Andreessen Horowitz vient de rebaptiser sa branche de capital-risque crypto. Dans un billet publié jeudi 22 octobre à 15 h 55 UTC, l’associé gérant Chris Dixon écrit que le groupe rebaptise a16z Crypto en a16z Frontier et élargit ses investissements des start-up crypto aux start-up « frontier », une catégorie qui, selon lui, couvre l’IA, les nouveaux appareils et les réseaux conçus pour les machines. La crypto reste dans le mandat, assure Dixon. Ce que le billet ne donne pas, ce sont des chiffres : aucune taille de fonds, aucune répartition entre la crypto et le reste, aucun changement du nom juridique des fonds.
L’équipe, qui a levé environ 9,8 milliards de dollars à travers cinq fonds crypto depuis 2018, retire donc le mot de son nom. Ce total correspond aux capitaux levés depuis l’origine, pas à une enveloppe unique, et rien dans l’annonce n’indique quelle part ira, de cet argent ou d’un futur fonds, à des entreprises extérieures à la crypto.
La nouvelle n’a pas fait bouger les cours. Le bitcoin s’échangeait vers 81 590 $ à 04 h 29 UTC vendredi, en baisse d’environ 1,4 % sur 24 heures, un recul amorcé jeudi avant la publication du billet, comme nous le détaillions dans notre analyse du bitcoin sous les 84 000 $ et du prix de revient des ETF.
a16z Crypto devient a16z Frontier : ce que Chris Dixon a écrit
a16z « élargit le périmètre de notre nouveau fonds, des start-up crypto à la catégorie plus vaste des start-up frontier », écrit Dixon, qui y range les entreprises qui bâtissent des technologies et des marchés nouveaux, parfois longs à mûrir. La phrase suivante s’adresse aux fondateurs crypto : « C’est une expansion : nous continuerons d’investir dans la crypto et les projets connexes, et de plaider pour une réglementation raisonnable de la crypto. »
Sa justification tient à la frontière de la crypto, devenue floue. Les blockchains sont passées à l’arrière-plan, soutient-il, et Wall Street comme les acteurs de la fintech lancent désormais des produits bâtis dessus, du jeton de dépôt de JPMorgan sur Ethereum aux dépôts bancaires tokenisés, sans se présenter comme des entreprises crypto. « L’étiquette compte moins aujourd’hui », écrit-il, ajoutant qu’une société doit se définir par ce qu’elle fait plutôt que par la technologie qu’elle emploie.
Dixon rattache ce virage à sa façon d’investir depuis son arrivée chez a16z en 2013. pool di un market maker automatico divergono, rispetto a tenere semplicemente gli stessi token. Diventa definitiva al prelievo.">Il cite deux thèmes de long terme de cette période. Le premier, les nouveaux appareils informatiques, a mené à Oculus et aux fabricants de drones Skydio et Zipline. Le second, la crypto, a mené à Coinbase, à la création des fonds crypto, puis à des paris sur Solana et Uniswap.
Le fonds sera dirigé par Dixon avec les fondateurs du groupe, Marc Andreessen et Ben Horowitz, et les associés généraux Eddy Lazzarin et Guy Wuollet. Les équipes opérationnelles qui aident les sociétés du portefeuille sur la réglementation, la mise en marché, le recrutement, le marketing et la recherche technique restent en place, d’après le billet.
Quel fonds financera les nouveaux paris ? Le billet ne le dit pas
Dixon parle de « notre nouveau fonds » sans le nommer ni en donner la taille. Le dernier fonds annoncé par l’équipe est le Fund 5, un véhicule de 2,2 milliards de dollars dévoilé le 5 mai 2026. Plusieurs médias ont lu le billet comme un élargissement de ces 2,2 milliards. Cette lecture est la leur : le billet lui-même ne contient aucun chiffre.
Lors de l’annonce du Fund 5 en mai, Paul Cafiero, associé chargé de la communication, avait déclaré à The Block qu’il était « dédié à 100 % aux entrepreneurs de la crypto, à tous les stades ». Cet engagement a-t-il changé, les investisseurs (limited partners) ont-ils dû approuver un mandat plus large, un véhicule distinct suivra-t-il : a16z ne l’a pas dit publiquement. CryptoSlate relevait le 23 octobre que le billet laisse ouverte la question d’un changement de nom juridique des véhicules. Pour l’instant, ils portent encore le mot crypto : un formulaire D déposé auprès de la SEC le 2 avril 2026 désigne le cinquième fonds sous le nom AH Crypto Fund V, L.P., et une seconde entité, AH Crypto Fund V-B, L.P., a déposé son propre formulaire D le 16 juillet, selon EDGAR.
Les 9,8 milliards de dollars qui figurent dans certains titres appellent la même prudence. C’est la somme levée par les cinq fonds crypto depuis 2018, et non de l’argent disponible sur un compte aujourd’hui. En additionnant les tailles de fonds rapportées par The Block en mai, on obtient 9,765 milliards de dollars (somme de Coindaro).
| Fonds | Année | Taille | Remarque |
|---|---|---|---|
| Fund 1 | 2018 | 350 millions de dollars | Premier fonds crypto, lancé par Dixon |
| Fund 2 | 2020 | 515 millions de dollars | |
| Fund 3 | 2021 | 2,2 milliards de dollars | |
| Fund 4 | 2022 | 4,5 milliards de dollars | Toujours le plus gros fonds de capital-risque crypto, selon The Block |
| Fund 5 | 2026 (5 mai) | 2,2 milliards de dollars | Moins de la moitié du Fund 4 ; décrit en mai comme entièrement dédié à la crypto |
| Total | 2018-2026 | environ 9,8 milliards de dollars | Capitaux levés, pas nécessairement investis |
Le cinquième fonds pèse moins de la moitié du quatrième. En mai, le groupe expliquait cette taille réduite par des cycles de levée plus courts, qui lui permettent de suivre le rythme de la crypto. Cafiero a refusé de dire si le Fund 4 était entièrement investi, invoquant des raisons de conformité, d’après The Block.
Ce que financera a16z Frontier : produits d’IA, appareils et réseaux pour machines
Dixon décrit l’IA comme la vague technologique du moment et énumère les types d’entreprises qu’il veut voir. « Ce sont des exemples, pas des limites », écrit-il.
Viennent d’abord ce qu’il appelle les usages natifs. Jusqu’ici, estime-t-il, l’IA a surtout accompli des tâches existantes, comme coder plus vite et à moindre coût ; les prochains produits seront des activités jusque-là impossibles, et beaucoup ressembleront d’abord à des jouets ou à des passe-temps.
Ensuite, il attend une vague de nouveaux appareils, dont des machines autonomes qui agissent dans le monde physique et des produits issus de la biologie et de la médecine. Les start-up seront plus souvent « full-stack », mêlant logiciel, matériel et services.
Enfin, au plus près de la crypto, viennent les réseaux qui relient des personnes à des agents d’IA capables de se coordonner et de transiger. « Les réseaux conçus pour les machines seront très différents », écrit Dixon, qui prévoit que beaucoup commenceront comme des outils à usage individuel avant de devenir des réseaux multi-utilisateurs.
C’est là que les blockchains reviennent. Dixon écrit que la crypto a doté internet de rails de paiement rapides, peu coûteux, mondiaux et programmables, que les stablecoins deviennent un outil courant des fintechs et des institutions, et que la crypto peut permettre des transactions de machine à machine. Les réseaux de cartes testent déjà l’idée : Mastercard a ouvert un accès anticipé aux paiements effectués par des agents d’IA, après un pilote de neuf paiements (voir notre article sur les paiements d’agents d’IA de Mastercard avec x402 et Base). Pour les débutants, notre guide des stablecoins explique ces jetons indexés sur le dollar auxquels pense Dixon.
Une fuite d’abord, et un associé général absent de la liste
Le changement de nom n’était plus une surprise au moment où Dixon a publié. Plus tôt jeudi, The Information avait rapporté que a16z Crypto avait prévenu certains de ses investisseurs qu’elle comptait se rebaptiser a16z Frontier et s’ouvrir au-delà de la crypto, citant une personne informée du dossier. Bankless a relayé l’information, en précisant que a16z, Dixon et Ali Yahya n’avaient pas réagi publiquement ce matin-là.
Selon ce même article, tel que relayé par Bankless, l’associé général Ali Yahya aurait dit à certains investisseurs qu’il quittait le groupe pour fonder sa propre société. Ni a16z ni Yahya ne l’ont confirmé dans ce que nous avons trouvé, et Coindaro n’a pas pu le vérifier de façon indépendante : l’information repose sur une seule source. Yahya a rejoint a16z en 2017 comme premier membre à temps plein de l’équipe crypto et est devenu associé général en 2021, d’après Bankless.
Un détail va dans le sens de cette information sans la prouver. En mai, The Block recensait quatre associés généraux dans l’équipe crypto : Dixon, Yahya, Wuollet et Lazzarin, tout juste promu après avoir été directeur technique. Le billet de Dixon nomme la direction d’a16z Frontier, et Yahya n’y figure pas.
Les fonds crypto avaient d’ailleurs déjà financé des sociétés étrangères à la blockchain avant ce changement de nom. Bankless cite le marché de prédiction Kalshi, aussi présent au portefeuille de Paradigm (notre fiche sur Kalshi, le marché de prédiction régulé par la CFTC détaille ses liens avec la crypto), et la place de marché de puissance de calcul pour l’IA Ornn.
Le quatrième fonds né dans la crypto à élargir son mandat en 2026
a16z en suit d’autres. CoinDesk le range parmi les derniers fonds de capital-risque d’origine crypto à regarder au-delà de la crypto cette année.
- Haun Ventures a levé 1 milliard de dollars en mai et a élargi son champ vers l’IA et les services financiers, selon CoinDesk.
- Framework Ventures a levé 400 millions de dollars en juin pour un fonds qui couvre aussi l’IA, l’énergie, la fintech et la tokenisation (CoinDesk).
- Paradigm a annoncé le 8 juillet un fonds de 1,2 milliard de dollars pour investir dans la crypto, l’IA, la robotique et d’autres technologies de pointe, soit moins que les 1,5 milliard au maximum qu’il cherchait à lever, selon des informations de février, d’après The Block. Ses fonds de capital-risque précédents pesaient 2,5 milliards de dollars en 2021 et 850 millions en 2024.
- a16z, dont le Fund 5 de mai (2,2 milliards de dollars) pesait la moitié de celui de 2022, retire désormais la crypto du nom de l’équipe.
Paradigm, comme Dixon, a dit qu’il continuerait d’investir dans la crypto tout en ajoutant d’autres secteurs. Son portefeuille, tel que le décrit The Block, mêle Hyperliquid et Kalshi au livreur par drone Zipline et à l’entreprise spatiale True Anomaly.
Les données de financement donnent un tableau contrasté. Galaxy Research a compté 5,683 milliards de dollars investis en capital-risque dans des sociétés crypto au deuxième trimestre 2026, répartis sur 384 opérations, soit 31 % de plus qu’au premier trimestre, rapporte crypto.news le 17 septembre. Environ 78 % de ce montant sont allés à des sociétés en phase avancée, et les entreprises américaines ont capté 73,5 % des capitaux.
Le chiffre le plus faible est du côté des fonds. Seuls cinq nouveaux fonds de capital-risque crypto ont levé des capitaux au deuxième trimestre, pour environ 3,9 milliards de dollars au total, le plus bas nombre pour un trimestre depuis le troisième trimestre 2019, d’après le même article. Les chiffres du troisième trimestre de Galaxy n’étaient pas encore parus à l’heure où nous écrivons. L’argent continue d’aller aux sociétés crypto ; moins de gérants lèvent des fonds exclusivement crypto.
Ce que le changement de nom signifie pour les fondateurs crypto
Pour une start-up qui construit sur une blockchain, le changement direct est mince, au vu des éléments disponibles. Les mêmes associés dirigent le fonds, Dixon promet de continuer à investir dans la crypto, et les équipes opérationnelles restent. La vraie question est la concurrence pour les mêmes dollars. Si un seul fonds couvre désormais la robotique, les applications natives de l’IA et l’infrastructure de stablecoins, une équipe crypto qui présente son dossier à a16z Frontier sera comparée à un éventail de projets plus large qu’avant. La répartition de l’argent ne se verra qu’avec le temps, dans les opérations que le groupe annoncera.
Les fondateurs dont le produit se situe entre les deux mondes pourraient y gagner. Dixon range les rails de paiement, les stablecoins et les transactions entre agents d’IA dans sa thèse : une société qui travaille sur les paiements d’agents ou sur l’infrastructure de stablecoins entre ainsi dans les deux moitiés du mandat.
La promesse de Dixon de continuer à plaider pour une « réglementation raisonnable de la crypto » signifie que le travail de plaidoyer du groupe doit se poursuivre sous le nouveau nom. En France, le débat porte pour l’instant sur la révision de MiCA, et l’annonce ne dit rien de l’Europe ni de l’AMF. Pour les fondateurs européens, le décompte de Galaxy rappelle où va l’argent du capital-risque crypto : les sociétés dont le siège est aux États-Unis en ont capté 73,5 % au deuxième trimestre. Aucune société française n’apparaît parmi les investissements cités dans la couverture que nous avons consultée.
Ce qu’on ignore encore, et ce qu’il faut surveiller
a16z n’a pas dit quelle part de son nouveau fonds, ou d’un futur fonds, ira à des sociétés extérieures à la crypto. Il n’a pas dit non plus si les conditions du Fund 5 avec ses investisseurs ont été modifiées pour le permettre, ni si un nouveau véhicule portant un nouveau nom juridique suivra. Le départ d’Ali Yahya, rapporté par une seule source, n’est pas confirmé.
Les premières opérations annoncées sous le nom a16z Frontier montreront si le dosage s’éloigne de la crypto. L’ancienne adresse du groupe, a16zcrypto.com, redirige déjà vers a16zfrontier.com. Le rapport de Galaxy sur le capital-risque du troisième trimestre, s’il suit le calendrier du deuxième, devrait paraître d’ici quelques semaines et dira si la baisse du nombre de nouveaux fonds exclusivement crypto s’est poursuivie.