou sont fermés d’office. Les futures datés et les options en perdent un bloc à chaque échéance. Les options se comptent par prix d’exercice et par échéance, calls et puts à part.
Les unités sont le piège classique. La documentation de Deribit donne l’open interest en dollars américains pour les perpétuels et les futures inversés, mais en monnaie de base pour les options et les futures linéaires. Un total en dollars tiré d’un nombre de coins bouge avec le prix, même sans trade ; le nombre de coins, lui, reste fixe.
Les futures bitcoin du CME montrent l’écart que cela peut creuser. Les données hebdomadaires de la CFTC pour ses contrats Bitcoin (5 BTC) et Micro Bitcoin (0,1 BTC) totalisent 148 417 BTC au 7 octobre 2025, semaine du record du bitcoin, et 107 051 BTC au 13 octobre 2026, soit −27,9 %. Aux cours de clôture de Binance, environ 121 300 $ puis 83 100 $, notre calcul donne une valeur d’environ 18,0 milliards de dollars, puis d’environ 8,9 milliards : −50,6 %. La différence, c’est le prix.
Open interest et krach du 10 octobre 2025
Un open interest proche de ses records et des paris haussiers très concentrés ont précédé la chute du bitcoin d’environ 122 000 $ à environ 105 000 $ le 10 octobre 2025, a rappelé CoinDesk un an après. Quelque 19 milliards de dollars de positions ont été liquidées sur le marché crypto. Le chiffre de Glassnode pour le bitcoin, cité par CoinDesk cinq jours après le krach, est tombé d’environ 70 milliards de dollars (560 000 BTC) à environ 58 milliards (481 000 BTC). Une cascade de liquidations laisse cette empreinte : un open interest qui s’effondre en même temps que le prix.
Aucun chiffre unique ne tient pour le sommet : Bitcoin.com a rapporté environ 100 milliards d’après CoinGlass le 9 octobre 2025, toujours pour les futures bitcoin, contre 70 milliards chez Glassnode. Un total ne vaut rien sans les plateformes et les contrats qu’il couvre.
Ce que l’open interest ne dit pas
Le chiffre n’indique aucune direction et n’est ni un signal d’achat ni un signal de vente. Un open interest élevé avec beaucoup de levier signifie plus de positions susceptibles d’être fermées de force, sans dire quand ni si cela arrivera.
Open interest : les questions des lecteurs
Open interest, c’est quoi ?
C’est le nombre de contrats futures ou options encore ouverts à un instant donné. Chaque contrat compte une fois : 100 d’open interest, ce sont 100 longs face à 100 shorts. Le chiffre ne dit donc pas si les acheteurs ou les vendeurs dominent.
Open interest et volume : quelle différence ?
Le volume additionne tous les contrats échangés sur une période : un contrat qui change dix fois de main en ajoute dix. L’open interest compte ceux qui restent ouverts à un moment précis. Notre exemple : 40 contrats échangés, aucune variation nette.
Que veut dire un open interest en hausse ?
Des positions s’ajoutent, donc plus d’argent est engagé sur ce contrat. Elle n’indique pas leur orientation : chaque nouveau long a un nouveau short en face, et le prix peut ensuite partir dans un sens comme dans l’autre, vers le haut ou vers le bas.
L’open interest est-il un signal d’achat ?
Non. Le CME le présente comme une variable à lire avec d’autres analyses. Il peut monter dans une tendance haussière comme baissière, et un levier élevé accroît surtout le risque de liquidations en chaîne, sans en donner le moment.
Où voir l’open interest du bitcoin, et à quelle fréquence est-il mis à jour ?
Le CME publie en fin de journée. Le rapport Commitments of Traders de la CFTC, généralement diffusé le vendredi avec les chiffres du mardi, ventile les positions par type de trader. Les plateformes crypto actualisent en continu ; les agrégateurs additionnent plusieurs plateformes, d’où des totaux différents.