Le bitcoin a gagné 2,43 % sur l’ensemble des cinq séances boursières américaines de la semaine du 26 octobre, et a pourtant fini la semaine en repli de 5,5 %, d’après notre calcul à partir des bougies de Coinbase Exchange. Du vendredi 23 octobre à 20 h 00 UTC au vendredi 30 octobre à 20 h 00 UTC, blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il est passé de 81 184 $ à 76 733 $. Toute cette perte, et davantage, s’est jouée aux heures où Wall Street était fermée. Le cours du bitcoin aujourd’hui, un samedi où les marchés américains sont fermés, était d’environ 77 620 $ vers 17 h 39 UTC selon l’instantané de marché de Coindaro.
La question de ce week-end est donc étroite : quelle part de la mauvaise semaine du marché crypto vient de Wall Street ? Notre réponse : moins que ne le laisse penser le graphique du Nasdaq, avec une grosse réserve. Pendant la débâcle technologique de vendredi, le Nasdaq Composite perdant 2,86 %, le bitcoin a cédé 0,5 % pendant la séance. Dans la nuit où le piratage de Binance a commencé, il a perdu 4,49 %. Pourtant, les détenteurs des produits cotés à Wall Street ont bel et bien vendu. Les ETF bitcoin au comptant américains ont perdu environ 643 millions de dollars vendredi, et l’action Coinbase a reculé d’environ 11 %.
Cela donne un graphique qui paraît stable et des investisseurs qui ne l’étaient pas. La seule séance de vendredi est traitée dans notre analyse de la séance du 30 octobre, écrite avant la clôture, et le détail des ETF, fonds par fonds, figure dans le point du samedi matin sur la sortie de 643 millions de dollars. La semaine complète, lue séance après séance, donne une réponse différente de chacune de ces deux journées.
Cours du bitcoin aujourd’hui : cinq séances en hausse, quatre nuits en baisse
Nous découpons la semaine entre les périodes où le New York Stock Exchange était ouvert, de 13 h 30 à 20 h 00 UTC tant que les États-Unis sont à l’heure d’été, et celles où il était fermé. Ce découpage est notre propre calcul, à partir des bougies publiques de cinq minutes de Coinbase Exchange, recalculées le samedi 31 octobre. Chaque valeur de 20 h 00 est l’ouverture de la bougie de 20 h 00 ; les premiers transferts hors de Binance, à 20 h 05 UTC jeudi selon la datation de TRM Labs, tombent donc dans la nuit et hors séance.
| Période (UTC) | BTC début | BTC fin | Variation BTC | Variation ETH |
|---|---|---|---|---|
| Week-end, ven. 23 à 20 h 00 → lun. 26 à 13 h 30 | 81 184 $ | 79 819 $ | -1,68 % | -3,39 % |
| Séance de lundi | 79 819 $ | 79 878 $ | +0,07 % | +0,17 % |
| Nuit de lundi | 79 878 $ | 80 014 $ | +0,17 % | +0,33 % |
| Séance de mardi | 80 014 $ | 80 707 $ | +0,87 % | +0,96 % |
| Nuit de mardi | 80 707 $ | 80 509 $ | -0,25 % | -0,45 % |
| Séance de mercredi | 80 509 $ | 81 502 $ | +1,23 % | +1,53 % |
| Nuit de mercredi | 81 502 $ | 80 144 $ | -1,67 % | -1,85 % |
| Séance de jeudi | 80 144 $ | 80 743 $ | +0,75 % | +0,34 % |
| Nuit de jeudi (piratage de Binance) | 80 743 $ | 77 119 $ | -4,49 % | -4,65 % |
| Séance de vendredi | 77 119 $ | 76 733 $ | -0,50 % | +0,43 % |
| Cinq séances, chaînées | +2,43 % | +3,48 % | ||
| Quatre nuits, chaînées | -6,15 % | -6,52 % | ||
| Semaine complète, ven. 20 h 00 → ven. 20 h 00 | 81 184 $ | 76 733 $ | -5,48 % | -6,55 % |
Quatre des cinq séances ont été positives pour le bitcoin, et les cinq pour l’ether. Le gain de l’ether pendant les heures de bourse a été supérieur à celui du bitcoin, ce qui rend sa perte hebdomadaire de 6,55 % plus déséquilibrée encore que celle du bitcoin.
Les nuits racontent l’inverse, mais de façon inégale. Celle de lundi a été légèrement positive et celle de mardi à peine négative. Puis la nuit de mercredi a coûté 1,67 %, à peu près ce qu’avait coûté le week-end précédent, et celle de jeudi 4,49 %. Cette seule période représente près des trois quarts des 6,15 % perdus dans les nuits, d’après notre calcul.
Un gain de 2,4 % pendant les heures de bourse décrit une fenêtre, pas une tendance, et l’empocher aurait supposé d’acheter et de vendre à chaque cloche. D’autres fenêtres donnent d’ailleurs d’autres chiffres hebdomadaires. L’instantané de marché de Coindaro affichait un bitcoin en baisse de 2,76 % sur sept jours vers 17 h 39 UTC, une fenêtre glissante qui commence samedi dernier en soirée et inclut le rebond d’aujourd’hui. CryptoTicker donnait 3,73 % à midi samedi et TradingKey 4,45 %. Nous retenons le vendredi-vendredi parce que c’est la seule fenêtre qui coïncide avec la semaine de la Bourse.
Le -0,50 % de vendredi cache lui aussi une séance agitée. Les prix de Coinbase sont passés de 77 958 $ dans la bougie de 15 h 15 UTC à 76 141 $ dans celle de 18 h 50 UTC, une amplitude d’environ 2,3 % d’après notre calcul, avant de récupérer une partie du terrain. Le bitcoin ne dormait pas pendant que le Nasdaq chutait. Il a simplement fini près de son point de départ.
Face au Nasdaq, sur la même horloge, quatre jours sur cinq dans le même sens
Un classement par séance peut flatter le bitcoin, car il compare des choses différentes. Les actions sont cotées de clôture à clôture, si bien que leur variation quotidienne inclut l’écart de la nuit, alors que notre colonne de séance l’exclut. Si l’on place le bitcoin sur l’horloge de la Bourse, de 20 h 00 UTC à 20 h 00 UTC, le tableau change.
| Jour | Clôture du Nasdaq Composite | Nasdaq sur la journée | BTC, 20 h 00 → 20 h 00 UTC |
|---|---|---|---|
| Lun. 26 | 26 169,38 | +0,82 % | -1,61 % |
| Mar. 27 | 26 477,81 | +1,18 % | +1,04 % |
| Mer. 28 | 26 549,85 | +0,27 % | +0,99 % |
| Jeu. 29 | environ 26 184,73 | -1,38 % | -0,93 % |
| Ven. 30 | 25 437,00 | -2,86 % | -4,97 % |
| Semaine | -2,00 % | -5,48 % |
Mardi et mercredi ressemblent au lien habituel. Les deux ont monté, et Bitfinex Alpha situait la corrélation sur 30 jours entre le bitcoin et le Nasdaq-100 à 0,74 le 28 octobre. Jeudi s’accorde encore sur la direction. Vendredi aussi, mais l’ampleur est trop forte pour une simple histoire technologique : le bitcoin a perdu près de 5 % sur une horloge qui contient le piratage, alors que l’indice a reculé de moins de 3 %.
Lundi est l’exception dans l’autre sens, et une petite : les actions ont monté alors que le bitcoin restait marqué par son week-end.
La clôture de vendredi était d’ailleurs la pire de la semaine pour les actions. Intel a chuté de 28,58 % à 65,76 $, sa pire journée depuis 1974 selon StockTitan, qui cite CNN, et Reddit de 29,22 % à 91,73 $, tous deux sur des prévisions décevantes pour le quatrième trimestre. L’indice Philadelphia Semiconductor a perdu 7,20 %, selon Capp Notes. Le Nasdaq Composite a clôturé 7,8 % sous son record de clôture du 6 octobre, d’après MarketScreener, qui relayait Reuters. Reuters évoquait l’inquiétude sur les dépenses d’investissement des plus grands groupes technologiques, et John Higgins, de Capital Economics, a dit que l’essor est « en partie tributaire de financements extérieurs ».
| Indice | Clôture du 30 oct. | Sur la journée | Sur la semaine |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7 580,07 | -1,82 % | -0,57 % |
| Dow Jones Industrial Average | 51 770,31 | -1,09 % | -0,85 % |
| Nasdaq Composite | 25 437,00 | -2,86 % | -2,00 % |
| Nasdaq-100 | 28 384,85 | -3,46 % | introuvable |
| Russell 2000 | 2 811,84 | -1,66 % | +1,29 % |
Le Dow et le S&P 500 ont terminé la semaine avec des pertes inférieures à 1 %, et les petites entreprises du Russell 2000 l’ont terminée en hausse. La débâcle s’est concentrée sur une journée et sur une partie du marché. Daniela Hathorn, de Capital.com, citée par Yahoo, l’a résumé ainsi : « la forte demande d’IA ne suffit plus à elle seule ».
Sans la nuit de jeudi, la semaine du bitcoin se range entre le S&P 500 et le Nasdaq
Prenons la semaine à -5,48 % et retirons l’écart de la nuit de jeudi : les heures restantes se composent à environ -1,0 %, d’après notre calcul. Cela se situe entre les -0,57 % du S&P 500 et les -2,00 % du Nasdaq Composite. Sur les quelque 150 autres heures, le mouvement net du bitcoin ressemblait donc à celui d’un actif américain risqué dans une mauvaise semaine pour la tech. Il s’agit d’arithmétique sur les heures qui restent. Elle ne dit pas ce que le bitcoin aurait fait sans piratage, et nous ne prétendons pas que le piratage a causé l’écart.
Nous pensons que le piratage est la cause principale de la chute de la nuit de jeudi, mais la soustraction ne peut pas le montrer, pour trois raisons. Intel et Reddit ont aussi publié après la clôture de jeudi, de sorte que la nuit contient les deux chocs ; notre analyse du 30 octobre a détaillé ce chevauchement. Les 1,67 % de la nuit de mercredi, que nous avons laissés, sont arrivés après la décision de la Fed et après les résultats d’Alphabet et de Microsoft : ils ne sont donc pas manifestement étrangers à Wall Street. Enfin, retirer une fenêtre d’une semaine dit quand le prix a bougé, jamais pourquoi.
Notre lecture de la nuit de jeudi reste ce qu’elle était : le vol chez Binance, dont nous avons exposé l’ampleur et la chronologie dans notre reportage principal sur le piratage, est le poids principal le plus probable. Une semaine de données apporte une chose. La séance de vendredi n’a pas réparé les dégâts de cette nuit et y a ajouté une petite perte, et l’essentiel de la semaine était déjà perdu quand le Nasdaq a connu sa pire journée.
Pourquoi la pire journée du Nasdaq est passée si légèrement sur le bitcoin
L’explication habituelle d’une séance plate après une mauvaise nuit est que les vendeurs forcés sont déjà sortis. CoinDesk indiquait à 06 h 22 UTC vendredi que CoinGlass avait compté 1,53 milliard de dollars de liquidations en 24 heures, dont 83,8 % de positions longues et 49,2 % sur Binance, et Bitcoin.com News donnait 1,66 milliard de dollars à 17 h 02 UTC. Les deux fenêtres incluent la nuit du piratage.
Il y avait du levier à nettoyer. Avant le piratage, Bitfinex Alpha chiffrait l’intérêt ouvert des contrats à terme, la valeur des positions encore ouvertes, à 676 761 BTC le 27 octobre, son plus haut depuis le 24 septembre et 9,2 % au-dessus de son niveau du 12 octobre, alors que le prix avait reculé de 4,3 % sur cette période. Le taux de financement pondéré par l’intérêt ouvert s’établissait à 9,8 % en rythme annuel à 07 h 55 UTC le 28 octobre, contre 7,3 % trois jours plus tôt, les positions longues payant les courtes. Seuls 31 millions de dollars environ avaient été liquidés dans les 24 heures précédant ce rapport : ces positions n’avaient donc pas encore été éliminées.
La thèse du nettoyage a un trou. Nous n’avons trouvé aucun chiffre d’intérêt ouvert ou de financement pour vendredi ou samedi. TradingKey mentionnait une hausse de l’intérêt ouvert des contrats à terme le 31 octobre sans donner de chiffre. « Le levier a disparu » est donc une inférence tirée des totaux de liquidations, pas une mesure. Si l’intérêt ouvert reste proche de 670 000 BTC, l’argument tombe.
ETF bitcoin : 202 millions de dollars de sorties sur la semaine
C’est ici que le graphique stable trompe le plus. Crypto.news, à partir des données de Farside Investors, montre des entrées de 110,3 millions de dollars lundi, 176,0 millions mardi, 137,3 millions mercredi et 17,2 millions jeudi, soit 440,8 millions de dollars en quatre jours. La sortie de 643,2 millions de dollars de vendredi les a plus qu’effacées, laissant la semaine à environ -202,4 millions de dollars, après +301,2 millions la semaine précédente. C’est la plus forte sortie quotidienne depuis les 691,7 millions de dollars du 25 juin. Sur la même base, octobre se termine près de -515,9 millions de dollars.
Deux détails de cette semaine comptent pour la lecture. Les 17,2 millions de dollars de jeudi, de la dernière séance avant le vol, étaient déjà les plus faibles des quatre. Et presque tous les achats sont passés par une seule porte : IBIT a pris 410,6 millions des 440,8 millions de dollars des quatre premiers jours, soit environ 93 % d’après notre arithmétique, et a conservé 176,9 millions de dollars sur la semaine. FBTC, de Fidelity, a fini la semaine environ 166 millions de dollars plus bas, et ARKB, d’ARK, a subi toute sa perte hebdomadaire vendredi.
Le tableau de SoSoValue, relayé par FinanceFeeds et TokenPost, situe vendredi à -643,33 millions de dollars, avec des actifs nets totaux de 98,14 milliards de dollars et des entrées nettes cumulées de 56,98 milliards de dollars. Nous n’avons pu ouvrir la page d’aucun des deux fournisseurs, qui ont bloqué notre requête : ces chiffres nous parviennent donc par des médias qui nomment le fournisseur. Nous n’avons pas non plus trouvé de total hebdomadaire publié par SoSoValue ; les 202,4 millions de dollars ci-dessus sont une somme fondée sur Farside et doivent rester étiquetés ainsi.
Pour l’échelle, 643 millions de dollars représentent environ 0,66 % de ces 98,14 milliards de dollars d’actifs, d’après notre arithmétique. C’est une journée significative, à peine une ruée. CryptoTicker avançait le rééquilibrage de fin de mois comme une explication et rappelait qu’une sortie ne signifie pas que le même montant de bitcoin a été vendu ce jour-là sur une plateforme, puisque seuls les participants autorisés créent et rachètent des parts de fonds. C’est une lecture, pas une donnée, mais c’est un utile avertissement contre le rapprochement du flux de vendredi avec le prix de vendredi.
Les fonds ether ont perdu davantage en dollars. Crypto.news attribue au tableau Ethereum de Farside les 155,7 millions de dollars de vendredi, mais ne nomme aucun fournisseur à côté de ses autres chiffres sur l’ether : des sorties nettes à chaque séance, 431,4 millions de dollars sur la semaine et environ 1,61 milliard de dollars sur octobre. Ces totaux demandent plus de prudence que ceux du bitcoin. L’ether a gagné 3,48 % pendant les heures de bourse dans une semaine où ses fonds américains ont déclaré des sorties nettes chaque jour.
Actions crypto : Coinbase a clôturé environ 11 % plus bas
Les actions liées à la crypto ont encaissé en même temps la chute du Nasdaq et le piratage. Le direct de CoinDesk affichait des cours de clôture de 143,21 $ pour Coinbase, 130,49 $ pour Strategy, 72,54 $ pour Circle, 23,91 $ pour Bullish et 15,98 $ pour Galaxy. Ces cours ne portent aucune date sur la page, nous n’avons donc vérifié que celui que nous pouvions : Coinbase avait clôturé à 160,59 $ jeudi selon Yahoo Finance, ce qui donne environ -10,8 % pour vendredi d’après notre arithmétique.
La comparaison sur la même séance, -0,5 % contre environ -11 %, exagère l’écart, car l’action avait eu une nuit pour rattraper son retard. Sur l’horloge propre de l’action, le bitcoin a perdu 4,97 %. Les nouvelles de l’entreprise s’ajoutent au reste. Le bénéfice du troisième trimestre de Coinbase était surtout une plus-value latente sur ses propres cryptos, et Strategy a annoncé le départ de son directeur financier, le tout jeudi. Cantor Fitzgerald et TD Cowen, dans des notes de vendredi rapportées par CoinDesk, ont traité le piratage comme une défaillance de sécurité propre à Binance, sans rapport avec 2022 ; c’est l’opinion de courtiers, pas la preuve de l’identité des acheteurs. Pendant les heures américaines, la vente s’est donc vue davantage dans les fonds et les actions que dans la pièce elle-même.
Pourquoi l’or et le bitcoin ont chuté ensemble : des taux élevés plus longtemps, puis des appels de marge
L’or n’a offert aucun abri non plus. Les contrats à terme de décembre ont clôturé à 3 898,90 $ vendredi, en baisse de 3,29 % selon Yahoo. Kitco avait le cours au comptant près de 3 880 $, en recul d’environ 3,5 % sur la journée et de quelque 3 % sur la semaine, au plus bas depuis le 6 octobre 2025. L’argent a perdu près de 6 % vendredi et près de 9 % sur la semaine. Bitcoin, or, argent et tech ont donc tous fini la semaine plus bas, chacun pour une raison immédiate qui lui est propre.
Ce qu’ils partageaient, c’est un contexte de taux qui s’est durci au fil de la semaine. Mercredi, la Fed a maintenu ses taux à 3,75 %-4,00 %, avec les dissidences de Lisa Cook et de Beth Hammack en faveur d’une hausse. Jeudi, le Bureau of Economic Analysis a publié une croissance du troisième trimestre de 3,4 % en rythme annualisé contre 3,1 % attendu par le consensus, et une inflation PCE de septembre à 3,6 % sur un an. Les inscriptions hebdomadaires au chômage se sont établies à 194 000. Le WTI a fini vendredi à 104,12 $ et le Brent à 113,43 $, selon Capp Notes, la guerre avec l’Iran étant derrière la hausse, d’après Kitco.
Peter Grant, de Zaner Metals, a déclaré, dans un rapport relayé par CNBC, que « le thème du « higher for longer » prévaut, et cela pèse sur les métaux précieux ». Waleed Said, de GivTrade, a dit à Kitco : « Dans cette guerre, l’or ne joue pas le rôle de valeur refuge que les gens attendent. »
Le plus curieux, c’est vendredi lui-même. L’or a reculé alors que le rendement du Treasury à 10 ans baissait d’environ 6 points de base à 4,929 % (Yahoo ; Capp Notes avait 4,94 %, en baisse de 4), et que l’indice du dollar cédait 0,12 % à 101,92 (Capp Notes). Ces deux mouvements aident normalement l’or. Said a dit à Kitco que des gens avaient vendu de l’or pour couvrir des appels de marge ailleurs quand la tech a chuté. Les analystes de Commerzbank, dans le rapport de CNBC, ont dit que la chute de la tech pouvait avoir entraîné des ventes forcées et des appels de marge, et ont jugé exagérée la baisse des métaux précieux. Sur la journée, cela ressemble davantage à une course au cash qu’à un mouvement de taux ; sur la semaine, les taux restent la meilleure explication.
Les probabilités d’une hausse de la Fed en décembre, une hausse des taux et non une baisse, montrent la même scission. Elles étaient proches de 90 % mercredi et étaient retombées à environ 70 % à 11 h 49 UTC vendredi, selon CoinDesk. Les chiffres ultérieurs vont d’environ 72 % à environ 80 % : Capp Notes donnait 76 % d’après CME FedWatch à la clôture et 71,5 %-72 % sur Polymarket et Kalshi, tandis que CryptoTicker, citant aussi FedWatch, situait les contrats à terme autour de 80 %. Nous n’avons pas ouvert FedWatch nous-mêmes : nous rapportons donc une fourchette en l’attribuant à ces médias. Dans tous les cas, les probabilités ont baissé le jour le plus mauvais pour les actions, ce qui suggère que la vente de vendredi ne venait pas de craintes d’une Fed plus restrictive.
Pour la crypto, cela plaide contre une explication macroéconomique du plus gros mouvement de la semaine. Les taux peuvent expliquer la pression sur l’or. Ils n’expliquent pas une chute de 4,49 % entre la clôture de jeudi et l’ouverture de vendredi.
Ce qui prouverait que cette lecture est fausse
Notre lecture est la suivante : les séances de Wall Street n’ont pas causé la perte de la crypto cette semaine, le piratage, si ; il s’y ajoute un dénouement de levier que nous déduisons sans pouvoir le mesurer, et les détenteurs d’ETF et d’actions ont porté la vente pendant les heures américaines. Une semaine, un piratage et un faisceau de résultats d’entreprises font un petit échantillon, et des fenêtres horaires ne peuvent pas séparer les causes. Ces issues la mettraient en défaut :
- Le bitcoin passe sous le plus bas de vendredi à 76 141 $ et suit le Nasdaq à la baisse lundi et mardi, alors que la reprise des retraits de Binance se déroule sans accroc. Le lien avec les actions serait de retour, et le piratage paraîtrait secondaire.
- Des sorties d’ETF supérieures à environ 300 millions de dollars par jour se prolongent deux ou trois séances, dans les données de Farside comme dans celles de SoSoValue, avec un Nasdaq stable. La vente serait alors propre à la crypto.
- L’intérêt ouvert s’avère encore proche de 670 000 BTC avec un financement positif. Le levier n’aurait pas été nettoyé, et le calme de vendredi aurait une autre explication.
- Un rapport sur l’emploi d’octobre plus chaud, le 6 novembre, ramène les probabilités d’une hausse en décembre vers 90 % et le bitcoin chute avec l’or et la tech. Cela désignerait les taux comme force principale.
- Le Nasdaq récupère l’essentiel de son écart de 7,8 % avec son record et le bitcoin ne suit pas. L’ombre du piratage pèserait alors toujours, au lieu de s’estomper.
- Les pièces volées bougent ou sont vendues et le prix baisse bien au-delà du Nasdaq. 24/7 Wall St. cite le vol de Bybit, après lequel le bitcoin était 12,1 % plus bas une semaine plus tard et 10,3 % plus bas après 30 jours.
Les deux derniers renforceraient l’idée que les causes propres à la crypto dominent, mais ils réfuteraient l’idée que les dégâts se sont arrêtés dans la nuit de jeudi.
Prochaines dates : Binance, flux et rapport sur l’emploi
Octobre s’achève ce soir. De son ouverture à 83 556 $ sur Coinbase à 77 465 $ dans la bougie de 17 h 40 UTC, le bitcoin a reculé d’environ 7,3 % d’après notre calcul ; cette bougie vient d’un flux différent de celui du prix de l’instantané ci-dessus, et les deux ne doivent donc pas être comparés au dollar près. Cointelegraph, citant CoinGlass, parlait vendredi du possible pire mois d’octobre depuis 2014, à environ -7,7 %. L’octobre du Nasdaq était d’environ -5,3 %, selon CryptoTicker.
Binance a dit samedi avoir remplacé environ 90 % des actifs volés, contre environ 80 % vendredi, et que les retraits restent prévus pour le dimanche 1er novembre une fois les tests passés, sans heure confirmée. Ces deux affirmations sont celles de Binance, non vérifiées de façon indépendante. Les résultats de la preuve de réserves sont attendus d’ici lundi, jour qui apporte aussi l’enquête ISM sur l’industrie, les résultats d’Apple et de Palantir, et le rapport hebdomadaire de CoinShares. CoinShares couvre les produits du monde entier : ses chiffres ne correspondront donc pas aux tableaux américains ci-dessus. Le mardi 3 novembre voit les élections américaines de mi-mandat et les résultats d’AMD. La Banque d’Angleterre décide de ses taux jeudi 5 novembre, jour du départ du directeur financier de Strategy, Andrew Kang.
Le vendredi 6 novembre est la date qui compte le plus pour cette analyse. FactSet attend 55 000 créations d’emplois en octobre après 29 000 en septembre, selon CryptoTicker, à 13 h 30 UTC, soit 08 h 30 à New York une fois que les pendules américaines changeront dimanche. La Fed se réunit de nouveau les 8 et 9 décembre, et son président, Kevin Warsh, a dit : « La période qui s’ouvre devant nous est riche en informations ».