Pump.fun (PUMP) : comment la plateforme de memecoins de Solana gagne de l’argent, et ce qui peut mal tourner

Pump.fun est un site et une application qui permettent à n’importe qui de créer un memecoin sur la blockchain Solana en quelques clics et de l’échanger dès la première seconde. La plateforme a ouvert en janvier 2024. DefiLlama, dont les données sur Pump.fun commencent en mars 2024, compte 2,33 milliards de dollars de frais de trading payés par les utilisateurs depuis, dont 1,37 milliard de dollars conservés comme revenus par l’entreprise. Son jeton, PUMP, a été vendu au public le 12 juillet 2025, et la moitié du revenu net de la plateforme sert désormais à le racheter puis à le détruire.

L’activité est énorme, mais ce n’est plus celle du début 2025. Pump.fun a gardé 67,8 millions de dollars sur les 30 jours arrêtés au 18 octobre 2026, moins de la moitié des 149,8 millions de janvier 2025, son meilleur mois selon DefiLlama. Moins d’un jeton sur cent lancés ici franchit l’étape suivante. Le 31 août 2026, un juge fédéral de New York a laissé se poursuivre des accusations de racket organisé contre l’exploitant et ses trois fondateurs, et le régulateur britannique, la Financial Conduct Authority, a inscrit la société sur sa liste d’alerte dès décembre 2024. Sauf mention contraire, les chiffres ont été relevés le 19 octobre 2026.

Qu’est-ce que Pump.fun ? Une rampe de lancement de memecoins sur Solana

En crypto, une rampe de lancement (launchpad) aide de nouveaux jetons à naître et à trouver leurs premiers acheteurs. La plupart trient les projets et organisent des ventes à date fixe. Pump.fun ne fait ni l’un ni l’autre. Avec un portefeuille Solana, on ouvre un jeton en donnant un nom, un symbole et une image, et les échanges commencent aussitôt. La documentation de la plateforme dit qu’elle laisse chacun créer des jetons avec un accès égal à l’achat et à la vente dès le départ. Elle prévient aussi que les prix peuvent bouger vite.

Un memecoin est un jeton sans produit derrière lui : sa valeur repose sur une blague, une image, une communauté en ligne ou un moment d’attention. Pump.fun a transformé la création de ces jetons en procédure standard, bon marché, qui prend une minute, puis a bâti son activité sur les échanges qui suivent.

Les utilisateurs gardent leurs jetons dans leur propre portefeuille, comme Phantom. Pump.fun gère l’interface, les programmes on-chain qui fixent les prix et un nombre croissant de produits de trading autour. L’entreprise publie des guides pour développeurs, des interfaces de programmation et deux kits logiciels dans un dépôt GitHub public.

Comment fonctionne Pump.fun : courbe de liaison, graduation et PumpSwap

Chaque nouveau jeton démarre sur une courbe de liaison (bonding curve). Il n’y a ni carnet d’ordres ni vendeur en face. Le programme lui-même vend des jetons aux acheteurs et les rachète aux vendeurs, à un prix fixé par une formule : chaque achat fait monter le prix le long de la courbe, chaque vente le fait descendre. Les premiers acheteurs paient moins cher que les suivants. Les derniers arrivés sont ceux qui restent avec le jeton quand les premiers revendent.

Quand les achats ont rempli la courbe, le jeton « gradue ». Sa liquidité, c’est-à-dire la réserve de jetons et d’argent qui permet d’échanger, quitte la courbe pour un pool classique d’échange. Jusqu’en mars 2025, ce pool se trouvait sur Raydium, une autre plateforme d’échange de Solana : d’après The Block, il fallait atteindre une valorisation de 69 000 dollars et payer 6 SOL de frais de migration.

Le 20 mars 2025, Pump.fun a lancé sa propre plateforme d’échange, PumpSwap, et y envoie depuis les jetons qui graduent, sans les 6 SOL. Au lancement, un échange sur PumpSwap coûtait 0,25 %, dont 0,20 % pour les fournisseurs de liquidité et 0,05 % pour le protocole, a rapporté The Block ; le cofondateur Alon Cohen y voyait une étape pour faire grandir l’écosystème. Aujourd’hui, une graduation coûte 0,015 SOL par jeton, selon la page des frais de la plateforme.

La graduation reste rare. Decrypt, citant l’analyste Dune Adam Tehc, a rapporté en juillet 2025 que la part des nouveaux jetons qui graduent est passée de 1,67 % en novembre 2024 à 0,58 % en mai 2025. Les autres restent sur la courbe, où la plupart tombent vite dans l’oubli.

Les chiffres de lancement peuvent aussi tromper. Conor Grogan, responsable produit chez Coinbase, écrivait en janvier 2025 qu’une seule personne avait créé environ 18 000 jetons sur Pump.fun, a rapporté Cointelegraph.

Le menu s’est étoffé depuis 2024. Les jetons peuvent désormais être appariés à l’USDC en plus du SOL, ou à d’autres actifs sous forme de « paires personnalisées ». Un créateur peut choisir, au lancement, de reverser sa commission aux détenteurs du jeton plutôt que de la garder, une option que la plateforme appelle Holder Rewards. DefiLlama compte aussi les revenus du mode Mayhem, un mode limité dans le temps où un agent automatisé négocie. Nous n’avons pas pu confirmer la date de lancement de ces deux dernières fonctions.

Frais de Pump.fun : ce que paient les traders et les créateurs

Créer un jeton ne coûte aucun frais de plateforme. Le créateur règle les frais du réseau Solana et un petit dépôt en SOL pour les comptes on-chain du jeton. C’est le trading qui rapporte. Les chiffres ci-dessous viennent de la page des frais de Pump.fun, mise à jour le 17 octobre 2026.

Sur PumpSwap, les frais baissent à mesure que la valeur de marché du jeton monte, par paliers mesurés en SOL : 1,25 % sous 420 SOL, 0,30 % à partir de 98 240 SOL. Le Platform Fee s’ajoute à tous les autres frais, mais seulement pour les ordres passés dans les applications web et mobile de Pump.fun. La page prévient aussi que les frais peuvent changer à chaque mise à jour et que les montants affichés dans l’application peuvent différer légèrement de ceux que prélève le contrat intelligent.

La commission du créateur explique pourquoi tant de gens lancent des jetons. Sur la courbe de liaison, 0,30 % de chaque échange revient à celui qui a créé le jeton, qu’il en détienne encore ou non.

Comment Pump.fun gagne de l’argent : 1,37 milliard de dollars de revenus depuis 2024

DefiLlama suit Pump.fun comme un ensemble de quatre briques : la rampe de lancement pump.fun, PumpSwap, Terminal et l’application mobile. Le site distingue les frais, tout ce que paient les utilisateurs, des revenus, la part que garde Pump.fun : selon sa définition, sa tranche des frais de la courbe de liaison, les frais de graduation et ceux du mode Mayhem. Les parts des créateurs et des fournisseurs de liquidité ne sont pas des revenus.

Source : DefiLlama, Pump fees and revenue, consulté à 05 h 54 UTC le 19 octobre 2026. Pour la seule journée du 18 octobre, les revenus s’élèvent à environ 1,87 million de dollars. Du 12 au 17 octobre, ils ont oscillé entre 1,70 et 2,29 millions de dollars par jour.

L’écart entre les deux colonnes s’est creusé. En janvier 2025, les utilisateurs ont payé 149,8 millions de dollars de frais et Pump.fun a tout gardé, selon DefiLlama. En septembre 2026, ils en ont payé 165,4 millions, le plus haut mensuel de la série, mais Pump.fun n’en a conservé que 53,1 millions. La différence revient désormais surtout aux créateurs de jetons et aux fournisseurs de liquidité. Les échanges sont aussi nombreux qu’au sommet ; la part de l’entreprise est plus petite.

Les revenus suivent aussi l’humeur du marché des memecoins. Ils sont tombés à 20,1 millions de dollars en juillet 2025, leur plus bas niveau depuis septembre 2024, avant de remonter à 58,1 millions en août 2026, d’après DefiLlama.

Une partie du creux de juillet 2025 venait d’un concurrent. Le 6 juillet 2025, The Block rapportait que LetsBonk, une rampe de lancement de Solana liée au memecoin BONK, avait dépassé Pump.fun en lancements quotidiens, avec environ 15 600 contre 11 500, et en volume sur 24 heures. Un mois plus tard, les données de The Block replaçaient Pump.fun à environ 75 % des jetons gradués sur les rampes de Solana. Raydium a ouvert sa propre rampe, LaunchLab, en avril 2025. Nous n’avons trouvé aucune part de marché fiable pour 2026.

D’autres tableaux de bord donnent d’autres totaux pour les mêmes revenus : c’est pourquoi chaque chiffre de cette page porte sa source et sa date.

De la rampe de lancement à la société de trading : PumpSwap, Padre, Vyper et contrats perpétuels

Pour ne plus dépendre d’un seul type de produit, Pump.fun a choisi de posséder davantage la chaîne de l’échange. PumpSwap, en mars 2025, a gardé en interne les jetons gradués et leurs frais. Le 24 octobre 2025, l’entreprise a annoncé le rachat de Padre, un terminal de trading surtout utilisé pour les memecoins sur Ethereum, Solana, BNB Chain et Base, pour un montant non communiqué. Pump.fun jugeait les terminaux importants pour alimenter le volume d’échanges, selon Cointelegraph.

Le 5 février 2026, elle a racheté Vyper, un terminal d’exécution, là encore sans conditions publiées. L’équipe et la technologie de Vyper ont rejoint Terminal, la plateforme de trading multichaîne de Pump.fun, et le produit Vyper devait fermer. Selon The Block, Cohen a dit que l’équipe aiderait à bâtir une « infrastructure de trading inter-chaînes ultra rapide et efficace ».

Cette semaine, le mouvement a franchi un cap. Le 17 octobre 2026, Pump.fun a mis à jour ses conditions et sa page de frais pour les contrats perpétuels, des contrats à effet de levier dont elle route les ordres vers Hyperliquid, la plateforme de produits dérivés, et a ajouté le Platform Fee sur les échanges web et app. Selon les conditions, les perpétuels sont fermés aux personnes situées aux États-Unis ou dans la province canadienne de l’Ontario. Notre article sur le lancement des perpétuels de Pump.fun détaille l’annonce.

Qui est derrière Pump.fun : trois fondateurs et deux sociétés

Pump.fun a été créé par Alon Cohen, Dylan Kerler et Noah Tweedale, aussi cités comme défendeurs dans l’affaire américaine décrite plus bas. Les articles leur donnent des titres différents ; nous les présentons tous trois comme cofondateurs. Cohen est le plus souvent le porte-parole de l’entreprise. Decrypt rapportait en juillet 2025 que les fondateurs avaient commencé à travailler à distance, avaient emménagé en quelques mois dans un WeWork londonien et comptaient déjà plus de 70 salariés. Cohen a affirmé au média que « la grande majorité des fonds est réinvestie directement dans le développement du produit ».

Le montage juridique ressort des conditions d’utilisation de Pump.fun. Bracket Company, Ltd., enregistrée aux îles Vierges britanniques, détient la plateforme et sa propriété intellectuelle et reçoit les frais. Baton Corporation, Ltd., société de droit anglais et gallois, développe et exploite la plateforme pour le compte de Bracket. Les conditions relèvent du droit des îles Vierges britanniques, et les litiges vont en arbitrage à Tortola.

Un cofondateur sous pseudonyme, Sapijiju, s’exprime lui aussi au nom de l’entreprise. En novembre 2025, le compte d’analyse on-chain Lookonchain affirmait que 436,5 millions d’USDC avaient quitté des portefeuilles de Pump.fun pour la plateforme Kraken depuis le 15 octobre. Sapijiju a parlé de « désinformation complète » et expliqué que ces transferts relevaient de la gestion de trésorerie du produit de la vente du jeton, a rapporté Cointelegraph. Aucune des deux versions n’a été vérifiée de façon indépendante.

Le jeton PUMP : vente, répartition et déblocages

PUMP est un jeton Solana dont l’offre maximale est de mille milliards d’unités. Il a été vendu le 12 juillet 2025. Cointelegraph a rapporté que la vente publique s’était écoulée en environ 12 minutes et avait levé 500 millions de dollars. DefiLlama affiche aujourd’hui 600 millions de dollars pour la vente publique et 400 millions pour une vente privée le même jour, à une valorisation de 4 milliards de dollars, soit 0,004 dollar par jeton pour l’ensemble des mille milliards. D’autres trackers donnent des totaux plus élevés, et nous n’avons trouvé aucun chiffre définitif publié par Pump.fun.

Nous n’avons pas trouvé non plus de page officielle sur la tokenomique. La répartition ci-dessous vient de Tokenomist. Cointelegraph a rapporté, au moment de la vente, les parts de la vente, de la communauté et des investisseurs ; les autres lignes ne reposent que sur Tokenomist. Notre fiche du glossaire sur la tokenomique explique comment lire un tel tableau.

L’équipe et les investisseurs existants détiennent à eux deux un tiers de l’offre. Selon Tokenomist, la plupart des allocations se libèrent par paliers (cliffs) et le calendrier court jusqu’en 2029. Le premier palier des initiés est tombé en juillet 2026, un an après la vente, mais les trackers ne s’accordent pas sur le nombre de jetons libérés, donc nous ne donnons aucun chiffre.

Le 19 octobre 2026, environ 462 milliards de PUMP circulaient, soit près de 46 % du maximum, selon Tokenomist comme CoinGecko. L’offre totale de 827,2 milliards affichée par CoinGecko laisse penser, d’après notre calcul, qu’environ 17 % des mille milliards d’origine ont été détruits.

Que donne la détention de PUMP ? Moins que beaucoup d’acheteurs ne le croient. Les documents que nous avons pu lire ne promettent à leurs détenteurs ni droit de vote, ni part des frais, ni créance sur l’entreprise. Le lien entre le jeton et l’activité tient à une politique de l’entreprise : racheter du PUMP avec ses revenus et le détruire.

Rachat et destruction de PUMP : la moitié du revenu net jusqu’en avril 2027

Dès la mi-juillet 2025, Pump.fun a consacré ses revenus à des achats de PUMP sur le marché. Le 28 avril 2026, elle a changé les règles, comme l’a rapporté The Block. Tous les jetons rachetés jusque-là, pour environ 370 millions de dollars et l’équivalent de 36 % de l’offre en circulation à l’époque, ont été détruits. Depuis ce jour, 50 % du revenu net de la courbe de liaison, de PumpSwap et de Terminal sert à acheter du PUMP sur le marché et à le détruire, via ce que l’entreprise décrit comme un contrat intelligent verrouillé et irréversible, pendant un an. L’autre moitié finance les embauches, des paris plus gros et le marketing, pour que l’activité dépende moins de la trésorerie existante.

Cohen a défendu ce partage en une phrase : « Chaque dollar qui n’est pas brûlé est un dollar mis au travail pour le même objectif. »

L’engagement porte sur un an, soit jusqu’à fin avril 2027 environ, et rien n’oblige l’entreprise à le renouveler. La règle d’avril vise la courbe de liaison, PumpSwap et Terminal, mais pas le Platform Fee ni les frais de courtier des perpétuels ajoutés en octobre 2026, et nous n’avons trouvé aucune déclaration indiquant s’ils entrent dans le rachat.

Les trackers de rachats, comme ceux des revenus, ne concordent pas entre eux. Pour connaître les montants exacts achetés et détruits, mieux vaut vérifier on-chain que se fier à un seul tableau de bord.

Procès contre Pump.fun : ce qui subsiste après la décision d’août 2026

L’affaire principale est Aguilar v. Baton Corporation Ltd. d/b/a Pump.Fun (1:25-cv-00880), déposée le 30 janvier 2025 devant le tribunal fédéral du district sud de New York sous la forme d’une action collective envisagée. La première plainte accusait Pump.fun de vendre des titres financiers non enregistrés, de faciliter les manipulations de type « pump and dump » et d’appliquer des contrôles d’identité faibles, et visait Baton Corporation ainsi que les trois fondateurs, a rapporté The Block.

Une plainte modifiée, en juillet 2025, a élargi le dossier au racket organisé (RICO), à la fraude et à l’association de malfaiteurs, et ajouté Solana Labs, la Solana Foundation, Jito Labs et la Jito Foundation parmi les défendeurs. Elle comparait Pump.fun à une « vitrine de machine à sous », d’après Cointelegraph. C’est l’accusation des plaignants, pas une conclusion. Les plaignants ont ensuite renoncé à poursuivre Jito Labs.

Le 31 août 2026, la juge Colleen McMahon a statué sur les demandes de rejet. Wolf Popper, l’un des cabinets des plaignants, indique que l’ordonnance laisse avancer les accusations RICO contre Baton Corporation et ses fondateurs, la juge estimant que la plainte décrit de façon plausible une organisation composée de Baton, des fondateurs et de 25 promoteurs de memecoins non identifiés.

Crypto Times et Protos, qui ont rendu compte de la décision le 1^er septembre, donnent le reste. Les accusations relatives aux titres financiers, autour des jetons FRED et GRIFFAIN, ont été rejetées car la juge n’a pas vu d’« entreprise commune » au sens du test de Howey. Solana Labs, la Solana Foundation et leurs dirigeants sont sortis du dossier. Les accusations de racket de Diego Aguilar lui-même sont tombées, alors que celles de deux autres plaignants, Kendall Carnahan et Michael Okafor, tiennent contre Baton, Cohen, Kerler et Tweedale. Selon Crypto Times, une accusation de transmission de fonds sans licence a aussi survécu. La juge a donné aux avocats des plaignants jusqu’au 10 septembre pour expliquer pourquoi les 25 promoteurs n’avaient été ni identifiés ni assignés.

Les plaignants chiffrent les pertes des particuliers sur l’ensemble de la plateforme entre 4 et 5,5 milliards de dollars. Rien n’est prouvé : il s’agit d’allégations au stade de la procédure initiale. Aucune date de procès n’était connue au 19 octobre 2026, et nous n’avons trouvé aucune réponse publique détaillée de Pump.fun. Nous n’avons pas pu lire la décision elle-même, le registre du tribunal nous étant inaccessible : le détail ci-dessus repose donc sur ces comptes rendus.

Pump.fun au Royaume-Uni : l’alerte de la FCA et un blocage volontaire

Le 3 décembre 2024, la Financial Conduct Authority a ajouté Pump.fun à sa liste d’alerte : « Cette société fournit ou promeut peut-être des services ou produits financiers sans notre autorisation. » L’avis recense les comptes de la société sur X, Telegram, Instagram et TikTok, et précise que ses clients n’auraient accès ni au Financial Ombudsman Service ni à la protection du Financial Services Compensation Scheme.

Trois jours plus tard, Pump.fun a bloqué les utilisateurs britanniques. Cohen a dit à Decrypt que la décision venait de l’entreprise, qu’on ne la lui avait pas imposée, et ajouté : « C’est permanent. » Les conditions actuelles placent le Royaume-Uni parmi les juridictions interdites, aux côtés de pays sous sanctions comme l’Iran, la Corée du Nord et la Russie, et fixent l’âge minimal à 18 ans. La France ne figure pas dans cette liste. Nous n’avons pas vérifié si Pump.fun détient un agrément au titre du règlement européen MiCA.

Sécurité de Pump.fun : une faille en 2024 et aucun audit publié

Le 16 mai 2024, environ 12 300 SOL, alors évalués à 1,9 million de dollars, ont été retirés des contrats de courbe de liaison de Pump.fun, qui en contenaient environ 45 millions de dollars au total. L’entreprise a mis en cause un ancien salarié qui avait utilisé une position privilégiée pour obtenir des droits de retrait, et emprunté des SOL par prêts flash pour mener l’attaque. Pump.fun a suspendu les échanges, mis à jour ses contrats, promis de rétablir la liquidité des jetons touchés et ramené ses frais à zéro pendant sept jours, a rapporté The Block. Nous ne connaissons aucune perte de fonds d’utilisateurs sur les programmes de la plateforme depuis.

Au 19 octobre 2026, nous n’avons trouvé aucun audit de sécurité publié, par un cabinet reconnu, de son programme de courbe de liaison ni de PumpSwap. DefiLlama n’en liste aucun, la documentation de l’entreprise n’en mentionne pas, et son organisation GitHub contient de la documentation et des interfaces de programmes, pas de rapports d’audit. Les analyses automatiques de jetons ne sont pas des audits de code.

La modération des contenus a posé problème aussi. Le 25 novembre 2024, Pump.fun a suspendu les diffusions en direct après des flux allant de la cruauté envers les animaux à des menaces d’automutilation, a rapporté Decrypt ; l’entreprise disait suspendre la fonction « pour garantir la sécurité absolue de nos utilisateurs ». La répartition du jeton réserve toujours 3 % aux diffusions en direct.

Le risque du quotidien est plus simple. La plupart des jetons de la plateforme perdent presque toute leur valeur, et n’importe qui peut copier un nom populaire. Notre guide pour éviter les arnaques crypto détaille les signaux d’alerte, des faux symboles aux jetons dont le créateur vend tout quelques minutes après le lancement.

Avis Coindaro sur Pump.fun : un risque de 4 sur 5

Nous notons Pump.fun 4 sur une échelle de 1 à 5. L’activité dépend presque entièrement du trading spéculatif de memecoins, et ses revenus mensuels sont bien en dessous du pic de janvier 2025. Des accusations américaines de racket organisé visent toujours l’exploitant et ses fondateurs. Le régulateur britannique a mis en garde contre la société. Nous n’avons trouvé aucun audit publié, et les déblocages des initiés courent jusqu’en 2029. En face, la plateforme a conservé 486 millions de dollars de revenus sur 12 mois, son rachat passe par un contrat verrouillé on-chain à durée annoncée, et nous ne connaissons aucun vol sur ses programmes depuis mai 2024. Ceci décrit un risque, ce n’est pas un conseil en investissement.

Les prochaines dates à suivre sont la fin du contrat de rachat d’un an, vers le 28 avril 2027, et les suites de l’affaire new-yorkaise. Pump.fun ne publie aucune feuille de route produit tournée vers l’avenir que nous ayons pu trouver.